报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利尔化学2025年1季度业绩同比上涨，部分同行上市公司1季度业绩也较好，表明农药行业中部分产品供需状况有所改善，但众多农药产品竞争形势仍严峻，价格处于低位，行业发展趋势需密切观察 [23] - 草铵膦原药价格走低，市场需求量和公司销量增长，但行业竞争激烈，价格处于历史低位，公司将确保安全生产，提升竞争力 [24] - 公司看好精草铵膦市场空间，未来需求规模将持续增长，公司作为国内最大规模精草铵膦原药生产企业，将推进海外登记和市场布局工作 [26] - 2024年公司国际销售收入占比47%，产品出口多国，之前美国加征“对等关税”政策中公司主要原药产品在豁免清单，近期中美关税政策调整，短时间内对公司影响不大，公司会密切关注并积极应对 [27] - 公司暂无推出激励计划的考虑 [28] - 收购山东汇盟事项正在尽调论证，公司会按规定做好信息披露 [29] - 公司控股股东、实控人拟发生变化，具体情况需和股东单位沟通，进展需经国资审批流程，公司相信会促进自身进一步发展并按规定做好信息披露 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为利尔化学，所属行业是农药兽药，接待时间为2025年5月22日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书刘军和董事会办公室刘妤 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括光大证券、睿郡资产、鹏扬基金等多家机构，涉及证券公司、资产管理公司、基金管理公司、投资公司、保险资产管理公司等类型，各机构有相关接待人员 [17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比36%，基金管理公司占比36%，投资公司占比14%，资产管理公司和保险资产管理公司各占比7% [20] 主要内容资料 - 公司2025年1季度业绩回暖受部分产品销量和价格同比上涨以及降本增效成效影响，部分同行1季度业绩较好，表明农药行业部分产品供需改善，但整体行业发展趋势仍需观察 [23] - 草铵膦原药价格走低使市场需求和公司销量增长，但行业竞争激烈，价格处于历史低位，公司将确保安全生产和提升竞争力 [24] - 公司看好精草铵膦市场空间，未来需求规模会持续增长，公司将推进海外登记和市场布局工作 [26] - 2024年公司国际销售收入占比47%，产品出口多国，美国之前加征“对等关税”政策中公司主要原药产品在豁免清单，近期中美关税政策调整，短时间内对公司影响不大，公司会密切关注并积极应对 [27] - 公司暂无推出激励计划的考虑 [28] - 收购山东汇盟事项正在尽调论证，公司会按规定做好信息披露 [29] - 公司控股股东、实控人拟发生变化，具体情况需和股东单位沟通，进展需经国资审批流程，公司相信会促进自身进一步发展并按规定做好信息披露 [30][31]

行业与业绩情况 - 公司2025年1季度业绩同比上涨，部分同行上市公司1季度业绩也较好，表明农药行业中部分产品供需状况有所改善，积极因素增多，但众多农药产品竞争形势严峻，价格仍处低位，行业发展趋势需密切观察 [2] 草铵膦相关情况 - 草铵膦原药价格走低，市场需求量和公司销量逐步增长，但行业竞争激烈，价格处于历史低位，公司将确保安全生产，稳固和提升优势，保持产品竞争力 [3] - 公司看好精草铵膦市场空间，未来市场需求规模将持续增长，公司作为国内最大规模的精草铵膦原药生产企业，将加快推进海外多国登记和市场布局工作 [3] 关税影响情况 - 2024年公司国际销售收入占比47%，产品出口三十几个国家及地区，对美国出口占一定比例，之前美国加征“对等关税”政策中公司主要原药产品在豁免清单，近期中美关税政策调整，短时间内对公司影响不大，公司持续关注并积极应对 [3] 公司计划与进展情况 - 公司推出激励计划事项尚在研讨，暂无考虑 [3] - 收购山东汇盟事项正在尽调论证，公司会按规定做好信息披露 [3] - 公司公告控股股东、实控人拟发生变化，具体情况需与股东单位沟通，进展需经系列操作及国资审批流程，公司会按规定做好信息披露，相信会促进公司进一步发展 [3][4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入42.36亿元，同比增长9.51%，归母净利润2.66亿元，扣非归母净利润2.58亿元 [2] - 2024年拟派发现金股利1.8亿元，占归母净利润的67.68% [2] - 2025年一季度营业收入10.33亿元，同比增长18.50%，归母净利润7853.14万元，同比增长50.93%，扣非归母净利润7544.73万元，同比增长59.79% [2] 农药业务 - 2024年农药业务总收入36.02亿元，同比增长11.40%，其中杀菌剂收入14.65亿元（+23.39%），除草剂收入19.29亿元（+2.64%） [2] - 农药生产量及销量分别同比增长6.27%和4.37%，产销率99.04%，产能利用率94.01% [3] - 除草剂下半年售价环比增长6.72%，杀菌剂下半年售价环比增长8.96% [3] 行业地位与产品优势 - 公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D三大核心产品上拥有行业领导地位，是全球第一的百菌清生产企业和全国第一的2,4-D生产企业 [3] - 海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动推动需求恢复，供需缺口带动产品价格上涨 [3] 研发与产能优化 - 嘧菌酯合成工艺改进项目已完成前两阶段并获得专利，第三阶段进行中 [4] - 2,4-D系列产品三废和副产资源化利用项目已完成中试并进入试生产阶段 [4] - 环丙氟虫胺项目完成试生产及验收，已取得专供出口农药登记证 [4] - 1,3-BAC项目完成建设并达产，50余种制剂产品试生产投产 [4] 战略规划 - 公司计划通过创制次新和制剂业务延伸植保产品矩阵，打造全产业链运营能力 [4][5] - 目标是从农化企业向植物保护企业跨越，成为国际化先进企业 [5]