新股探寻（影石创新、思看科技、汉朔科技、泰禾股 份）20250624 摘要 影石创新全景相机全球领先，市占率达 67.2%，线上线下销售均衡，线 下与苹果深度绑定。2023 年全球手持智能影像设备市场规模达 364.7 亿人民币，年增速 14.3%，全景相机市场 50.3 亿人民币，未来全景与 运动相机融合及新兴领域应用将扩大市场。 思康科技是工业级 3D 激光扫描仪龙头，国内市场占有率第一，全球第 二，与比亚迪、宝马等合作。2022-2024 年营收分别为 2.1 亿、2.7 亿、 3.3 亿元，年均增速 20%-30%，归母净利润分别为 0.8 亿、1.1 亿、 1.2 亿元，毛利率和净利润率较高，一季度收入和净利润增长均超 20%。 汉朔科技是全球第三大电子价签供应商，国内市占率约 12%，产品覆盖 50 多国，服务超 400 家客户。预计 2028 年全球电子价签市场规模达 350 亿元人民币。欧美市场渗透率高，受益于人工成本上升、通货膨胀 及商店竞争，公司与泡泡玛特合作提升市场关注度。 汉朔科技 2022-2024 年营收从 28 亿增至 44.9 亿元，年均增速超 20%，归母净利润分别为 2.1 ...

公司发展历程 - 初期以贸易起步，后参股企业、整合业务，向研发制造转型 [2] - 21世纪初专注制造，搭建研发团队，打造一体化制造基地 [2] - 2010年起聚焦核心原药仿制研发，提高制造水平，建立新药创制体系 [2] - 目前设立海外大区及分支机构，开拓海外市场，聚焦高附加值化合物生产与全球营销 [2] 产品订单与价格 - 订单计价每季度基本确定下一季度量，后续根据市场调整 [3] - 产品价格以市场价格为基础，波动大时部分订单会调整 [3] - 公司根据产品和市场平均价格调整定价，大客户采用成本价和市场价两种方式 [3] - 产品跌价时，大客户老订单执行使销售价格下降慢，可能高于市场价；涨价时，大客户价格上涨慢，销售均价可能低于市场价 [3] 登记证与海外市场 - 海外登记证主要针对自身原药、相关制剂等产品，关注南美、北美和欧洲市场，欧洲丙硫登记证投入约1400万欧元，计划在美国和巴西继续发展 [3] - 合作渠道集中在B端，以美元、欧元或人民币结算，国内直接销售，海外通过合作伙伴销售，创新药在柬埔寨获登记，走出国门需考虑多方面因素，定价根据不同国家和市场渠道调整 [3] 研发与创新药 - 创新药有自己的定价和毛利率，经市场定价和利润扣除后确定交易价格，针对特定害虫和病害，产品推广多年，研发过程多阶段，成长缓慢，峰值可能在未来 [3][4] - 创制化合物来源主要有自行筛选和与院校、跨国公司合作两个途径 [4] 重点产品情况 - 创制农药环丙氟虫胺已提交农业部新农药登记申请，与先正达在中国市场、UPL在全球达成合作 [4] - 丙硫菌唑2023年全球市场规模达13.28亿美元，国内市场公司有优势，2025年用量预计大幅增长，海外市场登记积极布局，出口需求呈增量趋势 [4] - 公司是肟菌酯主要生产厂家之一，将利用产品优势拓展市场份额，用量有望稳步提升 [4] 公司策略 - 农药新品类拓展以现有杀菌剂、除草剂为核心，优先布局协同配伍次新产品，新项目筛选综合考虑多因素 [4] - 与行业头部企业竞争与合作平衡，通过共享资源、联合筛选强化创新能力，拓展全球市场，实现互利共赢 [5] 事业部与风险 - 公司有植保、功能化学品、双新三个事业部，分别负责不同业务板块运营管理，促进业务协同发展，植保事业部农药农化类产品占80% - 85% [5] - 面临全球农产品价格波动、部分国家贸易政策不确定、海外市场汇率波动等风险，通过优化库存、调整策略、运用金融工具对冲 [5]

公司核心产品情况 - 百菌清全球市场需求稳定，公司调整销售策略和库存管理，销售额平稳，全球市场份额约 60%，年增长率 3%-5% [2][3] - 嘧菌酯是明星产品，拓展销售渠道，优化生产工艺，今年销量占全球市场份额约 20% [2][3] - 2,4 - D 在全球农业除草领域应用广泛，技术创新满足客户需求，与供应商合作确保原材料供应和价格优势，盈利水平较好 [2][3] 产品影响因素 - 核心产品受美国关税影响较小，美国反倾销措施对部分产品有一定影响，拉美市场采购量增加，巴西市场关键 [3] - 美国市场存在产能缺口，印度企业虽有税率优势但产能瓶颈限制份额扩张 [4] 项目进展 - 丙硫项目下半年调整并重启装置，欧洲市场是重点，2019 年斥资 1400 万欧元购买登记证，与国际农化公司合作推进产能消化 [3] - 创制农药环丙氟虫胺提交新农药登记申请，与先正达、UPL 合作推进开发、登记和商业化 [3] 市场应对策略 - 巴西业务以美元结算规避货币波动风险，对严格外汇管制国家审慎控制渠道风险，采取学习政策、制定条款、运用金融工具等措施降低国际结算风险 [4] - 与大客户就合约细节沟通，年底结合订货周期协商明年合作，以渐进式推进为主 [4] - 推进境外投资及融资方案，结合监管和市场动态落实 [4] - 国内项目结合产能规划推进，埃及项目是海外拓展重点，进展将公告披露 [4] - 评估产能扩张空间匹配海外需求增量 [4] - 以现有杀菌剂、除草剂为核心，优先布局协同配伍次新产品，筛选新项目综合考虑多因素 [4] 其他情况 - 山东高密化工企业爆炸事件对公司经营及供应商无不利影响 [3] - 公司对草铵膦市场关注度低，暂无相关布局计划 [3]

公司产品收入情况 - 2024 年杀菌剂整体收入 14.65 亿元，同比增长 23.39% [2] - 2024 年除草剂整体收入 19.29 亿元，同比增长 2.64% [3] - 2024 年功能化学品整体收入 4.74 亿元，同比下降 6.30% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 10.33 亿元，同比增长 18.50%；归母净利润 7,853.14 万元，同比增长 50.94%；扣非归母净利润 7,544.73 万元，同比增长 59.79% [4] 公司产品市场情况 - 农药行业在去年下半年至今年上半年触底回升，市场价格相对稳定，产品需求充足 [6] - 公司通过自身产能和外购满足客户需求，产品质量控制稳定，计划在海外建立制造基地 [6][7] 公司产品研发进展 - 创制农药环丙氟虫胺 2024 年 7 月取得专供出口农药登记证，有望年底取得国内登记证，已与先正达、UPL 达成合作 [5] 公司产品相关问题解答 - 除草剂毛利率下降主要受整体市场价格下行影响 [7] - 布局次新产品考虑产品成长性、竞争性、客户需求等因素，关注市场占有率等指标 [7] - 公司产品受环保政策影响不大，产业政策可能有要求 [7] - 公司在农药领域提升现有产品竞争力和高端制造，积极布局其他功能化学品，未来发展氟化新材料 [8] - 公司从事新农药创制 10 余年，已形成相对完整研发体系，未来寻求有抗性和机理相关方向 [7] - 公司基于业务多元化设立三大事业部，通过专业化分工提高运营效率 [8]

经营业绩 - 2024 年营业总收入 42.36 亿元，同比增长 9.51%；归属净利润 2.66 亿元，同比下降 23.24%；扣非净利润 2.58 亿元，同比减少 25.22% [2] - 2025 年第一季度营业收入 10.33 亿元，同比增长 18.50%；归母净利润 7,853.14 万元，同比增长 50.93%；扣非归母净利润 7,544.73 万元，同比增长 59.79% [2] 业务国际化 - 70%以上产品销往国外，2024 年海外业务收入 32.52 亿元，同比增长 10.41%，占总营收 76.78% [2] 存量产品（农药业务） - 2024 年农药总收入 36.02 亿元，同比增长 11.40%；杀菌剂收入 14.65 亿元，同比增长 23.39%；除草剂收入 19.29 亿元，同比增长 2.64% [3] - 2024 年农药生产量及销量分别同比增长 6.27%及 4.37%，产销率 99.04%，产能利用率 94.01% [3] - 百菌清销售额保持平稳，公司调整销售策略、优化库存管理 [3] - 嘧菌酯拓展销售渠道，优化生产工艺，提高生产效率和产品纯度，控制成本 [3] - 2,4 - D 通过技术创新满足客户需求，加强与供应商合作，保持盈利水平 [3] 增量产品 - 丙硫菌唑 2023 年全球市场规模 13.28 亿美元，国内市场公司有优势，2025 年用量预计大幅增长，积极布局海外登记 [3] - 肟菌酯公司是主要生产厂家之一，有望拓展市场份额，用量稳步提升 [4] 其他业务相关 - 环丙氟虫胺已提交新农药申请登记材料，与 UPL 业务合作正常推进 [4] - 功能化学品业务不断投入研发创新 [4] 发展举措与规划 - 低碳绿色建设秉持绿色理念，通过技术提升等实现绿色升级 [4] - 设立三大事业部，专业化分工提高运营效率，促进业务协同发展 [4] 并购情况 - 暂未制定明确并购规划，无确定潜在并购目标，会综合考虑资本运作事宜 [5]

公司业务发展方向 - 结合国家与巴西发展积极寻找业务机会，巴西是公司致力发展的重要国家和地区 [2] - 积极推动打造低碳化工产品，实现传统化工制造业绿色升级；依托优势中间体和核心技术，向氟化新材料领域寻求突破 [3] 环丙氟虫胺相关情况 - 上市前需取得国内新农药登记证，目前已提交申请登记材料 - 与 UPL 该产品的业务合作正常推进，产品销售受市场需求、价格等多种因素影响 [3] 关税影响及应对措施 - 公司业务主要面向全球市场，70%以上产品销往国外，销往美国市场的产品占比不高 - 美国关税对公司主要产品未构成重大影响，公司已根据关税变化积极调整业务，影响有限 - 公司通过实施多元化供应链策略、优化生产工艺和流程降低成本，采取适当定价策略转嫁部分关税负担，积极拓展其他市场减少美国市场销售占比 [3][4] 股价相关问题 - 股价波动受宏观经济环境、行业发展趋势、资本市场整体表现等多种复杂因素综合影响 - 公司将根据实际情况及发展规划，持续提升经营效率和盈利能力，增强公司投资价值和股东回报能力 [4][5] 其他问题回复 - 对询问福州湾、北京院子等项目的问题，公司表示自身主要从事农药及功能化学品的研发、生产及销售，不涉及相关项目 [6]

泰禾股份（股份代号：301665.SZ）4月27日交出其上市后的首份成绩单，公司2024年共计实现营业收入 42.36亿元，同比增长9.51%；归母净利润2.66亿元。同日，公司披露了2025年一季报，营业收入达10.33 亿元，同比增长18.50%；归母净利润0.79亿元，同比增长50.94%，业绩表现颇为亮眼。 2024年，泰禾股份在全球经济面临多重挑战的宏观环境下，秉持战略定力，进行了"倍增战略"的解码工 作。此次"触底反弹"的业绩表现或预示着，公司战略布局已然释放效益，发展实力更为强劲。 产业结构性回暖，带动农药板块业绩提升 在经历了将近两年的调整周期后，全球农药市场已在2024年初现回暖态势，呈现结构性复苏。尽管2024 年全球农药行业预计收缩6.3%（根据AgbioInvestor数据），但作为全球最主要的农药出口国，根据海关 总署，我国除草剂、杀虫剂、杀菌剂合计出口量同比提升了30.0%，合计出口量约281.4万吨。 在此背景下，部分产品的市场需求及价格均有所增长。以全球第二大保护性杀菌剂百菌清为例，根据世 界农化网数据，其价格自2024年5月触底后一路反弹，直到2025年1月16日已上涨66. ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入42.36亿元，同比增长9.51%，归母净利润2.66亿元，扣非归母净利润2.58亿元 [2] - 2024年拟派发现金股利1.8亿元，占归母净利润的67.68% [2] - 2025年一季度营业收入10.33亿元，同比增长18.50%，归母净利润7853.14万元，同比增长50.93%，扣非归母净利润7544.73万元，同比增长59.79% [2] 农药业务 - 2024年农药业务总收入36.02亿元，同比增长11.40%，其中杀菌剂收入14.65亿元（+23.39%），除草剂收入19.29亿元（+2.64%） [2] - 农药生产量及销量分别同比增长6.27%和4.37%，产销率99.04%，产能利用率94.01% [3] - 除草剂下半年售价环比增长6.72%，杀菌剂下半年售价环比增长8.96% [3] 行业地位与产品优势 - 公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D三大核心产品上拥有行业领导地位，是全球第一的百菌清生产企业和全国第一的2,4-D生产企业 [3] - 海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动推动需求恢复，供需缺口带动产品价格上涨 [3] 研发与产能优化 - 嘧菌酯合成工艺改进项目已完成前两阶段并获得专利，第三阶段进行中 [4] - 2,4-D系列产品三废和副产资源化利用项目已完成中试并进入试生产阶段 [4] - 环丙氟虫胺项目完成试生产及验收，已取得专供出口农药登记证 [4] - 1,3-BAC项目完成建设并达产，50余种制剂产品试生产投产 [4] 战略规划 - 公司计划通过创制次新和制剂业务延伸植保产品矩阵，打造全产业链运营能力 [4][5] - 目标是从农化企业向植物保护企业跨越，成为国际化先进企业 [5]

4月27日，泰禾股份（301665）(301665.SZ)披露创业板上市后的首份年报。公司不仅业绩实现逆势上 扬，且盈利能力显著提升，2024年共计实现营业收入42.36亿元，同比增长9.51%；归母净利润2.66亿 元；扣非归母净利润为2.58亿元。在此基础上，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元(含税)，预计 总派发金额为1.8亿元，占归母净利润的67.68%。 与此同时，泰禾股份的国际化战略在2024年取得新进展。报告期内，公司在厄瓜多尔、泰国、巴基斯坦 等地新设子公司，进一步完善全球营销网络。目前，公司已与先正达、科迪华、纽发姆等国际农化巨头 建立长期稳定的合作关系。公司表示，已形成一支具有多元化背景、多语言能力的国际化营销团队，并 在重点市场建立本地化业务团队，以快速响应海外市场需求。2024年，公司海外业务收入达32.52亿 元，同比增长10.41%，占总营收的76.78%，国际化程度持续提升。 进入2025年，公司延续增长态势，一季度共计实现营业收入10.33亿元，同比增长18.50%；归母净利润 7,853.14万元，同比增长50.93%；扣非归母净利润7,544.73万元，同比增长59. ...

公司上市及募资情况 - 泰禾股份网上发行有效申购户数为11914033户，有效申购股数为6973068.75万股，网上最终发行数量为1485.00万股，占本次发行总量33.00%，中签率为0.0213% [1] - 公司募集资金总额46,215.00万元，主要用于扩产杀菌剂嘧菌酯原药、丙硫菌唑、肟菌酯原药及研发中心建设 [1] 公司业务及市场地位 - 公司是国内领先的农用杀菌剂和除草剂供应商，在百菌清、嘧菌酯、2,4-D等核心农药原药领域占据主导地位，是先正达、陶氏、纽发姆等全球农药巨头的重要供应商 [1] - 2022年全球作物保护市场中，杀菌剂、除草剂两大品类占据了72.16%市场容量 [2] - 公司控股子公司新河农用以3万吨/年的百菌清原药产能，是全球主要的百菌清原药生产企业 [5] - 全资子公司江西天宇是国内最大的2,4-D原药生产企业，参与制定了2,4-D原药产品FAO2020年新标准 [5] 技术创新与研发实力 - 公司累计获得专利363项，包括73项境外发明专利和148项境内发明专利 [4] - 公司开发出多项具有自主知识产权的突破性技术，如万吨级氨氧化装置集成连续捕集分离工艺 [4] - 公司2,4-D产品在无需精制的情况下质量分数即达≥98%，显著超越行业普遍的96-98% [5] - 公司已完成7,000多个化合物合成，发现高活性化合物10个 [15] 全球化布局与业绩表现 - 公司销售网络覆盖南美、北美、东南亚、欧洲等多个主要农业市场 [6] - 公司已在美国、巴西等核心市场累计获得229项农药自主登记证 [6] - 2022年公司营收同比增长42.47%至50.99亿元，归母净利润增幅达63.12%至6.49亿元 [6] - 2024年公司实现营业收入42.14亿元，同比增长8.93%，实现归母净利润2.61亿元 [6] - 公司预计2025年一季度营业收入87,210.00万元至96,390.00万元，同比增长0.63%至11.22% [6] 行业发展趋势 - 全球农药市场规模已突破748亿美元，近五年复合增长率达5.74% [8] - 我国农药出口规模从2019年的48.6亿美元跃升至2023年的80.88亿美元，四年间出口量增幅高达78% [10] - 前10强企业2023年销售总额达1,027.23亿元，占百强销售总额39.31% [10] 公司发展战略 - 公司计划在核心农药领域对现有优势产品进行扩产，投资建设3000吨/年嘧菌酯、2000吨/年肟菌酯及2000吨/年丙硫菌唑产能 [13] - 公司积极进行新农药的创制，创新化合物环丙氟虫胺已进入商业化开发阶段 [14] - 公司成功切入高附加值功能化学品领域，功能化学品业务营收占比从2021年的4.07%增长至2024年6月底的14.07% [14]