行业投资评级 - 报告未明确给出非银金融行业整体投资评级，但明确推荐保险、券商、多元金融三个子板块的配置方向 [3] - 券商板块PB估值约1.03x，位于2012年以来1.97%分位数，低估值相对收益价值凸显，推荐配置 [15] 核心观点 - 商业健康险迎政策增量，医疗险示范条款、药械推荐清单及新版商保创新药目录相继发布，有助于规范保障责任、完善创新药支付衔接 [1] - 券商行业整合持续推进，东吴证券收购东海证券为省内券商整合标志性案例，印证监管引导行业提质、头部整合的方向 [2] - 财富管理正充当券商盈利的重要压舱石，2026Q3全市场A股日均成交额环比-21.1%，但42家上市券商合计经纪净收入环比仅下滑10.8%，财富管理转型成效逐步显现 [2] - 期货公司衍生品交易业务从规模扩张转向合规与专业能力比拼，头部机构有望受益于集中度提升 [3] - 10月港股交投环比走弱但年内累计仍保持正增长，互联互通深化与上市制度改革持续推进，中长期看好港交所配置价值 [3] 一、周涨跌幅及各板块观点 1.1 保险板块周观点 - 本周保险Ⅱ（申万）指数跌1.30%，跑输沪深300指数0.36pct；截至11月14日10年期国债到期收益率为1.61%，环比上升2.55BP [11] - 11月10日中保协发布三类医疗险示范条款及首批58款药械推荐清单；11月12日国务院专题学习提出支持商业健康保险发展壮大、提高个人养老金制度吸引力；11月14日2026年商保创新药目录发布，新增12种药品、调整后共28种 [11] - 财险方面，11月13日公开的费用分摊管理通知要求强化费用真实归集与系统管控，规范虚列费用、延迟入账等变相突破备案费率的行为，有助于夯实"报行合一"和精细化经营基础 [11] - 资本端，中国人保不超过150亿元定增申请获上交所审核通过，尚需证监会同意注册，有望进一步缓释业务发展和长期投资的资本约束 [12] - 负债端，2027年开门红继续以分红险为重要产品方向，后续重点观察首年期交、新业务价值率、渠道费用及续期质量 [12] - 推荐股息率高且欠配明显的中国平安，存量成本较低、经营稳健的中国太保，权益投资能力强、弹性大且股息率高的新华保险，估值低、投资改善幅度大的中国太平，投资能力强、规模效应突出的中国人寿，建议关注承保利润稳健、股息率具备竞争力的中国财险 [13] 1.2 券商板块周观点 - 本周证券Ⅱ（申万）下跌2.83%，跑输沪深300指数1.89pct，板块PB估值为1.03x [14] - 11月10日东吴证券发布公告，收购东海证券事项定于11月17日上交所并购重组委上会审核，交易作价115.19亿元，为省内券商整合标志性案例 [14] - 11月13日中金公司与蚂蚁集团签署战略合作协议，围绕金融大模型技术创新、AI赋能财富管理、客户全生命周期服务等领域开展合作 [14] - 截至11月13日证券Ⅱ（申万）PB估值约1.03x，位于2012年以来1.97%分位数；推荐两条主线：一是低估值的绩优头部券商，推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通；二是推荐可转债有转股预期的财通证券 [15] 1.3 多元金融板块周观点 - 本周多元金融指数下跌2.21%，跑输沪深300指数1.27pct [16] - 中期协发布《期货公司衍生品交易业务交易者适当性管理指引（试行）》，从事前、事中、事后三个阶段构建全流程管理体系，与《衍生品交易监督管理办法（试行）》同日（2026/11/16）施行 [16] - 10月港股ADT为1806.51亿港元、环比-10.53%、同比-34.29%，1-10月累计ADT 2638.11亿港元、同比+2.16% [16] - 推荐南华期货、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁 [17] 二、保险周度数据跟踪 2.1 保险板块细分表现 - 11月9日至11月14日A股上市险企周涨跌幅分别为：新华保险（-1.66%）、中国人保（-1.65%）、中国人寿（-1.58%）、中国平安（-1.28%）、中国太保（-1.00%），其中中国太保、中国平安具有相对收益 [18] - 截至11月13日，中国人寿AH溢价率最高为76.28%，环比上周上升10.62pct；中国平安溢价率最低为21.80%，环比上周上升1.27pct [18] 2.2 债券及理财收益率表现 - 截至11月13日，10年期国债到期收益率1.61%，环比上升2.55BP；10年期国开债（AAA）、企业债（AAA）、公司债（AAA）、商业银行债（AAA）到期收益率分别为1.73%、2.01%、1.95%和1.79%，环比分别+8.66、+12.42、+11.06、+0.40BP [20] - 10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为41.00、64.20、24.94BP，企业债和公司债信用利差走阔，商业银行债信用利差不变 [20] - 截至11月13日，余额宝、微信理财通年化收益率分别为0.797%、0.89%，环比0.00BP、-2.70BP；在无风险利率和银行存款利率持续下调背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势仍在 [23] 三、券商周度数据跟踪 3.1 券商板块细分表现 - 2026年11月9日至11月13日，个股涨跌幅表现居前的依次为：华林证券(-0.32%)、国联民生(-1.08%)、财达证券(-1.58%)、中信建投(-1.93%)及方正证券(-2.17%)；表现靠后的依次为：华泰证券(-4.43%)、东吴证券(-4.33%)、西南证券(-4.09%)、红塔证券(-4.02%)及国元证券(-3.76%) [25] - 截至11月13日，证券板块PB估值靠前的券商依次为：华林证券(5.55x)、首创证券(2.37x)、太平洋(2.22x)、中信建投(1.89x)及财达证券(1.45x)；估值靠后的依次为：国元证券(0.75x)、华西证券(0.77x)、东北证券(0.79x)、国金证券(0.81x)及东吴证券(0.81x) [30] - 13家A+H股上市券商中，广发证券溢价率最低为41.25%，中原证券溢价率最高为218.98% [33] 3.2 A股市场交投表现 - 2026年11月9日至11月13日，两市周日均成交额16625.92亿元，较上周环比-11.27%；市场周日均换手率1.37%，较上周-0.24pct [35] - 截至11月12日，全市场两融余额22953.63亿元，较上周环比+0.86%；两融余额占沪深A股总市值比重为1.96% [37] - 截至11月14日，股票质押股数2775.98亿股，较上周环比+0.47%；质押市值23503.21亿元，较上周环比-0.91%；质押股数占总股本比重为3.75% [37] 3.3 A股市场发行表现 - 2026年11月9日至11月13日，有1家首发A股，募集资金总额3.92亿元，环比+4.53%；有1家再融资项目，募集资金总额1.50亿元 [42] 3.4 公募基金表现 - 2026年11月9日至11月13日，全市场新成立基金57只，总规模157.28亿元，环比-37.81%；其中偏股型新成立基金21只，规模38.80亿元，环比-71.26%；债券型新成立基金13只，规模93.01亿元 [44] - 截至11月12日，市场非货币型ETF净赎回额339.85亿元；股票型ETF净赎回额253.28亿元，ETF由净申购转为净赎回 [46] 四、多元金融数据跟踪 4.1 多元金融子板块周度表现 - 2026年11月8日至11月13日，租赁指数、期货指数、金融科技指数和香港交易所周涨跌幅分别为-1.57%、-2.45%、-2.18%和-1.87%，四个子板块均下跌，租赁指数表现最好，期货指数表现相对较弱 [49] 4.2 期货市场周度成交情况 - 截至11月13日，本周期货市场成交额、成交量分别为20.34万亿元、1.95亿手，环比分别-11.67%/-8.99%，同比分别+26.78%/+37.34% [53] 4.3 港股市场周度成交及南向资金 - 截至11月13日，港股市场周日均成交额1436.90亿元，环比-22.06%；南向资金周度净流入101.64亿元，较上周增加129.38亿元 [58] 4.4 港股市场IPO情况 - 截止2026/11/13，11月港股市场IPO共7家，募资总额57.17亿港元 [61] 五、行业新闻及重点公司公告 5.1 行业资讯 - 2026年11月11日央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告，提出加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行；稳步拓宽系统重要性金融机构附加监管覆盖范围至非银领域 [64] - 2026年11月11日中期协发布关于实施《期货公司衍生品交易业务交易者适当性管理指引（试行）》，从事前、事中、事后三个阶段构建全流程管理体系 [64] 5.2 重点公告 - 2026年11月11日东吴证券拟通过发行股份及支付现金购买常州投资集团等60名交易对方持有的东海证券83.68%股份，上交所并购重组委定于11月17日审议该交易申请 [65]