以下文章来源于DT商业观察 ，作者DT商业观察 DT商业观察 . 第一财经旗下年轻态财经商业媒体。关注消费、互联网、电商、文娱、科技、城市等领域，融合媒体和研究机构的禀赋，厘清趋势和商业间的关系，用年轻 化的视角认识商业世界。 过去5年，中国增速最快的软饮品类。 文 ｜ 张晨阳 编辑 ｜ 郑晓慧 来源｜ DT商业观察（ID：DTcaijing） 封面来源 ｜ pixabay 靠着能量饮料打天下的东鹏，业绩又又又增长了。 7月26日，东鹏饮料发布2025年半年报，半年营业收入破百亿元，同比增长36.37%，其中大单品"东鹏特饮"连续5年增长，今年上半年，已经卖出了83.6亿 元。 无独有偶，老对手红牛也在过去一年迎来新的增长。根据《小食代》报道，2024年华彬集团的红牛营收重回210亿元，超额完成年初定下的目标。 5月，美国能量饮料公司魔爪（Monster Beverage Corporation）全球高层也表示： "今年一季度魔爪在中国市场的净销售额按美元计算同比增长40.1%，剔除 汇率因素后同比增长更达到了43.2%。" 不同品牌狂飙的业绩，让"DT商业观察"把目光聚焦到能量饮料这个品类。 因为添加了牛磺 ...

纪要涉及公司 李子园公司 [1][2] 核心观点和论据 - **收入表现**：受传统渠道人流量减少影响，上半年整体收入预计下滑，一季度收入下滑，二季度未见显著改善。电商和便利店系统保持增长，一季度和二季度电商销售增长约 30%-40%，零食量贩和便利店系统维持双位数增长 [2][3] - **利润表现**：通过成本控制和原材料战略储备提升毛利率，一季度毛利率同比提高 3 - 4 个百分点，预计上半年净利润增幅超 100%，半年内净利润双位数增长 [2][5] - **产品调整**：重点优化含乳饮料产品结构，针对传统流通渠道调整或开发产品，推出 500 毫升维生素水系列，已在多渠道铺货。还储备维生素 C 系列和粗粮类饮料如五黑五红系列 [2][6] - **维生素水销售**：5 月底开始销售，截至 6 月底预计销售额约 1500 万元，单月约 1000 万元，全年目标几千万至 1 亿 [2][7] - **应对策略**：计划调整产品结构，在传统渠道增加新口味和规格、推出低糖甜奶，加强与新兴渠道合作，提高经销商信心并通过促销推动销售 [2][10] - **成本控制**：锁定全年大包粉单价和用量，成本低于去年平均水平，全年毛利率预期增加 [4][13] - **其他新品储备**：除维生素水，储备维生素 C 系列和粗粮类饮料，计划线上线下推广 [4][14] - **渠道和组织调整**：小李总上任后进行渠道梳理和组织结构调整，优势区域优先拓展新兴渠道，中高层年轻化，销售团队新老交替 [16] - **未来开发方向**：产品开发朝营养健康和功能性方向，配料简单，满足多样需求 [17] - **市场策略**：关注脑力劳动者市场，在匹配渠道推广维生素水，下半年推广粗粮类饮料 [18][15] - **战略投资**：投资建设银川喷粉厂，拓展产业链上游，保障原材料供应和成本控制 [22] 其他重要内容 - 2025 年第二季度广告代言投入多，但与去年比增加不多。去年二季度利润基数低因代言人费用高，今年续签费用减少且目标降销售费用率 1 个百分点 [11][12] - 含乳饮料早餐及小餐饮渠道稳定，传统流通渠道影响大；维生素水 5 月底开售，6 月底预计销 1500 万，单月销 1000 万 [2][7] - 公司考核机制以收入为主，侧重降本增效，生产端控成本，销售端考收入、新品及渠道拓展 [23] - 饮料销售旺季是第三季度，下半年销售优于上半年 [20]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1000万美元，较去年同期的960万美元增长4.5%，主要因与经常性全国客户的销量增加 [18] - 2025年第一季度利润持平，为340万美元；毛利率为33.9%，去年同期为35.6%，下降主要因增加运营产能和库存以满足客户需求 [19] - 2025年第一季度交付和处理成本为160万美元，去年同期为150万美元，占净销售额的16.2%（每箱3.13美元），去年同期为15.7%（每箱3.01美元） [19] - 2025年第一季度销售、一般和行政成本为350万美元，去年同期为260万美元，增加主要因投资人力、营销和相关服务以支持增长计划 [20] - 2025年第一季度营业费用为510万美元，去年同期为410万美元；营业亏损为170万美元（每股负0.04美元），去年同期为70万美元（每股负0.16美元） [20] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为160万美元，去年同期为40万美元 [20] - 2025年第一季度经营活动使用现金约540万美元，去年同期为240万美元，增加主要因增加库存采购以提高履行率和满足预期需求 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金约490万美元，总债务净额（扣除资本化融资费用）为960万美元；2024年12月31日现金为1040万美元，总债务净额相同 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新推出多功能汽水系列，已在Sprouts Farmers Market获得全国分销，并在多家主要零售商进行产品重置 [8][9] - 核心产品Reeves Ginger Ale在Albertsons Safeway增加超1100个新销售点，并与Flying Cauldron在Albertsons成功推出全国促销计划，表现超预期 [10] - 在Sprouts Farmers Market为核心Reed和Virgil产品线执行全国展示计划，今年新增5个SKU [11] - 在加利福尼亚和夏威夷的Costco门店推出经典骡子酒，早期结果良好 [11] - Virgil产品线在Giant Carlisle新增3个粉丝喜爱的手工罐装SKU [11] - 经典无酒精产品在Trader Joe's三个州获得分销 [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新CEO表示将与领导团队合作，推动可持续增长和盈利，目前正制定长期战略和愿景 [4] - 公司通过1000万美元私募融资改善库存、投资人员、加强销售和营销，提高了订单履行率，生产与销售同步，为扩大分销和持续增长奠定基础 [5][6] - 公司认为功能性饮料是长期增长驱动力，将谨慎推进创新，优先发展具有深厚传统和品牌信誉的健康饮料 [9] - 公司持续执行供应链优化计划，包括更准确的预测、深化合作包装伙伴关系、改善投入价格和更高效的分销模式 [12] - 公司密切关注贸易动态，评估替代供应商和采购策略，以减轻潜在的供应链中断或成本压力 [13] - 公司将Reed's和Virgil's产品线从玻璃瓶向罐装过渡，提升成本结构和市场策略 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司新CEO对目前进展感到鼓舞，认为公司在核心和新兴产品线取得进展，恢复了合作伙伴信任，为盈利增长奠定基础，对未来机会乐观 [4][22] - 公司CFO表示第二季度毛利率可能因季节性促销和贸易支出增加而面临一定压力，但投资符合增长战略，预计下半年利润率将提高 [14] 其他重要信息 - 第一季度末公司任命Rude Baker为董事会成员，他在饮料行业有超25年全球领导经验 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 运营费用高于预期，交付和销售营销费用同比上升且占比增加，未来这两项运营费用有何预期 - 销售、一般和行政成本增加主要归因于前期对人员和营销的投资，以支持战略计划和恢复运营动力；本季度现金使用主要是对库存的有意投资，公司认为这有助于改善2025年下半年的现金流表现，未来将在这方面保持严格控制 [26][27] 问题2: 第二季度毛利率受压是指同比下降还是低于原本水平 - 公司预计毛利率可能会出现季节性压缩，特别是在贸易折扣或贸易支出方面，既有正常的季节性因素，也有对功能性饮料推出的额外投资 [28] 问题3: 公司能否提供今年的收入目标指引，以及股票重新在主要交易所上市的时间 - 公司过去和未来一般不提供收入指引，未来将专注于增长和运营效率；关于股票在纽约证券交易所上市，公司未作评论 [33]