报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度 [3] - MEG短期港口库存预计仍有去化，远月维持累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [4] - 涤短现货效益尚可开工预计偏高维持，加工费偏震荡看待 [4] - 天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [4] 各品种总结 PTA - 价格方面，2025年8月27日至9月2日，原油价格从68.1涨至69.1，石脑油从590涨至601，PX CFR从854降至846，PTA内盘现从4835降至4725 [3] - 装置方面，台化150万吨重启，120万吨计划检修 [3] - 市场表现，近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，基差环比走弱，现货加工费走弱；PX国内开工小幅下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化效益改善而异构化效益小幅走弱，美亚芳烃价差维持 [3] MEG - 价格方面，2025年8月27日至9月2日，东北亚乙烯维持840，MEG外盘从535降至524，MEG内盘从4553降至4468 [4] - 装置方面，新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修 [4] - 市场表现，近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，海外意外检修增加，港口库存延续去化，下游备货水平回升，基差环比走强，效益比价维持 [4] 涤纶短纤 - 价格方面，2025年8月27日至9月2日，1.4D棉型从6680降至6590 [4] - 装置方面，厦门新鸿翔低熔点重启，开工小幅提升至92.1% [4] - 市场表现，产销环比走弱，库存环比持稳；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回落而成品库存转累，效益偏弱 [4] 天然橡胶&20号胶 - 价格方面，2025年8月27日至9月2日，美金泰标从1810涨至1830，人民币混合胶从14680涨至14870 [4] - 市场表现，全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] 苯乙烯 - 价格方面，2025年8月27日至9月2日，乙烯（CFR东北亚）维持840，纯苯（CFR中国）从743降至733，苯乙烯（CFR中国）从883降至858 [7] - 市场表现，日度变化上纯苯（华东）降20，加氢苯（山东）降40，苯乙烯（江苏）降35，苯乙烯（华南）降35；国产利润方面，EPS国产利润升70，PS国产利润升20 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度[3] - MEG短期到港偏少下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度[4] - 涤短去库延续下继续关注逢低做扩加工费机会[4] - 天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[4] 各品种总结 PTA - 装置变化：三房巷新装置另一条160万吨出料，独山能源250万吨检修[3] - 市场情况：近端TA意外检修增加下开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善；PX国内开工小幅度提升，海外装置重启，开工回升明显，PXN环比走强，歧化效益走弱而异构化效益来到高位，美亚芳烃转运量偏少[3] MEG - 装置变化：新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修[4] - 市场情况：近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，周内到港回落而发货维持下港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳[4] 涤纶短纤 - 装置情况：近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%[4] - 市场情况：产销基本持稳，库存环比去化；涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱[4] 天然橡胶&20号胶 - 市场情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶[4] 苯乙烯 - 价格变化：2025年8月21 - 27日，乙烯（CFR东北亚）维持840不变，纯苯（CFR中国）降至750，纯苯（华东）降至6010，加氢苯（山东）降至6070，苯乙烯（CFR中国）降至883，苯乙烯（江苏）降至7240，苯乙烯（华南）降至7420，EPS（华东普通料）维持8250；PS（华东透苯）降至7700，ABS（0215A）维持9500，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持135，苯乙烯国产利润维持 - 297，EPS国产利润升至355，PS国产利润升至 - 73，ABS国产利润维持 - 926[7]

报告行业投资评级 以震荡偏弱思路对待能化，需求的疲弱和成本的下行成为主导；各品种展望多为震荡、震荡偏弱，部分为震荡偏强 [3] 报告的核心观点 原油期货延续震荡偏弱，美国制裁缓冲期及中国经济数据影响市场；中国原油6月加工量升至近两年来最高，油化工产量环比大幅攀升，聚烯烃破位，能化受原油下跌引领，自身供需无亮点 [1][2] 各品种分析总结 原油 - 观点：供应压力仍存，关注地缘扰动，震荡偏弱看待 [7] - 市场要闻：美国或退出IEA，对俄制裁期限或提前，OPEC月报维持需求增速预期，6月产量增加，美国原油及汽油逆季节性累库，美欧设定伊核协议期限 [7] - 主要逻辑：API数据显示累库，OPEC月报需求预期持稳，7月后炼厂开工与供应压力制衡，累库预期制约下油价承压 [7] 沥青 - 观点：期价估值逐步进入严重高估阶段，震荡偏弱 [7] - 主要逻辑：欧佩克+增产使重油供应增加，地缘冲突中长期缓和施压裂解价差；国内原料充足，排产计划大增；需求端地产止跌企稳，但沥青较其他品种估值偏高 [7] 高硫燃油 - 观点：期价下行压力较大，震荡偏弱 [8] - 主要逻辑：欧佩克+增产，天然气价格下跌，我国关税提升，进料需求大降，贴水和裂解价差转弱，支撑因素转弱 [8] 低硫燃油 - 观点：跟随原油震荡走弱，受绿色燃料替代等影响，当前估值较低，跟随原油波动 [9] - 主要逻辑：跟随原油震荡，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，国内成品油政策使供应增加、需求回落 [9] LPG - 观点：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [9] - 主要逻辑：PG盘面跟随原油走弱，液化气和民用气商品量环比下降但仍偏高，需求淡季，下游补库意愿弱，PDH装置检修，开工率走低 [9] PX - 观点：美对俄制裁不及预期，PX跟随原油回落，震荡 [11] - 主要逻辑：成本端原油大概率维持高位盘整，供需基本面来看，亚洲整体PX开工负荷偏低，需求端PTA新增产能释放在即，需跟踪聚酯减产进展 [11] PTA - 观点：成本回落，PTA下跌，震荡偏弱 [11] - 主要逻辑：本周行情震荡偏弱，下周供应充足，新产能可能试车，下游聚酯工厂计划减产，成本端PX有支撑，下跌幅度预计有限 [11] 纯苯 - 观点：苯乙烯多头信心不足&原油下跌，纯苯回落，震荡偏强 [11][12] - 主要逻辑：近期下游利好消息多，宏观情绪亢奋，合约持仓量不大有资金扰动；中期下游投产刺激等因素使7 - 8月格局尚可，但库存高压制反弹力度 [12] 苯乙烯 - 观点：逼仓风险下降，苯乙烯下跌，震荡 [13][14] - 主要逻辑：纯苯基本面环比改善但无强劲支撑，苯乙烯自身供需走弱，国产供应增量使港口库存累积，但产业内库存不高，Q3累库程度可控，警惕逼仓事件反复 [14] 乙二醇（EG） - 观点：EG未来到港量有限，跟随原料下跌，震荡 [14][15] - 主要逻辑：原油价格下跌拖累，中国经济数据影响商品市场，EG港口库存低位，未来到港量有限，产业链自身偏震荡，远期有新装置投产格局偏空 [15] 短纤 - 观点：原油下跌拖累短纤，短纤自身基差持稳，震荡 [15][17] - 主要逻辑：能化市场受原油冲击下滑，短纤产业链自身供需尚可，9月合约贴水现货，走势强于原料 [17] 瓶片 - 观点：原油下跌拖累瓶片，自身供需尚可，震荡 [17][18] - 主要逻辑：瓶片价格跟随原油和PTA下跌，产业链自身供应逐步收缩，加工费将持稳有支撑 [18] 甲醇 - 观点：内地开工负荷延续走低，甲醇震荡 [19][20] - 主要逻辑：期价震荡，供应收缩预期增强，但伊朗装置正常开工，港口库存增加，煤炭供应稳定，生产利润偏高位，沿海MTO利润有所修复但有停车消息扰动 [19] 尿素 - 观点：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡 [3][20] - 主要逻辑：市场消息不及预期，行情回落，基本面宽松，高温检修使供应压力缓解，但需求弱势，依赖出口消化库存 [20] 塑料（LLDPE） - 观点：检修走低，塑料震荡走弱 [21] - 主要逻辑：商品市场情绪对塑料影响有限，原料端支撑淡化，自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外需关注中美扰动 [21] PP - 观点：检修支撑有限，PP震荡走低 [22] - 主要逻辑：商品情绪受反内卷影响，原料端支撑淡化，供给端增量，需求端下游开工偏低，海外人民币汇率走强出口窗口拓宽有限，需关注中美关税博弈 [22] PVC - 观点：情绪阶段降温，PVC偏弱运行 [24] - 主要逻辑：宏观会议内容未超预期，基本面承压，7月中旬检修结束产能将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，成本弱稳 [24] 烧碱 - 观点：现货见顶，烧碱震荡运行 [24] - 主要逻辑：烧碱偏震荡，支撑为市场情绪和液氯价格等，压力来自现货见顶和供需预期悲观，氧化铝需求增加，非铝开工走弱，中下游有补库，出口有成交 [24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的跨期价差最新值及变化值 [26] 基差和仓单 - 列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单情况 [27] 跨品种价差 - 给出了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同月份不同品种间的跨品种价差最新值及变化值 [28]