2025年的白酒市场，可谓是"冰火两重天"。一边是茅台、五粮液等龙头靠着稳定分红勉强撑住局面，另一边是中小酒企集体陷入"寒冬"——根据行业汇总数 据，2025年前三季度20家A股白酒上市公司营收合计同比下滑5.9%，第三季度单季营收更是暴跌18.47%。 就在这波行业调整中，有一只国企白酒股的表现格外扎眼：它曾是承载几代人回忆的国民品牌，股价却从2015年的15元高位一路跌落到如今的3元左右，最 低甚至触及2.26元，十年间市值蒸发超百亿，成了资本市场无人问津的"冷门股"。可让人意外的是，有"逆向投资女王"之称的牛散张素芬，却在2025年三季 度果断出手，狂买1233万股坐稳第三大流通股东之位 。一边是股价跌穿地板、投资者纷纷出逃，一边是知名牛散逆势重仓，这只国企股到底藏着啥玄机？ 2025年的行业政策又能否给它带来转机？ 从15元跌到3元！国企白酒股被弃如敝履，张素芬狂买1233万股，逆向抄底能翻盘吗？ 一、十年跌去85%！这只国企白酒股为啥没人要？ 这只让市场议论纷纷的股票，就是大家耳熟能详的维维股份——没错，就是那句"维维豆奶，欢乐开怀"的主角，而它还有个隐藏身份：徐州市国资委实控的 地方国企白酒股 。 ...

11月28日下午，在贵州茅台2025年第一次临时股东大会上，茅台集团党委书记、董事长陈华首次与股东 见面。会上，陈华向股东表达了感谢，并表示，茅台的股东是最理性、最尽责的。 今年以来，贵州茅台股价表现略显疲软，年初至今股价累跌2.96%。贵州茅台近期打出回购+中期分红 组合拳，彰显龙头酒企的发展信心。 陈华首次亮相贵州茅台股东大会并发表讲话 中国基金报记者 张舟 回溯至2025年10月，贵州省人民政府同意推荐陈华为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、董 事长，贵州茅台酒股份有限公司董事、董事长人选。 贵州茅台打出回购+中期分红组合拳 11月28日下午，贵州茅台举行了2025年第一次临时股东大会，审议《关于选举董事的议案》《2025年中 期利润分配方案》《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》《关于修订公司〈章程〉及附件的 议案》《关于修订公司〈关联交易决策制度〉的议案》《关于撤销监事会的议案》等6项议案。 茅台集团党委书记、董事长陈华首次亮相贵州茅台股东大会，并发表讲话。 陈华在会上表示，茅台的股东是最理性的，对茅台预期和未来的理性选择让茅台成为资本市场的"价值 标杆"；茅台的股东也是最尽责的，股东 ...

11月18日，中国消费名品全国行（贵州站）暨"赤水河谷 中国酱香"区域品牌推广活动在茅台国际大酒店圆满举办。 全程参与本次活动之后，知酒君感受到了几个值得大书特书的细节：一是主办方为嘉宾准备的证件，全部是由酒糟二次利用制成；二是数字员工"东方筱 智"与"黛阿央"首次亮相，并与29家企业一同发布《区域品牌公约》。在每一个细节中，我们都可以看到贵州酱酒企业对历史经典产业的重新定义。 而在参与完这次活动之后，知酒君感受到了"赤水河谷 中国酱香"这一区域品牌的标志性意义—— 它标志着贵州白酒这一传统产业从"政策赋能"到"价值自驱"的深层转型；标志着酱酒行业竞争进入"标准定义+文化资本化"的高级阶段；标志着区域品牌 从地理聚合到产业生态共同体的升维；更标志着中国白酒国际化从产品出海到标准与文化双向输出的战略升级。 "唯一"的含金量 今年四月，中国工业和信息化部11日发布首批中国消费名品名单，其中区域品牌有43个，"赤水河谷 中国酱香"是唯一一个酒类区域品牌。 对贵州和贵州白酒企业来说，这份奖项意义非凡，它标志着赤水河流域酱香白酒的品质、独特酿造工艺及深厚文化底蕴，得到了国家层面的高度认可。贵 州独特风土孕育的酱香酒，其 ...

行业现状与挑战 - 高端白酒市场出现变数，贵州茅台酒价格下行，宜宾五粮液出现价格倒挂，国窖1573采取降维打击策略 [2] 行业未来核心驱动力 - 工信部将酿酒等产业列入“历史经典产业”目录，为高端白酒提供强势背书，将重塑市场与竞争格局 [3] - “历史经典产业”定位旨在通过历史、人文、价值型赋能，开拓白酒高端化新未来，关联白酒申遗、非物质文化遗产、地理保护标志、中华老字号等品牌将获得市场动能 [3] - 高端白酒将从“庸俗性社交货币”转向“经典化文化载体”，呈现“超级单品”与“高端文创”兼备的“超级组合”，实现结构性扩容 [5] - 高端白酒营销将从大众化走向传世性品销，通过历史、文化、地理、民俗等元素实现品牌与市场双赢 [5] - 高端白酒市场是高度集中的少数品牌盛宴，茅/五/国三大品牌在大单品层面已占据90%份额 [5] 企业战略与市场格局 - “历史经典产业”认证是通往高端市场的通行证，但仅是极少数经得起历史与时间考验品牌的狂欢 [3] - 川黔名酒如茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒等正深度拥抱文化、文学、文明等传统要素，为历史经典定位做准备 [5] - 十四五期间，剑南春、郎酒等川酒军团在高端文创上实现重大突破，高端文创将成为提升品牌价值和释放市场能量的重要手段 [6] - 未来竞争体现在“传统”与“现代”的精准切换，市场将呈现高度集中的“超级单品”与高度繁荣的“高端文创”并存局面 [6]

政策与行业定位 - 工信部在《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）（征求意见稿）》中，首次将酿酒与丝绸、茶叶、瓷器等共同列为“历史经典产业”，标志着国家层面正式肯定酿酒行业的经济、文化与战略价值 [1] - 政策明确提出打造“历史经典+”融合生态，串联文化、旅游与乡村振兴，推动产业向多元价值领域延伸，并要求坚持开放合作、交流互鉴，扩大高水平对外开放，以保持经典产业的国际竞争优势 [6][7] 公司战略与定位 - 公司被视为行业转型升级的杰出代表，其“重资产、慢功夫”的长期布局被视作对“历史经典产业”内涵的充分诠释 [1] - 公司致力于构建“价值引力场”，对内深耕品质与文化，对外融合旅游、文创、农业等相关产业，并代表中华文化走向全球 [7] 文化传承与活化 - 公司的酿造技艺于2008年入选国家级非物质文化遗产，老作坊于2012年列入世界文化遗产预备名单，公司“遵天而酿，遵时而酿”，传承千年技艺 [3] - 公司通过独创六大专属IP（如郎酒庄园三品节、陶瓷艺术节）、冠名央视文化类节目（如《金石探文明》《大宋词人传》）、以及连年举办端午制曲和重阳下沙大典等活动，实现非遗技艺的活态传承与文化价值升华 [3] 科技创新与品质提升 - 在公司品质研究院，超200人技术团队围绕“粮-曲-酿-贮-勾调”潜心钻研，以现代科技与传统工艺结合推动品质臻于极致 [4] - “守正”与“创新”并重，铸就了公司坚实的品质内核，为传统酿造业开辟新的价值空间 [4] 产业融合与社会价值 - 公司打造的郎酒庄园占地10平方公里，以“生长养藏”为脉络，融合自然禀赋、建筑、文学与白酒艺术，构筑美酒体验新场域 [6] - 公司通过订单农业带动周边60余万亩高粱种植基地标准化、产业化发展，并为当地创造上万个就业岗位，成为区域经济重要引擎 [6] 国际化布局 - 公司“择高而立，对标世界”，通过亮相米兰国际时尚舞台、与保乐力加、奔富等世界级酒业集团对话合作，坚定出海 [7] - 郎酒庄园正成为世界理解中国白酒酿造与品饮文化的窗口，公司代表的“中国风味”正成为世界品味的一部分 [7]

政策定位转变 - 工信部发布征求意见稿，首次将酿酒业与丝绸、瓷器等并列为“历史经典产业”，标志着白酒行业从“限制性发展”迈向“战略型支持”新阶段 [1] - “历史经典产业”的定位对名酒企业打破行业调整期困局、赋能核心竞争力、打开发展空间有积极影响 [1] 古井贡酒与政策要求的契合点 - 品牌历史方面，公司拥有千年文脉活态传承，其“九酝酒法”被认证为世界现存最古老蒸馏酒酿造方法，并构建了“文献记载+文物遗存+非遗技艺”三位一体的传承体系 [2][3][4] - 企业规模方面，公司是行业龙头，2024年亳州市规上白酒总产值263亿元，古井贡酒贡献超过90%，并带动配套产业协同发展 [2][8] - 技术基底方面，公司将传统“九酝酒法”核心工艺标准化为128道工序，并建立国家级工业设计中心等技术平台，推动酿造科学解析与数字化管理 [2][9] 公司的前瞻性布局 - 文化赋能上，公司打造“一节一季一典一年”文化IP矩阵，建设国家工业旅游示范基地，将静态历史转化为可参与的动态文化体验 [11][12][13] - 数智转型上，公司在智能酿造园区广泛应用工业机器人、物联网和大数据技术，实时监控上千个参数，实现对酿造过程的精准控制 [14][15] - 国际化突破上，公司通过特约春晚、携手世博会、全球酒文化巡礼等方式，从产品输出转向文化对话，探索白酒“出圈”“出海”路径 [16][18] 行业展望与公司定位 - 当前白酒行业处于阶段性调整，是行业自我优化、企业夯实内功的必要阶段 [19] - “历史经典产业”的发展逻辑着眼于世代传承而非短期增速，公司在品质、文化、国际化等方面的长期布局符合高质量发展方向 [19] - 随着政策红利释放，坚持长期主义、专注内功修炼的白酒企业将迎来新的发展机遇 [19]

文章核心观点 - 工信部发布征求意见稿 首次将酿酒业列为"历史经典产业" 标志着白酒行业从限制性发展迈向战略型支持新阶段 [1] - "历史经典产业"的定位对名酒企业打破行业调整期困局 赋能核心竞争力 打开发展空间有积极影响 [1] - 古井贡酒凭借千年底蕴与前沿布局 有望成为政策落地的鲜活样本 [1] 历史经典产业政策要求 - 政策要求企业在品牌历史、产业规模和技术体系三方面具备扎实基础 [1] - 政策核心在于以技术为支撑 实现经典的现代化延续 推动高质量发展 [5] - 政策明确提出促进历史经典产业出圈出海 [11] 古井贡酒与政策契合度 品牌历史 - 古井贡酒酿造历史与中国白酒发展进程密不可分 公元196年曹操进献"九酝春酒"及《九酝酒法》 [3] - "九酝酒法"获吉尼斯世界纪录认证为世界上现存最古老的蒸馏酒酿造方法 [3] - 古井原址完整保存宋井、明井、明清酿酒遗址及明清窖池群等全国重点文物保护单位 [3] - 古井贡酒酿造遗址2019年被工信部评为国家工业遗产 酿造技艺2021年入选国家级非物质文化遗产 [3] - 形成文献记载+文物遗存+非遗技艺三位一体的传承体系 具备完整连续的历史脉络 [3] 企业规模 - 古井贡酒作为中国名酒企业和安徽白酒龙头企业 在原酒生产能力、储藏能力和灌装能力上均处于行业头部 [5] - 2024年亳州市规上白酒总产值达263亿元 其中古井贡酒贡献超过90% [5] - 公司带动包装、物流、印刷等配套产业协同发展 形成以白酒为核心的产业集群 [5] 技术基底 - 古井贡酒通过师带徒模式将"九酝酒法"核心工艺标准化为128道工序 确保传统技艺完整传承 [5] - 建立国家级工业设计中心、博士后科研工作站等技术平台 推动酿造过程科学解析与数字化管理 [5] 古井贡酒的适配布局 文化赋能 - 打造贯穿全年的"一节一季一典一年"文化IP矩阵 将静态历史转化为动态可参与的文化盛宴 [8] - 建设国家工业旅游示范基地古井酒文化博览园 让消费者通过实地参观建立情感链接 [8] - 以"年份原浆"系列产品为载体 完成品牌价值的高端化表达 [8] 数智转型 - 在智能酿造园区广泛应用工业机器人、物联网和大数据技术 [11] - 对窖池内温度、湿度、酸度等上千个参数实时监控与智能分析 实现酿造过程精准控制 [11] - 将老师傅的手艺转化为可数据化、可复制的工艺标准 解决传统产业过度依赖个人经验的瓶颈 [11] 国际化突破 - 连续多年特约央视春晚向全球华人拜年 推动中国白酒申报世界文化遗产 [11] - 六次携手世博会 多次启动全球酒文化巡礼 向世界讲述东方酿造哲学与生活方式 [11] 行业展望与企业战略 - 当前白酒行业经历阶段性调整是企业业绩波动的正常现象 是行业自我优化、企业夯实内功的必要阶段 [12] - 历史经典产业发展逻辑不同于快消品 不能追求短期增速 而要着眼于世代传承 [12] - 古井贡酒在品质提升、文化建设和国际化探索等方面的布局符合高质量发展方向 [12] - 随着政策红利逐步释放 坚持长期主义、专注内功修炼的白酒企业将迎来新发展机遇 [12]

公司核心活动与战略 - 公司于10月29日举行2025郎酒重阳下沙大典 此活动是酱香郎酒酿造周期的开端 标志着新一年度生产启动[1] - 公司遵循“遵天而酿 遵时而酿”的古训 在重阳时节投粮下沙 因红粮丰熟 气候适宜 微生物活跃[1] - 公司以“极致品质 极致品牌 极致品味”的三品战略为引领 构建多元品牌文化生态系统 将非遗赋能融入发展全链条[1] - 公司独创郎酒庄园三品节 陶瓷艺术节 会员节等6大专属IP 并持续冠名《青花郎·人民春晚》等文化节目[3] - 重阳下沙大典已成为国家级非遗“郎酒酿造技艺”活态传承的非遗节庆活动[3] 公司生产工艺与长期主义 - 公司严格遵循“12987”工艺 生产周期长达一年 实现从一粒米红粱到63种原酒的蜕变[3] - 公司用7年时光淬炼出一瓶青花郎 用20年积累站上优质酱酒贮存量的行业新高度[3] - 公司拥有2万余名员工 致力于实现三大战略目标：在白酒行业具有重要地位 与茅台各具特色共同做大高端酱酒 将郎酒庄园打造为世界级酒庄[5] 行业政策与定位 - 工信部首次将酿酒与丝绸 茶叶 瓷器等共同列为“历史经典产业” 标志着酿酒产业在国家战略层面的价值升维[1] - “历史经典产业”的新定位对郎酒乃至整个白酒行业具有重大意义[3]

公司核心运营数据 - 酱香郎酒实际贮存量已达30万吨，创下公司历史新高 [1][3] - 公司计划明年销售投放量不超过3万吨，该数字不超过上年贮存总量的十分之一 [1][5] - 公司采用“产贮平衡”模式，每万吨产能对应超4万吨贮能 [5] 公司战略与品质管理 - 公司坚守“端午制曲、重阳下沙”古法工艺，并通过长期陈化保障经典风味传承 [5] - 公司实施“以藏定销”策略，强调“内控准则下的精准投放”，以构建消费信任 [5][7] - 公司用20余年时间积累，使优质酱酒贮存量达到行业内数一数二的高度 [7] 产品创新与文化营销 - 公司发布郎酒庄园·建筑艺术系列酒与“拼搏年代1990”限量款新品，进行艺术与品牌的跨界延伸 [3][9] - 公司启动“红花郎·寿宴礼重阳”系列活动，结合川粤重阳风俗打造孝亲敬老的情感链接 [10] - 公司正式启动“2026红花郎春晚季”，借助“官配CP”形象强化“红红火火红花郎”的品牌认知 [12] 行业定位与发展背景 - 白酒被国家首次列为“历史经典产业”，与丝绸、茶叶、瓷器等并列，行业定位被提升至传承中华文明、增强文化自信的战略高度 [3] - 行业正式步入以高质量为核心的新发展阶段，郎酒下沙大典被视为行业转型的重要观察样本 [1][3] - 在当前白酒行业库存高企的调整期，公司的实践为历史经典产业提供了“守正创新”的发展路径参考 [7][13]

券商三季度业绩预测 - 国信、浙商、广发、申万、中邮、招商等多家券商发布白酒企业2025年三季度业绩预测，对归母净利润增速看法存在显著差异 [1][2] - 广发证券预测最为悲观，预计五粮液归母净利润同比下降45%，洋河股份、口子窖同比下降50%和45% [1][2] - 舍得酒业被四家券商列为“最看好”对象，预测其净利润增幅在20%至25%之间；洋河股份被三家券商列为“最不看好”对象 [2] - 预测数据显示，贵州茅台业绩预期最为稳定，多家券商预测其三季度归母净利润增幅在0%至3%之间 [1] 具体财务数据预测 - 广发证券预测五粮液三季度营业收入为120.9亿元，同比下降30.0%，归母净利润为32.3亿元，同比下降45.0% [3] - 洋河股份三季度营业收入预测为27.8亿元，同比下降40.0%，归母净利润预测为3.2亿元，同比下降50.0% [3] - 贵州茅台三季度营业收入预测为416.5亿元，同比增长5.0%，归母净利润预测为197.1亿元，同比增长3.0% [3] - 泸州老窖三季度归母净利润预测为28.5亿元，同比下降20.0% [3] 行业竞争格局分析 - 广发证券研报指出，2025年二季度开始，高度国窖（52度）的批价已超过五粮液 [6] - 行业调整期内，泸州老窖通过数字化系统赋能和大本营市场深耕，实现对五粮液的批价赶超 [6] - 五粮液管理层频繁变动被视作国窖1573缩小差距的机会 [6] - 五粮液采取战略性调整，允许经销商以低于900元的价格收购第八代普五产品，经厂家“转码”后计入合同任务量，以去库存 [7] 行业政策环境 - 2025年10月16日，工信部发布《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）（征求意见稿）》，将酿酒行业列为历史经典产业 [12][13] - 这是酿酒行业首次被明确列为历史经典产业，被视为继“禁酒令”执行力度减弱后的又一重大政策利好 [12][14] - 该政策长期看有助于白酒行业在融资、上市、出海及从业人员身份认同方面获得支持 [14] 市场现状与企业回应 - 企业反映六七月份是行业最困难时刻，之后业绩在“底部”企稳，对下半年业绩缓慢回升抱有信心 [5] - 当前经销商，尤其是无品牌力的贴牌开发商面临巨大压力 [5] - 五粮液对广发证券的预测结果表示不满，并回应称业绩数据需以正式三季报为准 [2] - “双节”期间白酒销售额约有20-25%的降幅，但该数据不能完全代表三季度整体业绩 [5]