环球友饮智能于2025年9月5日收到联交所通知，公司在2023年12月至2025年3月期间收购智能饮料售卖 机，以及在2024年11月出售两间中国餐厅，被联交所视为一系列交易，构成一项旨在规避GEM上市规 则第11章新上市规定的反向收购。因此，公司被视为新上市申请人，需遵守GEM上市规则第11章所有 新上市规定。由于公司未完成新上市程序，且收购及出售事项已完成，联交所认为，公司已不再适合上 市。公司股份将于2025年9月17日根据GEM上市规则第9.04(4)条暂停买卖，除非公司成功申请复核该决 定。 根据GEM上市规则第9.14A(1)条，若股份连续停牌12个月，联交所可能撤销上市地位。 ...

根据该函件，公司必须履行联交所可能设立的任何复牌指引，并完全符合GEM上市规则且令联交所信 纳。根据GEM上市规则第9.14A(1)条，倘股份连续停牌12个月，联交所可能撤销股份的上市地位。 格隆汇9月8日丨环球友饮智能(08496.HK)发布公告，2025年9月5日，公司接获联交所函件，知会公司其 决定，即联交所决定，公司于2023年12月至2025年3月期间收购智能饮料售卖机("收购事项")及于2024 年11月出售于2022财政年度期间开设的两间中国餐厅("出售事项")构成一系列交易及安排的一部分，该 等交易及安排构成一宗尝试实现售卖机业务上市并规避GEM上市规则第11章项下新上市规定的事件。 因此，收购事项及出售事项应被视作一项交易，并将根据GEM上市规则第19.06B条构成反向收购("反向 收购")。根据GEM上市规则第19.54条，公司将被视作新上市申请人，因此须符合GEM上市规则第11章 项下所有新上市规定，方可被考虑为适合持续上市。在并未有完成新上市程序及遵守相关规定情况下， 联交所认为，监于收购事项及出售事项已告完成，公司不再适合上市。因此，公司股份将于2025年9月 17日根据GEM上市规 ...

环球友饮智能(08496)发布公告，于2025年9月5日，公司接获联交所函件，知会公司其决定，即联交所 决定，公司于2023年12月至2025年3月期间收购智能饮料售卖机(收购事项)及于2024年11月出售于2022 财政年度期间开设的两间中国餐厅(出售事项)构成一系列交易及安排的一部分，该等交易及安排构成一 宗尝试实现售卖机业务上市并规避GEM上市规则第11章项下新上市规定的事件。因此，收购事项及出 售事项应被视作一项交易，并将根据GEM上市规则第19.06B条构成反向收购。 根据GEM上市规则第19.54条，公司将被视作新上市申请人，因此须符合GEM上市规则第11章项下所有 新上市规定，方可被考虑为适合持续上市。在并未有完成新上市程序及遵守相关规定情况下，联交所认 为，鉴于收购事项及出售事项已告完成，公司不再适合上市。因此，公司股份将于2025年9月17日根据 GEM上市规则第9.04(4)条暂停买卖，除非公司根据GEM上市规则第4章项下的权利申请复核该决定。 根据该函件，公司必须履行联交所可能设立的任何复牌指引，并完全符合GEM上市规则且令联交所信 纳。根据GEM上市规则第9.14A(1)条，倘股份连续 ...

智通财经APP讯，环球友饮智能(08496)发布公告，于2025年9月5日，公司接获联交所函件，知会公司其 决定，即联交所决定，公司于2023年12月至2025年3月期间收购智能饮料售卖机(收购事项)及于2024年 11月出售于2022财政年度期间开设的两间中国餐厅(出售事项)构成一系列交易及安排的一部分，该等交 易及安排构成一宗尝试实现售卖机业务上市并规避GEM上市规则第11章项下新上市规定的事件。因 此，收购事项及出售事项应被视作一项交易，并将根据GEM上市规则第19.06B条构成反向收购。 根据该函件，公司必须履行联交所可能设立的任何复牌指引，并完全符合GEM上市规则且令联交所信 纳。根据GEM上市规则第9.14A(1)条，倘股份连续停牌12个月，联交所可能撤销股份的上市地位。 根据GEM上市规则第19.54条，公司将被视作新上市申请人，因此须符合GEM上市规则第11章项下所有 新上市规定，方可被考虑为适合持续上市。在并未有完成新上市程序及遵守相关规定情况下，联交所认 为，鉴于收购事项及出售事项已告完成，公司不再适合上市。因此，公司股份将于2025年9月17日根据 GEM上市规则第9.04(4)条暂停买 ...

交易方案 - 矽睿科技通过"股权受让（6.43%）+表决权委托（13.57%）"方式合计获得安车检测20%表决权，成为控股股东 [3] - 交易分两阶段：第一阶段以3.22亿元收购6.43%股份（1472.24万股，每股21.84元，较停牌前26.01元折价17%），第二阶段通过表决权委托获得13.57%控制权 [4] - 交易完成后安车检测实际控制人由贺宪宁变更为"无实际控制人"状态 [5] 交易特点 - 控制权转让价格出现17%折价，打破A股传统30%-100%溢价惯例，反映新旧产业转型背景下壳资源价值重估 [7] - 本次收购主体为矽睿科技（资产方）而非其创始人，打破传统"创始人买壳后注入资产"模式，可能增加后续资产下沉难度 [9][10] - 矽睿科技为MEMS传感器领域领先企业，产品涵盖六轴IMU、加速度计等，应用于智能汽车、消费电子等领域，2023年启动IPO辅导但进展缓慢 [11][12] 后续操作难点 - 资产注入可能面临会计反向收购风险：若矽睿科技财务指标远超安车检测（目前营收4亿级），财报需以矽睿科技为延续主体 [15][16] - 未来三年内若注入资产规模达上市公司100%以上可能触发借壳上市认定，需符合《上市公司重大资产重组管理办法》监管要求 [17] - 2024年矽睿科技曾以6.83亿元出售磁传感器子公司麦歌恩给纳芯微，显示其资本运作活跃 [13]

公司经营状况 - 2025年上半年预计亏损不超过1.1亿美元，收入跌幅控制在4%以内 [1] - 2024财年收入增长近10%但仍亏损2.69亿美元，四年累计亏损超18亿美元 [1] - 2024财年收入同比增长9.6%至10.31亿美元，净亏损收窄58.6%至2.68亿美元，EBITDA转为盈利5800万美元 [12] 心律管理业务重组 - 拟将心律管理业务注入子公司心通医疗，通过换股及配套融资打造“一站式心脏介入平台” [3] - 交易完成后微创医疗预计持有整合后心通约80%股权，高瓴等优先股股东股份置换为心通H股 [5] - 若交易落地，心律业务将借壳心通实现间接上市，满足“2025年中前上市且市值≥15亿美元”对赌条款 [3] 对赌条款与资金压力 - 高瓴资本等持有2.27亿美元可赎回优先股，若2025年7月前心律业务未上市，需回购本息合计2.87亿美元 [1] - 截至2024年底，可赎回优先股摊余成本达2.41亿美元，若触发对赌需偿付本息约2.87亿美元，相当于当期净资产近18% [8] - 公司海外可动用现金不足2亿美元，一年内需偿还离岸债务和或有赎回款合计近7亿美元 [9] 业务剥离与聚焦核心 - 计划出售外科、泌尿、眼科三大非核心板块，三项业务2024年合计收入不到集团2%但吞噬超30%亏损额 [10] - 剥离后预计释放7000万至1亿美元现金，综合毛利率提高2.5个百分点 [10] - 剩余主营板块（冠脉介入、神经介入、结构心脏、骨科等）毛利率维持约68% [10] 长期协同与市场反应 - 心律业务与心通医疗合并后年收入将逼近2.7亿美元，规模显著领先同业沛嘉医疗（1.4亿美元）和先瑞达（1.0亿美元） [7] - 合并采购关键部件有望将单机材料成本降低7–9%，整合后收入体量翻4倍且当年扭亏 [7] - 公告发布三日内，微创医疗与心通医疗股价分别累涨9.4%和13.2%，美元可转债到期收益率从11.3%降至8.7% [7] 研发与战略调整 - 研发费用占比从34.1%降至21.0%，全年资本开支削减19.2%，员工总数减少23%至6347人 [12] - 管理层承诺2025年内不再实施大型并购，聚焦高毛利创新赛道如可降解支架、手术机器人等 [11] - 新产品从研发到放量尚需时日，2026年前实现盈亏平衡目标仍存不确定性 [11] 行业与政策挑战 - 冠脉支架集采常态化使国内市场规模从2020年的1286.9亿元骤减至2024年的300.15亿元 [10] - 部分品种售价已跌破成本，低效资产成为利润表黑洞 [10] - 集采降价、强敌涌入和监管趋严等挑战依旧逼近，长期考验严峻 [13]

收购事件概述 - 估值30亿美元（约合人民币210亿元）的AI编程初创公司Windsurf在72小时内被拆分收购：谷歌以24亿美元（约合人民币172亿元）反向收购方式挖走CEO及核心团队，Cognition随后收购剩余资产（知识产权、客户等）[1][6][7] - 交易涉及三方：谷歌获得人才和技术许可权，Cognition获得企业客户（350家）、品牌及8000万美元ARR（年度经常性收入）[5][7][16] - 创始人Varun Mohan及优先股股东分享24亿美元收益，剩余员工仅保留公司100%股份[10] 收购过程反转 - **首次谈判**：OpenAI原计划以30亿美元收购Windsurf，但因微软反对其知识产权共享条款而失败[3][4] - **谷歌介入**：提出非独家技术许可协议，不收购股份但挖走核心团队（包括CEO及联合创始人），交易价值24亿美元[4][5][6] - **Cognition接盘**：在谷歌交易公布后72小时内完成剩余资产收购，包括商标、客户及知识产权[7][16] 行业竞争与人才争夺 - AI领域"反向收购"模式盛行：谷歌（Character.AI）、微软（Inflection AI）、Meta（Scale AI）均通过高薪挖角核心人才，Meta甚至为顶尖研究人员提供超1亿美元薪酬[11][13] - 被挖角公司普遍陷入困境：Inflection放弃C端产品，Scale AI客户流失，Windsurf早期也遭遇客户退订[12] 后续影响与解决方案 - **员工安置**：Cognition承诺100%员工获得经济补偿，持股者可提前变现股票，未持股者按年薪分配股份[17] - **业务整合**：Windsurf将接入Cognition的Devin产品线，并恢复对Anthropic的Claude模型访问权限[16] - **OpenAI的困境**：原计划通过收购补足AI编码业务短板，最终未能达成交易，需另寻标的或启动自研[17] 公司背景与交易细节 - **Windsurf**：融资总额2.43亿美元，估值曾达12.5亿美元（一年前），主要投资者包括Kleiner Perkins等[10] - **Cognition**：由国际信息学奥林匹克金牌得主创立，估值40亿美元，累计融资超3亿美元，主打AI编码代理Devin[15][16]

人才争夺战 - Meta近期从OpenAI挖走14名核心研究人员，其中8名是华人，签约奖金达1亿美元 [1] - Meta以超2亿美元薪酬包挖走苹果核心AI高管Ruoming Pang，9名华人人才加入Meta"超级智能梦之队" [1] - OpenAI从Meta、特斯拉、xAI抢回4名大将作为应对措施 [3] - 苹果因2亿美元薪酬远超其高管水平（库克2024年薪酬7460万美元）而未能跟进人才争夺 [3] 人才收购新模式 - Meta以1亿美元从OpenAI挖来95后余家辉，创AI圈天价"转会费"纪录 [4] - Meta斥资143亿美元收购Scale AI 49%无投票权股份，主要目的是获取创始人汪滔及其团队 [6] - 28岁华裔天才汪滔被任命为Meta首席AI官，其创立的Scale AI去年营收8.7亿美元，预计今年将超20亿美元 [8] - 谷歌采用"反向收购"模式，以24亿美元收购AI编码初创公司Windsurf核心人员而非全盘收购 [9] 华人AI人才崛起 - 全球50%的AI研究人员是中国人 [3] - 2019-2022年中国顶尖AI研究人员占比从29%提升至47% [15] - Meta从OpenAI挖来的华人AI人才均出自清华、交大、北大、中科大等中国顶尖高校 [17] - 美国AI圈华人大牛多"师出同门"，如庞若鸣与余家辉均出自吴永辉门下 [17] 行业格局变化 - 苹果服务主管警告公司可能成为"下一个黑莓或诺基亚"若不能快速适应AI时代 [3] - 目前大模型前三强为OpenAI、谷歌和Anthropic，Meta需通过人才争夺扳回局面 [9] - 美国公司开始用AI Agent替代人类员工，编程、销售、运营等岗位替代率高达70% [17] - 垂直领域AI Agent企业年化收入已超1亿美元，商业模式得到验证 [17] 薪酬水平变化 - Meta挖角行为推高硅谷整体AI人才薪酬水平 [15] - AI顶尖人才年薪超过部分初创公司A轮融资金额 [15] - 传统大厂如苹果面临顶尖AI人才招聘困难，人才更倾向创业 [18]

收购交易变动 - OpenAI原计划以30亿美元收购Windsurf但交易取消[2] - 谷歌与Windsurf达成合作 支付24亿美元许可费获得独家技术授权[2] - 谷歌聘用Windsurf CEO Varun Mohan 联合创始人Douglas Chen及部分研发员工加入DeepMind团队[2] 公司背景与估值 - Windsurf曾用名Codeium 是加州山景城AI编程初创公司 2024年9月完成1.5亿美元融资后估值达12.5亿美元[3] - 2025年2月Windsurf展开新一轮融资谈判 目标估值28.5亿美元[3] - 公司年经常性收入在4月份达约1亿美元[3] 技术产品与市场 - Windsurf开发"沉浸式编码（Vibe Coding）"技术 该编程方式使用新人工智能工具编写代码[3] - 技术同时受到开发人员和非开发人员欢迎 增强公司在AI编程工具市场竞争力[3] 交易影响与行业模式 - 交易取消部分因OpenAI与主要投资者微软紧张关系 Windsurf不愿微软获得其知识产权[4] - 谷歌合作代表AI生态新型"反向收购"模式：通过招揽核心团队获取技术许可而非直接收购[4] - 该模式可规避反垄断审查 微软此前也采用类似策略[4] 公司治理变动 - Windsurf业务主管Jeff Wang在交易宣布后临时接任CEO[2] - 公司保持独立运营 约250名员工继续留任[2]

反向收购案例 - 智元机器人拟以21亿元收购科创板上市公司上纬新材至少63.62%股权 交易完成后控股股东变更为智元恒岳 实际控制人变更为CEO邓泰华 核心团队包括彭志辉等 [2] - 智元机器人否认"借壳上市"说法 称仅为收购控股权 未来12个月内无改变上市公司主业计划 [3] - 星空科技以9.64亿元总对价收购中旗新材29.98%股份 交易于6月落地 实际控制人贺荣明计划推动上市公司转型为半导体设备为主的企业 [4][5] 市场影响与行业趋势 - 智元机器人反向收购引发市场对热门赛道项目资本运作路径的想象 一级市场人士认为该模式或为新质生产力项目提供新上市通道 [2] - 上纬新材公告后股价20cm涨停 中旗新材此前被星空科技收购时也曾六日内四次涨停 显示市场对硬科技反向收购的乐观情绪 [6] - 一级市场投资人士透露多家科技创业企业正在研究反向收购路径 该模式适合未达IPO门槛但需拓展融资渠道的高成长科技企业 [5] 操作路径与监管要求 - 反向收购需满足资金实力、政策支持产业方向及市场声量三大条件 人形机器人赛道中具备智元同等势能的项目稀少 [2] - 智元收购面临监管审批及经营数据达标等变数 星空科技案例显示需完成多轮股权融资（如8亿元融资）支持收购 [2][4] - 科创板与创业板对行业协同性和财务门槛要求更严 监管可能随案例增多重新设限 [5] 业务协同性 - 上纬新材回应称现有业务部分应用于机器人领域 具体协同方案将在整合后公布 [5] - 星空科技计划通过中旗新材加速半导体设备资产注入 显示反向收购后业务整合是常见路径 [4][5]