公司业绩表现 - 前三季度公司总收入超过1309亿元，净利润约646亿元，均保持6%以上的增长 [1] - 第三季度单季收入和利润增速放缓至0.3%左右，几乎持平 [1] - 核心茅台酒销售表现良好，但系列酒和线上平台i茅台感受到市场压力 [1] 行业策略与影响 - 公司主动放慢增长步伐，以帮助行业消化库存压力，不强行追求高增长 [1] - 作为行业龙头，公司的主动调整为其他酒企起到了示范作用 [1] 行业现状与机构观点 - 白酒板块股价已处于相对低位 [1] - 机构认为当前可能是布局吃喝板块的时机，白酒行业见底信号增多 [1] - 经营稳健、策略清晰的龙头公司未来有望迎来更好发展 [1] 相关投资工具 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒等高壁垒板块 [1] - 该ETF前十大成分股包括“茅五泸汾洋”等核心资产，为小资金提供便捷投资工具 [1]

板块当日市场表现 - 吃喝板块整体回调，反映板块走势的食品ETF（515710）场内价格下跌0.64%至0.623元 [1] - 成分股普遍下跌，梅花生物领跌，跌幅超过3%，百润股份、水井坊、金徽酒、洋河股份等多股跌幅超过1% [1] - 食品ETF成交量为372万份，换手率为4.05% [2] 行业基本面与机构观点 - 华鑫证券指出，受政策影响白酒次高端与高端消费受挫，产品价格带下移，行业利润空间因竞争加剧和促销投入增加而被压缩 [2] - 酒企在三季度达成去库共识，头部酒企展现出较强抗风险能力，行业集中度进一步提升，但行业去库仍在延续，需求处于磨底阶段 [2] - 广发证券认为，三季度酒企业绩分化加大，品牌力强的龙头酒企韧性较强，随着业绩压力释放，白酒企业来年有望实现高质量发展 [4] - 中金公司预计，2026年白酒报表将出清改善，政策影响减弱和消费场景修复将驱动需求提升，行业有望在上半年开始梯次修复，龙头酒企获益最大 [5] 板块估值水平 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至11月10日，食品ETF标的指数（细分食品指数）市盈率为21.22倍，位于近10年来11.74%分位点的低位 [3] - 当前估值水平凸显了板块的中长期配置性价比 [3] 相关投资工具概况 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [4] - 指数前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头公司 [4] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [4]

公司业绩表现 - 前三季度总收入超过1309亿元，净利润约646亿元，均保持6%以上的增长 [1] - 第三季度单季收入和利润增速放缓至0.3%左右，几乎持平 [1] - 核心茅台酒销售表现良好，但系列酒和线上平台i茅台感受到市场压力 [1] 行业策略与影响 - 公司主动放慢增长步伐，以帮助行业消化库存压力，不强行追求高增长 [1] - 作为行业龙头，公司的主动调整为其他酒企起到了示范带头作用 [1] 行业现状与投资观点 - 白酒板块股价已处于相对低位 [1] - 机构认为当前可能是布局吃喝板块的良好时机 [1] - 分析师指出白酒行业见底信号增多，经营稳健、策略清晰的龙头公司未来有望迎来更好发展 [1] 相关投资工具 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [1] - 该ETF前十大成分股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等龙头公司 [1] - 相较于成分股数万至数十万的投资门槛，该ETF为小资金参与板块投资提供了便捷工具 [1]

板块市场表现 - 吃喝板块于11月10日领涨两市，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格收盘上涨3.64% [1] - 白酒股集体猛攻，舍得酒业和酒鬼酒双双涨停，泸州老窖大涨8.23%，古井贡酒、山西汾酒、金徽酒涨幅均超过6%，贵州茅台、五粮液、洋河股份等龙头股涨幅居前 [1] - 食品饮料板块单日获主力资金净流入额超过100亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居首位 [3] 资金流向 - 食品ETF（515710）近5个交易日获主力资金净流入额超过1.2亿元，近10个交易日净流入额超过2.4亿元 [4][5] 宏观与行业环境 - 10月CPI同比由9月下降0.3%转为上涨0.2%，主要受食品、服务和工业消费品价格上涨带动，食品价格同比下降2.9%，但降幅比9月收窄1.5个百分点 [3] - 宏观政策持续发力，财政部指出将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [2] - 分析指出在宏观政策支持及市场信心修复背景下，整体价格中枢或将温和抬升，CPI有望步入温和上行通道 [3] 板块估值水平 - 截至11月7日，食品ETF（515710）标的指数（细分食品指数）市盈率为20.59倍，位于近10年来7.55%分位点的低位 [6] 机构后市观点 - 中信建投指出食品饮料行业逐步寻底，应珍惜当前白酒低位布局机会，国内经济有望企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道 [7] - 中金公司预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，明年上半年行业或开始梯次修复，基本面率先修复且具长期份额逻辑的龙头酒企获益最大 [7] 相关投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [7]

板块市场表现 - 食品饮料板块午后强势上涨，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格一度上涨3.8%，截至发稿上涨3.47% [1] - 成份股中白酒股领涨，舍得酒业和酒鬼酒涨停，泸州老窖大涨超8%，山西汾酒和古井贡酒涨超6%，贵州茅台、五粮液、洋河股份等涨幅居前 [1] 资金流向 - 食品饮料板块单日获主力资金净流入96.27亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居首位 [2][3] - 食品ETF（515710）近5个交易日获主力资金净流入超1.2亿元，近10个交易日净流入额超2.4亿元 [2] 估值水平 - 食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.59倍，处于近10年来7.55%分位点的历史低位，中长期配置性价比凸显 [2] 机构观点 - 东吴证券认为酒企已进入纾压出清阶段，后续关注业绩修复预期，建议优先关注更早看到拐点且增长弹性领先的酒企 [4] - 湘财证券指出板块估值分位数处于较低位置，建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景的企业 [4] 指数与产品构成 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 指数前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等核心资产 [4]

市场表现 - 吃喝板块今日逆市下跌，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格收盘下跌1.13% [1] - 板块内白酒股跌幅居前，珠江啤酒大跌5.23%，泸州老窖和舍得酒业双双下跌超过4% [1] - 妙可蓝多下跌超过3%，新乳业、山西汾酒、酒鬼酒等多只股票下跌超过2% [1] 行业基本面与前景 - 随着二季度消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求进入逐步复苏阶段 [2] - 行业供给端出现积极信号，龙头公司并购落地带动行业集中度提升，市场竞争未进一步加剧，市场费用投放趋于理性 [2] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，任何供需变化均可能催化股价上行 [2] - 食品饮料行业以成长为主线，饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气 [3] - 食品原料、保健品等公司业绩有望高速增长或提速 [3] - 白酒行业秋糖反馈平淡，延续“低预期、弱现实”状态，三季报是重要观察窗口 [3] - 随着外部因素退坡及酒企策略调整，白酒行业或步入实质去库周期，渠道信心有望回暖 [3] - 第三季度白酒动销环比改善但报表延续出清，政商务需求承压，宴席与大众消费平稳 [3] - 大众品表现分化，零食、饮料、宠物、保健品景气度较好，而传统消费品如乳制品、调味品、啤酒需求平淡 [3] - 餐饮需求在9月后环比复苏 [3] - 成本端原材料价格延续下降趋势但降幅收窄，包材价格环比提升 [3] 估值水平 - 吃喝板块估值仍处于低位，当前或是板块较好配置时机 [2] - 截至10月23日，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.49倍，位于近10年来7.06%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [2] 公司动态 - 白酒龙头公司推出新品，泸州老窖于10月22日首发2026农历马年礼酒 [4] - 洋河股份在南京秋糖期间首次亮相“吉庆使者”洋河国宾产品 [4] 板块构成 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股 [5] - 近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 其前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5]

食品饮料板块市场表现 - 吃喝板块于10月15日继续上涨，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格最高上涨0.64%，收盘上涨0.48% [1] - 板块内大众品涨幅居前，金达威股价飙升7.92%，盐津铺子大涨6.41%，承德露露和燕京啤酒均上涨超过4%，妙可蓝多和汤臣倍健跟涨超过3% [1] - 食品ETF近5个交易日有4日获得资金净申购，合计净流入4216万元，近20个交易日有16日吸金，累计资金流入超过1.74亿元 [2] 行业龙头动态与持仓 - 五粮液集团在2025年4月9日至9月30日期间累计增持公司股份627.33万股，占总股本0.16%，增持金额约8亿元，完成此前5-10亿元的增持计划 [3] - 五粮液是食品ETF（515710）的第一大持仓股，截至2025年二季度末持仓占比14.65%，前三大重仓股还包括贵州茅台（持仓占比14.61%）和伊利股份（持仓占比12.94%） [3][4] 板块估值与机构观点 - 截至10月14日，食品ETF跟踪的细分食品指数市盈率为20.44倍，处于近10年来6.85%分位点的低位水平 [4] - 国信证券看多食品饮料板块，认为板块具备"低基数、低持仓、低预期"特征，供需变化可能催化股价，推荐零食、饮料、速冻食品等三季报预期高增领域 [5] - 中信建投指出反内卷政策有利于价格筑底和高质量发展，低位白酒餐饮链有望回暖，当前白酒板块估值低位且茅台动销回暖 [5] - 食品ETF（515710）跟踪的指数约60%仓位布局高端白酒龙头，约40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分龙头，前十大权重股包括茅台、五粮液、伊利等 [5]

板块市场表现 - 吃喝板块在9月23日继续回调，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格下跌0.48% [1] - 板块内大众品跌幅居前，盐津铺子、广州酒家、云南能投等个股下跌超过2%，伊力特、古越龙山、桃李面包等多股下跌超过1% [1] 资金流向与估值 - 食品ETF（515710）近期频获资金申购，近5个交易日累计获资金净申购额超过9500万元，近20个交易日累计吸金额超过1.9亿元 [3] - 板块估值处于低位，截至9月22日，食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为20.49倍，位于近10年来6.46%分位点 [3] 行业趋势与展望 - 白酒行业正向"品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造"转变，年轻消费群体倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费及"轻社交"场景 [3] - 白酒板块二季度政策端冲击加速行业调整，需求侧承压明显，酒厂主动调整节奏释放压力，渠道端回款意愿低迷加速报表风险出清，2025年2季度板块收入同比下滑有助于清理历史包袱 [4] - 考虑下半年低基数及政策管控放松下需求环比修复，报表端有望逐季改善，行业拐点或逐步确立 [4] - 中秋国庆白酒旺季将至，渠道反馈终端销售仍承压，价格带同比下滑，团购渠道受损明显，但零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长，大众消费、宴席市场及个人家庭消费场景相对坚挺 [4] - 白酒终端消费修复呈现渠道、区域错位趋势，但环比趋势相对较优，预计第三季度酒企延续去库动作，前期出清较早的酒企有望迎来率先修复 [5] 投资工具与配置策略 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 华龙证券建议关注中秋国庆实际动销情况，关注个股包括超跌反弹的次高端白酒、具备韧性的区域龙头以及稳健的高端白酒 [3]

板块表现 - 吃喝板块9月22日回调 食品ETF场内价格收盘下跌1.43% 盘中跌幅一度达1.9% [1] - 成份股普遍下跌 东鹏饮料、舍得酒业、酒鬼酒跌幅超3% 盐津铺子、今世缘、广州酒家跌超2% 五粮液、古井贡酒、光明乳业等跌超1% [1] 资金动向 - 食品ETF近5个交易日获资金净申购6918万元 近20个交易日累计净申购达1.72亿元 [3] - 资金逆势布局显示对板块中长期配置价值的认可 [3] 行业基本面 - 白酒行业仍处需求压力阶段 飞天茅台批价双节前小幅下跌验证终端压力 [3] - 茅台酒8月底以来终端动销环比好转 部分酒企8月终端开瓶率呈现向好迹象 [3] - 中秋国庆双节临近 市场终端呈现回暖趋势 8月动销环比6-7月边际改善 [3] - 行业加速去库存 政策转暖推动渠道信心逐步修复 [6] 机构观点 - 开源证券认为白酒基本面底部渐近 后续大概率呈现平稳向上态势 [3] - 国盛证券指出板块有望率先实现估值修复 2026年低基数下基本面将逐步改善 [3] - 中信建投表示反内卷政策有利于价格筑底 低位白酒餐饮链有望回暖 [5] - 多家机构强调当前板块处于估值低位 茅台动销回暖 底部配置机会值得重视 [5][6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.74倍 处于近10年7.06%分位点的历史低位 [4] - 当前估值水平凸显中长期配置性价比 [4] 产品布局 - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股 [6] - 近40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [6]

市场表现 - 吃喝板块在9月19日继续回调，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格盘中一度下跌近1%，截至发稿下跌0.79% [1] - 板块内成份股普遍下跌，其中迎驾贡酒、珠江啤酒、水井坊等个股跌幅超过2%，酒鬼酒、山西汾酒、口子窖等多只股票跌幅超过1% [1] - 尽管板块近期回调，但资金呈现净流入态势，食品ETF（515710）近5个交易日累计获得主力资金净申购5344万元，近20个交易日累计吸金额高达1.45亿元 [2] 行业基本面与估值 - 白酒板块目前处于“基本面筑底+估值低位”的双重底部区间，在扩消费政策催化下，需求有望实现弱复苏 [3] - 随着中秋国庆消费旺季临近，终端动销环比有所恢复，但受经济环境和政策因素影响，同比动销端压力仍然较大，300元以下大众价位表现预计将好于500元以上价位 [3] - 截至9月18日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数的市盈率为20.72倍，位于近10年来7.06%分位点的低位，显示中长期配置性价比凸显 [3] 机构观点与后市展望 - 白酒板块二季度政策端冲击加速了行业调整，酒厂主动调整节奏、释放压力，渠道端回款意愿低迷加速了报表风险出清，2025年二季度板块收入同比下滑有助于清理历史包袱 [4] - 考虑下半年低基数效应以及政策管控放松，需求有望环比修复，报表端预计将逐季改善，行业拐点或逐步确立 [4] - 白酒半年报利空已落地，板块仍处于底部整理区间，随着行业加速去库存、政策转暖，渠道信心正逐步修复，茅台官方反馈近期动销环比改善明显 [4][5] - 各家酒企正积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额，建议重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现 [5] 投资工具概况 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，其资产配置约6成仓位布局于高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 该ETF的前十大权重股包括“茅五泸汾洋”（指贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）、伊利股份、海天味业等吃喝板块核心资产 [5]