分组1 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告发布时间为2026年3月10日，由研究中心能化团队发布 [3] - 数据来源为Mysteel、Wind [9] 分组2 - 报告对BR主力合约收盘价、持仓量、成交量等指标进行统计，如3月9日收盘价为15835，日度变化1075，周度变化2370 [4] - 报告统计BR基差、月差、品种间价差等数据，如3月9日顺丁基差为 - 35，日度变化575，周度变化630 [4] - 报告呈现BR现货价格及利润情况，如3月9日山东市场价为15800，日度变化1650，周度变化3000；现货加工利润为 - 2720，日度变化 - 1614，周度变化 - 2406 [4] - 报告统计BD相关指标，如山东市场价、江苏市场价等价格及乙烯裂解利润、碳四抽提利润等利润数据，如3月9日山东市场价为16000，日度变化3200，周度变化5300；丁烯氧化脱氢利润为4830，日度变化1400，周度变化3280 [4] - 报告统计丁苯、ABS、SBS生产利润情况，如3月9日丁苯生产利润为 - 1050，日度变化 - 1350，周度变化 - 1988 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期震荡中枢下移，中期有支撑；丁二烯短期回落，中期有支撑 [2][4][8][9] 各部分内容总结 本周合成橡胶观点 - 本周期高顺顺丁橡胶产量3.17万吨，环比+3.25%，产能利用率78.86%，环比增2.48个百分点；下周期预计部分装置恢复正常产出，产能利用率提升 [4] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间12300 - 13200元/吨；投机性减弱，上方估值压力增加，下方NR - BR价差对估值支撑失效，有效支撑位为成本线，最低成本约12300元/吨 [4] - 短期顺丁橡胶预计高位回落，原因一是宏观情绪进入震荡格局，二是部分估值指标处于高位，下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加；下方支撑来自宏观情绪及丁二烯国际价格 [5] - 策略上，单边超买后根据估值逢高沽空，上方压力13200 - 13300元/吨，下方支撑12500 - 12600元/吨；跨品种关注nr - br价差做扩头寸 [6] - 刚需方面，周内样本企业产能利用率下调，部分企业停工放假，下周期轮胎样本企业产能利用率进一步走低，全钢胎跌幅大于半钢胎 [7] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差由正转负，合成橡胶替代需求逐步减弱 [7] - 截至2026年2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比 - 3.78%；春节前采购基本结束，样本生产和贸易企业库存多数下降 [7] 本周丁二烯观点 - 亚洲及欧洲地区丁二烯价格有韧性，国内丁二烯基本面平衡，短期回落，中期有支撑 [9] - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量11.65万吨，较上周期+0.30万吨，环比+2.61%；下周预计产量11.95万吨左右 [10] - 需求方面，合成橡胶中期开工率维持高位，短期对丁二烯刚需采购量维持高位；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [10] - 本周期国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周下降4.20%，其中样本企业库存环比下降2.86%，样本港口库存环比下降5.19% [10] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [13] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024 - 2026年有多家企业新增产能，2024年合计38万吨，2025年合计94万吨，2026年预计合计62万吨 [17][19] - 丁二烯需求端，顺丁2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨；丁苯2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨；ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨；SBS2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [29][31][39][43] - 丁苯橡胶部分厂家有装置运行及检修计划，如齐鲁石化210万吨/年装置计划2026年3月中旬起停车检修45天左右等 [38] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，部分企业装置有运行及检修计划，本周期产量及产能利用率有变化，下周期部分装置预计恢复正常产出 [4][56] - 顺丁橡胶成本及利润方面，理论生产成本和利润有相应数据展示 [58][59] - 顺丁橡胶进出口方面，有月度进出口数量相关数据 [62][63] - 顺丁橡胶库存方面，企业、贸易商及期货库存有相应数据展示，截至2026年2月4日样本企业库存下降 [7][67][68] - 顺丁橡胶需求方面，轮胎行业全钢胎和半钢胎的开工率及库存有相应数据展示，下周期轮胎样本企业产能利用率将走低 [7][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶本周观点为高位震荡，顺丁橡胶短期处于高位宽幅震荡格局，丁二烯短期涨势趋缓 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 丁二烯部分 产能 - 为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [13][15] - 2024 - 2026 年有多家企业新增产能，2024 年合计新增 38 万吨，2025 年合计 94 万吨，2026 年预计 62 万吨 [15] 供应 - 本周期（20260109 - 0115）中国丁二烯行业样本企业周度产量 11.05 万吨，较上周期 - 0.31 万吨，环比 - 2.70%，下周预计 11.3 万吨左右 [6] - 近期海南炼化装置有检修计划，福建联合与茂名石化装置有重启预期 [6] 需求 - 合成橡胶中期顺丁及丁苯橡胶开工率维持高位，短期顺丁装置检修减少，对丁二烯刚需采购量维持高位 [8] - ABS 库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS 开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [8] 库存 - 本周期（20260108 - 0114）国内丁二烯库存小幅提升，样本总库存环比上周略增 1.93%，其中样本企业库存下降 6.05%，样本港口库存增加 7.99% [8] - 1 月 14 日丁二烯华东港口最新库存 44600 吨左右，较上周期增加 3300 吨 [8] 价格与利润 - 短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转，亚洲及欧洲地区价格偏强，但现货市场成交转弱，预计涨势趋缓 [6] - 丁二烯目前处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [11] 合成橡胶部分 顺丁橡胶 - **供应**：周期内茂名石化、独山子石化高顺顺丁橡胶装置延续停车，个别装置负荷提升，本周期产量 3.20 万吨，较上周期增加 0.02 万吨，环比 + 0.68%，产能利用率 79.68%，环比提升 0.53 个百分点，下周期预计国内顺丁装置变动有限 [5] - **需求**：刚需方面，本周期检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升，部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推产能利用率提升，部分全钢轮胎企业成品库存攀升，控产限制产能利用率提升幅度，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动；替代需求方面，NR - BR 主力合约价差逐步收缩，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [5] - **库存**：截至 2026 年 1 月 14 日，国内顺丁橡胶库存量 3.49 万吨，较上周期增加 0.18 万吨，环比 + 5.50%，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度增加 [5] - **估值**：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为 11600 - 12100 元/吨，估值逻辑从成本端支撑转变为 NR - BR 价差支撑 [5] - **策略**：单边高位震荡，上方压力 12000 - 12100 元/吨，下方支撑 11500 - 11600 元/吨；跨品种 nr - br 价差逐步走缩 [5] 丁苯橡胶 - 2025 年产能增幅 18 万吨，2026 年产能增幅 10 万吨 [24][25] - 部分企业有检修计划，如齐鲁石化 210 万吨/年装置计划 2026 年 3 月中旬起停车检修 45 天左右，扬子石化 2026 年 10 月下旬检修 45 天左右等 [31] ABS - 2025 年产能增幅预计 163.5 万吨，2026 年预计 130 万吨 [32] SBS - 2025 年产能增幅 36 万吨，2026 年预计 5.5 万吨 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [7] - 本周国内顺丁橡胶除部分装置停车外，其他装置负荷处于高位，供应充足，山东市场顺丁橡胶价格冲高，现货价在11000 - 12200元/吨 [8] - 近期顺丁装置停车少，供应高位，受原料端上涨提振，生产企业出货转好，但库存变动有限，下游或维持刚需采购，预计短期企业库存或增长 [8] - 本周国内轮胎企业产能利用率走低，下周随着检修装置恢复，产能利用率或有小幅回升 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [7] - 行情回顾本周国内顺丁橡胶除部分装置停车外，其他装置负荷高位，供应充足，山东市场顺丁橡胶价格冲高，现货价在11000 - 12200元/吨 [8] - 行情展望近期顺丁装置停车少，供应高位，受原料端上涨提振，生产企业出货转好，但库存变动有限，下游或维持刚需采购，预计短期企业库存或增长；本周国内轮胎企业产能利用率走低，下周或有小幅回升 [8] 期现市场 期货市场情况 - 合成橡胶期货主力价格本周震荡收涨，周度涨幅4.37% [12] - 截至1月9日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 50 [18] - 截至1月9日，顺丁橡胶仓单4530吨，较上周减少30吨 [21] 现货市场情况 - 截至1月8日，山东市场齐鲁石化BR9000报12000元/吨，较上周增加500元/吨 [26] - 截至1月8日，丁二烯橡胶基差为 - 195元/吨，较上周减少130元/吨 [26] 产业情况 上游情况 - 截至1月8日，日本地区石脑油CFR中间价报540.75美元/吨，较上周增加2.23美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报735美元/吨，较上周减少10美元/吨 [29] - 截至1月9日，丁二烯周度产能利用率71.31%，较上周增加0.7%；港口库存41300吨，较上周减少2000吨 [32] 产业情况 - 2025年12月份，国内顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比增长10.38%，同比增长1.97% [35] - 截至1月8日，国内顺丁胶周度产能利用率79.15%，较上周增加2.35% [35] - 截至1月8日，国内顺丁胶生产利润 - 335元/吨，较上周减少669元/吨 [38] - 截至1月9日，国内顺丁胶社会库存33120吨，较上周减少360吨；厂商库存26350吨，较上周增加50吨；贸易商库存6770吨，较上周减少410吨 [42] 下游情况 - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比减少2.75个百分点，同比减少13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比减少2.43个百分点，同比减少3.37个百分点 [45] - 2025年11月，中国轮胎出口量在68.83万吨，环比增加5.40，同比增加1.82%，1 - 11月累计出口773.21万吨，累计同比增加3.51% [48]

原料及现货价格 - 截至12月29日，丁二烯山东市场价为8600元/吨，较前一日上涨200元/吨 [1] - 丁二烯CIF中国价格为965美元/吨，价格持平 [1] - 顺丁橡胶(BR9000)山东齐鲁石化市场价为11450元/吨，较前一日上涨150元/吨 [1] - 顺丁橡胶-泰混价差为-3250元/吨，价差扩大230元/吨 [1] - 顺丁橡胶基差为-150元/吨，基差走强185元/吨 [1] 产量与开工率 - 11月，中国丁二烯产量为48.36万吨，环比增长5.8% [2] - 11月，中国顺丁橡胶产量为13.03万吨，环比下降5.3% [2] - 11月，中国半钢胎产量为5831万条，环比增长12.8%，1-11月累计同比增长3.2% [2] - 11月，中国全钢胎产量为1301万条，环比下降5.5%，1-11月累计同比增长4.8% [2] - 截至12月25日，丁二烯行业开工率为70.6%，环比微增0.1个百分点 [2] - 截至12月25日，高顺顺丁橡胶行业开工率为76.8%，环比增长0.9个百分点 [2] - 截至12月25日，半钢胎样本厂家开工率为70.4%，环比增长0.5个百分点 [2] - 截至12月25日，全钢胎样本厂家开工率为61.7%，环比下降3个百分点 [2] 库存情况 - 截至12月24日，丁二烯港口库存为43300吨，环比增加7300吨 [3] - 截至12月24日，顺丁橡胶厂内库存为27600吨，较上期增加1250吨，环比增长4.5% [3] - 截至12月24日，顺丁橡胶贸易商库存为5690吨，较上期减少720吨，环比下降11.2% [3] 行业动态与装置信息 - 茂名石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置已停车检修，预计2026年1月份重启 [3] 市场分析与价格走势 - 12月29日，商品市场做多氛围浓厚，合成橡胶主力合约BR2602尾盘报收11600元/吨，较前一日结算价上涨0.96% [3] - 成本端丁二烯国内供应较高，进口船货较多，港口库存高位运行，整体供应充裕，但刚需支撑较强，预计丁二烯价格震荡运行 [3] - 供应端仅独山子、茂名顺丁装置延续停车，且顺丁橡胶利润较好，其他装置负荷处于高位 [3] - 需求端在“元旦”假期期间，部分轮胎企业有检修安排，轮胎开工率预期走低 [3] - 总体来看，成本端震荡，顺丁橡胶供应高位且盘面升水，基本面支撑有限，但商品氛围偏强，预计BR宽幅震荡 [3] - 短期操作建议认为BR2602合约将在11200-12000元/吨之间宽幅震荡 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 顺丁橡胶短期步入震荡格局，前期上涨因丁二烯基本面改善及远月强预期，本周因丁二烯及顺丁橡胶基本面数据转弱、期货升水现货较多，期货价格回调，但因丁二烯强预期仍有一定投机性 [2][4][5] - 丁二烯短期反弹，中期有高供应压力，目前处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 顺丁橡胶观点 - **供应**：周期内裕龙石化高顺顺丁橡胶装置重启后稳定产出，部分前期检修装置负荷提升，周内产能利用率达高位。本周期高顺顺丁橡胶产量3.06万吨，较上周期增加0.22万吨，环比+7.89%，产能利用率76.26%，环比提升5.57个百分点。下周期国内顺丁装置变动预计有限 [4] - **需求**：刚需方面，本周轮胎样本企业产能利用率小幅走低，出货节奏慢，成品库存攀升，企业灵活控产，部分样本企业存停限产现象，预计下周期延续偏弱运行态势；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持高位，替代需求高，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [4] - **库存**：截至2025年12月17日，国内顺丁橡胶库存量3.40万吨，较上周期增加0.21万吨，环比+6.45%。样本生产企业和贸易企业货权库存均有增量 [4] - **估值**：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10300 - 11100元/吨，动态估值预计小幅上移。估值逻辑从成本端支撑转变为NR - BR价差支撑，盘面11000 - 11100元/吨或为基本面上方估值高位，下方估值有NR - BR价差和丁二烯成本线两条逻辑 [4] - **策略**：单边短期震荡中枢上移，上方压力11000 - 11100元/吨，下方支撑10200 - 10300元/吨；跨品种nr - br价差逐步从走缩变为震荡格局 [5] 丁二烯观点 - **供应**：本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为11.24万吨，较上周期-0.10万吨，环比-0.87%。下周预计样本企业周度产量11.26万吨左右，受东明石化装置重启计划影响略有增加 [7] - **需求**：合成橡胶中期开工率维持高位，对丁二烯需求同比高，12月顺丁装置检修减少，预计刚需采购量上升；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求维持常量，增量有限；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [9] - **库存**：本周期国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略增0.49%，其中样本企业库存环比略增0.73%，样本港口库存环比增加0.28%。12月17日华东港口最新库存在36000吨左右，较上周期略增100吨，需关注库存阶段性变化 [9] 丁二烯基本面 - **产能**：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链。2024 - 2026年有多家企业新增产能，2024年合计新增38万吨，2025年合计新增94万吨，2026年预计新增62万吨 [14][16] - **供应**：四季度中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量及进口量同比高位，但乙烯装置利润有压力，亚洲区域开工率下滑，国际丁二烯供应小幅缩减 [5] - **需求**：顺丁2025年产能增幅20万吨，2026年增幅19万吨；丁苯2025年产能增幅6万吨，2026年增幅22万吨；ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨；SBS2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [22][24][32][36] - **库存**：丁二烯库存包括企业库存、港口库存和总库存，不同时间段有一定波动 [41][42][43] 合成橡胶基本面 - **顺丁橡胶供应**：产量方面，部分企业装置运行和未来变动计划有差异；成本及利润方面，有日度理论生产成本、生产利润和毛利率相关数据；进出口方面，有月度进口和出口数量数据；库存方面，包括企业库存、期货库存、贸易商库存等 [47][49][52][57] - **顺丁橡胶需求**：主要体现在轮胎方面，有山东省全钢胎和半钢胎的库存及开工率相关数据 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周山东市场顺丁橡胶价格止跌上行，原料丁二烯端止跌反弹，成本面支撑走强提振市场交投重心上移；前期多数检修装置重启，国内产量恢复性提升，本周生产企业库存总体小幅增长，贸易企业库存水平增长明显；下周生产企业库存预计提升，贸易企业库存预计小幅下降；需求方面，本周多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别全钢轮胎企业检修拖拽整体产能利用率下行，下周预计产能利用率将进一步下滑；br2601合约短线预计在10200 - 10700区间波动 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶价格止跌上行，现货价格区间9900 - 10800元/吨，中石化化销BR9000出厂价10300元/吨，中石油主要销售公司BR9000出厂价10300 - 10400元/吨，原料丁二烯端止跌反弹，成本面支撑走强提振市场交投重心上移 [6] - 行情展望：前期检修装置重启，国内产量恢复性提升，近期丁二烯反弹带动业者挺价，民营资源有价格优势但出货有限，本周生产企业库存总体小幅增长，贸易企业库存水平增长明显；下周受茂名石化检修延迟及部分企业装置重启产出影响，生产企业库存预计提升，贸易企业库存预计小幅下降；需求方面，本周多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别全钢轮胎企业检修拖拽整体产能利用率下行，下周检修天数增多，预计产能利用率将进一步下滑 [6] - 策略建议：br2601合约短线预计在10200 - 10700区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.5% [10] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截至11月14日，丁二烯橡胶1 - 2价差为5 [17] - 仓单情况：截至11月14日，顺丁橡胶仓单2980吨，较上周减少10吨 [20] 现货市场情况 - 价格走势：截至11月13日，山东市场齐鲁石化BR9000报10480元/吨，较上周上涨130元/吨 [25] - 基差走势：截至11月13日，丁二烯橡胶基差为20元/吨，较上周上涨15元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 外盘价格：截至11月13日，日本地区石脑油CFR中间价报569.13美元/吨，较上周下跌5.5美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报735美元/吨，较上周下跌5美元/吨 [28] - 产能利用率及库存：截至11月14日，丁二烯周度产能利用率73.02%，较上周上涨3.2%；港口库存29000吨，较上周减少800吨 [32] 产业情况 - 产量及产能利用率：2025年10月国内顺丁橡胶产量13.76万吨，较上月增加0.72万吨；截至11月13日，国内顺丁胶周度产能利用率69.92%，较上周上涨3.9% [35] - 生产利润：截至11月13日，国内顺丁胶生产利润636元/吨，较上周增加97元/吨 [38] - 库存情况：截至11月14日，国内顺丁胶社会库存30820吨，较上周增加1530吨；厂商库存25850吨，较上周增加80吨；贸易商库存4970吨，较上周增加1450吨 [42] 下游情况 - 开工率：截至11月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比上涨0.10个百分点，同比下跌6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比下跌1.08个百分点，同比上涨6.04个百分点；多数半钢轮胎样本企业装置运行稳定，个别全钢轮胎样本企业检修拖拽整体产能利用率下行 [45] - 出口需求：2025年9月，中国轮胎出口量68.78万吨，环比减少10.57万吨，同比增长4.05%，1 - 9月累计出口639.08万吨，累计同比增长4.88%；其中小客车轮胎出口量26.03万吨，环比减少13.28%，同比减少2.87%，1 - 9月累计出口量250.08万吨，累计同比增长1.26%；卡客车轮胎出口量40.00万吨，环比减少8.86%，同比增长8.74%，1 - 9月累计出口量362.79万吨，累计同比增长6.67% [48] 期权市场分析 未提及

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 发布团队：研究中心能化团队 [3] - 发布日期：2025年11月11日 [3] 核心数据 BR主力合约（12）相关 - 11月10日价格10275，日度变化85，周度变化70 [4] - 11月10日持仓量83698，日度变化 -1988，周度变化47828 [4] - 11月10日成交量114254，日度变化7936，周度变化22564 [4] - 11月10日仓单数量12300，日度变化0，周度变化3720 [4] - 11月10日虚实比34.02，日度变化 -1，周度变化13 [4] 基差/月差/品种间相关 - 11月10日顺丁基差25，日度变化 -85，周度变化 -70 [4] - 11月10日丁苯基差475，日度变化 -85，周度变化 -120 [4] - 11月10日12 - 01为70，日度变化5，周度变化 -20 [4] - 11月10日01 - 02为 -5，日度变化 -5，周度变化 -5 [4] - 11月10日RU - BR为4835，日度变化30，周度变化165 [4] - 11月10日NR - BR为1890，日度变化45，周度变化135 [4] 现货（内/外）相关 - 11月10日山东市场价10300，日度变化0，周度变化0 [4] - 11月10日传化市场价10200，日度变化0，周度变化50 [4] - 11月10日齐鲁出厂价10200，日度变化0，周度变化 -300 [4] - 11月10日CFR东北亚1450，日度变化0，周度变化0 [4] - 11月10日CFR东南亚1700，日度变化0，周度变化0 [4] 利润相关 - 11月10日现货加工利润1062，日度变化102，周度变化153 [4] - 11月10日进口利润 -1871，日度变化6，周度变化17 [4] - 11月10日出口利润2494，日度变化 -6 [4] BD相关 - 11月10日山东市场价6900，日度变化 -100 [4] - 11月10日扬子出厂价6900，日度变化0，周度变化0 [4] - 11月10日CFR中国790，日度变化 -10，周度变化 -60 [4] - 11月10日进口利润345，日度变化34，周度变化542 [4] - 11月10日出口利润 -841，日度变化 -244，周度变化 -1726 [4] - 11月10日丁苯生产利润1175，日度变化0，周度变化 -288 [4] - 11月10日SBS生产利润210，日度变化0，周度变化 -285 [4] 其他现货相关 - 11月10日江苏市场价6850，日度变化 -50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2512合约短线预计在10800 - 11500区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格偏强震荡，中石化化销高顺顺丁橡胶价格稳定，中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨 [8] - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升；近期天然橡胶走强带动，主流供价回调且低价成交转好，但国内顺丁橡胶装置检修增多，生产企业库存延续提升，贸易企业库存下降；短期装置检修预计进一步增多，产量及产能利用率或下降，考虑原料端偏弱，预计生产企业库存下降，贸易企业库存增加 [8] - 本周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2512合约短线预计在10800 - 11500区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格偏强震荡，中石化化销价格稳定，中油主要销售公司价格累计上调200元/吨 [8] - 前期装置重启产量提升，近期检修增多，生产企业库存上升、贸易企业库存下降，短期检修或增多，产量及产能利用率或降，考虑原料端或偏弱，预计生产企业库存降、贸易企业库存升 [8] - 本周国内轮胎企业排产恢复常规，整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产或稳定，整体产能利用率预计小幅波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.73% [12] - 截至10月24日，丁二烯橡胶11 - 12价差为70 [18] - 截至10月24日，顺丁橡胶仓单3050吨，较上周减少20吨 [21] 现货市场情况 - 截至10月23日，山东市场齐鲁石化BR9000报11120元/吨，较上周增加295元/吨 [25] - 截至10月23日，丁二烯橡胶基差为 - 20元/吨，较上周减少245元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 截至10月23日，日本地区石脑油CFR中间价报573.13美元/吨，较上周增加36.13美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报780美元/吨，较上周持平 [28] - 截至10月24日，丁二烯周度产能利用率65.62%，较上周减少0.17% [31] - 截至10月24日，丁二烯港口库存24600吨，较上周减少6200吨 [31] 顺丁橡胶情况 - 2025年9月国内顺丁橡胶产量13.04万吨，较上月减少0.53万吨 [34] - 截至10月23日，国内顺丁胶周度产能利用率73.45%，较上周减少1.37% [34] - 截至10月23日，国内顺丁胶生产利润 - 204元/吨，较上周增加156元/吨 [37] - 截至10月24日，国内顺丁胶社会库存33170吨，较上周增加410吨 [41] - 截至10月24日，国内顺丁胶厂商库存28650吨，较上周增加750吨；贸易商库存4520吨，较上周减少340吨 [41] 下游情况 - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比增加1.77个百分点，同比减少6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比增加1.91个百分点，同比增加6.95个百分点 [44] - 2025年9月，中国轮胎出口量68.78万吨，环比减少10.57%，同比增加4.05%，1 - 9月累计出口639.08万吨，累计同比增加4.88% [48] - 2025年9月，小客车轮胎出口量26.03万吨，环比减少13.28%，同比减少2.87%，1 - 9月累计出口量250.08万吨，累计同比增加1.26% [48] - 2025年9月，卡客车轮胎出口量40.00万吨，环比减少8.86%，同比增加8.74%，1 - 9月累计出口量362.79万吨，累计同比增加6.67% [48]

原料及现货 - 截至10月13日，丁二烯山东市场价为8550元/吨，下跌50元/吨 [1] - 丁二烯CIF中国价格为1020美元/吨，与前期持平 [1] - 顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价为11150元/吨，下跌50元/吨 [1] - 顺丁橡胶-泰混价差为-3300元/吨，价差扩大250元/吨 [1] - 顺丁橡胶基差为25元/吨，基差收窄175元/吨 [1] 产量与开工率 - 9月中国丁二烯产量为44.03万吨，环比下降3.6% [2] - 9月中国顺丁橡胶产量为13.03万吨，环比下降3.9% [2] - 9月中国半钢胎产量为6025万条，环比增长3.8%，1-9月累计同比增长4.6% [2] - 9月中国全钢胎产量为1314万条，环比增长0.8%，1-9月累计同比增长3.5% [2] - 截至10月10日，丁二烯行业开工率为67.4%，环比上升1.1个百分点 [2] - 高顺顺丁橡胶行业开工率为74.7%，环比上升5.9个百分点 [2] - 半钢胎样本厂家开工率为42.2%，环比大幅下降29.3个百分点 [2] - 全钢胎样本厂家开工率为41.5%，环比大幅下降25个百分点 [2] 库存 - 截至10月9日，丁二烯港口库存为27750吨，环比持平 [3] - 顺丁橡胶厂内库存为26600吨，较上期持平，环比无变化 [3] - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨，较上期持平，环比无变化 [3] 行业动态 - 齐鲁石化7万吨/年高顺顺丁橡胶装置自10月10日起停车检修，预计持续17天左右 [4] 市场分析 - 10月13日合成橡胶主力合约BR2511报收10920元/吨，较前一日结算价下跌2.89% [5] - 成本端国内丁二烯市场供应相对充裕，且远洋船货仍有到港预期，对价格形成利空影响 [5] - 供应端10月国内顺丁橡胶装置集中检修多在中旬后开展，前期检修装置陆续重启，加之裕龙石化等提负运行，预计10月产量有所恢复 [5] - 需求端10月受双节假期部分轮胎装置停车检修影响，轮胎开工负荷环比下降，叠加轮胎出口量预估下降，需求支撑有限 [5] - 综合成本支撑减弱及供需偏宽松格局，预计合成橡胶价格震荡偏弱 [5] 操作与观点 - 操作建议为看涨期权BR2511-C-11400卖方持有 [6] - 短期市场观点为震荡偏弱 [6]