报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市情绪脆弱，风险偏好回升对债市形成压制，美联储继续降息预期保持、全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] - 单边策略上回购利率回升，国债期货价格震荡；套利策略关注2512基差回落；套保策略中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI（月度）环比0.00%、同比 -0.40%，中国PPI（月度）环比0.00%、同比 -2.90% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模433.66万亿元，环比 +2.40万亿元、变化率 +0.56%；M2同比8.80%，环比 +0.00%、变化率 +0.00%；制造业PMI 49.40%，环比 +0.10%、变化率 +0.20% [10] - 经济指标（日度更新）里，美元指数98.48，环比 +0.63、变化率 +0.64%；美元兑人民币（离岸）7.1292，环比 +0.010、变化率 +0.14%；SHIBOR 7天1.58，环比 -0.01、变化率 -0.38%；DR007 1.60，环比 +0.02、变化率 +0.96%；R007 1.51，环比 -0.05、变化率 -3.26%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比 +0.00、变化率 +0.12%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、变化率 +0.12% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 涵盖国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [15][17][19][23] 三、货币市场资金面概况 - 包含银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [29] 四、价差概况 - 有Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][35][39][40][45] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [52][55] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [57][61] 七、十年期国债期货 - 有十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [64][66] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [71][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债收益率震荡偏强 社融数据虽同比多增但主要由政府债拉动，信贷需求疲弱，制造业PMI仍处荣枯线下方，增强市场对经济偏弱判断，支撑债市；地缘政治紧张、中东局势升级等外部不确定性增强避险情绪，一度利多债市；陆家嘴论坛释放金融开放信号但无超预期宽松举措，使市场对央行买卖国债预期降温，利率债冲高回落；6月LPR维持不变、股市走弱、资金面相对稳定，债市普遍上涨，市场对下半年宽松政策预期升温，超长期国债交易活跃，但整体仍受制于政策真空期扰动 [3] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保；收益率曲线短期波动加剧、趋势仍待基本面与政策进一步明朗化 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比 -0.20%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.30% [8] - 月度更新的经济指标中，社会融资规模426.16万亿元、环比 +2.16万亿元、环比变化率 +0.51%，M2同比7.90%、环比 -0.10%、环比变化率 -1.25%，制造业PMI49.50%、环比 +0.50%、环比变化率 +1.02% [8] - 日度更新的经济指标中，美元指数98.38、环比 -0.40、环比变化率 -0.40%，美元兑人民币（离岸）7.1864、环比 +0.005、环比变化率 +0.07%，SHIBOR 7天1.50、环比 -0.03、环比变化率 -2.09%等 [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 未提及具体概况内容，但有相关图表展示，如图1国债期货主力连续合约收盘价走势、图2国债期货各品种涨跌幅情况等 [6][9] 三、货币市场资金面概况 - 2025 - 06 - 23，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展2205亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.367%、1.497%、1.713% 和1.620%，回购利率近期回落 [2] - 有相关图表展示资金面情况，如图13利率走廊、图14央行公开市场操作等 [6][27] 四、价差概况 - 有相关图表展示价差情况，如图19国债期货各品种跨期价差走势、图20现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）等 [6][39] 五、两年期国债期货 - 有相关图表展示两年期国债期货情况，如图25 TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、图26 TS主力合约IRR与资金利率等 [6][46] 六、五年期国债期货 - 有相关图表展示五年期国债期货情况，如图29 TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、图31 TF主力合约近三年基差走势等 [6][55] 七、十年期国债期货 - 有相关图表展示十年期国债期货情况，如图33 T主力合约隐含利率与国债到期收益率、图35 T主力合约近三年基差走势等 [6][66] 八、三十年期国债期货 - 有相关图表展示三十年期国债期货情况，如图37 TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、图39 TL主力合约近三年基差走势等 [6][74]