国际白银价格剧烈震荡 - 截至发稿，国际白银暂报78.74美元/盎司，较今日开盘价88.14美元/盎司下跌10.70% [1] - 盘中最高触及90.41美元/盎司，最低下探73.41美元/盎司，目前盘内短线偏向震荡走势 [1] 价格波动驱动因素 - 价格剧烈震荡主要源于投机资金的过度介入，而非实体需求的根本变化 [3] - 杠杆头寸的积累、期权交易的放大效应以及投机资金流动是推动价格荡漾的关键因素 [3] - 大量投机头寸尚未完全被清除，短期内市场仍可能面临进一步的洗牌 [3] 技术面分析 - 银价在近期盘中交易中下跌，此前未能突破关键阻力90.00美元 [4] - 下跌发生在短期看跌修正趋势主导下，受主看涨趋势突破影响，负压强度加剧 [4] - 由于交易跌破EMA50，且相对强弱指标出现负面信号，动态压力持续 [4] - 除非价格能在当前支撑上方收稳，否则更倾向于盘中走弱继续 [4] 相关经济数据背景 - 1月ADP就业数据显示，私营部门新增就业仅22K，远低于市场预期的48K，同时低于前值37K（修正后为41K）[3] - ISM服务业指数保持稳定于53.8，略高于预期53.5，显示服务业维持扩张态势 [3] - 美联储政策偏鹰与美元强势预期叠加经济数据分化，支撑美元短期维持上行，但就业增长疲软可能限制其长期强势延续 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周公布的去年12月及四季度经济指标整体仍显分化，GDP平减指数修复加快，生产端韧性较足，但内需端改善较为有限，投资、消费均弱于预期，经济数据对债市难言利空 [5] - 央行流动性投放态度偏暖，中短端风险较为可控，但在政策利率调降预期显著升温前，中短端做多赔率仍受限 [5] - 30Y国债收益率较前期高点已回落近9bp，考虑到国内“再通胀”预期改善以及政府债券供给担忧暂未完全消除等因素，超长端收益率下行最为顺畅的阶段可能已过去，短期内超长端表现将很大程度上取决于风险资产走势 [5] - 操作上建议前期TL多单逢高部分止盈，套利方面建议适度关注做空30Y活跃券基差交易 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 - 经济数据仍显分化，四季度GDP平减指数虽仍处负值区间但修复有所加快，12月工业生产韧性较足，四季度工业产能利用率回升，但内需端修复动能依旧偏弱，12月国内固定资产投资增速继续回落，商品零售消费改善有限 [13][14] - 央行对流动性呵护态度明确，周五超额7000亿元续作本月到期的MLF，叠加买断式逆回购操作，单月累计已净投放1万亿元中长期流动性，资金平稳跨月可期 [15][16] - 本周市场资金面整体仍显均衡，税期与地方债供给放量带来的扰动有限，下周时值跨月叠加政府债券发行缴款进一步放量，预计市场资金面将有所收敛 [23] - 按中债估值与期货结算价计算，截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.4223%、1.5724%、1.4680%、0.9765%，静态看TL主力合约IRR偏低，其它期限主力合约估值相对合理 [29] - 上周提示投资者对潜在的超长债供给压力等利空因素可适度逆向思维，不必过度悲观，本周债市情绪缓和后，截至周五TL主力合约CTD券与同期限活跃券（含税）利差回落至5.9bp，较上周五下行1.35bp，但基差暂未明显收敛 [33] - 策略推荐：单边方面前期TL多单逢高部分止盈，套利方面适度关注做空30Y活跃券基差交易 [6] 第二部分 相关数据追踪 - 展示了国债期货合约间价差，包括TS、TF、T、TL合约间价差 [37][38] - 展示了国债期货成交与持仓量，包括TS、TF、T、TL合约的成交与持仓量 [40][41] - 展示了现券收益率与利差，包括国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差 [43][44] - 展示了美国国债收益率与汇率，包括美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价 [46][47]

日元汇率表现 - 周五亚洲时段，日元兑主要货币普遍走弱，兑美元触及近三周低点[1] - 日元兑欧元报183.38，前收盘182.91；兑英镑报211.39，前收盘210.83；兑瑞郎报196.89，前收盘196.35[3] - 日元兑美元自156.88跌至157.44，兑加元自113.16跌至113.53[3] - 若跌势持续，市场观察水平显示，欧元兑日元184.00、英镑212.00、瑞郎199.00、澳元106.00、纽元91.00、美元158.00及加元115.00附近将构成潜在技术支撑[3] 日本经济数据 - 11月家庭平均支出同比增长2.9%至314,242日元，远超市场预期的下滑1.0%；环比更大幅增长6.2%，显著高于2.7%的预期[3] - 同期家庭月均收入同比下降2.2%至519,304日元，消费的强劲增长与收入的持续下滑引发市场对支出可持续性的质疑[3] - 11月领先经济指标升至110.5，为2024年5月（111.1）以来的最高水平，预示未来经济活动可能回暖[3] - 衡量现状的同步指标从115.9微降至115.2，显示经济短期动能仍不稳定[3] 市场环境与驱动因素 - 市场对日本央行政策路径的疑虑与近期经济数据的分化表现，主导了日元汇率的波动[1] - 亚洲股市多数上扬，投资者正等待美国就业报告以评估美联储政策路径[4] - 市场普遍押注美联储可能在2026年至少降息两次，这一预期为美元提供了支撑，进而施压日元[4] - 美国启动的2000亿美元抵押贷款债券购买计划，正通过影响市场流动性与利率预期，间接作用于汇率市场[4] - 市场对于日本央行是否及何时进一步调整利率存在明显分歧，这种不确定性，叠加对日本财政健康状况的持续担忧，共同对日元构成压力[4]

澳元兑美元汇率走势回顾 - 2025年12月22日，澳元兑美元汇率报0.6617，呈温和震荡上行态势，近期在0.66关口附近反复博弈 [1] - 2025年全年，澳元兑美元走出V型反转行情，年初在0.6140附近徘徊，4月9日下探全年最低点0.5914，9月17日触及年内高点0.6707，截至目前全年累计上涨约7% [1] - 全年走势背后的核心逻辑是全球外汇定价从“强美元”追逐转向各国基本面相对优劣的比较，美元信用弱化与澳大利亚经济稳定形成鲜明对比 [1] 货币政策与利差预期 - 美国方面，美联储于2025年9月重启降息周期，三个月内实施三次降息，当前政策利率维持在3.5%-3.75%区间 [2] - 尽管美联储12月释放鹰派信号，但市场预期存在分歧，利率期货数据显示市场已计入2026年至少两次额外降息，政策利率终点预期落至3.00%-3.25%区间 [2] - 2025年第四季度美国联邦政府长达六周的停摆削弱了政策可预期性，美元指数全年下跌超10%，结构性走弱态势明显 [2] - 澳大利亚方面，澳洲联储自2025年8月将现金利率降至3.60%后持续暂停调整，12月声明强调“不排除必要时加息”以应对通胀反弹压力 [2] - 澳大利亚10月CPI同比跳升至3.8%，截尾均值通胀升至3.3%，逼近目标区间上限 [2] - 市场定价显示，2026年2月加息概率已升至27%，3月加息概率逼近50%，利差预期开始向澳元倾斜 [2] - 澳联邦银行预计2月先加息25基点，国民银行则预测明年累计加息50基点 [2] 经济数据表现与分化 - 澳大利亚12月制造业PMI升至52.2延续扩张，但服务业PMI回落至51.0，拖累综合PMI跌至七个月低点，显示经济增长动能减弱 [3] - 澳大利亚消费端疲软明显，12月消费者信心指数环比大跌9%至94.5的悲观区间 [3] - 澳大利亚就业市场呈现矛盾特征，11月失业率稳定在4.3%的低位，但就业人数减少2.13万人，远超市场预期 [3] - 美国经济数据喜忧参半，11月非农就业略超预期但前值下修，失业率升至4.6%的2021年新高，零售销售持平凸显消费放缓 [3] 技术分析与机构观点 - 技术面显示，澳元兑美元仍处于上升通道内，看涨结构未被破坏但短期动能中性 [3] - 当前支撑位关注0.6620，跌破或下探0.6414；阻力位聚焦0.6685及前期高点0.6707，突破后或冲击0.6740区间 [3] - 机构观点呈现分歧，瑞银等机构看好长期走势，认为澳美货币政策差异将持续提供支撑，预计未来三个月汇率或升至0.69 [3] - 短期来看，经济数据与加息预期的博弈将主导震荡偏弱格局 [3] 后市展望与核心变量 - 短期需重点关注1月底澳大利亚第四季度CPI数据、美联储官员讲话及大宗商品价格波动 [4] - 中长期而言，美联储2026年5月领导层更替后的政策倾向、澳大利亚通胀控制效果及经济复苏韧性，将成为决定汇率走向的核心变量 [4] - 若澳美利差进一步扩大，澳元兑美元有望进入阶段性上行通道；若澳大利亚经济复苏不及预期或美联储放缓降息节奏，汇价或维持0.65-0.67区间宽幅震荡 [4]

美元兑加元汇率近期走势与核心驱动 - 12月22日美元兑加元报1.3796，日内微涨0.0002，日内波动区间为1.3787-1.3804 [1] - 近期该货币对持续区间博弈，短期方向不明，核心驱动为美加央行政策分化，叠加油价低迷、经济数据分化及地缘风险 [1] 货币政策分化 - 加拿大央行于12月10日维持2.25%利率不变，为年内四次降息后连续第二次暂停，行长表态利率“大致合适”，释放“停止降息”信号，中性偏鹰取向明确 [1] - 美联储于12月11日完成年内第三次降息，利率降至3.6%，为近三年最低，美联储预测2026年仅再降息一次，但鲍威尔表态偏鸽 [1] - 美联储此次降息遭三位官员反对，为六年来最多，凸显内部分歧，限制美元跌幅，纽约联储行长威廉姆斯表态政策偏紧、无需急调，加剧市场观望 [1] 经济数据表现 - 美国11月成屋销售环比增0.5%，低于10月的1.5%，密歇根大学12月消费者信心预期指数下修至54.6，但一年期通胀预期升至4.2% [2] - 受数据支撑，美元指数反弹至98.70，为12月11日以来新高，为美元兑加元提供微弱支撑 [2] - 加拿大10月零售销售环比降0.2%，低于持平预期，核心零售销售降0.6%，低于0.2%增幅预期，削弱加元动能 [2] - 加拿大11月CPI同比涨2.2%，为连续两月温和上涨，核心通胀降温，为央行维稳政策提供支撑 [2] - 加拿大三季度GDP年化增长2.6%扭转萎缩，11月新增就业5.3万超预期，失业率降至6.5% [1] 商品价格与外部因素 - 作为商品货币，加元持续受油价拖累，2025年油价累计跌15.2%，近期跌至10月下旬低位，布伦特原油曾跌破70美元/桶，削弱加拿大原油出口收入，压制加元 [2] - 美国封锁委内瑞拉制裁油轮航运、强化对俄能源制裁，引发供应担忧，推升美元避险需求，进一步压制加元 [2] 技术分析与机构观点 - 技术面显示美元兑加元呈空头主导，日线图汇价连续收于关键均线下方，短期均线空头排列，1.3800上方阻力未突破 [2] - MACD指标零轴下死叉、动能柱放大，印证空头延续，RSI弱势未超卖，仍有下探空间 [2] - 机构预测短期核心波动区间为1.3740-1.3830，支撑位1.3720—1.3680，阻力位1.3830、1.3890 [3] - 后续焦点为美国CPI、美联储官员讲话，及加拿大核心通胀、油价、美加贸易消息 [3] - 中长期走势取决于政策分化持续性、油价复苏及加拿大经济进程，全球不确定性下波动或加剧 [3]

澳元兑美元汇率近期走势 - 澳元对美元连续第五日下跌，澳元/美元货币对在0.6630附近震荡 [1] 澳大利亚央行政策与国内经济数据 - 澳大利亚央行加息预期升温，可能限制澳元跌幅并形成支撑 [3] - 市场对RBA政策转向关注度上升，核心原因是经济产能受限背景下通胀持续高企 [3] - 澳大利亚联邦银行与国民银行均上调加息预期，认为RBA将早于此前预测启动紧缩政策，判断基于上周RBA 2025年最后一次会议释放的鹰派信号 [3] - 互换合约定价显示，2月RBA加息概率为28%，3月加息概率升至近41%，8月加息已被市场充分定价 [3] - 经济数据分化对澳元形成短期压制，标普全球12月PMI数据显示，制造业PMI从51.6升至52.2，服务业PMI从52.8降至51.0，综合PMI从52.6降至51.1 [3] - 澳大利亚11月就业数据带来压力，当月失业率稳定在4.3%，低于4.4%的市场预期，但就业人数减少2.13万人，远低于增加2万人的预期，且较10月修正后4.11万人的新增规模大幅回落 [3] 美元走势与外部影响因素 - 澳元/美元汇率走势受美元影响显著，当前美元指数在98.20附近震荡整理，美联储政策预期分歧是美元维持区间波动的核心原因 [4] - 美国11月经济数据呈现分化特征：非农新增就业6.4万个，略高于预期，但10月数据被下修，失业率升至4.6%（2021年以来新高）；零售销售数据持平，显示消费需求放缓 [4] - 数据分化导致美联储内部对2026年政策路径存在分歧，官员中位数预测仅包含一次降息，部分官员认为无需进一步降息，而市场预期两次降息 [4] - CME FedWatch工具显示，美联储1月维持利率不变的概率从一周前的70%升至74.4% [4] - 中国作为澳大利亚主要贸易伙伴，其经济数据对澳元存在间接影响，中国11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，低于2.9%的预期及10月2.9%的增速；规模以上工业增加值同比增长4.8%，低于5.0%的预期及4.9%的前值；1-11月固定资产投资同比下降2.6%，降幅大于2.3%的预期及10月1.7%的降幅 [4] 技术分析观点 - 技术面来看，澳元/美元处于上升通道内，整体看涨结构未被破坏 [5] - 当前汇价在九日指数移动均线附近震荡，短期动能呈中性 [7] - 若汇价守住上升通道下轨0.6620支撑位，存在反弹可能；若跌破该支撑，或下探8月21日创下的六个月低点0.6414 [7] - 上行方面，3个月高点0.6685及2024年10月以来高位0.6707为关键阻力，突破后或测试上升通道上轨0.6740 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系、有色、新能源、能源化工、农产品等多个板块，分析市场现状及走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 国内股指韧性强，整体降波等待企稳，三季报后A股再定价调整，短期回调反弹，下方风险有限，市场缩量，建议观望[2] - 短期债市箱体震荡，10年期国债活跃券波动区间在1.8%-1.83%，T2512波动区间在108.3-108.6，T2603波动区间在108.1-108.4，建议区间操作；跨期价差加速下行，空头投资者加快移仓；关注TF/TS2603合约正套策略[2] - 金价在4050-4150美元区间震荡，突破阻力或涨至4200美元以上；白银跟随黄金波动，振幅更大，在50-52.5美元区间，短期波动上升可轻仓试多[2] 黑色板块 - 集运指数短期震荡下行，EC主力下行，空单离场[2] - 钢材表需修复，钢价有企稳预期，螺纹和热卷分别关注3000和3240支撑[2] - 铁矿发运、到港回升，港存下降，铁水微降，震荡偏多，区间参考750-820[2] - 焦煤震荡偏空，区间参考1050-1150，1-5反套；焦炭四轮提涨后有提降预期，震荡偏空，区间参考1550-1700，1-5反套[2] 有色板块 - 铜价降息预期走强冲高回落，主力参考85500-87500[2] - 氧化铝主力运行区间2700-2850[2] - 铝价强预期与弱现实对峙，减仓回调，主力运行区间21100-21700，继续减仓短期有下行空间[2] - 铝合金盘面跟随铝价调整，废铝供应偏紧，主力参考20400-21000运行[2] - 锌价供应减量预期支撑，震荡运行，主力参考22200-22800[2] - 锡价供给侧紧张，强基本面下高位震荡，多单继续持有[2] - 镍盘面震荡修复，上游部分减产和低估值驱动，主力参考116000-120000[2] - 不锈钢盘面止跌震荡调整，原料承压需求不足，主力参考12300-12700[2] - 工业硅现货企稳，期价震荡，区间8500-9500元/吨[2] 新能源及化工板块 - 多晶硅现货维稳，正向市场结构加深，区间50000-58000元/吨高位震荡[2] - 碳酸锂市场情绪亢奋，盘面短期波动放大，观望为主[2] - PX调油需求炒作降温，短期驱动有限，高位震荡[2] - PTA供需格局近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，月差可阶段性低位正套[2] - 短纤供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[2] - 瓶片11月供需宽松，加工费预期下滑，单边同PTA，主力盘面加工费300-450元/吨，短期做缩加工费[2] - 乙醇短期刚需支撑尚可，供应未收缩，预计低位震荡，1-5逢高反套[2] - 纯苯供需预期偏弱且地缘扰动油价，反弹承压，短期反弹偏空[2] - 苯乙烯供需预期好转但成本支撑弱，驱动有限，短期震荡整理[2] - LLDPE整体成交偏弱，现货阴跌，观望[2] - PP意外检修多，往下空间不大，空单止盈[2] - 甲醇伊朗部分装置限气停车，港口价格企稳，关注05合约MTO缩小机会[2] - 烧碱供需有压力，预计偏弱运行，偏空对待[2] - PVC供大于求矛盾未改善，盘面底部震荡，反弹空思路[2] - 纯碱供需格局趋弱，盘面偏弱运行，空单持有[2] - 玻璃湖北产线冷修带动反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场[2] - 天然橡胶短期驱动有限，胶价震荡，观望[2] - 合成橡胶供需提振有限，成本难上行，上方承压，中期逢高空，关注10800压力，套利多RU2601空BR2601[2] 农产品板块 - 粕类国内豆粕供应宽松，成本缺乏利好，M01关注3000附近支撑[2] - 生猪供应压力大，大猪价格走弱，3-7反套持有[2] - 玉米现货区域分化，盘面短期偏强[2] - 油脂出口疲软，棕榈油趋弱，P主力短期测试8200支撑[2] - 白糖增产前景施压，底部震荡[2] - 棉花美棉出口数据积极，区间震荡偏强，关注13700前高压力[2] - 鸡蛋去产能慢，供应宽松，前期空单止盈，短期观望[2] - 苹果库存果需求一般，短期9500以下弱势运行[2] - 红枣产区价格松动，盘面低位震荡，短期9000-9500震荡[2]

体感好于经济的领域 - 生产性服务业占GDP比重约9.3%，其中信息业生产指数10月增速为13%，连续8个月回升；租赁和商务服务业增速为8.2%，连续两个月回升[2][4] - 信息业投资增速较高，1-9月整体投资增速为11.5%，其中互联网和相关服务业投资增速达20.6%，1-10月保持20%增长[4] - 装备制造业10月增加值增速为8.0%，汽车和电子行业对规上工业增长贡献率达42.1%，汽车制造业增速为16.8%[2][12] 体感接近经济的领域 - 必选消费10月增速为4.2%，1-10月累计增速为4.4%，均高于去年全年的4.0%[2][4] - 服务消费1-10月累计增速为5.3%，略高于前值的5.2%[2][4] 体感弱于经济的领域 - 制造业投资1-10月累计同比增速为2.7%，较前值4.0%回落；10月当月同比降至-6.7%[3][5] - 制造业中游投资1-10月累计增速为1.43%，低于制造业整体增速，结束连续四年高于整体的趋势[5] - 补贴类消费（6类耐用品）10月整体增速降至-2.6%，其中汽车和家电增速分别为-6.6%和-14.6%[5][7] - 建筑链表现疲弱，10月基建投资（不含电力）同比-8.9%，房地产投资同比-23.0%[5][7]

9月经济表现 - 经济数据在产需两端分化加大 生产端保持韧性但内需指标下滑较为明显 [1] - 9月投资增速延续快速下行趋势 低于市场一致预期 [1] - 9月社零增速因前期补贴透支效应及基数抬升而下滑 略低于市场预期 [1] 四季度经济展望 - 在新型政策性金融工具等政策发力带动下 固投增速有望迎来温和改善 [1] - 四季度出口和社零增速可能因较高基数因素而环比三季度有所下滑 [1] - 财政部宣布采取两项措施以巩固拓展经济回升向好势头 [1] - 后续扩大服务消费的若干政策措施可能对居民消费产生提振效果 [1]

黄金价格走势 - 纽约商品交易所黄金期货电子盘现货黄金价格从3268美元/盎司飙升至3363美元，单日涨幅达2.23%，创近一个月最大单日涨幅 [1] 经济数据影响 - 美国劳工部公布7月非农就业仅新增7.3万人，远低于市场预期的11万人 [1] - 中国国家统计局发布的制造业PMI录得49.3，连续第二个月处于荣枯线下方 [1] 市场逻辑变化 - 美国经济衰退担忧与中国政策宽松预期共同推动黄金期货价格重构定价逻辑 [1]