本周PTA行情走势 - 本周PTA行情呈现先跌后涨的走势 [1] - 行情初期高位回落，后期受原油推动再度上涨 [1] 影响PTA行情的主要因素 - 利空因素：市场担忧美联储货币政策转向，且PTA处于累库存状态 [1] - 利好因素：地缘问题存在不确定性，推动原油行情再度上涨，对PTA形成成本支撑 [1] 当前市场状态与短期展望 - 当前市场处于成本支撑与需求下降的僵持状态 [1] - 下游聚酯开工负荷继续下降 [1] - 预估短期PTA行情偏稳 [1]

市场流动性状况 - 本周因圣诞节假期，纽约证券交易所、芝商所CME、洲际交易所ICE旗下产品暂停交易，平安夜市场提前收盘，频繁休市冲击交易量，预计本周资本市场流动性偏低 [1][8] 黄金与白银价格表现 - 在流动性相对清淡的圣诞周，黄金和白银出现疯涨走势，黄金从前三个交易日开盘价4339美元涨至盘中最高4525美元，累计涨幅4.3%，白银从开盘价67.26美元涨至盘中最高72.68美元，累计涨幅8.1% [4][10] 贵金属上涨驱动因素分析 - 驱动黄金和白银疯涨的因素通常与地缘问题和避险情绪相关，当前美国与委内瑞拉在加勒比海地区的紧张对峙是潜在诱因 [4][10] - 市场有资金正押注美国可能采取实质性行动，导致地区局势升级，从而推动金银价格 [4][10] - 诸如美联储降息预期、人事变动后的降息政策以及特朗普的激进政策等因素，虽对金银长期利多，但效应偏温和，较少引发爆发性上涨 [4][10] 债券市场与货币政策环境 - 最近四个月，美债收益率在3.95%至4.19%之间横盘震荡，其上限4.19%与美国联邦基金利率区间上限3.75%相差44个基点，表明美联储货币政策偏紧缩但程度较弱 [7][13] - 一年期美债收益率为3.52%，与联邦基金利率下限3.5%相近，暗示美联储短期内再次降息的概率较低 [7][13] - 美国三季度GDP环比增速达到4.3%后，CME的美联储观察模型预测美联储降息的概率已跌至13.3% [7][13] 美元指数与贵金属中期展望 - 美元指数持续下跌，今日亚盘最低触及97.7点 [7][13] - 尽管金银短期疯涨，但从中期来看，美联储降息意愿并不强烈，利多因素可能已进入边际递减状态 [7][13]

美联储12月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率区间从3.75%～4%下降至3.5%～3.75% [3] - 点阵图显示，大部分票委认为2026年将有可能加息，一位票委认为2026年会降息一次，一位票委认为2026年利率将保持不变 [3] - 美联储主席鲍威尔表示，通胀仍处于较高水平且略有上升，劳动力市场活跃度出现下降并呈现疲软态势，其超预期疲软是促成本次降息的核心原因 [3] - 鲍威尔仍对通胀保持警惕，坚持适度的宽松政策，不希望降息节奏过快或幅度过大 [3] 国际白银价格表现 - 美联储利率决议前后，国际白银价格波动剧烈，从决议前一日的最低57.73美元飙涨至60.81美元，决议当日收盘在61美元上方，决议后亚盘冲高至62.86美元，冲破62美元关口 [1] - 同期国际黄金虽实现三连阳，但K线实体较小，整体走势偏温和 [1] - 国际白银日线级别中长期趋势为显著多头，短期保持强势上涨态势，在市场情绪高涨状态下，价格有望再创新高 [5] - 走势结构显示，前一个中期高点为54.44美元，最新的中期低点为45.52美元，下一个中期高点正在形成过程中，最高点和次高点尚未显现，新的中期高点仍在酝酿 [5] 白银趋势驱动因素 - 国际白银长期趋势的驱动因素主要来自美联储的降息预期、特朗普激进政策以及东欧、中东、加勒比海等区域的地缘问题 [5] - 在新的中期高点酝酿过程中，国际白银维持短期多头趋势的概率较高 [5]

本周行情走势 - 本周PTA行情呈现先跌后涨的走势 [1] - 行情先跌的主因是累库存预期一度利空市场 [1] - 行情后涨的主因是地缘问题叠加美联储降息利好原油市场，从而推涨PTA行情 [1] 市场影响因素分析 - 按行业季节性规律，1-2月需求将下跌至低位，PTA将加速积累库存，这对PTA市场构成利空 [1] - 美国在南美洲某国海岸附近扣押了一艘油轮，这一地缘事件对市场产生影响 [1] - 美联储如预期下调利率，带动原油价格上涨，从而增强了对PTA的成本支撑 [1] 短期市场展望 - 短期需关注地缘问题是否升级 [1] - 预计短期PTA行情将微幅上涨 [1]

核心观点 - 受美联储降息预期和地缘政治紧张局势升级的双重驱动，国际白银价格正再度逼近并可能刷新历史最高点纪录[1][3] 价格走势与市场表现 - 国际白银价格再度逼近历史最高点54.47美元，曾在11月13日冲高至54.38美元[1] - 本周白银最高价为54.22美元，距离前两个高点空间不足1美元[1] - 在今日美盘时段，国际白银极有可能刷新历史最高价纪录[1] 主要驱动因素：美联储政策 - 美联储降息是白银价格上涨的主要驱动因素[3] - 根据CME美联储观察模型数据，美联储12月份降息25基点的概率高达86.9%，维持利率不变的概率仅为13.1%[3] - 模型判断显示，美联储12月份降息几乎已经板上钉钉[3] - 需注意该模型概率受期权价格波动影响较大，在12月利率决议前约两周时间内可能剧烈变化[3] 主要驱动因素：地缘政治 - 特朗普表态“我们也将开始在陆地上阻止他们”，被外界解读为美国可能对委内瑞拉展开地面行动，若成真将导致加勒比海地区局势迅速升温[3] - 地缘问题升级将驱动国际避险情绪，从而推动白银和黄金持续上涨[3] - 另一方面，俄乌冲突可能迎来转机，美国主导的和平计划已从28点精简至19点，并得到乌俄双方领导人基本承认[3] - 若俄乌冲突结束，全球避险情绪可能迅速下降，对黄金白银价格构成打击[3] 技术分析 - 日线级别显示，国际白银仍处于长周期上涨趋势之中，目前的震荡走势结束后，预计还将顺势走强[5] - 存在一种可能性，即白银在触及55美元整数阻力位后掉头下跌，形成经典的三重顶结构[5] - 一旦三重顶结构形成，白银有效突破历史最高点区域的难度将大大增加[5]

市场整体表现 - A股在创新高后出现调整 整体仍处于9月以来的整顿期 [1] - 资金面正反馈是当前行情持续性的关键 目前仍偏积极 [1] - 维持中期市场蓄势向上的观点不变 [1] 市场环境因素 - 海外流动性及地缘问题继续改善 [1] - 国内基本面向上继续蓄势 [1] 投资配置建议 - 建议维持较高仓位运行 [1] - 板块选择上注意均衡 关注三季报景气能否延续的方向 [1] - 重点关注国产算力链 创新药 机器人 化工 电池以及大众消费龙头 [1]