报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [2] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 尿素当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [5] - 化工板块上涨后可能震荡或回落，橡胶季节性偏弱，需谨防RU下跌，目前中性偏空思路，按盘面短线交易，快进快出，若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [10] - PVC基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需入淡季、需求端承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价预期、抢出口和商品情绪支撑，中期行业实质性大幅减产前逢高空配 [13][14] - 纯苯现货和期货价格上涨、基差缩小，苯乙烯现货无变动、期货价格上涨、基差走弱，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [16][17] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，2026年上半年仅一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归，需求端农膜原料库存或见顶、整体开工率震荡下行 [19][20] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端全球石油库存将去化、供应过剩缓解，2026年上半年无产能投放计划、供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高、短期无突出矛盾，仓单数量高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [21][23] - PX负荷维持高位、下游PTA检修多、整体负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局，估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [24][25] - PTA后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷渐降，预期进入春节累库阶段，加工费大幅上升、预期成分占比大，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [27][30] - 乙二醇产业基本面国外装置负荷意外检修量上升、国内检修量下降不足，整体负荷仍偏高，1月进口预期高位，港口累库周期延续，中期累库和高开工压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏高，短期伊朗局势紧张、寒潮预期和意外检修计划导致反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2026年1月29日，INE主力原油期货收涨11.20元/桶，涨幅2.49%，报460.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨60.00元/吨，涨幅2.23%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨73.00元/吨，涨幅2.31%，报3232.00元/吨 [1] 甲醇 - 2026年1月29日，江苏现货变动 - 33元/吨，鲁南变动 - 7.5元/吨，河南变动 - 25元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 12.5元/吨；主力合约变动33.00元/吨，报2339元/吨，MTO利润变动65元 [3] 尿素 - 2026年1月29日，山东现货变动10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 49元/吨；主力合约变动9元/吨，报1799元/吨 [5] 橡胶 - 2026年1月29日，化工整体震荡下跌，丁二烯橡胶和RU下跌；丁二烯橡胶大涨因宏观资金配置化工多头、石脑油消费税政策预期使成本增加和减产预期、韩国丁二烯现货需求使出口边际增加、港口库存从累库到去库；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处季节性淡季 [7] - 截至2026年1月22日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点，半钢胎开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点；截至1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存57.91（ + 1.52）万吨 [8] - 现货方面，泰标混合胶15050（ - 50）元，STR20报1930（0）美元，STR20混合1930（0）美元，江浙丁二烯10600（ - 200）元，华北顺丁12300（ - 400）元 [9] PVC - 2026年1月29日，PVC05合约上涨2元，报4913元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 213（ - 12）元/吨，5 - 9价差 - 112（ + 5）元/吨；成本端电石乌海报价2475（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（ - 5）美元/吨，烧碱现货599（ - 4）元/吨；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%，其中电石法80%，环比持平，乙烯法75.7%，环比下降3.1%；需求端下游开工44.9%，环比上升1%；厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [12] 纯苯&苯乙烯 - 2026年1月29日，成本端华东纯苯5960元/吨，上涨10元/吨，纯苯活跃合约收盘价6130元/吨，上涨10元/吨，纯苯基差 - 170元/吨，缩小130元/吨；期现端苯乙烯现货7900元/吨，无变动，苯乙烯活跃合约收盘价7785元/吨，上涨136元/吨，基差115元/吨，走弱136元/吨，BZN价差182.5元/吨，下降10.25元/吨，EB非一体化装置利润114.1元/吨，下降42.9元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.63%，下降1.23%，江苏港口库存9.35万吨，去库0.71万吨；需求端三S加权开工率42.40%，上涨0.49%，PS开工率57.30%，下降0.10%，EPS开工率58.71%，上涨4.65%，ABS开工率66.80%，下降3.00% [16] 聚乙烯 - 2026年1月29日，主力合约收盘价6967元/吨，上涨68元/吨，现货6825元/吨，无变动，基差 - 142元/吨，走弱68元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 48元/吨，环比缩小17元/吨 [

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] - 甲醇估值低且来年格局转好，可逢低做多 [6] - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空，若RU2605跌破16000则转短空，买NR主力空RU2609可部分建仓 [14] - PVC基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯盘面价格待明年一季度供应过剩格局转变后或将筑底 [25] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多 [31] - 乙二醇中期需压缩估值，谨防短期反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌13.60元/桶，跌幅3.01%，报438.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌98.00元/吨，跌幅3.74%，报2522.00元/吨；低硫燃料油收跌87.00元/吨，跌幅2.78%，报3047.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [9] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 41元/吨；主力期货合约变动 - 10元/吨，报1791元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 20元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动(45.00)元/吨，报2239元/吨，MTO利润变动53元 [5] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有利空压力，但伊朗地缘不稳定带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，处于节前备货生产阶段；中国天然橡胶社会总库存环比增加；现货价格方面，泰标混合胶等价格下跌 [11][12][13] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4580（ - 70）元/吨，基差 - 223（ - 5）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 4）元/吨；成本端电石等价格部分持平；整体开工率79.6%，环比持平；需求端下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [15] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需入淡季、需求承压，出口短期为淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6695元/吨，下跌90元/吨，现货6775元/吨，下跌65元/吨，基差80元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存去库，贸易商库存无变动；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差环比扩大1元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端农膜原料库存将见顶，开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6496元/吨，下跌96元/吨，现货6505元/吨，下跌70元/吨，基差9元/吨，走强26元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业、贸易商、港口库存均去库；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差环比扩大6元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌2美元，报879美元，按人民币中间价折算基差14元（ + 29），3 - 5价差 - 46元（ + 12）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外部分装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比累库；估值成本方面，PXN等数据有变动 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局；估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏；春节后与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌90元，报4960元，基差 - 67元（ - 3），5 - 9价差44元（ + 6）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受淡季影响负荷将下降，预期进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期受淡季影响震荡，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌31元，报3665元，基差 - 132元（ + 8），5 - 9价差 - 104元（ + 7）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，部分装置降负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月15日1万吨；港口库存环比累库；估值和成本上，石脑油制等利润有数据显示，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [32] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期若无进一步减产则需压缩估值 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前甲醇估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗近期的地缘不稳定性带来一定地缘预期，具备逢低做多可行性，本周维持该观点 [16] 各部分总结 周度评估 - 供给方面，海外开工季节性放缓，境内开工维持高位；贸易流上，海外前期高发运开始到港，当前发运季节性降低，整体评估为中性 [16] - 需求方面，MTO、烯烃、甲醛开工维持较高，MTO估值较低但无明显驱动，下游对当前甲醇价格存在犹豫情绪，高度受限，评估为中性 [16] - 库存方面，港库高位去库放缓，后预计重新累库，厂库维持平淡，评估为中性偏空 [16] - 成本方面，动力煤补库不及预期开始高位下跌，油气维持弱势震荡，预计波幅不大，评估为中性 [16] 期现市场 - 基差、价差部分展示了甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇01基差、甲醇1 - 5价差等数据图表 [20][22][26] - 成交、持仓部分展示了甲醇01合约持仓、成交量，甲醇总持仓、总成交量等数据图表 [29][32] 利润和库存 - 原料端价格部分展示了IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤（鄂尔多斯Q5500、秦皇岛港Q5500）的价格数据图表 [43][45] - 生产利润部分展示了内蒙古、西南、山东煤制利润测算，MA - 2*ZC利润测算等数据图表 [48][49] - 港口库存部分展示了港口、华东、华南港口库存以及甲醇社会库存等数据图表 [53][55] - 地区库存部分展示了厂内、西北地区、华东地区库存以及宁波港口（含禾元自有货源）库存等数据图表 [64] 供给端 - 船期监控部分展示了全球发运、到港，中东发运，亚太到港等数据图表 [68] - 上游产量&开工率部分展示了国内甲醇开工率、周度产量以及海外甲醇开工率等数据图表 [73][71] - 进口量部分展示了进口数量及推演，伊朗、阿曼、沙特进口量等数据图表 [74] - 到港量部分展示了华东、华南地区以及中国的甲醇到港量数据图表 [83] - 国际价差部分展示了进口利润，中国 - 东南亚、美湾、欧洲价差等数据图表 [85] - 地区价差呈现港口弱内地强特点，展示了华东 - 内蒙古、鲁南，鲁南 - 西北，华南 - 华东等价差数据图表 [87][88][90] - 国内运费部分展示了达拉特旗→东营、榆林→东营、洛阳→常州的甲醇运费数据图表 [96] 需求端 - 甲醇制烯烃部分展示了烯烃开工率、江浙MTO开工率，富德、兴兴利润，PP各工艺生产利润，MTO相关价差等数据图表 [101][105][110][113] - 传统下游部分展示了1,4 - 丁二醇产能利用率、甲醇下游需求占比等数据图表 [122] - DMF & DMC部分展示了二甲基甲酰胺DMF、有机硅DMC开工率数据图表 [125] - 醋酸部分展示了醋酸开工率、利润数据图表 [128] - 甲醛、二甲醚部分展示了甲醛、二甲醚开工率、利润数据图表 [131] - 下游库存部分展示了MTBE开工率、利润，二氯甲烷利润以及甲醇下游厂家库存数据图表 [134] - 相关品种比价部分展示了甲醇 - 尿素，甲醇/INE原油、动力煤，MA/EG等数据图表 [137] 期权相关 展示了甲醇期权持仓量、成交量，持仓PCR、成交PCR数据图表 [141] 产业结构图 展示了甲醇产业链、甲醇研究框架分析思维导图 [145][147]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收跌，道琼斯工业指数跌0.71%，纳斯达克指数跌0.93%，标普500指数跌0.53% [2][4] - 大型科技股涨跌不一，美国科技七巨头指数跌0.51%，亚马逊和苹果股价均下跌超过1% [1][4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.93%，小马智行跌近7%，禾赛科技和晶科能源跌超5% [4] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数跌0.74%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数涨0.93% [4] 特斯拉公司业绩 - 特斯拉股价下跌0.82%，盘后跌幅一度超过4% [1][4] - 特斯拉第三季度营收为281亿美元，高于预估的263.6亿美元 [4] - 特斯拉第三季度经营利润为16.2亿美元，略低于预估的16.5亿美元，第三季度毛利率为18.0% [4] 大宗商品市场 - 国际原油期货价格全线上涨，美国WTI原油期货涨超3%，布伦特原油期货涨超4% [1][8] - 原油价格上涨受国际贸易局势变化、美国原油库存意外下降及美国计划充实战略石油储备等因素共同推动 [8] - 国际金价走势分化，伦敦现货黄金价格跌0.65%至4097.94美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.18%至4116.6美元/盎司 [1][5] - COMEX白银期货价格上涨1%，伦敦现货白银价格下跌0.46% [5] 贵金属市场分析 - 贵金属市场正处于地缘预期等多重博弈中，预计短期将维持高位震荡，波动性风险加剧 [7] - 技术分析显示，COMEX黄金期货若重新站稳4100美元/盎司，则有望上探4200美元/盎司附近阻力 [7] - COMEX白银期货走势相对敏感，需重点关注46美元/盎司附近支撑的有效性，企稳后具备上攻50美元/盎司附近的潜力 [7] 宏观经济与政策 - 美国联邦政府债务总额首次超过38万亿美元，距离达到37万亿美元仅过去两个多月 [10] - 美国总统特朗普表示取消与俄罗斯总统普京的会面，并认为是时候对俄罗斯实施制裁 [9]