报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [2] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 尿素当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [5] - 化工板块上涨后可能震荡或回落，橡胶季节性偏弱，需谨防RU下跌，目前中性偏空思路，按盘面短线交易，快进快出，若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [10] - PVC基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需入淡季、需求端承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价预期、抢出口和商品情绪支撑，中期行业实质性大幅减产前逢高空配 [13][14] - 纯苯现货和期货价格上涨、基差缩小，苯乙烯现货无变动、期货价格上涨、基差走弱，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [16][17] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，2026年上半年仅一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归，需求端农膜原料库存或见顶、整体开工率震荡下行 [19][20] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端全球石油库存将去化、供应过剩缓解，2026年上半年无产能投放计划、供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高、短期无突出矛盾，仓单数量高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [21][23] - PX负荷维持高位、下游PTA检修多、整体负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局，估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [24][25] - PTA后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷渐降，预期进入春节累库阶段，加工费大幅上升、预期成分占比大，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [27][30] - 乙二醇产业基本面国外装置负荷意外检修量上升、国内检修量下降不足，整体负荷仍偏高，1月进口预期高位，港口累库周期延续，中期累库和高开工压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏高，短期伊朗局势紧张、寒潮预期和意外检修计划导致反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2026年1月29日，INE主力原油期货收涨11.20元/桶，涨幅2.49%，报460.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨60.00元/吨，涨幅2.23%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨73.00元/吨，涨幅2.31%，报3232.00元/吨 [1] 甲醇 - 2026年1月29日，江苏现货变动 - 33元/吨，鲁南变动 - 7.5元/吨，河南变动 - 25元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 12.5元/吨；主力合约变动33.00元/吨，报2339元/吨，MTO利润变动65元 [3] 尿素 - 2026年1月29日，山东现货变动10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 49元/吨；主力合约变动9元/吨，报1799元/吨 [5] 橡胶 - 2026年1月29日，化工整体震荡下跌，丁二烯橡胶和RU下跌；丁二烯橡胶大涨因宏观资金配置化工多头、石脑油消费税政策预期使成本增加和减产预期、韩国丁二烯现货需求使出口边际增加、港口库存从累库到去库；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处季节性淡季 [7] - 截至2026年1月22日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点，半钢胎开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点；截至1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存57.91（ + 1.52）万吨 [8] - 现货方面，泰标混合胶15050（ - 50）元，STR20报1930（0）美元，STR20混合1930（0）美元，江浙丁二烯10600（ - 200）元，华北顺丁12300（ - 400）元 [9] PVC - 2026年1月29日，PVC05合约上涨2元，报4913元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 213（ - 12）元/吨，5 - 9价差 - 112（ + 5）元/吨；成本端电石乌海报价2475（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（ - 5）美元/吨，烧碱现货599（ - 4）元/吨；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%，其中电石法80%，环比持平，乙烯法75.7%，环比下降3.1%；需求端下游开工44.9%，环比上升1%；厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [12] 纯苯&苯乙烯 - 2026年1月29日，成本端华东纯苯5960元/吨，上涨10元/吨，纯苯活跃合约收盘价6130元/吨，上涨10元/吨，纯苯基差 - 170元/吨，缩小130元/吨；期现端苯乙烯现货7900元/吨，无变动，苯乙烯活跃合约收盘价7785元/吨，上涨136元/吨，基差115元/吨，走弱136元/吨，BZN价差182.5元/吨，下降10.25元/吨，EB非一体化装置利润114.1元/吨，下降42.9元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.63%，下降1.23%，江苏港口库存9.35万吨，去库0.71万吨；需求端三S加权开工率42.40%，上涨0.49%，PS开工率57.30%，下降0.10%，EPS开工率58.71%，上涨4.65%，ABS开工率66.80%，下降3.00% [16] 聚乙烯 - 2026年1月29日，主力合约收盘价6967元/吨，上涨68元/吨，现货6825元/吨，无变动，基差 - 142元/吨，走弱68元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 48元/吨，环比缩小17元/吨 [

宏观经济整体态势 - 2025年经济增长有所改善，但“供强需弱”的态势仍在 [1][3] - 从价格指标看，经济在往好的方向发展 [1][3] 生产端表现 - 2025年12月的生产端数字相比11月、10月在环比上有一定程度的改善 [1][3] - 2025年第四季度的生产端数字相比第二季度、第三季度在环比上有一定程度的改善 [1][3] 价格指标表现 - 伴随PPI（工业生产者出厂价格指数）跌幅缩窄，经济呈现积极表现 [1][3] - CPI（居民消费价格指数）升幅有所扩大，经济呈现积极表现 [1][3] - 2025年第四季度GDP平减指数同比跌幅明显缩窄，是较为积极的表现 [1][3] 需求端表现 - 表征需求端的数字相对较弱 [1][3] - 2025年12月社会消费品零售总额环比为小幅负增长 [1][3] - 2025年12月固定资产投资环比为小幅负增长 [1][3] 产能利用情况 - 制造业产能利用率同比还有一定的下行 [1][3] - 采矿业产能利用率同比还有一定的下行 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储如期降息但有反对意见且预计明年再降一次并买短债，关税影响明年或消退；基本面上游锌矿进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张、国内进口亏损且出口窗口打开预计转为净出口；需求端下游市场转向淡季，部分板块走弱但汽车领域有亮点，下游逢低按需采购，近期锌价回调成交回暖、国内库存下降、LME库存回升；技术面缩量减仓价格回调多头氛围下降；预计沪锌高位调整，关注2.3关口争夺 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22995元/吨，环比-80；LME三个月锌报价3075美元/吨，环比-14 [2] - 01 - 02月合约价差沪锌-5元/吨，环比20；沪锌总持仓量200606手，环比-2682 [2] - 沪锌前20名净持仓10858手，环比-1296；沪锌仓单0吨，环比0 [2] - 上期所库存91916吨，环比-4000；LME库存59800吨，环比1650 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23110元/吨，环比40；长江有色市场1锌现货价23060元/吨，环比210 [2] - ZN主力合约基差115元/吨，环比120；LME锌升贴水(0 - 3)158.52美元/吨，环比-4.47 [2] - 昆明50%锌精矿到厂价19710元/吨，环比-70；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [2] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨，环比0.68；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [2] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比-2.6 [2] - 锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [2] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [2] - 锌社会库存13.25万吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比-9 [2] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.87%，环比-1.38；锌平值看跌期权隐含波动率12.93%，环比-1.32 [2] - 锌平值期权20日历史波动率13.61%，环比-0.21；锌平值期权60日历史波动率9.85%，环比-0.08 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点，三票委反对，预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔称购债规模未来几个月或维持在较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端竞争秩序优化助推通胀回升，需求端或决定通胀的延续性 [1] - 11月CPI同比涨幅继续扩大，食品价格是主要驱动因素，核心CPI涨幅基本持平前月，能源价格降幅扩大 [3] - 供给端竞争秩序优化助推PPI环比继续改善，同比降幅较前月略有扩大，但下游房价仍有下行压力，限制PPI进一步改善 [3] - 11月房租类CPI环比和同比降幅均略有扩大，预期因素制约房地产市场景气回升 [3] - 通胀合理回升后，债市或更关注通胀回升的延续性，可持续的通胀回升或以不影响实际经济增速为前提，明年上半年需关注实际增速指标对通胀回升的反馈，且除产能治理外，需求端持续改善才能支持通胀延续性 [3] 根据相关目录分别进行总结 11月通胀数据表现 - 11月鲜菜价格环比上涨7.2%，同比转为上涨14.5%，为食品价格上涨的主要驱动因素 [3] - 核心CPI处于企稳趋势中，同比涨幅基本持平前月 [3] - 重点行业产能治理持续推进，部分重点行业工业品价格降幅连续收窄 [3] - 截至10月，房价仍有下行压力 [3] - 11月房租类CPI环比和同比降幅均略有扩大 [3] 通胀与债市及经济关系 - 通胀合理回升后，债市更关注通胀回升的延续性，可持续的通胀回升以不影响实际经济增速为前提 [3] - 今年前3季度我国经济稳中有进，完成今年增长目标压力不大，明年上半年需关注工业增加值、GDP实际增速等实际增速指标对通胀回升的反馈 [3] - 除重点行业产能治理外，需求端持续改善才能支持通胀的延续性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度持续回落，商品房成交面积边际回升但整体低于近年同期，土地供应面积呈季节性上行，物价整体回落，航运价格SCFI连续三周回落、BDI大幅上行 短期需关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][32] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，11月21日当周，230家样本国内独立焦化厂焦炉产能利用率71.1%较前一周持平，247家样本钢厂高炉开工率82.19%较前一周降0.62pct，全国建材钢厂螺纹钢产量207.96万吨较前一周升7.96万吨，库存153.32万吨较前一周降7.1万吨 [3][9] - 石油沥青方面，11月19日当周国内石油沥青装置开工率24.8%，较前一周降4.2pct [3][9] - 化工方面，11月20日国内化工PX开工率90.13%，较前一周降0.36pct；PTA开工率71.17%，较前一周降4.25pct [3][9] - 汽车轮胎方面，11月20日当周汽车全钢胎开工率61.31%，较前一周降3.19pct；半钢胎开工率71.07%，较前一周降2.61pct [3][10] 需求 - 房地产方面，11月16日当周30大中城市商品房成交172.56万平方米，较前一周增33.05万平方米；10大城市商品房存销比99.66，较前一周升7.57；100大中城市供应土地占地面积4704.04万平方米，较前一周增1030.91万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率0.35%，较前一周降0.83pct [3][15] - 电影票房方面，11月16日当周全国电影票房总收入65600万元，较前一周增44400万元 [3][15] - 汽车方面，11月16日当周全国乘用车厂家日均零售销量67312辆，较前一周增21256辆；日均批发销量78961辆，较前一周增26941辆 [3][17] - 海运运价方面，11月21日当周上海出口集装箱运价指数1393.56点，较前一周降57.82点；中国出口集装箱运价指数1122.79点，较前一周升28.76点；11月21日波罗的海干散货指数2275点，较前一周升150点，周涨幅7.06% [3][20] 物价 - 能源方面，11月21日布伦特原油期货结算价62.56美元/桶，较前一周降1.83美元/桶，周变动-2.84% [4][22] - 焦煤方面，11月21日焦煤期货结算价1113元/吨，较前一周降88元/吨，周变动-7.33% [4][22] - 金属方面，11月21日LME铜期货收盘价10778美元/吨，较前一周降68美元/吨，周变动-0.63%；LME铝期货收盘价2808美元/吨，较前一周降50.5美元/吨，周变动-1.77%；LME锌期货收盘价2992美元/吨，较前一周降22.5美元/吨，周变动-0.75%；国内螺纹钢期货结算价3060元/吨，较前一周涨13元/吨，周变动0.43% [4][23] - 农产品方面，11月21日农产品批发价格200指数125.37，较一周前降0.12，周变动-0.1%；猪肉平均批发价17.91元/公斤，较一周前降0.15元/公斤，周变动-0.83%；鸡蛋平均批发价7.26元/公斤，较一周前降0.26元/公斤，周变动-3.46%；28种重点监测蔬菜平均批发价5.68元/公斤，较一周前降0.04元/公斤，周变动-0.7%；7种重点监测水果平均批发价7.09元/公斤，较一周前降0.01元/公斤，周变动-0.14% [4][25] 物流 - 地铁客运量方面，11月20日北京地铁客运量七天移动均值1006.1万人次，较前一周降21.98万人次，周变动-2.14%；上海地铁客运量七天移动均值1077.71万人次，较前一周增12.71万人次，周变动1.19% [28] - 执行航班量方面，11月21日国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值12533.29架次，较前一周增185.86架次，周变动1.51%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值365.14架次，较前一周增4.57架次，周变动1.27%；国际执行航班量近七天移动均值1826架次，较前一周增15.14架次，周变动0.84% [29] - 城市交通方面，11月21日一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值1.67，较前一周增0.04，周变动2.52% [29] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度持续回落，商品房成交面积边际回升但整体低于近年同期，土地供应面积呈季节性上行，物价整体回落，航运价格SCFI连续三周回落、BDI大幅上行 短期需关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大型科技公司财报好于预期，资本市场止跌反弹，大宗商品市场跟涨，聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽 [17][18] - 季节性旺季，聚乙烯农膜订单数大幅好于预期，待旺季结束，需求端情绪减退，高产量压力下聚烯烃价格或将继续震荡下行 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600），建议观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端美国大型科技公司财报好于预期，资本市场反弹，大宗商品市场跟涨；估值方面聚乙烯周度涨幅（期货＞成本＞现货），聚丙烯周度涨幅（成本＞现货＞期货）；成本端上周WTI原油涨1.62%，Brent原油涨1.28%，煤价无变动，甲醇跌 - 4.52%，乙烯跌 - 0.47%，丙烯涨2.94%，丙烷涨2.52%，成本端支撑尚存；供应端PE产能利用率83.77%，环比涨0.06%，同比涨2.17%，较5年同期降 - 7.82%，PP产能利用率77.71%，环比降 - 3.85%，同比涨3.96%，较5年同期降 - 11.22%，聚烯烃煤制利润转负，煤制生产厂家面临减产压力；进出口方面9月国内PE进口102.22万吨，环比涨7.58%，同比降 - 10.04%，8月国内PP进口17.74万吨，环比涨11.15%，同比降 - 6.18%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，9月PE出口9.92万吨，环比降 - 14.48%，同比涨63.54%，9月PP出口20.82万吨，环比降 - 16.82%，同比涨21.14%，圣诞节备库开始，PP出口或将同比保持高位；需求端PE下游开工率44.20%，环比降 - 0.65%，同比涨1.12%，PP下游开工率53.28%，环比涨0.26%，同比涨1.22%，季节性旺季，聚烯烃下游需求不及往年同期水平；库存方面PE生产企业库存50.33万吨，环比去库 - 4.89%，较去年同期累库22.43%，PE贸易商库存5.05万吨，环比累库1.04%，PP生产企业库存59.38万吨，环比去库 - 4.23%，较去年同期累库18.12%，PP贸易商库存21.34万吨，环比去库 - 1.79%，PP港口库存6.58万吨，环比去库 - 1.64%，聚烯烃整体库存压力较大 [15][16] - 策略观点：美国大型科技公司财报好于预期，资本市场反弹，大宗商品市场跟涨，聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽，季节性旺季，聚乙烯农膜订单数大幅好于预期，待旺季结束，需求端情绪减退，高产量压力下聚烯烃价格或将继续震荡下行，本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600），建议观望 [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、成交和持仓、产能利用率、产量、库存等数据的图表 [32][48] 成本端 - 成本端甲醇制成本大幅走弱，展示了PE和PP期现价格及成本，以及WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格的图表 [78][81] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料以油制为主，占比80%，展示了PE产能、产能利用率、产量、检修减损量等数据的图表，2025年国内聚乙烯已投产463万吨，未投产40万吨 [139][145] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存、进口量、进口利润、出口量等数据的图表 [164][174] 聚乙烯需求端 - PE下游需求以包装膜为主，占比51%，展示了LLDPE下游需求占比、PE下游终端用品产量预测、下游总开工率、农膜订单天数、原料库存等数据的图表 [179][191] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料以油制和PDH制为主，分别占比53%和25%，展示了PP产能、产能利用率、产量、检修减损量等数据的图表，2025年国内聚丙烯已投产580万吨，未投产70万吨 [200][208] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存、进口量、进口利润、出口量等数据的图表 [218][237] 聚丙烯需求端 - PP下游需求以拉丝和高低熔共聚为主，分别占比34%和24%，展示了PP下游需求占比、终端商品占比、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、塑编原料和成品库存、BOPP原料和成品库存等数据的图表 [242][261]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2025年11月17日铁矿石期货主力合约价格上涨，市场交投活跃价格震荡上行，当日价格在宏观政策预期升温与短期需求回暖推动下延续反弹，但基本面未根本性改善，处于“情绪驱动为主、基本面压制犹存”的结构性博弈中，短期受政策预期与需求阶段性回升支撑，中长期面临供应宽松、钢厂利润收缩与港口库存高位运行压力，预计价格在750 - 820元/吨区间宽幅震荡，后续需关注重要会议政策信号、钢厂铁水产量回升持续性及港口库存去化进程[11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月17日，铁矿石i2601合约震荡上行，最低767.5点，最高791点，收于788.5点，涨幅1.81%，成交量35.13万手，较上一交易日增加8.49万手，持仓量48.14万手，较前一交易日增加1019手[2] - 品种价格：铁矿石期货12个合约呈近强远弱反向市场格局，全天各合约普遍上涨，涨幅在3.5 - 14点之间，品种持仓量907493手，较上一交易日增加6657手，i2605合约持仓量增加最多，为4639手[5] 现货市场 - 基差数据：近5个交易日，主力合约铁矿石i2601基差小幅震荡，最大45.9元/吨，最小39元/吨，当日为39元/吨[8] - 注册仓单：近5个交易日，注册仓单小幅震荡，最高900手，最低800手，当日为900手[8] 影响因素 - 需求端：钢厂铁水产量环比小幅回升至236.88万吨/日，但钢厂利润持续恶化，检修计划增加，高炉开工率环比下降，铁水产量后续或呈阶梯式下降[9] - 宏观环境：美联储官员鹰派言论压制大宗商品风险偏好，国内房地产投资同比降幅扩大，基建投资增速放缓，终端需求季节性转弱[10] 行情展望 2025年11月17日铁矿石期货主力合约收盘报788.5元/吨，较前一交易日上涨14.0元/吨，涨幅1.81%，市场交投活跃度保持高位，价格在震荡中上行，当日价格受宏观政策预期升温与短期需求回暖推动延续反弹，但基本面未根本性改善，处于结构性博弈中，短期受政策预期与需求阶段性回升支撑，中长期面临供应宽松、钢厂利润收缩与港口库存高位运行压力，预计价格在750 - 820元/吨区间宽幅震荡，后续需关注重要会议政策信号、钢厂铁水产量回升持续性及港口库存去化进程[11]

文章核心观点 - 当前中国经济下行的核心并非结构性绝症，而是由房地产调整引发的短期“抽筋”现象 [1] - 只要通过政策稳住房地产、激活需求，经济反弹就能够实现 [1][9] - 中国经济的供给侧具备显著韧性，为反弹提供底气 [6][11] 房地产行业的影响 - 房地产对GDP的直接和间接贡献最高能达到约60% [3] - 房地产投资在2023年同比下滑10%，仅此一项就拖累GDP约1.5个百分点，加上关联行业的连锁反应，总影响可占GDP的25% [8] - 房产价值每缩水100元，家庭消费就会减少14元，过去四年约有6个百分点的GDP从消费转为银行存款，相当于每年少花1.5个百分点的GDP [3] - 房地产下滑导致建材等关联行业订单锐减，例如某建材工厂订单从排期三个月后变为直接砍半 [4] 经济现状与韧性 - 通信设备、集成电路、线上销售等板块仍在增长，全球创新指数已超过德国和日本 [6] - 太阳能产业通过长期投入已获得全球主导地位 [6] - 中国的产业模式被比喻为“国家级风投”，敢于在新能源、AI等领域进行长期投入 [6] - 企业在本土激烈竞争中练就的竞争力，使其在全球市场具备优势 [6] 政策建议 - 提出“双支柱政策”：一是全民发放总额约4万亿元（相当于GDP的3%）的无条件消费券，以直接拉动消费总量；二是由中央政府出资成立全国性房地产重组信托公司，专门处理行业风险 [8] - 中央政府债务率仅占GDP的20%多，具备承担消费券政策的能力 [8] - 2020年武汉发放亿元级消费券的成功经验表明，该政策可有效带动餐饮、零售等行业快速回暖 [8] - 处理房地产风险需中央层面集中力量化解，可借鉴上世纪90年代处理国企坏账的模式 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出价格走势判断，部分品种有操作建议。如PX短期偏强，PTA高位震荡，MEG价格偏弱等。 各品种总结 对二甲苯（PX） - 市场表现：昨日收盘价6756，跌96，跌幅1.40%；现货PX CFR中国821.33美元/吨，较前日跌7美元 [5] - 基本面：海外调油需求支撑芳烃估值，福佳大化一条线重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：海外调油需求支撑芳烃估值，PX短期相对偏强；成本端芳烃调油需求支撑估值单边趋势偏强 [11] 精对苯二甲酸（PTA） - 市场表现：昨日收盘价4648，跌56，跌幅1.19%；现货PTA华东4604元/吨，较前日涨10元 [5] - 基本面：聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可；PTA开工率下降，11月上半月累库压力缓解 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单边高位震荡市，加工费逢高空；PX供应偏紧，PTA加工费250 - 300以上逢高空 [11] 乙二醇（MEG） - 市场表现：昨日收盘价3875，跌78，跌幅1.97%；现货MEG 3979元/吨，较前日跌29元 [5] - 基本面：镇海炼化重启，本周到港量18.1万吨处于高位，港口库存将继续累积 [11] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：单边价格偏弱，月差逢高反套；当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况 [11] 橡胶 - 市场表现：主力合约日盘收盘价15095元/吨，较前日跌15元；夜盘收盘价15140元/吨，较前日跌20元 [13] - 基本面：国内产区逐步进入减量期，天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期 [15] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [12] 合成橡胶 - 市场表现：顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10240元/吨，较前日跌35元 [16] - 基本面：截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 -5.15% [17] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡有支撑；中期丁二烯弱势运行带动顺丁橡胶动态下移 [19] 沥青 - 市场表现：BU2512昨日收盘价3051元/吨，涨0.56%；BU2601昨日收盘价3050元/吨，涨0.46% [20] - 基本面：本周国内沥青周度总产量52.5万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.8%；1 - 11月累计产量2715.6万吨，同比增加310.7万吨，增幅12.9% [35] - 趋势强度：1 - 观点及建议：委内局势重升温 [20] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 市场表现：L2601昨日收盘价6760，跌0.62%；华北现货6750元/吨，较前日跌20元 [36] - 基本面：原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩，PE盘面承压下行；下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强 [37] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单体环节利润压缩，关注进口压力 [36] 聚丙烯（PP） - 市场表现：PP2601昨日收盘价6429，跌0.53%；华北现货6230 - 6450元/吨，较前日无明显变化 [40] - 基本面：贸易战、油价、高供应、下游加工制品低利润等因素共同构成PP趋势下行压力 [41] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势偏弱 [40] 烧碱 - 市场表现：01合约期货价格2357，山东最便宜可交割现货32碱价格780 [44] - 基本面：烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；氧化铝投产和减产预期影响基本抵消 [46] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡为主 [44] 纸浆 - 市场表现：主力合约日盘收盘价5484元/吨，较前日涨16元；夜盘收盘价5484元/吨，较前日跌8元 [51] - 基本面：期货市场高位震荡，现货价格随之抬升，但市场实际需求未同步放量，下游纸厂采购仍显谨慎 [52] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [49] 玻璃 - 市场表现：FG601昨日收盘价1053，跌1.86%；沙河市场价1109元/吨，较前日无变化 [54] - 基本面：国内浮法玻璃市场价格延续偏弱整理，沙河、四川成交价格松动，华南地区部分厂加大优惠政策 [54] - 趋势强度：0 - 观点及建议：原片价格平稳 [54] 甲醇 - 市场表现：主力（01合约）收盘价2082元/吨，较前日跌19元；现货甲醇现货价格指数2052.02，+0.26 [56][58] - 基本面：进入11月上旬，装置集中复产，甲醇日产环比10月下旬上升明显；进口货源短期仍充裕；MTO行业基本面压力增加，行业利润压缩明显 [58] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：驱动向下，但下方空间逐步收窄 [56] 尿素 - 市场表现：主力（01合约）收盘价1640元/吨，较前日跌20元；现货河南心连心1650元/吨，较前日无变化 [60] - 基本面：2025年11月5日，中国尿素企业总库存量157.81万吨，较上周增加2.38万吨，环比增加1.53% [61] - 趋势强度：0 - 观点及建议：估值区间内运行，短期承压；01合约上方1700 - 1720元/吨有压力，下方支撑在1550 - 1560元/吨 [60][62] 苯乙烯 - 市场表现：苯乙烯2512昨日收盘价6231，较前日跌84 [63] - 基本面：苯乙烯矛盾不大，纯苯绝对估值偏低，化工基本面仍然偏弱，但调油价差打开，股票市场炒作反内卷，化工ETF反弹提振市场情绪 [64] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡；建议短期观望为主 [63][64] 纯碱 - 市场表现：SA2601昨日收盘价1215，涨0.33%；华北现货1300元/吨，较前日无变化 [66] - 基本面：国内纯碱市场震荡运行，大稳小动；纯碱企业装置窄幅调整，个别减量装置推迟，综合供应窄幅下行 [66] - 趋势强度：0 - 观点及建议：现货市场变化不大；预计短期纯碱市场稳中震荡 [65][66] 液化石油气（LPG） - 市场表现：PG2512昨日收盘价4324，涨0.02%；PG2601昨日收盘价4234，跌0.12% [71] - 基本面：2025年11月11日，12月份CP纸货，丙烷468美元/吨，较上一交易日持平；丁烷461美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨 [76] - 趋势强度：0 - 观点及建议：需求改善有限，盘面估值偏高 [70] 丙烯 - 市场表现：PL2601昨日收盘价5867，跌0.64%；PL2602昨日收盘价5897，跌0.62% [71] - 基本面：PDH开工率本周75.5%，较上周73.9%上升 [71] - 趋势强度：0 - 观点及建议：供需收窄，短期存支撑 [71] 聚氯乙烯（PVC） - 市场表现：01合约期货价格4572，华东现货价格4510，基差 -62 [79] - 基本面：利润端产业链“以碱补氯”格局难持续，冬季氯碱企业检修淡季，供应端将维持高开工；内需与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，社会库存同比偏高 [79] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势仍有压力；明年或可期待供应端在检修旺季的减产力度 [79] 燃料油 - 市场表现：FU2512昨日收盘价2655元/吨，跌1.23%；FU2601昨日收盘价2671元/吨，跌0.19% [82] - 基本面：未提及 - 趋势强度：1 - 观点及建议：震荡走势为主，仍然弱于低硫 [82] 低硫燃料油 - 市场表现：LU2512昨日收盘价3251元/吨，跌0.37%；LU2601昨日收盘价3262元/吨，跌0.03% [82] - 基本面：夜盘转强，外盘现货高低硫价差小幅回弹 [82] - 趋势强度：1 - 观点及建议：未提及 集运指数（欧线） - 市场表现：EC2512昨日收盘价1778.2，跌1.84%；EC2602昨日收盘价1604.9，涨1.12% [84] - 基本面：SCFIS欧洲航线本期1504.80点，周涨幅24.5%；SCFI欧洲航线本期1323 $/TEU，双周涨幅 -1.6% [84] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡市；2512合约或在1700 - 1900点震荡，2602合约博弈性质强，2604合约季度级别逢高布空 [84][94][95] 短纤 - 市场表现：短纤2512昨日收盘价6152，较前日跌86；短纤华东现货价格6325元/吨，较前日跌10元 [97] - 基本面：今日短纤期货震荡下跌，工厂报价维稳，点价成交较多，工厂销售清淡，平均产销37% [97] - 趋势强度：0 - 观点及建议：旺季需求持续，震荡偏强 [97] 瓶片 - 市场表现：瓶片2512昨日收盘价5718，较前日跌52；瓶片华东现货价格5760元/吨，较前日涨10元 [97] - 基本面：上游原料期货午后回落，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场交投气氛清淡 [98] - 趋势强度：0 - 观点及建议：上游支撑，震荡市 [97] 胶版印刷纸 - 市场表现：OP2601.SHF收盘价4318，较前日涨4；山东市场天阳70g现货4475元/吨，较前日无变化 [100] - 基本面：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600 - 4750元/吨，价格较上一工作日持平；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格稳定 [101][103] - 趋势强度：0 - 观点及建议：低位震荡 [100] 纯苯 - 市场表现：BZ2603昨日收盘价5354，较前日跌68；山东纯苯价格5193元/吨，较前日跌17元 [105] - 基本面：截至2025年11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量11.3万吨，较上期去库0.8万吨，环比下降6.61% [106] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：偏弱震荡 [105]