国内期货市场，沪金期货主力合约收涨3.67%，再度创出历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近 13%，最高冲至28226元/千克。 从各国央行到金融机构，再到个人投资者，这场由货币信用重构、地缘风险升级与流动性预期共同驱动 的贵金属牛市，带来了全球范围内的贵金属资产价值重估。 特朗普有多"激进"，金银价格就有多"疯狂"。 1月26日，伦敦现货黄金连续冲破每盎司5000美元、5100美元两道关口，最高触及5111美元/盎司的历史 高位。伦敦现货白银也再创历史新高，盘中突破每盎司110美元关口后回落，截至发稿在108美元/盎司 高位徘徊。 瑞银财富管理投资总监办公室发表最新观点，维持黄金目标价在每盎司5000美元，若地缘局势再度紧 张，金价上行风险有望触及每盎司5400美元。 高盛则将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和央行对黄金的 需求不断增长。高盛指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的 持有量也将增加。 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元。美国银行分析师迈克尔·哈特尼特在给客户的一份 报告中写道，历史虽不能完 ...

当国际金价冲上 5100 美元/盎司、国内金饰克价飙到 1570 元时，很多人突然意识到：黄金不是在涨，是全球金融秩序在"换气"。 一、这波金价暴涨，背后是四股力量一起推。 美联储降息预期： 利率走低，美元吸引力下降，资金自然往黄金跑。 冲突越多，市场越慌，黄金越成"最后的安全屋"。 美元信用压力加剧： 美国 38 万亿美元债务像一块巨石，让全球开始担心美元的长期信用，于是纷纷用黄金替代美债。 二、黄金为什么能扛？ 最简单的比喻： 美元像门票，黄金像房子。 门票印多了会贬值，但房子不会凭空缩水。 三、现在买金，是上车还是接盘？ 观点A：认为长期逻辑没变，央行都在买。 观点B：觉得涨太快，情绪推动明显。 其实，无论持有哪个看法，其核心问题只有一个： 你是为了保值，还是为了增值。 全球央行"国家级囤金" ： 世界黄金协会数据显示，多国央行持续增持，中国已连买 14 个月，波兰更是直接采购 150 吨。这是用行动表达：黄金比美元更可靠。 地缘风险升级： 最后： 黄金值得配置，但不值得冲动。 别把避险工具，当成投机玩具。 高盛给出 6600 美元的预测并非天方夜谭，但短期内剧烈震荡会更加明显。 四、2026 年黄金市 ...

文章核心观点 - 贵金属市场正经历由货币信用重构、地缘风险升级与流动性预期共同驱动的牛市，导致黄金和白银价格创下历史新高，并引发全球范围内的资产价值重估 [2] - 市场狂热情绪下，资金大量涌入各类黄金资产，但监管部门及机构已开始提示短期超买与回调风险 [11][12] 贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金于1月26日连续冲破每盎司5000美元、5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位 [2] - 伦敦现货白银同日再创历史新高，盘中突破每盎司110美元关口 [2] - 截至1月26日，伦敦现货黄金和白银年内累计涨幅分别超17%、52% [3] - 国内期货市场，沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克 [2] 机构观点与价格预测 - 南华期货预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口 [2] - 瑞银维持黄金目标价在每盎司5000美元，并指出若地缘局势紧张，金价上行风险有望触及每盎司5400美元 [5] - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人投资者和央行需求增长，并预计各国央行今年每月将购买60吨黄金 [5] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，杰富瑞集团甚至认为今年金价有望达每盎司6600美元 [5] - 机构普遍认为黄金长期上涨趋势未改，核心支撑因素包括全球经济复苏乏力、主要央行货币政策宽松、地缘政治风险等 [5] 驱动因素分析 - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果 [2] - 市场对美元的信任度降低，美国为霸占格陵兰岛发出的关税威胁导致美欧关系紧张，丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降 [3] - 美元信用体系结构性弱化，去美元化进程加速，丹麦养老基金AkademikerPension计划清仓约1亿美元美债，波兰央行批准再购入150吨黄金 [10] - 黄金作为“非美元资产”和“终极货币”的配置价值凸显，反映了市场对美元霸权可持续性的深层质疑 [10] 资金流向与市场热度 - 投资者对于黄金的配置需求大幅提升，咨询黄金投资的客户数量激增 [6][7] - 1月26日，A股黄金概念股集体爆发，湖南黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银等纷纷涨停 [7] - 中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速，得益于金价上行与金矿公司扩产带来的量价齐升 [7] - 黄金ETF被买到“限购”，国内最大的黄金ETF规模于1月14日首次突破千亿元大关，目前达到1135亿元，该基金2025年全年规模增长超过650亿元 [7] - 截至1月26日，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2679亿元 [8] - 多家银行正在研发更多“黄金+”产品，挂钩黄金的结构性存款出现额度紧张、提前售罄的情况 [8] 央行购金行为 - 截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司，为连续14个月增持 [8] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9% [9] - 高盛估算，当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平，新兴市场央行持续将外汇储备转向黄金资产 [9] 监管动态与风险提示 - 上期所对涉嫌未申报实际控制关系的客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施 [11] - 上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额，并已多次调整贵金属、有色金属的保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额以加强风险防控 [11] - 农业银行宣布存金通业务将新增风险承受能力测评，工商银行、建设银行等多家银行也已提高个人客户积存金投资所需的风险测评等级 [11] - 行业人士提醒，当前黄金市场已经进入情绪驱动阶段，短期涨幅过大，技术指标持续超买，需警惕阶段性顶部临近 [11] - 国投期货指出，需要警惕资金获利了结带来的波动，黄金站上3000美元、4000美元后均出现了一段时间的盘整 [12]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金于1月26日连续突破每盎司5000美元和5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位 [1] - 伦敦现货白银同日再创历史新高，盘中突破每盎司110美元关口，发稿时在108美元/盎司高位徘徊 [1] - 国内沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克 [1] - 国内沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克 [1] 价格上涨驱动因素 - 当前贵金属牛市由货币信用重构、地缘风险升级与流动性预期共同驱动 [1] - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果 [1] 机构观点与目标价 - 南华期货贵金属新能源研究组负责人预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口 [1] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，分析师基于历史牛市规律预测黄金或将在2026年春季达到该价位 [2] - 杰富瑞集团认为今年金价有望达每盎司6600美元 [2]

1月21日，伦敦现货黄金突破4800美元/盎司大关，黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400） 随之大涨超2%。 及政府干涉主义的担忧日益加剧，纷纷增持黄金以优化储备结构，最新数据显示自1996年以来，全球央 行持有的黄金储备首次超过了美国国债，这一趋势有望持续。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 518800 | 黄金基金ETF T+0 | 2.64% | | 517400 黄金股票ETF | | 2.02% | 从利好因素来看，短期地缘风险升级+宏观事件扰动，中长期黄金具备支撑逻辑，资金抢筹布局，黄金 基金ETF（518800）近20日净流入超21亿元。 短期驱动：地缘风险升级+宏观事件扰动，避险情绪推升金价 地缘冲突多点爆发，避险需求持续释放。全球地缘局势紧张成为金价短期核心催化剂。 宏观数据与美联储动态引发市场预期调整。经济数据方面，美国2025年12月CPI反弹幅度不及预期，核 心CPI环比增速0.2%低于预期的0.3%，能源成本上涨推动11月PPI环比上涨0.2%但核心PPI环比持平，通 胀数据温和降温使得市场仍存在一定降息预期 ...