11月20日，永兴股份跌0.19%，截至发稿，报15.67元/股，成交5045.37万元，换手率1.34%，总市值 141.03亿元。永兴股份股价已经连续9天下跌，区间累计跌幅7.5%。 责任编辑：小浪快报 资料显示，广州环投永兴集团股份有限公司位于广东省广州市越秀区流花路121号越秀国际会议中心南 塔10楼，成立日期2009年5月21日，上市日期2024年1月18日，公司主营业务涉及聚焦于垃圾焚烧发电业 务,并逐步拓展生物质处理业务。主营业务收入构成为：项目运营98.91%，其他(补充)1.09%。 从永兴股份十大流通股东角度 数据显示，工银瑞信基金旗下1只基金位居永兴股份十大流通股东。工银红利优享混合A（005833）三 季度增持160.63万股，持有股数675.13万股，占流通股的比例为2.81%。根据测算，今日浮亏损失约 20.25万元。连续9天下跌期间浮亏损失857.41万元。 工银红利优享混合A（005833）成立日期2018年12月25日，最新规模49.23亿。今年以来收益12.96%， 同类排名5205/8136；近一年收益15.3%，同类排名4654/8055；成立以来收益49.38%。 工 ...

项目概况 - 印尼计划建设33座垃圾焚烧发电项目，总投资规模约91万亿印尼盾 [1] - 项目全球选定24家供应商，其中20家为中国企业，包括伟明环保、高能环境、侨银股份等上市公司 [1] - 首批招标涵盖七个地区，单个项目投资额预计为2.5万亿至3.2万亿印尼盾，日处理垃圾能力约为1000吨 [2] - 招标结果将于2026年第一季度公布，项目预计在2026年初陆续启动建设 [2] 项目进展与企业策略 - 相关企业正进行技术标准对接等前期准备工作，争取成为首批落地实施的国际供应商 [2] - 伟明环保凭借在印尼已有的设备供应、建设经验及对当地营商环境的理解，已具备快速投建能力 [2] - 印尼新规取消垃圾处理补贴，项目收入主要来自电力销售，企业需通过提升发电效率和开拓多元收益来保障投资回报率 [3] - 企业核心策略包括采用节能技术提升发电能力、探索余热利用、参与碳交易及开发碳积分等新型收益来源 [3] 市场机遇与行业意义 - 中国环保技术与服务正成规模地进入印尼市场，标志着行业国际化迈入新阶段，具备系统化开拓国际市场的能力 [1] - 东南亚市场面临垃圾处理与能源转型压力，垃圾焚烧项目招标呈常态化、规模化趋势 [5] - 预计2025年至2027年东南亚市场规模持续增长，2030年东南亚和中亚地区垃圾焚烧投资、运营市场空间分别为1829亿元、257亿元，其中印尼市场最大，分别为783亿元、110亿元 [5] - 未来5至10年，东南亚垃圾发电市场年复合增长率预计保持15%至25% [5] 公司战略规划 - 侨银股份以“双轮驱动”与“生态联盟出海”为核心，海外业务聚焦重点区域，输出整体解决方案，并联合产业链企业以“联合体”形式拓展市场 [6] - 伟明环保将加快在印尼布局环境治理、装备制造和新材料三大板块业务，并关注其他地区业务机会以加快全球化布局 [6] - 海外业务被三峰环境视为重要战略方向，公司将持续加大海外市场拓展力度，推进技术、产品和服务输出，并适时推进优质国际项目投资 [5]

公司业务动态 - 公司正式入选印度尼西亚主权投资基金PT Danantara Investment Management的环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单 [1] - 公司业务涵盖城乡环境一体化服务、环卫工程建设、垃圾分类等，具备垃圾焚烧发电项目投资、建设、运营的综合实力 [1] 项目意义与影响 - 此次入选显示了印度尼西亚主权投资基金对公司财务、技术能力与项目投资、建设、运营管理水平的认可 [1] - 有助于公司将先进的垃圾处理技术和管理能力向一带一路国家输出，拓展海外垃圾焚烧发电市场 [1] - 有助于提升公司整体竞争力和可持续发展能力 [1]

公司业务进展 - 公司正式入选印度尼西亚主权投资基金PT Danantara Investment Management的环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单 [1] - 本次入选有助于公司拓展一带一路国家的垃圾焚烧发电业务 [1] - 本次入选有利于公司拓展海外垃圾焚烧发电市场 [1] 公司综合实力 - 公司具备垃圾焚烧发电技术研发、设备制造、项目投资、建设、运营方面突出的综合实力 [1] - 印度尼西亚主权投资基金认可公司的技术能力、财务管理水平与项目投资、建设和运营管理水平 [1] 财务影响 - 本次入选选定供应商名单对公司2025年财务状况及经营成果不会产生直接影响 [1]

股价与市场交易表现 - 10月29日公司股价上涨1.72%，成交额为9913.23万元 [1] - 当日融资买入额1985.33万元，融资偿还893.51万元，融资净买入1091.83万元 [1] - 截至10月29日，融资融券余额合计9454.66万元，其中融资余额9448.53万元，占流通市值的2.38%，超过近一年50%分位水平 [1] - 10月29日融券偿还200股，融券卖出500股，卖出金额8275元；融券余量3700股，融券余额6.12万元，低于近一年10%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.94万户，较上期减少3.42%；人均流通股8174股，较上期增加3.54% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股851.48万股 [2] - 工银红利优享混合A基金为第六大流通股东，持股675.13万股，较上期增加160.63万股 [2] - 易方达环保主题混合A基金为第七大流通股东，持股478.13万股，较上期增加69.32万股 [2] - 南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股246.87万股，较上期减少2.26万股 [2] 公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入32.50亿元，同比增长16.30% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润7.46亿元，同比增长15.00% [2] - A股上市后公司累计派现10.08亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为广州环投永兴集团股份有限公司，位于广东省广州市 [1] - 公司成立于2009年5月21日，于2024年1月18日上市 [1] - 公司主营业务聚焦于垃圾焚烧发电，并逐步拓展生物质处理业务 [1] - 主营业务收入构成为：项目运营98.91%，其他(补充)1.09% [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润17.64亿元，同比增长8.49% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为17.35亿元，同比增长8.29% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润7.89亿元，同比增长13.09% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为7.80亿元，同比增长12.70% [2] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为21.67/23.27/25.56亿元，同比增长8.54%/7.39%/9.85% [4] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于污水处理服务费调价及业务量增加的共同驱动 [2] - 公司在成都中心城区的污水处理业务拥有独特的定价机制，提供稳定可预期的利润来源 [2] - 核心的供水及污水处理业务贡献稳定 [2] 重大在建项目进展 - 成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期）已进入带料调试阶段 [3] - 万兴三期垃圾焚烧发电项目逐步开展系统调试，预计2026年投产 [3] - 万兴三期项目生活垃圾处理规模为5100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日 [3] - 五厂二期、六厂二期、八厂二期等污水处理项目预计在未来1-2年内投运 [3] - 地埋式水厂投资强度较高，投运后有望在现有定价机制下推动污水处理服务费上调 [3] 资本开支与现金流 - 公司本轮集中投资周期已近尾声，资本开支高峰即将过去，预计2025年见顶并从2026年开始下降 [3] - 2025年前三季度购建固定资产等支付的现金为26.59亿元，较去年同期的34.17亿元明显减少 [3] - 2025年前三季度公司经营性现金流净额达23.99亿元，同比增长11.74% [4] - 随着资本开支下降，公司自由现金流有望在2026年实现转正，为提升分红比例奠定基础 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为95.51/102.77/110.68亿元，同比增长5.55%/7.60%/7.70% [4] - 根据2025年10月28日收盘价，对应PE分别为9.53/8.88/8.08倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73/0.78/0.86元 [4]

股价与交易表现 - 9月11日公司股价微涨0.12% 成交额7186.06万元[1] - 当日融资买入680.85万元 融资偿还478.76万元 融资净买入202.08万元[1] - 融资融券余额合计9353.11万元 其中融资余额9330.46万元占流通市值2.39% 超过近一年50%分位水平[1] 融券交易情况 - 9月11日融券偿还1300股 融券卖出400股 卖出金额6520元[1] - 融券余量1.39万股 融券余额22.66万元 低于近一年20%分位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.04万户 较上期减少25.45%[2] - 人均流通股7894股 较上期增加34.14%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入20.65亿元 同比增长12.60%[2] - 归母净利润4.61亿元 同比增长9.32%[2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现10.08亿元[2] - 工银红利优享混合A持股514.50万股保持第五大股东[2] - 易方达环保主题混合A新进持股408.81万股为第六大股东[2] - 南方中证1000ETF新进持股249.13万股为第十大股东[2] 公司基本信息 - 公司位于广东省广州市越秀区 2009年5月21日成立 2024年1月18日上市[1] - 主营业务聚焦垃圾焚烧发电 逐步拓展生物质处理业务[1] - 收入构成中项目运营占比98.91% 其他业务占比1.09%[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入39.04亿元，同比下滑5.1%，归母净利润14.25亿元，同比增长0.13% [2][6] - Q2单季度营业收入18.94亿元，同比下滑10.04%，归母净利润7.09亿元，同比下滑0.24% [2][6] - 综合毛利率49.0%，同比增长3.3个百分点 [11] - 期间费用率增加0.4个百分点至8.1% [11] - 收现比同比提升8.4个百分点至79.8% [11] 环保业务运营 - 控股垃圾焚烧项目垃圾入库量689.32万吨（其中生活垃圾655.68万吨），同比增长8.71% [11] - 完成上网电量18.63亿度，同比增长7.65% [11] - 环保运营业务收入17.11亿元，同比增长6.2% [11] - 项目运营业务毛利率提升4.0个百分点至62.7% [11] 装备制造及服务业务 - 新增订单35.59亿元，同比大幅增加（2024H1设备类订单12.13亿元） [11] - 贡献收入21.75亿元，同比下滑12.5% [11] - 毛利率提升1.0个百分点至38.1% [11] 新能源材料业务进展 - 嘉曼公司年产2万金吨富氧侧吹生产线投入试生产，上半年生产2,306含镍金属吨产品 [11] - 伟明盛青公司一期年产2.5万吨电解镍项目已投产，二期正在进行调试 [11] - 上半年生产镍板约4,445吨，销售3,526吨，实现营业收入3.85亿元 [11] - 印尼共布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目 [11] - 拟出资8,000万元参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益投资 [11] 产能与项目布局 - 运营垃圾焚烧项目共55个，产能规模约3.73万吨/日 [11] - 昆山项目及延安项目在建 [11] 分红与资本结构 - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%） [11] - 未来随着资本开支稳定，分红比例存在提升空间 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.6亿元、34.7亿元、39.7亿元 [11] - 对应PE分别为11.2倍、9.6倍和8.3倍 [11]

股价表现 - 最新股价8.56元 较前一交易日上涨0.35% [1] - 盘中最高价8.58元 最低价8.47元 [1] - 单日成交金额0.53亿元 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖垃圾焚烧发电与环保装备制造 [1] - 国内垃圾焚烧发电行业重要企业 [1] - 在重庆等地区运营多个环保项目 [1] 股东增持动态 - 控股股东德润环境累计增持1787.55万股 占总股本1.07% [1] - 增持金额达1.51亿元 [1] - 增持计划始于2023年5月 总金额规划1.5亿至3亿元 [1]

公司概况 - 军信股份主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、污水处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等，2022年在深交所上市，截至2025年8月18日总市值为113亿元 [1][3] - 公司总部位于湖南长沙，前身成立于2011年，2022-2024年累计派息超12亿元（3.69亿/3.69亿/5.07亿），控股股东戴道国家族控制64.92%股权 [3] - 2024年末完成对仁和的收购，新增生活垃圾中转处理与转运、餐厨垃圾处理业务，业务覆盖湖南长沙、浏阳、平江等地 [5][16] 业务结构 - 收入构成：电力销售占比从2022年42.7%降至2025Q1的29.4%，废物处理服务收入占比从51.9%降至32.9%，新增生活垃圾中转业务2025Q1占比22.1% [5][6] - 核心盈利模式：垃圾焚烧通过上网电费+处置费盈利，餐厨垃圾通过处理费+沼气发电+生物柴油销售获利 [5] - 技术流程：生活垃圾经焚烧发电后，烟气经多道净化处理，飞灰螯合填埋，尾气达标排放 [7] 财务表现 - 营业收入：2022-2024年分别为15.48亿、18.37亿、24.11亿元，2025Q1达6.97亿元，增长主因浏阳/平江项目建筑服务收入及收购仁和 [10] - 净利润：2022-2024年分别为5.87亿、6.53亿、6.86亿元，2025Q1为2.36亿元 [10] - 毛利率：2022-2024年从55.9%下滑至41.5%，2025Q1回升至53.9% [11] 行业分析 - 市场规模：2024年中国生活垃圾产量2.6亿吨，垃圾焚烧处理量2.2亿吨（2020-2024年CAGR 10.8%），预计2029年达3亿吨（2025-2029年CAGR 7%） [11][13] - 餐厨垃圾处理市场：规模从2020年97亿增至2024年195亿（CAGR 19.1%），预计2029年达639亿（CAGR 20.1%） [13] - 竞争格局：行业集中度低（CR10仅30%），军信股份垃圾焚烧处理能力全国第四，餐厨垃圾单体项目处理能力全国第三 [14][15] 经营特点 - 客户集中度：五大客户收入占比超93%，主要为地方政府及电网公司，贸易应收款从2022年5.94亿增至2025Q1的20.64亿，周转天数从111.8天升至271.4天 [9] - 供应商集中度：前五大供应商采购占比从2022年22.8%升至2025Q1的34.9% [9] - 债务情况：截至2025年7月总债务约29.6亿元 [9] 战略规划 - 海外扩张：已启动吉尔吉斯斯坦比什凯克、奥什市等4个海外项目 [16] - 募资用途：拟港股IPO资金用于国内外废物处理项目、研发创新及一般营运 [16]