近日，在白银价格大涨的影响下，国投白银LOF产品出现大幅溢价，已在多个交易日停牌一小时。12月 19日，对于国投白银LOF出现的大幅溢价，国投瑞银基金发布风险提示公告称，基金二级市场收盘价明 显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。 白银ETF获期待 国投白银LOF持续高溢价背后存在多方面原因。机构人士认为，除了白银价格大涨刺激投资者涌入外， 目前国内投资白银期货的公募基金数量有限、基金场外申购受限、LOF产品套利机制效率偏低等也是重 要影响因素。 一方面，国投白银LOF是目前国内投资白银期货的唯一一只场内基金，投资者选择相对有限，加上白银 价格大涨，致使投资者蜂拥而入。 12月以来，这已经是该公司就国投白银LOF产品发布的第10次风险提示。国投瑞银基金表示，基金管理 人将调整国投白银LOF的A类基金份额申购限额，基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性。公告 显示，12月22日起，国投白银LOF的A类、C类基金份额业务申购上限调整为500元。此前，该基金A份 额申购上限仅有100元。 警惕高溢价风险 Wind数据显示，12月19日，国投白银LOF在早盘停牌一小时，复牌后 ...

（原标题：白银涨疯了！无风险套利轻松赚30%，是真的吗？） 白银涨疯了，今年以来价格已经翻倍。截至12月19日，COMEX白银今年以来上涨了123.46%，远大于 黄金涨幅65.34%。尤其11月底以来白银价格犹如"坐上火箭"，不到1个月涨了30%。 由于白银投资渠道相对较少，财小圈近期发现，国内唯一一只白银期货基金最近涌进了大量的投资 者，"国投白银LOF"也从默默无闻的小众投资品种成为炙手可热的热门基金。 Wind数据显示，"国投白银LOF"12月17日流通份额为24.81亿份，较3个月前增加24.92%，较年初大增 163.94%。涌进来的投资者既有看好白银的投资者，也有单纯的套利投资者——只因"国投白银LOF"的 场内价格已经严重偏离净值，12月18日价格为2.332元，而12月18日该基金的净值为1.7614，溢价率高达 32.39%，也就是说这只基金场内交易价格比净值高32.39%！ 这意味着投资者只要在场内申购"国投白银LOF"再卖出，转手可赚30%左右的收益！不过由于参与套利 的投资者太多，交易所早就将该基金申购金额上限降到100元，每天每个账户只允许申购100元。但依然 阻挡不了大家小额套利 ...

记者丨叶麦穗 编辑丨肖嘉 白银涨势狂飙，导致国投瑞银基金旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额（下称： 国投白银LOF） 溢价居高不下，场内交易价格大幅偏离基金份额净值，产生36%的溢价。 21世纪经济报道记者注意到，国投瑞银基金公司频频发布溢价风险提示公告，12月份已经发布了十份溢 价风险提示公告，并多次采取临时停牌的举措。12月19日开盘，国投白银LOF一度下跌超过8%，不过 目前已经收窄至4.3%左右。为了避免资金炒作，该基金甚至将申购金额调整至500元。 国投白银LOF今年大涨离不开现货白银的突飞猛进，白银现货年内累计涨幅逼近130%，特别是从下半 年开始呈现加速上涨态势。12月17日盘中最高触及66.893美元/盎司，近期虽然出现回调，但是依然维 持在65美元/盎司的高位。 暂停大额申购 近期，国投白银LOF二级市场交易价格波动较大引发市场关注。 12月19日，该基金公告称：2025年12 月17日，国投白银份额单位净值为1.7164元，截至2025年12月18日，该基金二级市场的收盘价为2.332 元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。 ...

眼瞅着2025年即将结束。 最近，跟朋友吃饭却让我意外地发现，投资理财市场出现了两个非常奇怪的现象：一个是国内唯一一只白银基金的溢价创了历史新高，另一个是国债收益率 曲线正在变得"陡峭"。 这两个现象背后，都有不少值得咱们普通投资者警惕的风险。 今天，我就用大白话聊聊，帮大家理清理财思路，尽量避开可能遇到的"坑"。 先说白银溢价太高的事。 本质上，它就是投资白银基金的朋友，买贵了。 今年4月，白银价格一路上涨，创出了历史新高。 然而，由于国内能买的白银相关投资品很少——要么是风险很大的白银期货，要么是没什么人交易的白银实物，拿着也不方便。最后，很多人折中，挤进了 白银基金这个赛道。 有意思的是，国内唯一一只纯粹投资白银的基金，这个月竟然罕见地连续发了5次警告，说："投资者如果盲目买入高溢价的基金份额，可能会亏不少钱。" 不得不说，这位基金经理真是个好人。 因为目前这只白银基金的溢价率高达12%。 这是什么意思呢？就是你买基金的价格，比它实际代表的资产价值还高。好比本来值1块钱的东西，你现在得花1.12元才能买到。 这里藏着一个很大的风险！ 现在买入白银基金的人，如果想赚钱，要么白银价格继续涨——至少再涨12% ...

基金交易机制与流动性分析 - 基金分为场内基金与场外基金，场内基金在证券账户内买卖交易，例如ETF，交易方式类似股票[6] - 场外基金按照基金净值进行申购与赎回，只要为开放式基金，投资者提交赎回申请即可按净值成交[10][11] 场内基金（ETF）交易限制 - ETF在交易价格涨停或跌停时将无法卖出，但因其通常为指数基金，大多数指数波动幅度较小，很少达到个股的涨跌停幅度，仅在极端行情下可能遇到[7][8][9] - 当ETF出现极端高溢价时可能被暂停交易，例如近期部分美股ETF因被炒作，溢价率一度达到50%，投资者若此时买入将多付出50%成本，持续高溢价会导致一段时间内无法卖出[10] 场外基金交易限制 - 场外基金在遇到节假日时会暂停交易，例如A股开盘而港股放假时，对应的港股基金也会暂停交易，这种情况因港股假期较多而较常见，假期后恢复交易[12][13] - 当触发巨额赎回条款时，场外基金可能延迟赎回，通常单日赎回超过基金份额的10%，基金经理有权将赎回申请延后并分批进行，但这并非不赎回，只是分批处理[14][15] 不同类型基金的流动性风险对比 - 场内基金（ETF）主要面临因价格涨跌停或极端高溢价导致的暂停交易风险，使投资者可能无法及时卖出[7][10] - 场外基金主要面临因节假日或巨额赎回（单日赎回超份额10%）导致的交易暂停或延迟赎回风险，但无需担心溢价风险，即便遇到大股灾，基金经理也需按净值将资金赎回给投资者[11][12][14]

市场狂热现象 - QDII基金出现大规模限购，截至11月27日有165只产品暂停申购或大额申购 [1] - 华安三菱日联日经225ETF联接基金限购额度急剧收紧，从10月28日的每日100元降至11月18日的每日10元 [1] - QDII-ETF普遍存在高溢价，85只产品中有50只出现溢价，景顺长城纳指科技ETF溢价率高达17.52% [4] - 高溢价导致投资者面临即时亏损，例如17%的溢价相当于花费117元购买价值仅100元的资产 [4] 市场表现驱动因素 - QDII基金年内业绩表现强劲，全市场696只产品中有647只实现正收益，61只收益率超过50% [9] - 汇添富香港优势精选A基金年内收益率达到132.05%，领跑全场 [9] - 投资者配置策略倾向于分散化，例如有基金大V采用五成A股、三成美股、两成港股的资产配置比例 [9] 行业供给瓶颈 - QDII额度紧张是限购主要原因，今年仅在6月新增一次额度，国家外汇管理局向82家机构发放30.8亿美元 [11] - 多家公募机构分配到的额度仅为5000万美元，经过近半年抢购已基本耗尽 [11] - 基金公司对高溢价产品实施严格限购，旨在保护后续投资者免受溢价回落带来的亏损风险 [11] 投资风险分析 - 跨境投资存在时间差和汇率波动等隐性成本，普通投资者容易忽略这些因素 [14] - 当套利通道失效时，高溢价成为重大风险，市场情绪转向可能导致后入场投资者亏损 [14] - 限购和高溢价应被视为风险信号，而非稀缺性或热门度的体现 [16]

公募基金QDII限购潮概况 - 近期公募基金市场掀起新一轮QDII限购潮，11月以来已有几十只QDII基金发布限购公告，多只明星产品选择暂停申购 [2] - 场内QDII基金溢价率持续走高，部分产品溢价率超过10%，甚至有产品超过20% [2] - 外汇额度紧张和策略容量饱和是本轮限购主因 [2] 美股QDII限购情况 - 以美国指数资产为主的QDII产品成为限购重点区域 [3] - 11月20日，4家基金公司暂停旗下5只QDII产品的大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [4] - 富国全球消费精选混合A类份额年内收益高达44.31%，摩根标普500指数和南方纳斯达克100指数年内收益均超10% [4] 债券及其他QDII限购情况 - 债券QDII也开始限购，南方亚洲美元收益债券单日上限设置为2万元，融通中国概念债券单日上限10万元 [5] - 上述2只债券QDII产品的年内收益在4%左右 [5] - 11月19日多家公司直接暂停申购，如汇添富纳斯达克生物科技ETF暂停申购，规模14.74亿元，年内收益率27.06% [6] 限购产品特征与市场影响 - 限购产品主要集中在美股指数型领域，具备"高业绩、大规模、高关注度"特征，近一年回报普遍高于20%，平均规模达20亿元以上 [7] - 额度告急主要集中在美股类QDII产品，港股类QDII额度仍相对宽松 [7] - 场外限购导致资金转向场内，景顺长城纳斯达克科技ETF溢价达21.33%，汇添富纳斯达克100ETF溢价12.61% [7] 限购原因分析 - 基金公司限购是为防止规模过快扩张稀释投资收益、避免策略容量超载导致业绩衰减 [10] - 核心原因在于外管局对QDII额度设有上限，2025年以来美股表现突出导致资金持续涌入 [10] - 截至2025年6月末，全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元，但额度分配高度集中于头部机构 [10] 替代投资渠道与策略建议 - 香港互认基金与跨境理财通南向通凭借额度宽松、产品丰富等优势，正成为重要替代路径 [11] - 此轮限购可能延续至2026年上半年，因QDII额度通常不会在短期内大幅增加 [11] - 投资者应分散配置，除美股外也可关注估值合理的港股QDII，通过定投方式参与限购较松的产品 [11]

QDII基金限购情况 - 11月以来几十只QDII基金发布限购公告 [1] - 多只明星产品暂停申购 [1] QDII基金溢价表现 - 场内QDII基金溢价率持续走高 [1] - 部分产品溢价率超过10% [1] - 甚至有产品溢价率超过20% [1] 限购原因分析 - 外汇额度紧张是限购主要原因 [1] - 策略容量饱和也是限购重要因素 [1]

QDII基金市场动态 - 景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）发布溢价风险提示公告，二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，溢价幅度较大 [1] - 该基金2025年8月5日若溢价未回落，可能采取临时停牌等措施 [1] - 该基金7月以来已14次就溢价问题发布公告，截至8月5日收盘价1.81元，IOPV溢价达6.82% [3] QDII基金行业概况 - QDII基金是由合格境内机构投资者发行，通过募集境内资金投资境外资本市场的产品 [3] - 目前低门槛公募QDII是国内投资者进行全球配置的有效方式 [3] - 截至6月末，中国境内QDII基金数量319只，规模6837.73亿元，较去年末增长11.85% [4] QDII基金投资表现 - 景顺长城纳斯达克科技ETF年初至今净值增长率为14.06% [4] - 美股叠创历史新高，港股处于牛市趋势，投资者出海热情高涨导致QDII溢价 [4] - 多家QDII基金暂停申购，如国泰标普500ETF在恢复申购一个月后再次暂停 [4] QDII基金交易监管 - 交易所对多只溢价明显的QDII基金采取从严监管措施 [4] - 措施包括列为重点监控账户、暂停账户交易、限制账户交易等 [4] - 标普500ETF、纳指科技ETF、德国ETF等多只基金出现较大幅度溢价 [4]

QDII基金溢价现象 - QDII基金供不应求导致二级市场交易价格显著高于基金净值 7月以来相关溢价风险提示公告发布超70次 其中六成为QDII基金 标普500ETF(QDII)和标普消费ETF(QDII)均发布21次溢价提醒 [1] - 跨境ETF溢价本质源于投资者对海外资产配置需求旺盛 但受外汇额度限制和申赎门槛制约 一级市场无法满足需求 资金转向二级市场推高价格 [2] - 美股市场表现强劲助推溢价 二季度财报季开局稳健叠加美国政府放宽AI芯片对华销售限制 纳斯达克指数走出4连阳 近三年标普500和纳斯达克指数相对A股超额收益明显 [2] 溢价结构及数据表现 - 跨境基金溢价反映海外资产净值计算滞后和二级市场价格形成机制不透明等结构性问题 QDII基金净值计算披露慢于场内交易 境外市场信息传递不及时 [3] - 小规模T+0交易基金成为溢价主力 截至2025年7月29日 标普消费ETF溢价率20.39%居首 标普500ETF溢价率7.88% 纳指科技ETF溢价率5.29%且份额达64.29亿份 [3][4] - 溢价率排名前十的ETF涵盖消费 科技 生物科技及区域市场产品 沙特ETF和德国ETF均出现超2%溢价 基金份额在4.32亿份至64.29亿份之间 [4] 资金流向与配置转移 - 机构资金转向港股科技板块 因标普500指数前瞻市盈率达23.3倍 处于近三年83%分位 估值吸引力有限 [6] - 公募二季报显示37只QDII基金集体增配港股 华夏恒生科技ETF(QDII)份额达416.54亿份 较一季度大增95.13亿份 [6] - 南向资金持续流入 7月25日净买入超200亿港元 年内净买入额超8200亿港元 创互联互通机制启动以来新高 多只港股科技ETF单周流入超40亿元 [6] - 港股通互联网ETF和恒生科技ETF获资金大幅流入 华泰柏瑞 景顺长城 工银瑞信等相关产品净申购额均超10亿元 [6] 宏观环境与市场展望 - 中国宏观经济趋势向好 泛科技产业竞争力提升推动中高端工业品出口 内需逐步好转 [7] - 港股和A股市场活跃度预计提升 潜在收益率增长为大概率事件 [7]