新消费板块业绩表现 - 毛戈平预计上半年净利润6 65亿元至6 75亿元 同比增长35%至37% [1] - 泡泡玛特上半年净利润同比增长不低于350% [1] - 老铺黄金预计上半年净利润同比增长279%至288% [1] - 上美股份预计上半年收入40 9亿元至41 1亿元 同比增长16 8%至17 3% 利润5 4亿元至5 6亿元 同比增长30 9%至35 8% [3] - 锅圈上半年收入32 4亿元 同比增长21 6% 净利润1 9亿元 同比增长122 5% [4] - 小菜园预计上半年净利润3 6亿元至3 8亿元 上年同期为2 8亿元 [4] 新消费板块市场表现 - 老铺黄金1月1日至8月13日累计涨幅220 12% [2] - 泡泡玛特同期累计涨幅200 17% [2] - 上美股份同期累计涨幅170 65% [2] - 古茗 锅圈等个股同期累计涨幅均超过100% [2] 各公司业绩增长驱动因素 - 泡泡玛特业绩增长主因是品牌及旗下IP全球认可度提升 海外收入占比持续提升 产品成本优化 [3] - 老铺黄金品牌影响力持续扩大 线上线下店铺整体营收大幅增长 [3] - 上美股份收入增长主要来自护肤品牌"韩束"全渠道多品类布局及婴童品牌"newpage一页"收入大幅增长 [4] - 毛戈平业绩增长主因是高端品牌认可度提升转化为业务增长动能 [4] - 锅圈业绩增长得益于"一站式在家吃饭餐食产品"零售门店网络及特许经营模式 [5] 机构观点 - 国泰海通证券认为"悦己消费""社交消费"引领消费观念变革 推动新消费板块行情 [6] - 港股消费板块细分行业分布均衡 与当下新消费趋势更契合 成长性明显 [6] - 中国银河证券认为新消费行情本质在于政策 人口 技术共振 企业对消费者洞察能力提升是关键 [7] - 国泰海通证券指出本轮新消费核心在于产品焕新营造情绪价值消费 美妆 零食 宠物 茶饮 黄金珠宝 玩具等传统产业"老树新芽"趋势明显 [7]

财务表现 - 公司预计2025年上半年收入达40 9亿-41 1亿元人民币 同比增长16 8%-17 3% [1] - 预计净利润5 4亿-5 6亿元人民币 同比大幅增长30 9%-35 8% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10 2/12 8/15 5亿元 同比增速分别为31 1%/25 2%/20 9% [2] 增长驱动因素 - 韩束品牌全渠道多品类布局持续贡献收入 [1] - 婴童护肤品牌newpage一页收入同比显著提升 [1] - 主品牌韩束蝉联6月抖音美容护肤类目品牌榜首位 且已连续8个月蝉联第一 [1] - 韩束6月自营贡献其营收比重达60 4% 25年1-6月国货品牌线上销售额韩束位居第二 [1] 渠道与营销策略 - 本土头部品牌持续强化自播体系建设 通过深化消费者心智 结合商品卡图文展示等非直播形态 [1] - 在大促后期及日常销售阶段有望实现稳健增长 [1] - 主品牌韩束在抖音渠道已成功塑造较强品牌势能 其余品牌或有望复制其成功模式 [1] 中长期战略 - 公司计划未来十年搭建大众护肤 洗护个护 母婴用品 皮肤医疗美容 彩妆 高端护肤和仪器的六大板块 [1] - 作为多品牌国货优质美妆龙头之一 主品牌韩束势能强劲 [2] - 其余品牌有望复制其成功模式 进一步贡献业绩增量 [2]

股价表现 - 上美股份(02145)涨超5%至92.4港元创历史新高 成交额4148.13万港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年预计营收40.9亿-41.1亿元 同比增长16.8%-17.3% [1] - 净利润5.4亿-5.6亿元 同比大幅增长30.9%-35.8% [1] 增长驱动因素 - 主力品牌韩束全渠道多品类布局带动收入持续增长 [1] - 第二增长曲线newpage一页收入同比大幅提升 [1] 机构观点 - 申万宏源认为公司战略落地成效显现 受益国货崛起与性价比消费趋势 [1] - 中金指出渠道及品牌结构优化带动利润率提升超预期 [1] - 中金维持跑赢行业评级 上调目标价15%至98港元 [1]

股价表现 - 上美股份(02145)涨超5%，高见93港元创历史新高，截至发稿涨5 3%，报92 4港元，成交额4148 13万港元 [1] 财务表现 - 2025年上半年预计实现营收40 9亿至41 1亿元，同比增长16 8%-17 3% [1] - 净利润达5 4亿至5 6亿元，同比大幅增长30 9%-35 8% [1] 增长驱动因素 - 主力品牌韩束全渠道、多品类布局带来收入持续增长 [1] - 第二增长曲线newpage一页的收入同比大幅提升 [1] 机构观点 - 申万宏源认为公司战略落地成效持续显现，聚焦核心赛道，进行渠道结构升级、品类多元拓展、新品牌精准卡位 [1] - 公司既受益于国货崛起与性价比消费趋势，又在中高端与细分赛道打开增量 [1] - 中金指出公司上半年预告利润超出预期，主因渠道及品牌结构优化带动利润率提升超预期 [1] - 中金维持跑赢行业评级，上调目标价15%至98港元 [1]

新消费概念股表现 - 泡泡玛特涨7.87%至277港元，上美股份涨7.34%至87.75港元，老铺黄金涨5.93%至768港元，蜜雪集团涨3.94%至491港元，布鲁可和毛戈平均涨3.16%至120.7港元和102.8港元 [1][2] - 新消费概念指数年内累计涨幅达64.97%，大幅跑赢恒生指数24.18%的涨幅 [3] - 港股板块轮动提速，生物科技、机器人板块降温，新消费概念股卷土重来 [3] 公司业绩表现 - 上美股份预计2025年上半年营收40.9亿至41.1亿元，同比增长16.8%-17.3%，净利润5.4亿至5.6亿元，同比增长30.9%-35.8% [3] - 老铺黄金预计2025年上半年收入120亿至125亿元，同比增长241%至255%，净利润22.3至22.8亿元，同比增长279%至288% [4] - 泡泡玛特预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，利润同比增长不低于350% [5] 行业趋势分析 - 居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费，国内现象级消费的感性化已具备日本"第三消费社会"特征 [6] - 港股消费与当下新消费趋势更契合，板块成长性明显，具备稀缺性的港股新消费或仍是公募青睐的对象 [6] - 未来政策支持有望进一步释放消费潜力，悦己和性价比相关消费或延续亮眼表现 [6] 估值与风险 - 老铺黄金市盈率高达83.37倍，自历史峰值回调30% [7] - 蜜雪冰城自上市后累计上涨1.3倍，但自高位回调20% [7] - 港股新消费板块6月中旬以来震荡休整，处于热度消化阶段 [7] - 港股新消费景气度仍高，但需关注在估值相对高位下的三季度解禁压力 [8]

股价表现 - 上美股份(02145)早盘涨幅达7_22% 报87_65港元 成交额3397_24万港元 [1] 2025年上半年业绩预告 - 预计营收40_9亿至41_1亿元人民币 同比增长16_8%-17_3% [1] - 预计净利润5_4亿至5_6亿元人民币 同比大幅增长30_9%-35_8% [1] 业绩增长驱动因素 - 主力品牌韩束全渠道、多品类布局带来收入持续增长 [1] - 第二增长曲线newpage一页收入同比大幅提升 [1] 渠道与品牌表现 - 韩束1-6月抖音渠道GMV突破36_3亿元 蝉联抖音美妆销售榜首 [1] - 母婴护肤领域通过newpage一页与红色小象双品牌布局巩固行业领先地位 [1]

股价表现 - 上美股份(02145)早盘涨超7% 截至发稿涨7 22%报87 65港元 成交额3397 24万港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年预计实现营收40 9亿至41 1亿元 同比增长16 8%-17 3% [1] - 2025年上半年预计净利润达5 4亿至5 6亿元 同比大幅增长30 9%-35 8% [1] 增长驱动因素 - 主力品牌韩束全渠道、多品类布局带来收入持续增长 [1] - 第二增长曲线newpage一页收入同比大幅提升 [1] 渠道表现 - 韩束1-6月抖音渠道GMV突破36 3亿元 蝉联抖音美妆销售榜首 [1] - 2023-2024年持续登顶抖音美妆第一 [1] 品牌布局 - 母婴护肤领域通过newpage一页与红色小象双品牌布局 巩固行业领先地位 [1]

公司业绩预期 - 公司预计2025年上半年收入介于40 90亿元至41 10亿元，较2024年同期的35 024亿元增长16 8%至17 3% [1] - 公司预计2025年上半年利润介于5 40亿元至5 60亿元，较2024年同期的4 124亿元增长30 9%至35 8% [1] 增长驱动因素 - 收入及利润增长主要源于科学抗衰护肤品牌韩束的全渠道多品类布局带来的收入持续增长 [1] - 中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长 [1]

公司业绩表现 - 2024年实现营收67.93亿元，同比增长62.1%；净利润8.03亿元，同比增长74.0% [1] - 销售毛利率为75.2%，销售净利率为11.83% [1][10] - 韩束品牌销售额55.91亿元，同比增长80.9%，占总营收82.3% [4][5] 品牌结构分析 - 品牌呈现"一超多弱"格局：韩束占比82.3%，newpage一页占比5.5%，一叶子占比3.4%，红色小象占比5.5%，其他品牌合计3.3% [4][5] - 第二梯队品牌表现分化：newpage一页销售额同比增长146.3%，一叶子同比下滑35.7%，红色小象仅微增0.1% [4] 渠道分布特征 - 线上渠道营收占比90.5%，同比增长82.6%；其中线上自营占比78.2%，线上零售商占比7.9% [6][7] - 抖音渠道贡献主要增量：韩束品牌抖音GMV达67.84亿元，同比增长103%，连续两年蝉联抖音美妆TOP1 [6] - 传统电商渠道弱势：韩束在天猫和京东销售额排名均在前10名以外 [7] 营销与研发投入 - 销售及分销开支39.47亿元，同比增长76.2%，占营收比重58.1% [8] - 营销及推广开支33.17亿元，同比增长90%，主要用于品牌宣传和渠道建设 [8] - 研发费用1.8亿元，占营收比重2.6%，较2023年3%有所下降 [10] 增长模式隐忧 - 抖音渠道GMV增速放缓：2024年韩束抖音GMV增速98.34%，较2023年374.4%显著下降 [7] - 流量成本上升压力：平台流量价格上涨导致被迫追加投放，压缩利润空间 [8] - 长期发展隐患：品牌单一化、渠道依赖症和技术短板制约未来发展 [10] 战略目标 - 2025年冲刺100亿营收目标，2030年冲刺300亿目标 [10]

行业趋势 - 新生代父母(90后、95后)成为育儿主力军 精细化育儿趋势兴起 驱动儿童护肤消费需求升级 [1] - 婴童护理市场规模持续扩大 预计2026年达500亿元 其中护肤品品类180亿元 [1] - 婴童护肤从基础清洁保湿向功效性细分领域发展 如敏感肌、湿疹、防晒、驱蚊等 [1] 市场格局 - 早期由美国强生、日本贝亲等国际品牌主导 现本土美妆公司加速布局该赛道 [1] - 自然堂集团推出婴童功效品牌"己出" 联合复旦大学儿科医院发布微生态平衡专利技术 解决湿疹反复发作问题 [1] - 韩束母公司上美股份拥有两个婴童护肤品牌：红色小象(2024年营收3.76亿元)和newpage一页(定位敏感肌 2024年营收3.76亿元 同比增长146.3%) [4] - 薇诺娜宝贝成为贝泰妮第二大品牌 2024年收入2.01亿元(同比增长34.03%) [4] - 上海家化旗下启初品牌通过社交媒体加强曝光 [4] 技术突破 - 复旦大学附属儿科医院李明教授指出 皮肤微生态屏障破坏是干痒红反复发作的主因 需通过调节微生态平衡解决根源问题 [2] - "己出"品牌首次系统性解决婴童湿疹反复发作的行业难题 [1] 渠道表现 - 各大电商平台婴童护肤品销售额屡创新高 [4] - 美妆企业将婴童护肤作为第二增长曲线 近两年密集布局相关品牌 [4]