"电商行业正经历尝试性调整，唯有创新求变才能破局。"增城区服饰电商协会会长陈声喜表示，新塘电 商发展已有十数年，尤其牛仔裤出货量在全国首屈一指，但当下服装电商面临低价竞争、高退货率、高 库存、成本走高等困境。陈声喜就行业发展提出三点建议，一是回归本质，优化产品视觉，结合大数据 分析消费者喜好，重新精准定位受众人群，二是供应链向柔性小单快返转型，减少库存积压，三是多渠 道布局及品牌化运营，提高毛利率。 "新塘牛仔是全国甚至全球服装行业一块响当当的金字招牌，但由于过于集中在牛仔业态，其他品类尤 其是女装较为稀缺。随着新塘电商的蓬勃发展，电商商家往往要'山长水远'跑到广州市区、东莞等地的 女装批发市场或者厂家拿货，全品类发展迫在眉睫。随着东大门引入多个女装品牌，上述新塘时尚产业 发展的瓶颈即将打破。"广州东大门实业有限公司副总经理林月华介绍，广州东大门服饰时尚中心占地 3.5万平方米，建筑面积达10万平方米，具备上千个停车位，有庞大的广场效应，能承接各种快速聚集 人气的活动，例如与服装行业相关的对接会、发布会、电商平台招商大会、培训大会、牛仔文化节、时 装周、企业年会以及促进零售消费的各种时尚集市、嘉年华等一系列活 ...

高松 临沂报道 5月12日,中美经贸高层会谈在日内瓦落下帷幕,一份联合声明牵动着全球市场的"神经"。记者就此连线一 线外贸企业,部分企业认为暂得喘息之机,但更清醒地认识到国际贸易的复杂性和不确定性,仍保持着谨慎 态度。拓宽内外贸渠道、"不把鸡蛋放在同一个篮子里",正成为众多临沂外贸企业的共识。 自4月美国宣布所谓"对等关税"政策以来,鼎泰瓷厂总经理乔良时刻关注着市场动向。这家深耕高端骨瓷 出口领域的企业,产能超60%销往国外市场,其中美国市场贡献20%左右。"之前与美国客户的联系有过中 断,但时间并不长,这两天部分美国商超又向我们下单了。"乔良表示。 5月12日,中美发布日内瓦经贸会谈联合声明,商务部就这一声明发表谈话,美方取消了共计91%的加征关 税,中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税",中方也相应暂停实施24%的反制关 税。 "这几天我们一直关注着两国的经贸会谈,美国客户也是这样。"银凤公司贸易部部长张斌介绍,基于对两 国经贸会谈的乐观判断,5月11日就有美国客户发来新订单。12日联合声明发布后,银凤公司立即响应,向 美国客户发邮件通报。尽管正值美国凌晨时分,还是有客户主动联系 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，上次评级也是“买入” [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦核心品类，结构调整提升盈利能力，完善中高端产品矩阵并多渠道布局，有望打开新成长空间，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”投资评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入29.83亿元（yoy + 4.53%），归母净利润3.12亿元（yoy + 22.60%），扣非归母净利润2.75亿元（yoy + 36.74%），经营活动产生的现金流量净额6.63亿元（yoy + 68.43%）；2025Q1实现营业收入7.38亿元（yoy - 8.59%），归母净利润0.91亿元（yoy - 9.68%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为35.38、41.48、48.46亿元，同比增速分别为18.6%、17.2%、16.8%，实现归母净利润为3.98、4.85、5.84亿元，同比分别增长27.7%、21.8%、20.3%，对应2025年4月30股价，PE分别为18、14、12倍 [2][3] 业务分析 - 2024年核心品类增长显著，康复辅具类产品收入11.04亿元（yoy + 42.77%），毛利率61.15%（yoy + 13.18pp）；医疗护理类产品收入8.01亿元（yoy + 8.22%），毛利率54.01%（yoy + 4.29pp）；健康监测收入4.89亿元（yoy - 16.7%）；呼吸支持业务收入下滑41.35%达2.67亿元 [2] - 2024年推出百余款新品完善中高端产品矩阵；线上业务收入19.90亿元（yoy + 8.94%），线下业务收入8.51亿元（yoy - 3.12%）；境外业务收入5915万元（yoy + 18.61%） [2] 盈利能力与费用率 - 2024年销售毛利率提升8.58pp为51.86%，销售净利率为10.47%（yoy + 1.61pp）；销售费用率提升6.67pp达32.63%，管理费用率和研发费用率分别为4.07%（yoy + 0.18pp）、3.23%（yoy - 0.78pp） [2] 研究团队 - 唐爱金为医药首席分析师，有浙江大学硕士学位及丰富行业经验；贺鑫、曹佳琳、章钟涛、赵丹为医药分析师，分别有不同专业背景和研究领域 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦核心品类，结构调整提升盈利能力，完善中高端产品矩阵并多渠道布局，有望打开新成长空间，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持买入评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入29.83亿元（yoy + 4.53%），归母净利润3.12亿元（yoy + 22.60%），扣非归母净利润2.75亿元（yoy + 36.74%），经营活动产生的现金流量净额6.63亿元（yoy + 68.43%）；2025Q1实现营业收入7.38亿元（yoy - 8.59%），归母净利润0.91亿元（yoy - 9.68%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为35.38、41.48、48.46亿元，同比增速分别为18.6%、17.2%、16.8%，实现归母净利润为3.98、4.85、5.84亿元，同比分别增长27.7%、21.8%、20.3%，对应2025年4月30股价，PE分别为18、14、12倍 [2][3] 业务分析 - 2024年康复辅具类产品收入11.04亿元（yoy + 42.77%），毛利率61.15%（yoy + 13.18pp）；医疗护理类产品收入8.01亿元（yoy + 8.22%），毛利率54.01%（yoy + 4.29pp）；健康监测收入4.89亿元（yoy - 16.7%）；呼吸支持业务收入下滑41.35%达2.67亿元 [2] - 2024年线上业务收入19.90亿元（yoy + 8.94%），线下业务收入8.51亿元（yoy - 3.12%）；境外业务收入5915万元（yoy + 18.61%） [2] 盈利能力与费用率 - 2024年销售毛利率提升8.58pp为51.86%，销售净利率为10.47%（yoy + 1.61pp） [2] - 2024年销售费用率提升6.67pp达32.63%，管理费用率和研发费用率分别为4.07%（yoy + 0.18pp）、3.23%（yoy - 0.78pp） [2] 产品与渠道布局 - 2024年推出百余款新品，完善中高端产品矩阵 [2] - 渠道网络纵深布局，线上兴趣电商渠道增速显著，海外业务处于开拓初期，有望打开新成长空间 [2]