报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计下周（03.09 - 03.13）连豆粕和豆一期价或稳中偏强 需关注中东战局变化 谨防冲高回落 [6] 各部分内容总结 上周（03.02 - 03.06）期货价格表现 - 美豆期价继续上升 美豆主力 05 合约周涨幅 2.71% 美豆粕主力 05 合约周跌幅 0.81% [1] - 国内豆粕期价偏强 主力 m2605 合约周涨幅 2.89% 豆一期价冲高回落 主力 a2605 合约周跌幅 1% [1] 上周（03.02 - 03.06）国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降 2025/26 年美豆出口装船约 112 万吨 环比增幅 38%、同比增幅约 53% 2025/26 年美豆累计出口装船约 2615 万吨 同比降幅约 30% [1] - 巴西大豆进口成本周环比上升 5 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比微降、进口成本均值周环比上升 盘面榨利均值周环比上升 [1] - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期 且部分机构下调产量 截至 2 月 26 日当周 收获进度 39% 去年同期 50% 机构预测产量 1.78 亿吨 较 1 月调低 300 万吨 [1] - 市场预期 3 月 USDA 供需报告略微偏多 预计调低美国大豆期末库存预估 巴西大豆产量预估或降至 1.792 亿吨 阿根廷产量预估或降至 4810 万吨 [1] - 南美大豆主产区天气：未来两周巴西降水偏多 气温略偏高 阿根廷降水偏少、气温先低后高 影响中性略偏多 [3] 上周（03.02 - 03.06）国内豆粕现货情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升 日均成交量约 9 万吨 [4] - 提货：豆粕提货量周环比上升 日均提货量约 15.8 万吨 [4] - 基差：豆粕基差周环比下降 基差周均值约 216 元/吨 [4] - 库存：豆粕库存周环比下降、同比上升 约 65 万吨 周环比降幅约 15% 同比增幅约 17% [4] - 压榨：大豆压榨量周环比上升 下周预计继续上升 本周约 183 万吨 开机率约 50% 下周预计约 207 万吨 开机率 57% [4] 上周（03.02 - 03.06）国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强 东北部分地区收购价涨 60 元/吨 关内部分地区涨 40 元/吨 销区涨 40 - 60 元/吨 [5] - 东北产区部分贸易主体收购大豆 支撑周边地区豆价 基层农户惜售 大型贸易商开收 多数贸易商谨慎收购 [5] - 销区跟随产区调价 学校开学略微提振需求 经销商售价涨幅小于产地 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一价格走势坚挺，因中储粮油脂公司竞价采购全部成交提振市场信心，基层农户惜售情绪增强，下游或在本月中下旬补货[2] - 豆二国际价格或在低位震荡，因市场对中国采购美豆规模和装船进度存疑，USDA月报数据中性略偏空，南美新作供应稳定[3] - 豆粕现货价格有抗跌性，国内油厂豆粕库存高企，12月压榨量或不及预期，下游饲料企业备货策略谨慎[3] - 豆油短期偏震荡，国内油脂需求平淡，棕榈油进口利润修复但12月船期买船少，豆油供应稳定、库存高位[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 豆一主力合约收盘价4173元/吨，环比涨；持仓量152476手，环比增7173手；前20名净买单量 -22759手，环比降22759手；注册仓单量17164手，环比增500手[2] - 豆二主力合约收盘价3815元/吨，环比涨42；持仓量101035手，环比增1096手；前20名净买单量4953手，环比增4953手；注册仓单量7100手，环比持平[2] - 豆粕主力合约收盘价2750元/吨，环比降4；持仓量1963838手，环比增29950手；前20名净买单量 -484099手，环比降8988手；注册仓单量23830手，环比持平[2] - 豆油主力合约收盘价8036元/吨，环比涨36；持仓量586387手，环比增24594手；前20名净买单量 -107598手，环比降2523手；注册仓单量25964手，环比持平[2] - 豆粕1 - 5价差325元/吨，环比涨35；豆油1 - 5价差232元/吨，环比涨10[2] - CBOT大豆期货结算价1091.25美分/蒲式耳，环比涨4；CBOT豆粕期货结算价301.2美元/短吨，环比降0.1；CBOT豆油期货结算价51.09美分/磅，环比涨0.07[2] 现货价格 - 国产大豆现货价格3940元/吨，环比持平；国产大豆主力合约基差 -233元/吨，环比降12[2] - 豆油价格：日照8410元/吨，环比涨20；张家港8510元/吨，环比涨20；湛江8550元/吨，环比涨30；张家港豆油主力合约基差474元/吨，环比降16[2] - 豆粕价格（张家港）3060元/吨，环比涨20；张家港豆粕主力合约基差310元/吨，环比涨24[2] - 美湾大豆进口成本4027元/吨，环比涨20；巴西大豆进口成本3949元/吨，环比涨11[2] 上游情况 - 美豆产量115.75百万吨，环比降1.3；美豆期末库存7.89百万吨，环比降0.28[2] - 巴西产量175百万吨，环比持平；巴西期末库存36.36百万吨，环比降0.9[2] - 大豆检验量当周值37569千蒲式耳，环比增3614；大豆本周出口当周值927844吨，环比降100625[2] - 巴西出口281.4万吨，环比降144.6[2] 产业情况 - 港口进口大豆库存8303640吨，环比降75690；豆粕库存116.19万吨，环比降4.13[2] - 港口豆油全国库存113万吨，环比降3.8；大豆当月进口量1286.91万吨，环比增59.04[2] - 油厂开工率56.55%，环比降3.99；油厂压榨量205.58万吨，环比降14.5[2] - 棕榈油（24度，广东）现货价8680元/吨，环比涨40；四级菜油（福建厦门）出厂价10040元/吨，环比涨210[2] - 豆棕价差 -170元/吨，环比降20；菜豆价差1530元/吨，环比涨190[2] - 菜粕平均现货价2507.37元/吨，环比涨28.42；豆菜粕价差552.63元/吨，环比降8.42[2] - 油厂豆粕成交量753300吨，环比增165800；油厂豆油成交量162400吨，环比增77300[2] - 国产大豆（黑龙江）压榨利润121.15元/吨，环比增25.1；进口大豆（江苏）压榨利润 -21.5元/吨，环比增48.75[2] 下游情况 - 中国大豆国内消费总计126.8百万吨，环比增5.1；中国豆油食品用量18800千吨，环比增900[2] - 生猪（外三元，北京大兴）价格11.67元/公斤，环比涨0.05；生猪养殖预期盈利 -279.82元/头，环比降32.39[2] - 饲料当月产量29570000吨，环比降1717000；生猪存栏43680万头，环比增1233；能繁母猪存栏3990万头，环比降45[2] 期权市场 - 豆粕平值看涨期权隐含波动率11.5%，环比涨0.36；平值看跌期权隐含波动率11.5%，环比涨0.37[2] - 豆粕20日历史波动率8.68%，环比降0.29；60日历史波动率9.02%，环比持平[2] 行业消息 - 美国农业部周三称，私人出口商报告对中国销售136000吨美国大豆，2025/26年度交货[2] - 上周东北大豆产区受毛粮价格高和雨雪天气影响，贸易商收购受阻，暂停购销观望，粮源外流困难，销区供应紧张[2] 重点关注 今日暂无消息[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一市场供需两弱，价格抗跌维持坚挺，建议观望为主 [6] - 豆二市场多空交织，预计CBOT大豆维持震荡走势 [7] - 豆粕供应宽松预期下价格上行空间受限，建议逢高短空 [8] - 豆油预计震荡偏弱运行，建议短期观望为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一主力2507合约本周收涨0.1%，报4172元/吨；国产大豆余粮有限但下游采购积极性不高，市场供需两弱 [6] - 豆二主力2509合约本周收涨1.45%，收报3571元/吨；阿根廷洪水灾害引发减产担忧，美国大豆进入天气关键阶段但出口需求疲软 [7] - 豆粕主力2509合约本周收涨1.83%，收报2952元/吨；大豆到港增加，油厂开机率提升，豆粕库存趋于回升，需求增加有限 [8] - 豆油主力2509合约本周收涨0.26%，收报7774元/吨；大豆到港增加，豆油库存趋于回升，阿根廷洪涝或提供短期支撑，但原油累库和需求前景不佳带动油脂板块下行 [9] 期现市场 期货市场 - 本周豆一、豆粕、豆油主力合约价格均上涨，豆粕和豆油9 - 1价差扩大，豆一期货净持仓减少、期货仓单增加，豆粕和豆油期货净持仓及期货仓单均增加 [13][19][25][31][35][40][47][54] 现货市场 - 本周国产大豆现货价格持平、基差减少，豆粕和豆油现货价格下跌、基差缩小，进口豆升贴水上涨，进口大豆到港成本增加 [58][68][74][78][82] 产业情况 天气情况 - 北美大豆产区干旱情况较上周减弱，但状况差于去年同期；美豆主产州未来6 - 10天气温高于正常值，降雨量低于正常值 [86][92] 上游情况 - 美豆新年度产量和库存较上月下调，巴西和阿根廷新年度大豆产量预估持平、库存上调；美国大豆播种进度偏快，阿根廷收割进度恢复；美豆出口检验量减少、出口销售量增加，巴西出口预计增加 [94][102][107][111][117][123] 国内情况 - 主要油厂大豆、豆粕和豆油库存增加，油厂开机率预计上升；4月大豆环比进口量增加，5月大豆到港量预计环比增加；国产大豆利润下降 [127][131][135][139][145][149][155] 替代品情况 - 棕榈油价格持平，菜油价格上涨，菜粕价格上涨，豆菜粕价差下降，油粕比下降，现货和期货的豆棕、菜棕、菜豆价差均缩小 [161][167][172][177] 成交情况 - 豆粕现货成交和豆油终端成交均减少 [184] 下游情况 - 生猪和仔猪价格下跌，生猪和鸡禽养殖利润上涨，饲料产量环比下降，能繁母猪存栏和生猪存栏量环比上涨，中国大豆和豆油2024/25年度国内消费量增长 [189][195][199][204][208] 期权市场 - 从豆粕走势看，震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [216]

市场动态 - 美豆期货价格出现下跌 [1] - 大豆期货市场面临压力 [1] 政策影响 - 前总统特朗普提议削减美国国家环境保护局预算 [1] - 生物燃料需求因政策提议而受挫 [1]