钢价走势与市场表现 - 9月伊始钢材产业链商品继续弱势下探，螺纹钢主力01合约一度跌破3100元/吨关口，近月2510合约触及近两个月低点3029元/吨 [1] - 8月钢价冲高回落，螺纹钢期价较7月底下跌超2% [1] - 预计9月份螺纹钢运行区间在3100-3350元/吨，热卷运行区间在3250-3450元/吨 [3] 钢材供需基本面分析 - 钢材库存自7月底见底后连续4周累积，增幅达104万吨 [1] - 9月份钢材需求环比改善较为确定，但改善幅度大概率不及预期 [1][3] - 在当前钢厂利润水平下，预计9月初阶段性限产后钢厂大概率会复产，电炉钢产量在9、10月份也会回升 [2] 主要下游行业需求展望 - 地产行业依然面临较大下行压力，政策以去库存为主，对建材消费的拉动作用预计有限 [1] - 1-7月广义基建投资同比增长7.29%，但8月高频指标如沥青装置开工率环比回落，预示短期基建投资增速仍有回落可能 [2] - 8月下半月盘面卷螺价差收缩反应了9月制造业投资增速仍可能下行 [2] 原材料铁矿石市场 - 9月之后铁矿石需求仍会在高位维持一段时间，但四季度铁水产量有回落可能 [3] - 铁矿石供应回升相对确定，价格重心仍可能下移，预计运行区间在760-810元/吨 [3] 未来市场驱动因素 - 9月下旬之后，随着美联储降息预期落地及国内重要会议临近，市场可能再度切换到宏观逻辑，钢材价格可能重回上涨 [3] - 四季度之后长流程钢厂产量或有再次回落可能 [2] - 进入四季度之后，基建投资增速可能再次回到8%以上 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱和玻璃市场反内卷交易进入加速阶段，行业轮动上涨，宏观和产业共振，期货现货同涨，但需关注月末宏观会议落地，宏观兑现期间建议谨慎追高，多观望；套利策略为多玻璃空纯碱，期权建议观望 [14][23] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑分析 纯碱供应 - 本周纯碱产量72.4万吨，环比下降0.94万吨（-1.3%），重轻均减，检修企业增加致产量下降，日产10.1 - 10.7万吨，预计9月开启下一轮规模化检修，但溢价和规模有限 [7] - 本周原材料和成品价格均上调，中国氨碱法纯碱理论利润 -35元/吨，环比增加48.20元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为17.50元/吨，环比增加51元/吨 [7] 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求76.5万吨，环比增加10.7%，重碱表需40.9万吨（+12.3%），轻碱35.6万吨（+8.8%） [10] - 周内浮法日熔量15.9万吨，环比增加1150吨，1条产线放水；光伏日熔量8.8万吨，环比下降1350吨。市场囤货潮持续，厂家待发订单较多，除西北外其他地区出货率均过百 [10] - 盘面上涨部分货源锁在盘面，需警惕期价下跌负反馈，本周期限商出货不佳 [10] 纯碱库存 - 上游纯碱厂库186.5万吨，环比下降4.1万吨，轻碱累去库（-4.1万吨），重碱去库（-0.02万吨），西北累库5万吨 [13] - 中游库存下降，社会库存环比增加23.7%至30.5万吨，仓单856张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存增加，不同样本场内和场内 + 待发天数均有增加 [13] 玻璃供给 - 浮法日熔量15.9万吨，环比增加1150吨，周内1条产线放水 [17] - 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -178.90元/吨，环比增加4.21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润121.83元/吨，环比增加13.05元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 -4.76元/吨，环比增加45.71元/吨 [17] - 生态环境部公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南(征求意见稿)》，碳排管理更严格 [17][23] 玻璃需求 - 本周产销好转，投机需求较强，厂家去库，但深加工订单未有好转，终端订单未见明显好转，需求持续性及价格传导有待观望 [20] - 截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 -2.1%，同比 -7.0% [20] 玻璃库存 - 中下游补库意愿增强，本周玻璃去库4.7%至6189.6万重箱，但盘面锁货压力仍在，下游刚需消化能力有限，投机库存逐渐增加 [23] 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格多数上涨，如华中重质（送到）、华东重质（送到）等周涨跌幅在8.33% - 18.33%之间 [26] - 期货价格各合约均上涨，SA05合约周涨跌幅17.84%，SA09合约18.42%，SA01合约19.84% [26] - 基差、价差有不同程度变化 [26] 玻璃期现价格 - 现货价格多数上涨，如沙河长城周涨跌幅11.81%，沙河安全10.26%等 [122] - 期货价格各合约均上涨，FG05合约周涨跌幅10.93%，FG09合约16.11%，FG01合约13.72% [122] - 基差、价差有不同程度变化 [122] 其他数据 - 纯碱产量、开工率、损失量、利润、库存等数据有周环比和同比变化 [57][78][85] - 玻璃产量、开工率、实际产线变动、利润、库存等数据有周环比和同比变化 [126][136][139] - 光伏玻璃产能利用率、开工率、产线变动、进出口、装机量等数据有相关变化 [194][200][201] - 轻碱需求相关的碳酸锂、其他产品（白酒、啤酒等）产量有月环比和年同比变化 [213][218]