每经记者｜彭斐 每经编辑｜魏官红 8月24日晚间，盈康生命（300143.SZ，股价10.62元，市值79.59亿元）发布的2025年半年度报告显示， 公司上半年实现营业收入8.43亿元，同比微增2.4%；对应的归母净利润为6182.72万元，同比增长 12.8%。 《每日经济新闻》记者注意到，利润增长或得益于公司外延式并购与内生式增长的"双轮驱动"。一方 面，公司通过并购持续扩大医疗服务版图；另一方面，以AI深度赋能现有业务，将利润空间"挤"了出 来。 肿瘤特色服务成色几何？ 医疗服务作为盈康生命的核心业务，上半年贡献收入6.53亿元，同比增长2.28%。其中，肿瘤业务堪 称"增长担当"，收入达2.15亿元，同比增长25.14%。 在区域布局上，2025年3月，盈康生命宣布以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院有限公司51%的股 权，该事项已在上半年完成交割。这家以肿瘤微创介入治疗为特色的三级专科医院，补齐了盈康生命在 华中地区的版图。 如果说外延并购为盈康生命打开了"增量"市场，那么AI技术的应用或许是在"存量"业务中挖掘利润的关 键。 盈康生命2025年第一季度归母净利润的增长，主要原因即为"费用优化" ...

公司概况 - 圣贝拉是亚洲和中国最大的产后护理与修复品牌集团，以24年月子中心收入口径计算位居行业第一[1] - 截至2025年6月，公司在全球30个城市布局96家月子中心门店[1] - 公司拥有稀缺的高端本土服务品牌定位，结合年轻创始团队的专业能力与标准化运营复制能力[1] 商业模式与竞争优势 - 独创"酒店灵活租赁+自有专业护士团队"轻资产模式，实现品质与效率平衡[2] - 通过数字化系统细化全服务SOP，建立"品牌-规模"正向循环[2] - 24年以1.2%市占率位居全国第一，直营门店规模超过行业第2-5名总和[2] - 圈层经营策略提升用户终身价值，延伸消费转化率高[2] 增长驱动因素 - 短中期聚焦境内外规模扩张与单店提效：中期境内门店规模可达267-316家[3] - 境外扩张依托国际酒管集团网络，复用高端服务+轻资产模式[3] - 中长期向全生命周期家庭健康管理平台转型：新业务23-24年收入年均增速超30%[3] - 远期构建产业生态，研发AI解决方案突破人群与时空限制[3] 财务与估值 - 预计25-27年收入/经调整净利润CAGR达28%/94%[1] - 25-27年经调整净利润预测为1.21/2.05/3.06亿元，对应EPS 0.19/0.33/0.49元[4] - 目标价9.76港币基于2026年27倍PE，较可比公司21倍PE存在溢价[4] 行业前景 - 24年中国月子中心渗透率仅6%，显著低于中国台湾/韩国（超60%）[3] - 女性悦己需求崛起与家庭结构变化有望推动渗透率提升，对冲出生率下降影响[3]

上市表现 - 港股市场迎来三只聚焦"悦己新消费"的企业同时上市，包括周六福、圣贝拉、颖通控股 [1] - 圣贝拉IPO定价6.58港元/股，上市首日涨幅达42%，股价达9.4港元/股 [1] - 三家公司代表"悦己新消费"蓬勃力量，印证该赛道火热 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元，两年增长67.3% [4] - 经调整净利润从2022年-4463万元扭亏为盈至2023年2077万元，2024年进一步增长至4226万元 [4] - 2024年家庭护理服务收入6907万元同比增长52.4%，食品业务收入5125万元毛利率61.5% [6] - 非月子业务板块收入从2022年6419万元跃升至2024年1.2亿元，两年增长87% [6] 商业模式 - 采用"高端酒店租赁+专业护理输出"轻资产策略，与顶奢酒店独家合作 [4] - 构建三级品牌矩阵：超高端品牌"圣贝拉"客单价23.9万元，高端品牌"艾屿"，轻奢品牌"小贝拉"客单价9.6万元 [5] - 超越月子中心定位，向"家庭健康生态"拓展，包括家庭护理服务和女性健康食品 [6] - 2024年84%产后护理客户会复购其他服务或产品 [8] 行业前景 - 2024年产后护理及修复服务市场规模675亿元，家庭儿童护理服务358亿元 [7] - 预计2030年两大市场将分别增长至2008亿元和1052亿元，复合年增长率20.4%、19.1% [7] - 中国内地月子中心渗透率从2019年1.3%升至2024年6.0%，远低于韩国、中国台湾60%渗透率 [7] 竞争优势 - 693名持证护士为核心，与30余所护理学校合作建立人才输送体系 [8] - 2024年劳工成本1.77亿元占销售成本33.6%，人力成本占总营收22.2% [8] - 2024年38%销售额来自现有客户推荐或自有在线渠道 [9] 战略规划 - 重点投入AI、新零售和全球化布局 [10] - 打造"贝康智能"AIoT平台，应用AIoT设备及大语言模型 [10] - 扩展女性"全生命周期健康"需求产品线 [10] - 已在新加坡和洛杉矶开设海外中心，计划扩展至纽约、巴黎、伦敦 [11] - 全球月子中心市场规模从2019年73亿美元增至2024年129亿美元，预计2030年达319亿美元 [11]

公司动态 - 鱼跃医疗举办2025春季新品发布会 主题为"AI + 健康未来式" 聚焦AI技术赋能家庭健康管理和医疗级产品居家应用 [1] - 公司同步发布2024年财报 研发投入5.47亿元 同比增长8.39% 占营业收入7.23% 近五年研发费用复合增长率18.39% [1] - 公司牵头起草4项国家标准及1项地方标准 完成两大国家重点研发计划验收 年度新增专利授权200项 入选《Medtech Insight》全球医疗技术百强企业榜单 [1] 产品创新 - 推出诊断监测板块五大新品 S系列房颤血压计 院线款全自动血压计 预加热探头电子体温计 智能穿戴血氧仪 生命体征检测仪 [1] - 发布家用生命体征检测仪 具备一机六测功能 可检测血压 血糖 尿酸 体温 血氧 脉率 解决配件收纳及数据管理问题 [2] - S系列房颤血压计采用"一机双测"设计 通过AI算法实现血压和房颤精准筛查 捕获血压细微变化筛查房颤风险 [3] 技术应用 - 推出基于大模型技术的健康管理应用"鱼跃AI健康管家" 实现产品矩阵与智能健康管理生态融合 [3] - AI健康管家提供智能对话 健康指标记录与AI分析报告功能 实现健康数据采集 分析和管理 [3] - 公司将持续探索"监测-预警-干预"全链条智能化 推动AI穿戴医疗设备发展 [4] 行业背景 - 我国慢性病人群基数庞大 发病率和死亡率呈现低龄化趋势 集成化成为产品发展趋势 [2] - 我国高血压患者约2.45亿 高血压知晓率 治疗率和控制率存在较大提升空间 80%房颤患者合并高血压 [3]