北京时间9月18日凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点。时隔一年，美联储再次降息有何影响？专 业人士认为，对于普通人来说，在美联储开启新一轮降息周期之下，国内存款利率有望进一步下降，居 民储蓄向资本市场大转移的趋势越来越明显。普通人可以通过提升对于股票和基金的配置比例，提高预 期回报。 中美货币政策周期再度同步 国盛证券首席经济学家熊园认为，从历史角度，美联储降息会影响大类资产，概括而言：1、美股：大 多保持上涨，仅"衰退式降息"情景下持续下跌；2、美债收益率：保持下行趋势；3、美元指数：短期偏 弱，中长期无一致规律；4、黄金：短期无一致规律，中长期大多上涨。具体到本次看，考虑到市场对 后续降息的预期已经打得很高，预计整体资产表现仍将与历史规律相似，只是影响幅度不会太大。 第三，中期关注特朗普和美国国会对2026财年新版财政法案的态度，预计美股泡沫化过程或将持续至明 年底，调整仍是机会。 前海开源基金首席经济学家杨德龙同样认为美联储降息对于全球资产会形成一定的影响。在宣布降息之 后，美股三大股指一度出现冲高，随后则出现快速回落。美元指数一度出现大跌，但尾盘出现反弹，最 终收涨。中概股则纷纷出现大涨，特别是知 ...

美联储降息决定与市场即时反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%，为2024年12月以来首次降息[2] - 美股市场表现分化，道指上涨0.57%，标普500微跌0.1%，纳斯达克指数下跌0.33%[2] - 科技股如英伟达、亚马逊、甲骨文出现小幅下跌，而纳斯达克中国金龙指数大涨2.85%，百度股价暴涨11.3%[2] 不同行业板块的市场表现 - 科技股因高估值及降息力度符合预期而呈现获利了结迹象，股价有向下趋势[2] - 传统板块如公共事业和必须消费品受益于融资成本降低及防守属性，股价走势相对更好[2] - 热门中概股涨势喜人，蔚来、拼多多等公司表现亮眼[2] 汇率与大宗商品市场反应 - 美元指数剧烈波动，先跳水至96.22创近三年半新低，后反弹至97附近[3] - 人民币汇率表现强劲，在岸人民币兑美元收盘价为7.1056，离岸人民币一度突破7.09创去年11月以来新高[3] - 现货黄金价格一度突破3700美元/盎司创历史新高，年内累计涨幅超过40%[3] 美国经济背景与降息性质 - 美国8月份非农就业仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率攀升至4.3%创近四年新高[3] - 本次降息与1995年的预防性降息相似，属于经济增速放缓但未衰退背景下的预防性操作[3] - 经济增长放缓与通胀黏性并存，美联储预计将小幅降息并在保经济与控通胀间维持平衡[3] 降息对全球资本市场的传导机制 - 降息通过降低资金成本刺激经济，影响力集中于汇率、资本流动和资产定价三大渠道[4] - 美元利率下降导致美元贬值，非美元货币相对升值[4] - 美债收益率降低使美元资产吸引力下降，资本将流向新兴市场如中国，A股及港股科技板块有望受益[4] 大宗商品在降息周期中的表现 - 黄金因避险属性和利率成本下降而走势强劲[4] - 原油和其他大宗工业商品因需求疲软而维持震荡[4] - 回顾2019年降息周期，黄金和全球新兴市场资产曾出现阶段性大涨[4] 美联储降息对中国市场的影响 - 中美10年期国债收益率利差高达2.26%，美联储降息为中国央行降准降息创造外部条件[6][7] - 人民币汇率短期走强，跨境资本净流出情况改善，北向资金回流A股市场[7] - A股中有色金属、能源等周期股、大宗商品相关板块和金融板块将率先受益于流动性宽松[7] 中国特定行业板块的机遇与挑战 - 出口企业可能面临人民币升值的压力[7] - 科技板块存在分化，将受益于流动性改善、估值修复和资金回流，但外部技术限制会压制部分企业[7] 对个人投资策略的行业映射 - 债券基金和黄金投资有望受益于降息周期[8] - 保守型投资者可增配黄金ETF和高等级信用债[8] - 稳健型投资者可关注A股中的周期龙头股和分红稳定的公用事业股[8] - 激进型投资者可适度布局科技成长股和大宗商品期货[8] 未来政策预期与市场环境 - 预计美联储在今年剩余几个月可能再降息两次，终点利率可能在3.5%-4.0%之间[8] - 政策路径受就业数据、通胀指标及政治干预影响，不会一帆风顺[8] - 美联储降息为全球市场打开新一轮资产重估的窗口[9]

美联储9月16-17日举行议息会议，FOMC官员投票下调联邦基金利率25bp至4.00%-4.25%，这是自2024年9月启动 降息后首次降息。 值得注意的是，理事米兰（Stephen Miran）投下异议票，主张一次性降息50bp，但并没有受到广泛支持。 对于美联储的这场降息，会带来哪些影响？多位来自券商、基金的专业分析人士均认为此次降息符合市场预期。 此外，有券商观点指出，当前的美联储内部分歧相对明显，美联储主席鲍威尔目前正努力从分歧中寻找合适的降 息路径。 美联储降息符合市场预期 国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储下调联邦基金利率25bp至4.0-4.25%，符合市场预期。点阵图与6月相 比，年内降息次数从2次增至3次，2026和2027年仍维持各1次不变。经济预测方面，上调了GDP和通胀预测，下调 了失业率预测。鲍威尔称本次降息应被视作是"风险缓释"的降息，50bp的降息幅度未获得广泛支持。 会议过后，主要资产价格V型反转，市场降息预期变化不大。利率期货隐含的10月降息概率维持80%左右，年内 剩余降息次数仍维持1.8次左右，即10月和12月连续降息的概率约80%。 开源证券宏观经济首席分析师何宁同 ...

美联储9月议息会议降息决策 - 美联储于9月16-17日议息会议决定下调联邦基金利率25bp至4.00%-4.25%，为2024年9月启动降息周期后首次降息 [1][7] - 理事Stephen Miran投异议票主张一次性降息50bp，但未获广泛支持，美联储同时表示将继续资产负债表缩减 [1][7] - 降息符合市场预期，重点在于点阵图对政策路径的指引、美联储对就业与通胀的理解，以及鲍威尔对降息的解释 [1][7] 点阵图与经济预测更新 - 9月点阵图显示至2025年底累计降息75bp（较6月预测的50bp增加25bp），2026年和2027年各降息25bp（与6月一致） [2][9][11] - 经济预测（SEP）上调2025年、2026年实际GDP增速预测0.2pct至1.6%和1.8%，2027年上调0.1pct至1.9% [2][9][11] - 2025年失业率预测维持4.5%，2026年和2027年下修0.1pct至4.4%和4.3%；2025年核心PCE预测持平3.1%，2026年上修0.2pct至2.6% [2][9][12] 鲍威尔新闻发布会基调 - 鲍威尔解读本次降息为"风险管理降息"（risk management cut），政策重点从通胀转向就业 [3][12] - 强调会议中完全无支持降息50bp的广泛共识，未来政策路径保持数据依赖，由逐次会议决定 [3][12] - 声明删除"劳动力市场稳健"表述，新增"就业增速放缓、失业率小幅上升但低位、就业下行风险上升"等内容 [13] 历史降息模式类比分析 - 本次降息属"预防性降息"，类比1967年和1995年，而非2001年或2007年"应急性降息" [4][15][29] - 1967年预防性降息后因通胀反弹紧急加息，上半年标普500上涨12.8%，但政策回摆导致市场承压 [18][20] - 1995年预防性降息三次（联邦基金利率从6%降至5.25%），经济软着陆，标普500全年上涨约34% [21][22][23] 当前经济环境特征 - 经济增速放缓但未衰退：纽约联储预测三季度实际GDP同比约2%，名义同比4.5-5.0%，失业率4.3%处于历史低位 [31][32] - 部门资产负债表无显著问题：金融条件宽松，私人部门杠杆率低位，去监管政策可能支撑经济增长 [31][34][35] - 通胀可控但偏高：核心PCE等指标处于可控区间，降息后需警惕通胀反弹风险 [31][36] 资产定价影响分析 - 美股：降息助推企业盈利修正，对短期表现形成支撑，后续需观察经济变化与降息可持续性 [6][43][44] - 债券：短端利率随政策下行，长端受财政与期限溢价约束，收益率曲线呈牛陡格局 [6][44] - 黄金：实际利率下行与制度风险溢价支撑金价，全球黄金ETF连续三个月净流入55亿美元 [6][45][46] - 美元：利差逻辑构成下行驱动，但部分已定价；非美资产受益于全球流动性改善 [6] - 长久期资产：流动性改善带来受益，但高估值资产可能因预期兑现而波动加剧 [6][44]