中国石油进口与储备规模 - 2025年前九个月，中国日均石油进口量超过1100万桶，处于全球能源交易顶天水平[3] - 同期日均约有100至120万桶原油未进入炼厂，而是直接存入储备库，纯粹用于战略储备[3] - 中国在全球可计算的石油库存增加量中贡献了约九成份额[3] - 2025年3月储备高峰时，中国日均储油量达到140万桶，超过其他国家总和[3] 战略储备能力与水平 - 全国石油储备库规划总容量已突破20亿桶，当前利用率约为60%，仍有约1亿桶剩余库容待填充[5] - 计划在2025至2026年间新建11个石油储备基地[5] - 战略石油储备水平已接近180天，远超国际能源署建议的90天安全线[3] - 采用地下盐穴等新型储油技术，并辅以区块链溯源系统，使存储和管理成本降低30%，调度效率显著提升[5] 采购策略与市场时机把握 - 采购行为精准结合市场、安全与金融逻辑，并非盲目购买[7] - 在布伦特原油月均价跌至63.77美元、美国原油跌至59.99美元时果断加大采购，成功把握低价窗口[7] - 充分利用受制裁的俄罗斯、伊朗原油的价格折扣，其价格显著低于国际基准价[7] - 作为全球最大石油进口国，日均进口量的微小变动长期看可节省数百亿至上千亿元成本[7] 地缘风险与供应多元化 - 超过20%的进口石油来自俄罗斯、伊朗等敏感地区，供应链存在潜在风险[10] - 俄罗斯是最大供应国，2025年9月对华出口占中国进口总量的22%，但受制裁影响运输成本上升[10] - 积极推动进口渠道多元化，2025年9月从印尼的进口量猛增73倍，从巴西的进口量上涨156%[12] - 推进中缅、中俄油气管道等项目，降低对单一海运通道的依赖[12] 金融资产配置与外汇管理 - 将外汇储备中美元资产的比例从2015年的72%系统性降低至2025年的59%[12] - 将部分美元资产转换为实物石油资源及黄金持有量[12] - 石油被视为硬通货，比面临贬值风险的金融资产更可靠[12] - 人民币在石油贸易中的结算比例不断提升，并成熟运用“石油换贷款”模式，促进本币国际化[12] 新能源战略与能源转型保障 - 大规模石油储备为新能源产业发展赢得时间，确保能源平稳转型[25] - 至2025年，中国电动车占比已达约40%，风电和光伏装机总容量超过20亿千瓦[25] - 石油储备为技术升级和基础设施建设提供缓冲，防止能源短缺拖累经济发展[25] 整体国家安全观下的综合准备 - 战略储备思维延伸至粮食、军事、科技等多个领域，形成全方位保障体系[14][16][19] - 粮食安全通过坚守18亿亩耕地红线和完善储备体系保障[14] - 军事力量持续升级，以保护关键资源海上运输线安全[16][17] - 科技领域全力推进芯片等关键技术的自主研发，防止供应链中断导致工业体系瘫痪[19]

中国石油储备规模与进口 - 2024年前九个月，中国平均每日进口原油超过1100万桶，其中每日有100万至120万桶被注入战略储备油库 [1] - 推测中国石油储备总量已达12亿至13亿桶，且仍在持续增加 [1] 国内能源安全战略 - 建立充足石油储备是避免因外部因素导致供应短缺的关键，对保障工业生产、交通运输和民生稳定至关重要 [3] - 中国庞大需求对全球油价有稳定作用，若突然停止采购，国际油价可能迅速跌破每桶50美元 [3] 对全球能源市场的影响 - 中国持续进口并转化原油为战略储备，为全球市场提供了一个稳定的“需求锚”，有效避免了油价因短期恐慌而暴涨暴跌 [5] - 中国作为全球最大石油进口国，其采购量的变化可能引发国际市场剧烈震荡 [5] 储备体系建设目标 - 中国已建立多层次石油储备体系，包括地下和地上储油设施 [5] - 正稳步朝着储备规模可满足180天使用量的国际能源署建议基准线迈进，为应对外部供应中断提供长达半年的缓冲期 [5] 地缘政治风险与外部动因 - 特朗普政府时期对产油国的制裁及将能源武器化的策略，降低了传统能源供应渠道的可靠性 [7] - 美国对马六甲海峡等关键能源运输通道的控制意图构成威胁，中国约80%的进口石油依赖海上运输 [7] - 西太平洋地区潜在冲突可能引发对中国的能源禁运或运输阻断，充足储备是抵御这些风险的直接“应急盾牌” [7] 长远战略意义与国际博弈 - 充足战略石油储备赋予中国在国际博弈中更大主动权，可通过释放储备稳定市场价格或作为国际合作筹码 [9] - 反映了对“战略物资安全”的全局性思维，正同步加强镍、稀土等关键矿产及粮食的储备和供应链布局，构建“多维储备体系” [9]

中国原油进口规模与战略储备 - 近期中国原油进口量达到每天1100万桶，其中上百万桶未被用于炼化或化工，而是直接进入储备库 [1][3] - 战略石油储备天数已从110天大幅提升至180天左右，达到国际公认的能源安全线 [3][5] - 2024年1-9月中国原油进口量同比增长2.7% [21] 战略储备的制度背景与长期规划 - 中国早在十几年前就启动了战略石油储备工程，180天的储备目标是长期制度要求，并非临时决策 [5] - 储备进度遵循长远规划，不受短期油价波动影响，体现了制度执行定力 [8] - 2024年集中补库是落实既定战略目标，将储备提升至规划水平 [6] 高对外依存度下的能源安全考量 - 2024年中国石油对外依存度高达71.9%，虽较去年下降0.5个百分点，但仍处于高位 [5] - 每日石油消耗量达1100万桶，相当于全球日产量的九分之一，保障供应稳定对经济至关重要 [19] - 180天的储备量为应对潜在供应中断提供了半年的缓冲期 [19] 利用低油价窗口进行资产布局 - 2024年布伦特原油全年均价为79.86美元/桶，较2022年及2023年高位显著下降，特别是9月份油价跌至两年低点 [8] - 利用低油价时机增加储备是精明的资产布局，有助于对冲未来采购成本 [10] - 大规模进口对国际油价产生抑制作用，体现了作为最大进口国的市场影响力 [10] 地缘政治风险催化储备提速 - 乌克兰战事引发的欧洲能源危机警示了能源供应被用作博弈筹码的风险 [14] - 中东地区地缘冲突（如红海危机）导致运输成本增加、时间延误，威胁供应链稳定 [16] - 国际能源署下调2024年石油需求预期，反映出市场对供应端潜在混乱的担忧 [17] 储备技术与实际运作模式 - 国家石油储备基地（如舟山、镇海）采用地下岩洞等专业技术储油，可安全储存五六年 [10] - 储备增量是“进口量减去消费量”后的结余，不影响当前正常的生产生活用油 [12] - 石油作为刚性需求品，储备可随时调用，并兼具战略资产属性 [10]

中国原油进口与战略储备 - 前9个月日均原油进口量稳超1100万桶，其中每日约100万至120万桶直接进入储备库，而非炼厂 [1][3] - 自3月起日均囤油速度高达约140万桶，创近年最高纪录，上半年全球可统计库存增量的约九成由中国消化 [3] - 全国石油储备能力接近20亿桶，当前利用率约六成，年底前还将新增1.24亿桶库容空间 [5] 战略储备的驱动因素 - 战略储备由三重考量合力推动：制度硬约束（如《能源法》实施）、风险硬防线（地缘政治不确定性）以及资产硬配比（对冲美元波动） [3][9] - 乌克兰多次袭击俄罗斯油气设施及美国加码制裁，加剧了跨境供应风险，促使进口来源多元化，例如自6月起暂停美国原油采购，增加从印尼、巴西等地的进口 [7] - 将外汇储备中的“纸”资产转换为实物石油，是对冲美元汇率波动的现实做法，石油被视为与黄金类似的天然安全垫 [9] 对国际原油市场的影响 - 中国的持续性购买行为将国际油价硬生生托在每桶65美元上下，有效阻止了10月油价触及近五年低位后的进一步探底 [5] - 法国兴业银行分析指出，若中国暂停买入，国际油价可能跌至每桶50美元出头，凸显中国需求对市场的边际定价能力 [5][7] - 尽管国际能源署和摩根大通预计本季度全球日均供应过剩约370万桶和360万桶，且欧佩克+计划小幅增产，但中国需求对油价构成了关键支撑 [5] 储备战略的国际比较与未来展望 - 与美国紧急石油储备处于40年来较低区间、补库进展缓慢相比，中国的战略储备库存天数已从约110天显著提升至约180天 [11] - 日本建立了国家与企业两套储备体系，合计可支撑约150天，其精细化的管理模式（如利用地下岩洞和海底管道）为成熟经济体的典范 [11] - 此轮预防性储备预计将延续至2026年，囤油行为与新能源转型（非化石能源年均增速近5%）并非零和关系，而是构成“油气稳、新能源升”的能源安全双轴战略 [13]

采购计划 - 特朗普政府计划为美国战略石油储备采购100万桶原油 [1] - 采购寻求在12月和明年1月交付 [1] - 资金来源为税收与支出法案中专门用于购买原油的1.71亿美元预算 [1] 市场背景 - 美国基准WTI原油自1月中旬高点以来已下跌约30% [1] - 周二WTI原油价格报每桶约58美元 接近自2021年以来的最低水平 [1] 战略石油储备现状 - 特朗普誓言要重新填满战略石油储备 [1] - 战略石油储备最大容量约为7亿桶 目前储量约为4.08亿桶 [1] - 政府可用于采购的资金有限 [1]

原油市场动态 - 全球原油需求增长处于降温状态 [1] - OPEC+在4月意外决定快速恢复产量，并可能在本周末的会议上考虑进一步增产 [1] - 原油市场在经历最初震荡后展现出相对韧性 [2] 市场稳定机制转变 - 传统的“沙特看跌期权”信念（即沙特会在油价大跌时减产托市）在2024年基本失灵 [3] - 沙特4月推动增产的决定无视了全球需求放缓、潜在贸易威胁和美洲地区大量新增供应 [3] - 中国正通过大量采购原油填充其战略石油储备（SPR）来吸纳过剩供应，从而稳定市场 [2][3] 中国的新角色与市场影响 - 中国作为全球最大原油买家，其储备行为客观上比产油国沙特更能支撑油价 [2][4] - 被用于战略储备的原油不会进入“可见库存”，因此国际油价基准无法完全反映这部分被转移的供应 [3] - 交易员认为，只要过剩原油持续流入中国战略储备库，供应过剩对价格的影响可能就不重要 [4] 未来市场风险 - 华尔街普遍预测从今年第四季度到2026年，全球原油市场将出现严重的供应过剩 [4] - 未来的核心风险点在于，如果中国囤积原油的意愿减弱，被隐藏的供应过剩问题将暴露，给油价带来巨大下行压力 [4]

中国战略石油储备采购计划 - 兴业银行研究报告显示中国战略石油储备采购将进入关键阶段 明年采购量可能增加至2.7亿桶 相当于日均新增48万桶规模 占全球日均原油需求量的0.5% [1][2] - 采购决策与国际油价相关 当布伦特原油价格低于12个月移动平均线时 中国原油进口量呈现上升趋势 [2] 战略石油储备基础设施 - 中国现有8个国家石油储备基地 总库容量2860万立方米 可储备2610万吨原油 另有8亿桶战略石油储备库容可支持当前采购计划 [4][6] - 实际储备规模动态变化 最新信息显示基地数量可能增至9个 储备量提升至3300万吨以上 [8] 国际战略石油储备对比 - 中国战略石油储备规模可保证1个多月消耗 美国可保证240天 日本187天 法国116天 [6] - 各国储备规模不透明且动态调整 2022年夏季美国战略石油储备曾降至40年来最低水平 [8] 战略石油储备历史背景 - 战略石油储备概念起源于1970年代中东战争引发的石油危机 当时美国GDP因石油禁运下降4.7% 日本下降7% [14] - 美国1975年起建立至少10亿桶战略石油储备 日本德国等发达国家同期制定相关法律 [16] 中国石油储备发展历程 - 上世纪90年代前中国石油自给自足 无战略储备概念 随着经济腾飞和进口需求增长开始建立储备体系 [18] - 初步计划建立相当于100天原油净进口量的石油储备库存 [20] 战略石油储备的定位与策略 - 战略石油储备主要应对石油供应中断的特殊局面 平常时期基本不使用 [11][12] - 最佳长期策略是加强本国石油开采 中国海上石油储备量可观 未来进口依赖度可能下降 [27][29] - 日本因完全缺乏石油资源 其战略储备保持"在线状态" 而美国因国内开采增加导致战略储备下降 [29][31] 能源战略展望 - 石油重要性将持续直至替代能源（如核聚变）取得重大突破 [34] - 中国建立四级石油储备体系：国家战略储备、地方政府储备、石油公司商业储备、中小型公司储备 [34] - 实时监测原油价格和市场供需变化 形成动态调节机制 [36]

文章核心观点 - 石油在现代社会中扮演不可或缺的角色，其需求持续增长但资源有限，促使各国建立战略石油储备以应对潜在的供应中断 [1] - 日本因其本土资源极度匮乏且经济严重依赖进口石油，建立了全球领先的高效石油储备体系，其储备天数远高于国际标准 [1][4][6] - 全球主要经济体的石油储备水平和策略存在差异，但战略石油储备仍是全球能源安全的重要基石 [8][13][15] 日本石油储备的背景与动因 - 日本本土石油资源贫乏，产量微乎其微，几乎完全依赖从中东和东南亚进口 [1][4] - 20世纪70年代的石油危机对日本经济造成重创，促使政府于1975年通过《石油储备法》，强制要求企业储备石油 [2] - 作为全球制造业巨头，其汽车、电子、化工等产业严重依赖石油，充足的储备是经济稳定运行的必要条件 [4] 日本石油储备体系的发展与规模 - 日本于1977年正式启动国家石油储备体系，由政府、企业和地方政府共同参与，通过财政拨款、国家信贷等方式筹资建设储油设施 [2] - 储备体系包括国家储备、私营强制储备和额外库存三层结构 [10] - 到2010年左右，日本石油储备量达5.83亿桶，可满足全国224天的需求 [4] - 2024年数据显示，其国家储备为3.24亿桶，私营储备为1.29亿桶，另有额外1.3亿桶库存，总量持续增长 [6] 日本石油储备的管理与运作 - 国家储备由日本石油天然气金属矿物资源机构管理，分布在11个储备基地，采用陆地油罐、海上浮动储备和地下岩洞等多种储存方式 [10] - 私营企业被强制要求储备至少90天的石油用量 [10] - 资金来源于政府发行的债券和税收，企业则自筹资金 [10] - 每月进行储备设施检查并定期进行释放演练，以确保有效性 [12] - 2022年响应IEA协调，释放了7800万桶原油和1.029亿桶成品油以稳定全球市场 [12] 全球主要国家石油储备对比 - 国际能源署要求成员国至少储备相当于90天净进口量的石油 [1][13] - 美国战略石油储备量最大，达7.27亿桶，但因进口量大，仅能维持约60天的使用 [8] - 韩国石油储备量为2.86亿桶，净进口天数超过160天 [13] - 德国石油储备量为2.5亿桶，基本达到IEA的90天标准 [13] 中国石油储备情况 - 中国战略石油储备起步较晚，但发展迅速，在大连、舟山等地建有多个储备基地 [12] - 到2020年，计划总储备量为6.853亿桶（国家储备4.759亿桶，企业储备2.094亿桶），目标满足90天需求 [12] - 截至2024年，储备量约为5.11亿桶，净进口天数不足50天，面临日益增大的储备压力 [12] 石油储备的未来展望 - 全球石油需求预计将继续增长，非欧佩克国家的供应也会增加 [13] - 尽管新能源如电动车和风电正在普及，但短期内石油储备仍是各国能源安全不可或缺的基础 [15]

战略石油储备交换协议 - 美国能源部宣布将提供至多100万桶战略石油储备原油 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 基本面方面，6月下旬全球油品去库，去库斜率小幅超预期，库存整体中性偏多 美国商业原油库存处于历史同期最低位，石油钻井数下降，汽柴油去库，表需反弹，WTI基本面向好 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强 利空方面，欧佩克+准备在8月大幅增产，下一次会议7月6日举行 整体来看，基本面处于夏季旺季，美国市场供需矛盾大，俄罗斯成品油出口下滑，但8月OPEC+增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5] 各部分总结 一、日度新闻 - 沙特6月原油出口量增加44.1万桶/日至636万桶/日，增幅约7%，或在夏季过后释放更大比例供应量 [3] - 特朗普表示市场条件合适时将填满战略石油储备 [4] - 墨西哥石油产量降至1970年代末水平，6月出口量降至52.9万桶/日创历史新低，今年日均产量将创1979年以来新低 [4] - 伊朗军方上月在波斯湾将水雷装载到舰艇上，准备在霍尔木兹海峡布雷 [4] - 美国至6月28日当周API原油库存68万桶，预期-225.7万桶，前值-427.7万桶 [4] 二、区域基本面 - 06月20日当周美国原油出口减少9.1万桶/日至427.0万桶/日，国内原油产量增加0.4万桶至1343.5万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存减少583.6万桶至4.15亿桶，降幅1.39% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2004.9万桶/日，较去年同期减少1.6% [4] - 06月20日当周美国战略石油储备库存增加23.7万桶至4.025亿桶，增幅0.06% [4] - 06月20日当周美国除却战略储备的商业原油进口594.4万桶/日，较前一周增加44.0万桶/日 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [4] 三、周度观点 - 中东紧张局势风险溢价消退，油价本周大幅下跌，市场关注欧佩克+生产政策与特朗普关税决定，下周美方与伊朗会谈 [5] - 6月下旬全球油品去库，去库斜率超预期，库存整体中性偏多，美国商业原油库存处历史同期最低位，石油钻井数下降，美国汽柴油去库，表需反弹，WTI基本面向好 [5] - 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强 [5] - 欧佩克+准备8月增产41.4万桶/日，7月6日开会 [5] - 基本面处于夏季旺季，美国市场供需矛盾大，俄罗斯成品油出口下滑，8月OPEC+增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5]