日本财务省政策调整 - 日本财务省向主要交易商征询减少超长期国债发行的意见以应对债市剧烈波动[1] - 财务省6月宣布缩减长期日本国债拍卖规模计划到明年3月将20年30年40年期国债发行总量缩减32万亿日元较最初草案翻倍[2] - 政策调整存在结构性矛盾财务省更激进压缩20年期品种暗示未来仍有进一步调整空间[2] 国债收益率与市场表现 - 日本30年期国债收益率持续攀升10年期收益率一度升至1627%创2008年10月以来最高水平[1] - 海外投资者7月对10年期以上日本国债净购买额降至4800亿日元仅为6月份购买额的三分之一[3] - 信托银行今年截至7月净购买超长期日本国债147万亿日元较5年平均水平低约34%保险公司前7个月卖出超长期债券多于买入[3] 通胀与货币政策预期 - 日本7月核心CPI同比上涨31%远高于央行2%的目标食品通胀中大米价格同比暴涨907%[3] - 日本央行自1月以来未再加息但通胀压力加剧市场对未来大幅加息的恐慌行长植田和男称薪资上涨势头蔓延可能加速加息[4] - 市场预期日本央行需发出更明确政策正常化信号否则收益率曲线控制政策退出可能造成更大市场动荡[5] 财政压力与结构性变化 - 日本财务省计划在2026年度预算申请中列入323865万亿日元作为国债费比2025年度原始预算高出约4万亿日元[5] - 寿险公司因人口老龄化不再需要大量长期债券匹配负债结构性需求变化持续对超长期国债构成压力[4] - 日本国债市场被视为价值陷阱廉价资产吸引买家却继续下跌政策制定者需综合措施恢复市场信心[5] 投资者观点与全球影响 - 部分投资者看好日本国债长期价值预计若通胀担忧缓解30年期收益率降至275%当前水平入场总回报将超10%[5] - 日本作为全球最大债权国和第三大债券市场利率正常化进程将影响全球资金流动和资产价格[6] - 未来几个月财务省与央行政策协调受关注债市走向取决于市场对日本长期经济前景的信心重建[6]

日本长期国债收益率飙升 - 日本长期国债收益率在8月21日集体飙涨，10年期国债收益率升至1.616%，为2008年10月以来新高 [1] - 日本20年期国债收益率一度升至2.655%，创1999年以来最高水平；30年期国债收益率攀升至3.197%，逼近历史高点 [1] - 收益率曲线呈现整体上移的压力，显示出债市抛售潮 [1] 收益率飙升的驱动因素 - 市场预期日本执政联盟在参议院选举失利后将推出新财政刺激措施，导致债券发行量大增，债务规模扩大 [1] - 日本持续的通胀压力增加了日本央行加息的可能性，推高了债券收益率 [2] - 日本央行缩减购债规模，作为日债最大买家逐步退出，导致市场需求缺口扩大 [2] - 日本新资本监管要求导致国内寿险公司等金融机构及海外机构的需求下降 [2] 海外投资者需求变化 - 今年前七个月海外投资者对日本国债的净买入总额达9.2841万亿日元，为2004年有记录以来同期最高水平 [3] - 7月海外投资者对10年期以上日本国债的净购买额降至4800亿日元（约合33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一 [2][3] - 海外投资者需求退潮反映出市场对日本经济复苏前景不明确及财政风险的担忧 [3] 日债供需失衡的根源 - 自2016年执行负利率和货币宽松政策以来，日本央行通过购买债券维持低利率环境 [5] - 至结束负利率时代时，日本央行的国债持有规模已接近600万亿日元，创下历史纪录 [5] - 随着通胀提升和货币政策正常化，日本央行维持购债能力下滑，但财政压力下国债供给增加，造成供需不平衡 [5] 未来展望与潜在干预 - 长期来看，日本央行逐步减少国债购买叠加货币正常化政策，可能继续拉升长期国债收益率 [5] - 未来长端日债利率上行风险取决于货币政策取向、财政扩张与发债节奏、海外资本流动及全球利率环境 [6] - 若日债下跌持续，日本央行可能出手干预，例如进行短期流动性注入等公开市场操作，将无序收益率调整到可控范围 [6] - 日本央行可能通过推迟或缩减量化紧缩来干预市场，并对加息时机更加谨慎 [6]

日本央行货币政策决议 - 日本央行维持目标利率在0.5%不变 符合市场预期 连续第三次会议按兵不动 [1] - 将从下一财年开始放慢削减购债步伐 2026年4月起月度减持规模从每季度4000亿日元降至2000亿日元 [3] - 预计2027年1月至3月的债券购买总额约为2万亿日元 接近2013年超宽松货币政策前的水平 [3] 债券市场反应与预期 - 日本国债期货价格下跌0.1% 5年期和10年期国债收益率分别上升1.5个基点 日元兑美元汇率变化不大 [1] - 市场65%的经济学家此前预测日本央行将在2025年4月放缓债券购买削减速度 [3] - 30年期和40年期日本国债收益率达发行以来最高水平 财政部或调整发行规模以稳定市场 [8] 政策调整背景与动因 - 日本央行担忧超长期债券收益率飙升扰乱市场 放缓缩表以缓解长期债券收益率压力 [4][8] - 委员会以8比1投票通过缩减计划 成员田村直树反对 主张维持每季度削减4000亿日元 [3] - 央行声明称若长期利率快速上升将迅速增加债券购买量 2026年6月进行中期审查 [4] 经济与通胀环境 - 日本4月核心消费者通胀率达3.5% 为两年多最高 远超2%目标 食品价格飙升7.0% [8] - 企业持续转嫁原材料和劳动力成本 劳动力短缺加剧推升工资上涨预期 [8] - 央行认为需观察经济复苏持续性及通胀稳定性 仍准备在条件满足时继续加息 [8] 外部风险因素 - 美国高额关税冲击日本出口经济 央行5月1日下调经济增长和通胀预期 [7] - 日美贸易谈判未达成关税削减协议 伊朗以色列冲突或推高原油价格加剧市场波动 [7] - 全球长期债券收益率因财政政策担忧上升 日本央行政策调整影响国际借贷成本 [8]