财务表现 - 2025年一季度营收同比仅增2 1%至22 8亿 归母净利润同比下滑8 3%至3 2亿 终结连续13年净利润正增长 [1] - 2024年营收112 6亿元(同比+2 8%) 净利润12 8亿元(同比-8 2%) 首次突破百亿但盈利能力结构性恶化 [2] - 2025年一季度营收同比下降5 3%至21 5亿 净利润同比下滑18 6% 创上市以来最大季度降幅 [3] - 综合毛利率同比下降2 1个百分点至49 3% 受原材料成本上涨(钢材铜价+12%-15%)及低毛利新品占比提升拖累 [3] 业务结构 - 油烟机燃气灶合计贡献68 3%营收 但增速分别放缓至1 2%和0 7% 线下市场份额被方太反超(老板28 7% vs 方太31 4%) [2] - 新兴品类(洗碗机集成灶等)营收占比23 5% 但增速从2023年41 3%骤降至2024年18 7% 集成灶增速9 6%远低于行业32 4% [3] - 洗碗机内销份额仅6 3% 显著低于西门子23 1%和美的18 4% 2025年Q1线上均价同比降11 2%至7890元 [5][6] 渠道与现金流 - 工程渠道收入占比35% 2025年Q1同比下降12 8% 恒大融创等坏账计提1 2亿元 [4] - 2025年Q1经营活动现金流净额-1 87亿元(同比减少2 42亿) 应收账款周转天数延长21天至138天 [4][6] - 账面货币资金48亿元(含32亿长期定存) 利息收入占利润总额超10% 引发"大存大贷"质疑 [4] 竞争与转型 - 油烟机线下零售额2024年同比下降3 1% 线上增速回落至4 7% 行业天花板隐现 [2] - 集成灶新品因高价策略(均价1 2万)遇冷 火星人等品牌通过性价比攻占下沉市场 [3] - 数字化零售转型存在断层 线上专供机型占比62% 下沉市场专卖店仅18% 低于华帝万和40%覆盖率 [6] - 管理层年轻化不足(中层平均43 6岁) 员工持股覆盖度<5% 核心人才流失率升至8 7% [6] 行业环境 - 2025年1-3月全国商品房销售面积同比下降19 4% 直接压制厨电需求 [4] - 厨电行业向智能化集成化场景化转型 新兴品类加速替代传统产品 [7]