日本政府债务与财政政策的结构性分析 - 日本政府债务占GDP比例已超过260%，但其并未采取紧缩财政，而是选择继续发债、减税并扩大军费[1] 债务端的结构特点 - 日本政府债务绝大部分以日元计价，超过80%由国内机构（包括日本央行、银行、保险公司、养老金机构）持有，与依赖外币债务的新兴市场国家有根本区别[3] - 日本央行长期执行收益率曲线控制政策，将长期国债利率维持在极低水平，使得高债务率下的融资成本极低[3] 资产端的国家财富状况 - 日本拥有约1.4万亿美元的外汇储备，是全球最大的净海外资产持有国之一，整个国家的对外净资产为正[4] - 国民财富结构是“对外净债权人”，这与许多面临债务危机的国家存在根本区别[4] 人口结构带来的长期财政压力 - 日本是全球老龄化最严重的国家之一，劳动人口持续下降，社保、医疗与养老金支出持续上升，构成结构性财政压力[5] - 老龄化社会需在增长、税收与消费之间找到平衡，否则易陷入增长受抑制的循环[5] 军费增加的战略逻辑 - 防卫预算持续创新高，从国家资产配置角度看，军费属于“安全资产”，在东亚地缘环境风险上升时，其配置权重相应提高[6][7] - 军费增加伴随技术研发与产业再投资，与日本的军工、半导体设备及精密制造等战略产业高度重叠，具有“战略产业投资”属性[8] 政治结构对财政决策的影响 - 政治信任结构可能因执政党与特定组织（如统一教）的关联争议而波动，影响财政扩张等政策所需的社会共识与支持[12][13] - 日本采用小选区与比例代表并行的选举制度，小选区的“胜者通吃”特征会放大执政党的席位优势，从而降低政策推进阻力，加快财政扩张、军费提升等政策的节奏[14][16] - 当政治基础面临压力时，执政者更倾向于使用减税、补贴等财政刺激工具来稳定选民，财政政策同时也是政治行为[15] 财政与债务策略 - 日本政府选择暂停8%的食品税，每年将减少数万亿日元财政收入，缺口主要通过发债填补[17] - 在低利率环境下，通过发债延长债务久期以降低短期偿付压力[21] - 利用当前出现的温和通胀来对冲过去积累的高额债务，因为通胀可以降低债务的实际负担[17][21] 日本面临的主要结构性风险 - 日元汇率风险：若美日利差持续扩大，可能导致资本流出，日元承压贬值，进而推高进口成本并加剧国内通胀[18][22] - 产业升级速度放缓：日本在部分高端制造领域有优势，但整体创新节奏放缓，老龄化社会对风险投资不友好[18] - 内需不足：人口持续下降可能限制减税政策对消费增长的刺激效果，这是决定日本长期路径的关键变量[19] 国家资产配置视角下的整合操作 - 操作一：加仓安全资产，提高军费支出以对冲上升的外部风险[21] - 操作二：再投资于半导体设备、精密制造等具有全球竞争力的战略产业[21] - 操作三：利用低利率环境延长债务久期[21] - 操作四：以温和通胀对冲债务，通过名义GDP增长来降低债务率，实施时间换空间的策略[21] 日元与资本流动的动态 - 日元长期承压的核心逻辑是美日利差，若美国维持高利率而日本利率低，资本会流向高收益资产[22] - 日本作为全球最大的海外资产持有国之一，在全球风险上升时可能引发资金回流日本，导致日元阶段性升值，因此日元更像一种周期波动资产而非单边贬值资产[22] 股市表现与驱动因素 - 日本股市过去几年表现强劲，原因包括企业治理改善、外资回流及股东回报提升[24] - 若军费和产业投资持续，高端制造、军工相关技术及半导体设备链条等板块可能受益[24] - 股市长期表现最终取决于人口结构、生产率提升及全球需求环境，因为股市终究是盈利的函数[24] 核心结论与长期命题 - 高债务国家不会立即崩溃，关键取决于债务结构、融资成本及资产端状况[26] - 老龄化社会的政策空间会越来越小，财政与货币工具更多是为结构性改革争取时间[26] - 安全支出上升往往伴随产业重构，军费可能是战略再投资而非纯消耗[27] - 政治稳定性会影响财政政策的节奏[27] - 日本当前政策是在低增长与老龄化压力下，通过结构调整以延长发展周期，其成功关键取决于生产率能否提升以消化债务[29] - 这不仅是日本的问题，也是所有成熟经济体面临的长期命题[29]

瑞穗证券对日本选举影响日元走势的分析 - 日本周末的选举可能加大市场对政府增加支出的预期，导致日元倾向于走弱 [1] - 一场决定性的选举胜利可能强化市场对短期内积极财政政策的预期，从而刺激短期日元抛售 [1] - 中期来看，日元走势将取决于美日利差以及政府财政公信力如何反映在期限溢价中 [1]

外汇干预与货币政策协同效应 - 动用外汇储备进行汇率干预可以对市场产生立竿见影的冲击 [1] - 若外汇干预配合日本央行展现出持续加息的明确承诺 其效果将更为持久 [1] 日本央行政策立场与日元表现 - 日本央行去年12月将利率上调至0.75% 但实际借贷成本仍深陷负值区间 [1] - 日元疲软被归咎于日本央行仍持宽松立场 加息步伐缓慢导致日本经通胀调整后的利率明显为负 且美日利差扩大 [1] - 通过加息对通胀作出适当反应 或许也能抑制长期日债收益率的过度跳升 [1] 政策延迟的风险与外部环境 - 若日本央行迟迟不加息 日元可能进一步走弱 [1] - 沃什被提名为下一任美联储主席 其很可能会认为强势且稳定的美元符合美国的利益 [1]

日本前高级外汇官员对汇率干预与货币政策的观点 - 日本前高级外汇官员中尾武彦表示，动用外汇储备进行汇率干预可以对市场产生立竿见影的冲击，但如果日本央行同时展现出持续加息的明确承诺，其效果将更为持久 [1][2] - 中尾武彦将日圆疲软归咎于日本央行仍持宽松立场，称加息步伐缓慢导致日本经通胀调整后的利率明显为负，且美日利差扩大 [1][2] 日本央行的货币政策现状 - 日本央行在去年12月将短期政策利率上调至0.75%，并表示准备继续推高借贷成本 [1][2] - 然而，日本的实际借贷成本仍深陷负值区间，而通胀率已连续近四年超过日本央行2%的目标 [1][2] 对政策影响的预期与警告 - 中尾武彦补充道，通过加息对通胀作出适当反应，或许也能抑制长期公债收益率的过度跳升 [1][3] - 他警告称，若日本央行迟迟不加息，日圆可能进一步走弱 [1][3] - 他提到被提名为下一任美联储主席的沃什（Kevin Warsh）很可能会遵循传统，认为强势且稳定的美元符合美国的利益 [1][3]

日本央行利率决议与政策展望 - 日本央行以8:1的投票比例维持政策利率在0.75%不变，符合市场普遍预期，仅审议委员高田创主张加息至1% [1] - 决议公布后，日元兑美元跌幅扩大至158.61，逼近160的干预临界点 [1] - 市场对日本央行在4月提前加息的预期持续升温 [1] 经济数据与政策平衡考量 - 2025年日本核心CPI同比上升3.1%，连续四年超过2%的目标，12月核心CPI同比涨幅放缓至2.4%，但剔除能源后的超级核心通胀仍达2.9% [3] - 日本央行上调2025财年实际GDP增速预期至0.9%，但仍处于温和区间，过早加息恐拖累内需复苏 [3] - 央行坚持“随经济物价改善渐进加息”的核心考量 [3] 汇率与利差动态 - 当前10年期美日利差维持在285个基点附近 [3] - 日美长期利差较半年前收窄0.8个百分点，但日元买盘迟迟未现 [3] - 市场出现“日元贬值与日债收益率上升并存”的反常态势，10年期日债收益率已升至2.239%的高位 [3] 美国经济影响与政策分化 - 美国商务部上修Q3实际GDP年化季环比终值至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀稳守2.9% [4] - 美日实际利差维持在1.58%左右，进一步削弱日元吸引力 [4] - 美联储政策转向节奏更趋谨慎，与日本央行的加息滞后形成鲜明对比 [4] 市场加息预期与分歧 - 交易员通过隔夜掉期市场定价，认为日本央行4月加息概率已升至58%，高于去年12月的38% [4] - 若日元突破160关口，央行大概率加息25个基点至1% [4] - 野村证券等机构指出，央行或降低加息门槛以缓解汇率压力，4月薪资谈判结果与企业短观调查将提供重要决策依据 [4] - 谨慎观点认为加息时点或延后至6-7月，多数经济学家仍将下半年视为更稳妥的加息窗口 [4] 内部政治与财政政策影响 - 日本首相高市早苗宣布提前大选，扩张性财政政策引发债务担忧 [4] - 若减税与支出扩张落地，或将加剧财政与货币政策的协同矛盾 [4] 影响后续政策的关键变量 - 汇率层面：日元是否跌破160及日本当局是否干预，将直接左右加息节奏 [5] - 内部层面：4月薪资增长数据、核心通胀走势及大选结果，决定央行政策调整的底气 [5] - 外部层面：美联储降息时点、美国经济韧性可持续性，将重塑美日利差格局，进一步影响日元走势与日银政策选择 [5]

日元汇率现状与市场表现 - 当前日元处于弱势格局，美元兑日元在157-159区间震荡，多家投行预测年底或跌破160关口[1] - 截至2026年1月21日，日元兑人民币收盘汇率为0.04400，当日波幅收窄，区间为0.04399-0.04406[1] - 1月20日，美元兑日元在157.95附近窄幅震荡，此前曾触及159.44的一年半高点，逼近160的历史干预线[1] - 本月日元兑人民币汇率呈窄幅波动，1月7日触及月内高点0.04480后逐步震荡回落[1] - 从技术面看，美元兑日元日线级别处于震荡上行通道，1月以来形成“逐步抬升低点”格局，1月14日触及159.45高点后陷入157.5-159.5区间窄幅整理[3] - 短期5日、10日均线形成金叉后平缓运行，汇率在均线上方获微弱支撑，短期贬值势头放缓但上行趋势未破[3] - 周线级别上，汇率已连续三周收阳，站稳于20周均线上方，中长期弱势格局下反弹动能有限，整体仍偏向空头主导[3] - 近期汇率波动中成交量逐步萎缩，暗示在160关键关口前市场观望情绪浓厚，多空博弈进入僵持阶段[3] 货币政策与利差影响 - 日本央行上月将隔夜利率上调至0.75%，创30年来新高，但政策节奏保持谨慎[2] - 市场普遍预期日本央行下次加息可能推迟至9月，但部分内部官员释放出4月或存在加息空间的信号[2] - 巴克莱预测日本央行可能在2026年7月和12月分两次加息，终端利率有望达到1.25%[2] - 若美联储重启加息进程，日本央行终端利率或进一步攀升至1.5%以上[2] - 美联储降息周期收尾的预期持续升温，美日利差维持高位运行，对日元走势形成持续压制[2] 资本流动与市场行为 - 日本散户通过投资信托净买入海外股票的规模徘徊在近十年高位[2] - 企业对外并购活动达到多年峰值，资本外流趋势较为明显[2] - 套息交易回潮，投资者借入低利率日元投向高收益资产，进一步削弱日元反弹动力[2] - 目前杠杆资金对日元的看空程度已升至2024年7月以来的高位[2] - 期权市场数据显示，美元看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，反映市场对日元贬值的押注情绪仍占主导[4] 技术分析与关键点位 - 技术面上方强阻力位集中在159.5-160区间，其中160关口是2024年7月以来的重要心理关口和日本官方干预的历史红线[4] - 2024年日本官方曾在160关口附近四次干预汇市，阻力强度显著[4] - 若汇率放量突破160关口并站稳，后续上行空间将打开，下一目标位可看至162-164区间，与摩根大通等投行预测目标一致[4] - 下方支撑方面，157.5一线为近期震荡区间下沿，同时靠近20日均线[4] - 若跌破157.5支撑位，可能引发短线回调，进一步支撑位见于156.8-157.0区间（1月10日以来低点密集区）[4] - 短期技术面暂无明确反转信号，需等待关键点位的突破确认[4] 其他影响因素 - 日本通胀率已连续四个自然年高于央行设定的2%目标，工资与物价的联动性持续增强，加大了国债市场的压力[3] - 日本首相计划提前举行大选，若新政府推进财政扩张政策，可能会进一步加剧日元的贬值压力[3] - 日本央行加息预期与官方干预风险成为市场核心关注点[1]

文章核心观点 - 日元汇率近期对多种主要货币跌至阶段性新低，主要受日本国内政治不确定性、美日利差以及经济结构性问题的多重压力影响，市场正密切关注日本当局是否会进行外汇干预以及日本央行的货币政策动向 [1][2][5] 日元汇率近期表现 - 日元对人民币汇率从去年4月的100日元兑约5.2元人民币跌至目前的约4.3元人民币区间，贬值幅度约16% [1] - 日元对美元汇率近期接连跌破整数关口，跌至2024年7月以来新低，距离160的关键心理关口仅一步之遥 [1] - 日元对欧元汇率触及185日元兑1欧元的疲软水平 [1] 导致日元贬值的外部因素 - 美元指数近期反弹站上99关口，其强势表现给包括日元在内的非美货币带来压力 [2] - 尽管日本央行在去年12月加息至1995年以来最高水平，但日本实际利率仍显著为负，而美联储降息节奏放缓，导致日美实际利差仍较高，持续压制日元汇率 [2] 导致日元贬值的内部因素 - 日本首相高市早苗支持财政扩张的政策倾向，加剧了市场对日本财政可持续性的担忧，加大了日元贬值压力 [2] - 日本首相计划解散众议院并提前举行大选的政治变局，强化了日元贬值交易，并引发债市抛售，1月13日新发10年期国债收益率一度升至2.16%，创1999年2月以来新高 [2] - 日本经济存在结构性资金问题，货物贸易已转为逆差，服务贸易主要依赖旅游业但资金流入有上限，同时因创新能力不足，大量研发支出或数字订阅费用流向海外，规模已与旅游收入相当 [3] - 从结构层面看，日本货物贸易和服务贸易未来可能走向长期逆差，经常项目下的跨境资本顺差主要源于海外投资收益，但回流国内资金有限，给日元带来长期贬值压力 [3] 日元贬值的影响与当局反应 - 日元贬值是一把“双刃剑”，虽可提升出口竞争力，但会因日本在能源、原材料、食品等领域高度依赖进口而增加进口成本，加剧国内通胀压力 [4][5] - 日元贬值会抵消日本央行加息带来的政策效果，削弱货币政策的调控作用 [5] - 日本财务大臣已与美国财长沟通，双方均对近期日元“单方面贬值”表示担忧，当前汇率正逼近2024年日本当局出手干预时的水平 [5] - 分析认为，若日元汇率达到此前干预点位，日本当局不会仅停留在口头干预，而会实施行动，但外汇干预通常仅产生阶段性影响，难以改变中长期走势 [5] 日本央行货币政策预期 - 日本央行行长植田和男强调，将在条件允许时继续加息，并根据经济和通胀改善情况调整货币宽松程度，显示其并未改变加息路径 [6] - 分析认为日本央行存在加息空间，年内可能进行一到两次加息，原因包括日元走弱带来的输入性通胀压力，以及日本目前工资与通胀已形成的螺旋效应，预计春季薪资谈判后工资还会上涨 [6]

2025年美元兑日元汇率走势 - 2025年美元兑日元结束连续四年上涨趋势，全年呈现显著“V型”走势，年末汇率交投于156上方，逼近日本当局可能干预的160红线 [1] - 年初汇率一度升至158.88，随后因特朗普重返白宫后宣布大幅加征关税、威胁解雇美联储主席等政策风险冲击，避险资金转向日元，推动美元兑日元于4月下旬跌至年内低点139.88 [2] - 年中在140至150区间宽幅震荡，第三季度因高市早苗当选首相后宣布大规模财政刺激计划，引发对日本政府债务可持续性的担忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近 [4] - 尽管日本央行于12月将政策利率上调至0.75%，但由于缺乏明确后续紧缩路径，且美日利差仍处高位，日元未能获得有效支撑 [1][4] 日本央行货币政策 - 2025年是日本货币政策历史性转折之年，日本央行在货币政策正常化进程中迈出关键步伐，标志着长达十余年的超宽松政策进入实质性收尾阶段 [5] - 日本央行全年累计上调政策利率50个基点，从年初的0.25%升至年末的0.75%，为1995年以来最高水平，分别在1月（加息25个基点至0.5%）和12月（加息25个基点至0.75%）进行了两次加息 [6] - 在推进利率正常化的同时，日本央行同步启动资产负债表收缩，计划自2026年4月起将国债月度购买规模的缩减速度由每季度4000亿日元减半至2000亿日元，并计划自2026年1月起每年出售3300亿日元的ETF及50亿日元的J-REIT [7] - 日本央行的沟通方式发生深刻转变，从“谨慎观望”转向“主动引导”，确认通胀新常态、模糊中性利率概念并明确正常化路径 [9] 日本宏观经济表现 - 2025年日本经济有望实现1.0%的实际GDP同比增长，显著高于2024年的0.1%，呈现以内需为主导的温和复苏 [10] - 私人消费成为核心驱动力，对GDP同比增速的贡献率在第三季度高达101.25%，2025财年消费预期上调至增长1.3% [10] - 全年核心CPI均值约3.2%，连续44个月高于日本央行2%的目标，成本推动为主，但下半年服务价格因薪资上涨显现内生压力 [10] - 劳动力市场空前紧张，全年失业率约2.5%，11月降至2.4%的历史低位，实际工资自下半年转正 [10] - 产业表现分化显著，制造业PMI连续多月低于荣枯线（12月初值49.7），而服务业持续扩张（12月PMI初值52.5），入境旅游强劲，第二季度消费额同比增长18% [11] 2026年展望与核心驱动因素 - 展望2026年，美日货币政策分化与利差优势仍将是主导美元兑日元走势的核心变量 [12] - 美联储预计将逐步开启降息周期，但美国国债收益率料维持相对高位；日本央行货币政策正常化将继续缓慢推进，但存在较大不确定性 [12] - 日本经济在扩张性财政政策、全球IT需求增长及能源价格走软的共同作用下，有望实现温和提速，但政府债务占GDP比重已超260%，偿债负担随利率上升而加重，财政可持续性问题持续引发市场关注 [12] - 综合判断，美日利差格局在2026年仍将对美元构成强劲支撑，尽管存在日本当局干预汇市的潜在风险，但实质性干预概率较低 [12]

2025年美元兑日元汇率走势 - 全年呈现显著“V型”走势，结束连续四年上涨趋势，年末交投于156上方，逼近日本当局可能干预的160红线 [1] - 年初延续强势，一度升至158.88，随后因特朗普政策风险（加征关税、威胁解雇美联储主席）引发全球增长担忧和美元信用质疑，避险资金推动日元走强，汇率于4月下旬跌至年内低点139.88 [2] - 年中在140至150区间宽幅震荡，第三季度因新首相宣布大规模财政刺激计划引发债务可持续性担忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近 [4] 日本央行货币政策转向 - 2025年是货币政策历史性转折之年，日本央行启动近三十年来最实质性的货币政策正常化进程，标志着其逾十年的超宽松时代进入实质性收尾阶段 [4][5] - 全年累计上调政策利率50个基点，从年初的0.25%升至年末的0.75%，为1995年以来最高水平，分别在1月和12月各加息25个基点 [4][6] - 政策沟通范式发生深刻转变，从“谨慎观望”转向“主动引导”，确认通胀新常态，模糊中性利率，并明确正常化路径，被华尔街机构视为“政策范式转变的里程碑” [9] 日本央行资产负债表调整 - 同步启动资产负债表收缩，自2026年4月起将国债月度购买规模的缩减速度由每季度4000亿日元减半至2000亿日元，以缓释长期利率过快上行冲击 [7] - 截至2025年6月，月度购债约4.1万亿日元，按此节奏2027年一季度将降至约2.1万亿日元 [7] - 自2026年1月起每年出售3300亿日元（账面价值）的ETF及50亿日元的J-REIT，截至2025年9月底持有ETF市值达83万亿日元（约5340亿美元），按当前减持速度完全退出需约112年，凸显“象征性退出、长期持有”的策略意图 [7] 日本宏观经济表现 - 2025年日本经济有望实现1.0%的实际GDP同比增长，显著高于2024年的0.1%，呈现以内需为主导的温和复苏 [10] - 私人消费成为核心驱动力，对GDP同比增速的贡献率在第三季度高达101.25%，2025财年消费预期上调至增长1.3% [10] - 全年核心CPI均值约3.2%，连续44个月高于日本央行2%目标，成本推动为主，但下半年服务价格因薪资上涨显现内生压力 [10] - 劳动力市场空前紧张，全年失业率约2.5%，11月降至2.4%的历史低位，实际工资自下半年转正 [10] 产业与市场表现 - 产业表现分化显著，制造业产值第二季度同比增长5.70%，但PMI连续多月低于荣枯线（12月初值49.7），汽车出口受外需疲软拖累 [11] - 服务业持续扩张（12月PMI初值52.5），入境旅游强劲，上半年游客人数创新高，第二季度消费额同比增长18% [11] - 10年期国债收益率于12月29日升至2.03% [10] 2026年展望与核心驱动因素 - 美日货币政策分化与利差优势仍将是主导美元兑日元走势的核心变量，该货币对仍具备长期配置价值 [12] - 美联储预计将逐步开启降息周期，但美国国债收益率料维持相对高位，日本央行货币政策正常化将继续缓慢推进但存在较大不确定性 [12] - 日本经济在扩张性财政政策等因素作用下有望温和提速，但政府债务占GDP比重已超260%，偿债负担随利率上升而加重，财政可持续性问题持续引发市场关注 [12] - 综合判断，美日利差格局在2026年仍将对美元构成强劲支撑，日本当局实质性干预汇市的概率较低 [12]

文章核心观点 - 美元兑日元在2025年末至2026年初于155-157日元区间高位震荡，日本央行加息未能有效阻止日元贬值，反而引发对“债汇双杀”的担忧，而美联储内部政策分歧支撑了美元，汇率短期方向待政策信号指引 [1] - 技术分析显示美元兑日元处于区间整理，但机构对日元中长期走势普遍悲观，预测受美日利差、日本负实际利率及资本外流等因素影响，美元兑日元可能进一步跌至160-165日元水平 [2] 市场近期动态与汇率表现 - 2025年末至2026年初，美元兑日元在155-157日元区间震荡拉锯 [1] - 日本央行于12月19日将利率从0.5%升至0.75%，为年内第二次加息，利率达1995年以来新高，但决议后日元跌至1美元兑157日元近月低点 [1] - 截至1月4日，美元兑日元稳定于156附近，高位震荡态势未改 [1] 日本央行政策及其影响 - 日本央行12月加息至0.75%，但市场已提前消化预期，且行长植田和男表态模糊被解读为“鸽派”，政策效果遭质疑 [1] - 加息失效源于政策矛盾：央行指引模糊削弱紧缩可信度，同时高市早苗内阁积极财政推高债务风险，引发国债抛售，与加息政策形成对冲，加剧“债汇双杀”和日元贬值 [1] - 加息导致日本经济两极分化：50岁以上群体因存款利率上调增收，40岁以下负债家庭因房贷压力受损，中小企业叠加原材料与用工难题经营承压 [1] 美联储政策与美元支撑 - 美联储12月降息25个基点，但反对票创近年新高，委员强调需通胀回落才进一步宽松，此举削弱市场降息预期，支撑了美元 [1] - 美联储内部政策分歧强化了美日汇率的高位博弈 [1] - 年末流动性偏低加剧资金对政策错位的敏感，资金更青睐政策清晰的美元资产 [1] 技术分析与短期展望 - 技术层面显示美元兑日元呈现典型的区间整理特征，MACD指标显示上涨推动力正在衰减，RSI指标维持在55附近略偏多头 [2] - 上方157.7-157.9日元区域为密集阻力带，下方155.7日元为关键支撑位，一旦跌破可能进一步测试154.34日元附近水平 [2] - 结合日本取引所数据显示的年末交投冷淡态势，美元兑日元短期或围绕155日元中线横盘整理，下方154日元区间支撑力度需重点关注 [2] 机构中长期观点与市场情绪 - 摩根大通、法国巴黎银行等机构策略师预测，受美日利差仍存、日本实际利率为负及资本外流等核心因素影响，2026年底美元兑日元可能跌至160甚至164日元水平 [2] - 福冈金融集团指出，若美联储降息周期结束，叠加日本央行渐进式加息难以改变基本面弱势，汇率或进一步触及165日元 [2] - 当前市场看空情绪已处于高位，CFTC数据显示，截至12月9日当周，杠杆基金对日元的看跌程度达到2024年7月以来之最 [2]