液冷板块市场表现与驱动因素 - 液冷板块延续强势，龙头公司英维克在全市场超4000家下跌的悲观情绪下逆势涨停 [1] - 板块强势的催化因素包括出海订单持续超预期以及字节跳动资本开支信息的发酵 [1] - 预计从明年起，国内液冷市场将呈现爆发式增长 [1] 国内液冷技术路径与供应链格局 - 国内超节点以液冷形态为主，除曙光采用浸没式液冷外，其他多为冷板式液冷 [2] - 若H200最终放开，进入国内的基本是8卡机，以风冷为主，国内厂家的8卡机也以风冷为主 [2] - 国内液冷市场供应商以国产厂商为主，与北美市场依赖台资和美资不同 [2] - 液冷产品适配要求高，技术筛选性强，各器件供应格局集中，多为CR3大于80%的局面 [2] - 以华为液冷供应为例，CDU与Manifold主要由英维克、申菱环境、高澜股份等供应，快接头主要由中航光电、川环科技等供应，冷板主要由科创新源、飞荣达等供应 [2] - 预计明年华为液冷订单接近10亿 [2] 数据中心液冷盈利能力与市场特征 - 市场对国内液冷盈利能力存在担忧，主要源于与储能液冷的横向对比 [3] - 数据中心液冷与储能液冷在应用及适配门槛上差距较大，数据中心液冷适配周期显著更长，新供应商导入周期短则1年，长则2-3年，而储能液冷平均在3-6个月 [3] - 对于成本管控能力较强的液冷厂商，国内数据中心液冷的毛利率可以做到25%左右 [3] 昇腾（国产AI算力）链信息与市场预期 - 有信息称12月底昇腾在大厂实现近十万卡级别的超大交付，全年仅一家大厂订单就超500亿 [3] - 分析认为500亿这个数字有些离谱，之前的业内估算为100或200亿，且在即将推出新产品的背景下大量交付旧型号有些不可思议 [4] - 市场对国产链的分歧主要在业绩兑现，但认为只要出货量上来，业绩会逐步体现 [4] - 市场表现指向昇腾的某家高速连接器供应商，预计其明年净利润超10亿不是很大问题 [4] 出海供应链梳理（谷歌链） - 光库科技：出货产品为OCS代工服务、FAU，产品市占率17%，直接供应，2026年订单及交付预期（乐观）为71.2 [7] - 德科立：出货产品为OCS模组及整机，直接供应 [7] - 膳景科技：出货产品为OCS光学器件、准直器阵列，通过直接或间接（通过Coherent）供应，产品毛利率5.4%，2026年订单及交付预期（乐观）为36246 [7] - 婆婆电子：出货产品为代工MEMS芯片，产品市占率11-14%，直接供应，产品毛利率Fir，2026年订单及交付预期（乐观）为1-84 [7] - 欧陆通：出货产品为服务器电源，产品市占率11/24%，直接供应，2026年订单及交付预期为-16 [7] - 英维克：出货产品为CDU及其它，产品市占率11 5/2%，直接供应，2026年订单及交付预期为12.115 [7] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率0.4% [7] - 飞荣达：出货产品为冷板，处于对接送料阶段，直接供应，产品毛利率20-21-12% [7] - 科创新源：出货产品为导热材料（潜在子公司兆科），产品市占率17 11/2%，间接供应（通过英业达），产品毛利率204%，2026年订单及交付预期为2 ... [7] - 金盘科技：出货产品为数据中心变压器/SST系统，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率H 65% [7] - 伊戈尔：出货产品为数据中心变压器代工/SST器件，间接供应，产品毛利率11 . 17%，2026年订单及交付预期为· 6/Tire [7] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变器件，产品市占率10%，间接供应（通过伊顿、维谛等） [7] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于对接送样阶段，直接供应 [7] 出海供应链梳理（NV链） - 英维克：出货产品为CDU、快接头，产品市占率r, Pr，间接供应（通过AVC、维谛等），2026年订单及交付预期为Page 14 2012, 24 4 2 6 2 3 2 3 [9] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于送样一小批量阶段，直接供应，产品毛利率115 . 1000 . 1%，2026年订单及交付预期为Michele 1900 Com [9] - 科创新源：出货产品为冷板器件代工，产品市占率1，间接供应（通过台达、Cooler等），产品毛利率11-11%，2026年订单及交付预期为S .. . Children Provinces. [9] - 浮中科技：出货产品为液冷检测设备，因份额测算误差大不作披露，直接供应，2026年订单及交付预期为4. 177 1 [9] - 鼎通科技：出货产品为224G液冷散热模组，处于过样-26年批量生产阶段，间接供应（通过安费诺、莫仕、泰科电子、富士康等） [9] - 麦格米特：出货产品为5.5KW服务器电源，产品市占率1-5-1%，直接供应 [9] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变服务器电，产品市占率1/ = 20%，间接供应（通过伊顿、维谛、施耐德等），产品毛利率12-12-2%，2026年订单及交付预期为11 [9] - 金盘科技：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应，产品毛利率F PRICE [9] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、半导体、消费电子、算力、模拟、设备、智能眼镜、昇腾链 - **公司**：寒武纪、翱捷科技、思瑞浦、纳芯微、中科飞测、天准科技、汇成真空、精智达、海力士、三星电子、兆易创新、小米、Meta、华丰科技、南亚新材、深南电路、芯碁微装、天岳先进、水晶光电、杰普特、华灿光电、美迪凯、芯原股份、芯源微、微导纳米、华勤技术 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：5月7日沪深300指数+0.61%，电子指数+0.07%，半导体指数-0.43%，消费电子指数-0.46%[1] - **算力板块**：寒武纪+1.95%，传字节加单、阿里下单；翱捷科技-6.64%，或受网传“算力芯片新指标”影响，国内企业芯片受新规限制，互联网厂商自研芯片部分调整规格[1] - **模拟板块**：思瑞浦-3.1%、纳芯微-3.3%今日有所回调[1] - **设备板块**：中科飞测+1.4%、天准科技+1.9%冲高回落，两家公司昨晚公告宽光谱明场的送样或订单，量检测环节到验证成绩阶段，市场或审美疲劳；汇成真空+4.3%，受奥普光电订单催化[2] - **公司动态**：精智达已回购56.9万股，回购金额4016万元，计划回购3000 - 5000万元；海力士计划将DDR4产能压缩至20%左右；三星电子计划2027年左右量产LEDoS，MX部门明年发布第一代无显示智能眼镜，2027年发布第二代AR眼镜；兆易创新或与国际SoC龙头业务对接，产品具国际化竞争力，完成客户资源卡位[2] - **投资建议**：重点推荐精智达，其FTCP测试速率优异，自研asic芯片获长鑫认可，Q2 FT批量订单催化在即，与长鑫强绑定，看三倍空间；智能眼镜板块6 - 9月有小米、三星、Meta眼镜催化，多数标的4月调整充分，建议关注天岳先进等；昇腾链国产算力技术进展迅速，打开产业链成长空间[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - OpenAI计划海外加大投资扩展价值5000亿美元的星际之门项目，预计AI基础设施投资支出远超5000亿美元[2] - 重点关注华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路等公司[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、半导体、消费电子 - **公司**：DW电子、芯海科技、敏芯股份、兆易创新、微导纳米、精智达、安集科技、中微公司、苹果、寒武纪、Meta、Ray - BanMeta、华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路、天岳先进、芯原股份、芯源微、华勤技术、杰普特 [1][2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **电子行业上周表现**：电子上周涨幅+1.9%，半导体+2.2%，消费电子+2% [1] - **各细分板块公司表现及原因** - **SOC板块**：SoC板块大涨，受小米开源模型及相关眼镜带动端侧影响 [1] - **模拟板块**：芯海科技+7%，受益华为链复苏；敏芯股份+8%，传感器标的跟随机器人情绪上涨 [1] - **存储板块**：兆易创新+12%，或与国际SOC厂商进行业务对接 [1] - **设备板块**：微导纳米+9.3%，公司Q1业绩超预期；精智达+2.8%，市场认可度提升 [1] - **封测等板块**：安集科技+10.9%，公司Q1业绩超预期 [1] - **DDR4价格情况**：自今年第二季度以来，内存合约价格持续上涨，三星电子逐步停产DDR4内存模块，市场价格大幅飙升，渠道商提前囤货 [1][2] - **部分公司动态及影响** - **中微公司**：董事长尹志尧和副总经理陈伟文合计拟减持不超过40.5万股，减持比例不超过0.045% [2] - **苹果**：25Q2财报营收954亿美元，同比+5%；净利润248亿美元，同比+5%，大中华区营收160亿，同比 - 2%；美国以外绝大多数产品继续由中国生产，关税预计对25Q3财季影响9亿美元；26年下半年推出18pro系列和折叠屏，18标准款27年春季发布，预计带动整体果链产品平均利用率提升或降低资本开支，有助于提升毛利率 [2] - **寒武纪**：拟发行定向增发49.8亿，投向面向大模型的芯片平台项目和软件平台项目 [2] - **Meta**：Ray - BanMeta AI智能眼镜过去一年销量增长三倍，月活跃用户数较去年同期增长超过4倍 [2] - **推荐及看好理由** - **精智达**：FTCP测试速率优异，自研的asic芯片已获得长鑫认可，Q2 FT批量订单催化在即，跟长鑫强绑定，弹性巨大，看三倍空间 [2] - **兆易创新**：或与国际SoC龙头业务对接，说明产品具备国际化竞争力，完成对龙头SoC厂商的客户资源卡位，踏入手机生态核心圈 [2] - **昇腾链情况**：国产算力技术进展迅速，910C 384超节点对标GB200 NVL72，下一代910D持续推进，打开产业链成长空间 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 重点关注华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路等公司 [4] - 列出兆易创新、精智达等多家公司 [5]