公司战略定位 - 公司以"全场景解决方案"为核心，致力于成为客户绿色转型与高效运营的可靠供应商 [2] - 公司紧密围绕交通运输、工业制造、数字基建及健康生活等重点领域提供产品 [2] - 公司坚持以技术为驱动，通过专业化、低碳化，为客户设备稳定运行提供解决方案，助力产业升级与可持续发展 [2] 传统业务领域 - 公司持续为卡客车、电力、钢铁、水泥、化工、有色金属、造纸、食品加工、通用制造等行业提供低碳润滑解决方案 [2] 新兴业务领域 - 公司聚焦算力社会的液冷升级需求，开发数据中心、储能等专用冷却产品 [2] - 公司在细分领域创新推出环保无烟供灯油等特色产品 [2] 产品与服务 - 公司提供低碳润滑、液冷的较为全面的油液产品系列 [2] - 公司秉持"科技向善"理念进行产品创新 [2]

文章核心观点 - 随着AI芯片功耗提升和ASIC芯片规模化部署，数据中心液冷渗透率正加速上行，市场空间广阔，大陆液冷厂商有望凭借技术合作与行业共识迎来订单加速落地和业绩成长 [1][2][3] AI服务器液冷渗透率与技术趋势 - 芯片功耗突破风冷上限，英伟达VR300达3600W，AMD MI355达1400W，谷歌TPU v7约980W，TDP逼近或超过1000W，液冷成为刚需 [1] - 液冷渗透率快速提升，TrendForce预计2026年AI数据中心液冷渗透率达40%，较2024年的14%大幅增长 [1] - 技术持续升级，当前以冷板式液冷为主流，英伟达未来或推动Rubin Ultra架构向微通道技术演进 [1] ASIC芯片与液冷市场规模 - 非GPU散热需求崛起，2026年数据中心ASIC芯片出货量有望超800万颗，2027年有望突破1000万颗，未来或将与同期GPU出货量相近 [2] - 2026年数据中心液冷整体市场规模有望达165亿美元（约1162亿元人民币），2025-2026年CAGR约59% [2] - 以单颗AI芯片1376美元计算，2026年英伟达GPU液冷市场有望达119亿美元，ASIC液冷市场有望达46亿美元 [2] 大陆液冷厂商发展机遇 - 作为行业风向标，奇鋐科技营收已连续10个月创新高，同比增速逐月提高，公司预计2026年业绩将更胜2025年，整体毛利有望上行 [3] - 双鸿科技乐观预估2026年营收同比将超50%，且认为液冷产品至少还有2～3年成长性 [3] - 大陆已有企业成为头部芯片厂商合作伙伴，且超节点成为AI基础设施建设共识，叠加行业渗透率上行，大陆液冷厂商有望迎来订单落地加速、营收规模扩张及盈利能力提升 [1][3]

文章核心观点 - AI算力需求爆发驱动了光模块等上游硬件产业的业绩与股价飙升，相关龙头企业成为年度市场焦点，投资者正积极寻找产业链中下一个投资机会 [2][3][4] - AI技术浪潮不仅重塑了如英伟达等公司的命运，也为光模块、存储芯片、PCB、散热等传统硬件领域带来了颠覆性的产业升级与价值重估机遇 [5][8][9] 光模块“易中天”三巨头市场表现 - 中际旭创、新易盛、天孚通信因AI算力需求暴增，股价在2024年实现数倍增长，被市场合称为“易中天” [2] - 截至12月24日，中际旭创股价较年内低点翻超9倍，市值突破7000亿元；新易盛股价较年内低点翻十倍，市值超4500亿元；天孚通信市值突破1800亿元 [3] - 业绩提供强劲支撑：前三季度，新易盛盈利已超2024年全年两倍有余；中际旭创同期实现250亿元营收，该营收水平在A股公司中占比不到10% [3] - 三家公司股东户数创新高，3月时中际旭创股东户数一度超19万户，显示市场参与度极高 [4] 光模块行业的AI驱动与技术演进 - 光模块从传统通信器件转变为AI算力的关键基础设施，因一颗英伟达GPU至少需使用6-8个光模块 [5] - 行业技术迭代加速，竞争逻辑从提供稀缺的高带宽产品（如800G、1.6T）转向必备品，巨头已开始预研3.2T产品 [5][7] - 中际旭创透露其3.2T光模块产品尚在研发中；新易盛也表示正在进行3.2T产品的前期预研工作 [7] AI算力浪潮下的其他受益行业 - **存储芯片**：受AI数据中心需求推动，高性能存储芯片需求猛增，自2024年8月以来三星、海力士、美光等巨头不断提价，A股相关公司股价走出翻倍行情 [8] - **印制电路板（PCB）**：AI算力基础设施竞赛带动服务器、交换机和光模块所需PCB技术升级，胜宏科技作为英伟达显卡PCB合作商，2024年股价翻7倍有余，市值超2600亿元，前三季度净利润已超越此前三年之和 [8] - **散热/液冷**：AI算力爆发的散热挑战让液冷市场获得前所未有的发展机遇，中国企业凭借积累和创新占领先发优势 [9] 市场参与特征与产业背景 - 多数VC机构因三家光模块龙头公司早在2015年前后上市而缺席此轮行情，普通投资者主要通过二级市场参与 [4] - 类似英伟达凭借AI实现“换道超车”，光模块等传统产业在AI东风下迎来周期拐点，许多中国企业借此走向世界 [5][9]

产品定位与内容 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] - 产品将信息的价值用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户 [1] 公司A业务亮点 - 公司核心产品应用于液冷和电解液领域 [1] - 核心产品具体用于半导体制程冷却和数据中心浸没式冷却 [1] - 公司相关产品已实现向全球主流客户批量交付 [1] - 公司有机氟化学品业务板块保持稳健增长 [1] 公司B业务亮点 - 公司业务涉及存储芯片和智能驾驶领域 [1] - 公司存储芯片订单价格开始上涨 [1] - 公司正通过新计算芯片推进端侧AI布局 [1] - 公司正深化在汽车电子和安防市场的竞争力 [1]

液冷板块市场表现与驱动因素 - 液冷板块延续强势，龙头公司英维克在全市场超4000家下跌的悲观情绪下逆势涨停 [1] - 板块强势的催化因素包括出海订单持续超预期以及字节跳动资本开支信息的发酵 [1] - 预计从明年起，国内液冷市场将呈现爆发式增长 [1] 国内液冷技术路径与供应链格局 - 国内超节点以液冷形态为主，除曙光采用浸没式液冷外，其他多为冷板式液冷 [2] - 若H200最终放开，进入国内的基本是8卡机，以风冷为主，国内厂家的8卡机也以风冷为主 [2] - 国内液冷市场供应商以国产厂商为主，与北美市场依赖台资和美资不同 [2] - 液冷产品适配要求高，技术筛选性强，各器件供应格局集中，多为CR3大于80%的局面 [2] - 以华为液冷供应为例，CDU与Manifold主要由英维克、申菱环境、高澜股份等供应，快接头主要由中航光电、川环科技等供应，冷板主要由科创新源、飞荣达等供应 [2] - 预计明年华为液冷订单接近10亿 [2] 数据中心液冷盈利能力与市场特征 - 市场对国内液冷盈利能力存在担忧，主要源于与储能液冷的横向对比 [3] - 数据中心液冷与储能液冷在应用及适配门槛上差距较大，数据中心液冷适配周期显著更长，新供应商导入周期短则1年，长则2-3年，而储能液冷平均在3-6个月 [3] - 对于成本管控能力较强的液冷厂商，国内数据中心液冷的毛利率可以做到25%左右 [3] 昇腾（国产AI算力）链信息与市场预期 - 有信息称12月底昇腾在大厂实现近十万卡级别的超大交付，全年仅一家大厂订单就超500亿 [3] - 分析认为500亿这个数字有些离谱，之前的业内估算为100或200亿，且在即将推出新产品的背景下大量交付旧型号有些不可思议 [4] - 市场对国产链的分歧主要在业绩兑现，但认为只要出货量上来，业绩会逐步体现 [4] - 市场表现指向昇腾的某家高速连接器供应商，预计其明年净利润超10亿不是很大问题 [4] 出海供应链梳理（谷歌链） - 光库科技：出货产品为OCS代工服务、FAU，产品市占率17%，直接供应，2026年订单及交付预期（乐观）为71.2 [7] - 德科立：出货产品为OCS模组及整机，直接供应 [7] - 膳景科技：出货产品为OCS光学器件、准直器阵列，通过直接或间接（通过Coherent）供应，产品毛利率5.4%，2026年订单及交付预期（乐观）为36246 [7] - 婆婆电子：出货产品为代工MEMS芯片，产品市占率11-14%，直接供应，产品毛利率Fir，2026年订单及交付预期（乐观）为1-84 [7] - 欧陆通：出货产品为服务器电源，产品市占率11/24%，直接供应，2026年订单及交付预期为-16 [7] - 英维克：出货产品为CDU及其它，产品市占率11 5/2%，直接供应，2026年订单及交付预期为12.115 [7] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率0.4% [7] - 飞荣达：出货产品为冷板，处于对接送料阶段，直接供应，产品毛利率20-21-12% [7] - 科创新源：出货产品为导热材料（潜在子公司兆科），产品市占率17 11/2%，间接供应（通过英业达），产品毛利率204%，2026年订单及交付预期为2 ... [7] - 金盘科技：出货产品为数据中心变压器/SST系统，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率H 65% [7] - 伊戈尔：出货产品为数据中心变压器代工/SST器件，间接供应，产品毛利率11 . 17%，2026年订单及交付预期为· 6/Tire [7] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变器件，产品市占率10%，间接供应（通过伊顿、维谛等） [7] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于对接送样阶段，直接供应 [7] 出海供应链梳理（NV链） - 英维克：出货产品为CDU、快接头，产品市占率r, Pr，间接供应（通过AVC、维谛等），2026年订单及交付预期为Page 14 2012, 24 4 2 6 2 3 2 3 [9] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于送样一小批量阶段，直接供应，产品毛利率115 . 1000 . 1%，2026年订单及交付预期为Michele 1900 Com [9] - 科创新源：出货产品为冷板器件代工，产品市占率1，间接供应（通过台达、Cooler等），产品毛利率11-11%，2026年订单及交付预期为S .. . Children Provinces. [9] - 浮中科技：出货产品为液冷检测设备，因份额测算误差大不作披露，直接供应，2026年订单及交付预期为4. 177 1 [9] - 鼎通科技：出货产品为224G液冷散热模组，处于过样-26年批量生产阶段，间接供应（通过安费诺、莫仕、泰科电子、富士康等） [9] - 麦格米特：出货产品为5.5KW服务器电源，产品市占率1-5-1%，直接供应 [9] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变服务器电，产品市占率1/ = 20%，间接供应（通过伊顿、维谛、施耐德等），产品毛利率12-12-2%，2026年订单及交付预期为11 [9] - 金盘科技：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应，产品毛利率F PRICE [9] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应 [9]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：比亚迪电子[1] * 行业：消费电子（手机零部件与组装）、汽车电子、数据中心（服务器、光模块、液冷等）、新型智能产品（户储、扫地机器人等）[2][3] 核心观点与论据 2025年业务回顾 * **整体表现**：公司整体收入和利润基本保持稳定，没有显著增长[3] * **消费电子业务**： * 总收入约1400亿元，与去年持平[3] * **安卓业务**：收入约400亿元，较为稳健但略有下降，组装部分同比减少[2][3][11] * **苹果（大客户）业务**：组装业务略有增长，但零部件业务因新手机不再使用铝合金材质导致单价降低，影响了整体收入，不过高端手机供货量仍有保障[2][3][10] * **汽车业务**：保持良好增长，收入从去年的约200亿元增加至约250亿元，主要得益于母公司比亚迪汽车销量增长带动[2][3] * **数据中心业务**：收入约十几亿元，低于预期的三五十亿元目标，主要来自服务器领域，光模块、液冷等新产品仅有小批量订单，尚无实际收入[2][3][7] * **其他新型智能产品**：户储和扫地机器人等板块收入有所减少[3] 2026年业务展望 * **消费电子业务**： * 将聚焦大客户（苹果）零部件，结构件业务有望增长并贡献利润[2][4] * 北美大客户新形态手机将带来零部件供应增量，其单机价值量和盈利能力预计优于现有机型，有望对零部件业务及消费电子端利润产生积极贡献[4][14] * 组装业务将维持现有规模，不打算大幅扩展，因一直处于盈亏边缘[12] * **数据中心业务**： * 预计在解决供应问题后，会有实际落地项目，带来收入增长[2][5] * 光模块具备800G量产能力，1.6T方案仍在研发，预计2026年开始小批量出货[2][6] * 光模块、液冷等新产品预计在2026年上半年根据客户节奏逐步实现更多订单和出货[2][7] * **汽车业务**：将继续跟随母公司比亚迪汽车的发展趋势，通过提升出货量推动增长[2][5] * **其他新型智能产品**： * 户储类产品预计同比减少（2025年约20多亿元）[4][15] * 存储类代工、游戏笔记本ODM项目、家庭庭院机器人等将带来增量，但每块规模较小[4][15] * **运营与成本**：捷普原有产线折旧费用将明显减少几个亿，从而帮助提高毛利水平[4][16] 市场份额与竞争优势 * **汽车电子领域（与母公司合作）**： * 中控主机等舱类产品：占据接近100%份额[2][8] * 支架域控：约占60%份额[2][8] * 热管理系统：约占60%份额，2025年市场份额有所提升[2][8][9] * 主动悬架：刚开始做，2025年份额不高，但预计未来一两年内可达到50%以上[2][8] * 云点系统：2025年用量较少，占比较低，大概三四成左右[8] * 中控和智驾域控的比例与2024年基本持平，约为60%，母公司认为比例合适，暂无进一步扩展计划[9] 风险与挑战 * **成本压力**： * 组装业务一直处于盈亏边缘[12] * 零部件业务每年都有降本需求，通过工艺流程改进和自动化提升良率来应对，客户成本管控成熟，很难再实现大的降价空间[12] * **市场需求不确定性**：存储涨价可能导致终端手机售价增长，对市场接受度及需求产生影响[13] * **供应链保障**：在存储涨价及缺货情况下，公司参与的中高端手机机型优先保供，供货量有保障[13] * **新业务拓展**：数据中心业务受限于一些卡点，收入低于预期[3]

行业背景与市场驱动 - AI算力需求激增导致服务器散热压力陡增，液冷作为高效散热方案成为市场焦点 [1] 相关上市公司及其业务亮点 - **飞龙股份 (002536.SZ)**：数据中心液冷产品已量产，电子水泵、温控阀等应用于服务器液冷领域，日涨幅+10.01% [1] - **英维克 (002837.SZ)**：布局冷板、浸没液冷技术，推出算力设备及数据中心的液冷机柜、全链条液冷解决方案，日涨幅+10.00% [1] - **奕东电子 (301123.SZ)**：收购AI液冷散热头部供应商深圳冠鼎，产品供应英伟达、Meta、谷歌等头部企业，日涨幅+20.01% [1] - **江南新材 (603124.SS)**：高精密铜基散热片系列产品已应用于服务器液冷散热领域，日涨幅+10.00% [1] - **大元泵业 (603757.SS)**：液冷泵、液冷温控业务下游覆盖英伟达、英维克等客户，2025年一季度该业务同比翻倍增长，日涨幅+10.00% [1] - **光迅科技 (002281.SZ)**：浸没液冷智算联盟成员，可提供全套液冷光模块产品，日涨幅+10.01% [1] - **宏盛股份 (603090.SS)**：具备液冷产品供应能力及技术储备，相关行业客户处于开发阶段，日涨幅+9.99% [1][2] - **华光新材 (688379.SS)**：液冷服务器领域焊材产品已批量供应，2025年该领域形成批量收入，日涨幅+18.34% [2] - **同飞股份 (300990.SZ)**：推出数据中心板式液冷、浸没液冷配套产品，后续将持续推进液冷业务，日涨幅+14.46% [2] - **中石科技 (300684.SZ)**：子公司布局液冷模组产线，为多家服务器企业提供液冷综合解决方案，日涨幅+11.51% [2] - **鼎通科技 (688668.SS)**：2025年二季度液冷散热器小批量出货，客户包括安费诺、莫仕等，日涨幅+11.49% [2] - **科创新源 (300731.SZ)**：数据中心液冷散热模组通过验证，控股子公司供应冷凝器、蒸发器等液冷产品，日涨幅+11.02% [2] - **思泉新材 (301489.SZ)**：具备液冷散热产线，正推进头部客户的产品导入工作，日涨幅+8.90% [2] - **川环科技 (300547.SZ)**：液冷服务器管路获UL认证，进入英维克、中舰光电等头部供应商体系，日涨幅+8.66% [2] - **飞荣达 (300602.SZ)**：液冷模组等散热产品具备领先优势，获行业头部客户认可，日涨幅+8.36% [3]

公司业务与产品定位 - 公司定位为“全栈散热专家”，产品矩阵覆盖液冷、风冷等全系列散热产品 [2] - 公司已全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力 [2] 客户与订单情况 - 公司已为AMD等国际客户批量出货散热模组等产品 [2] - 公司未在回应中明确说明液冷技术是否已有新订单，也未区分订单来自国内或国外公司 [2]

公司业务澄清 - 精研科技明确表示，截至12月15日，公司与中达电子在液冷产品方面没有业务合作 [1] 投资者沟通 - 公司通过投资者互动平台发布上述澄清信息，并提醒投资者注意风险、谨慎决策 [1]

公司核心动态：新宙邦拟港股上市与近期经营状况 - 公司于12月11日公告，董事会审议通过拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的议案，旨在推进全球化战略，该计划尚需股东大会及相关监管机构批准[3] - 公司2025年上半年业绩回暖，实现营收约42.5亿元，同比增长约18.6%，净利润约4.8亿元，同比增长约16.4%[5] - 公司前三季度业绩优势持续，营业总收入约66.16亿元，同比增长约16.75%，归母净利润约7.48亿元，同比增长约6.64%[6] - 公司电池化学品业务2025年上半年营收28.15亿元，同比增长22.77%，是业绩增长的主要驱动力[5] 公司业务进展与产能布局 - 氟化液业务已实现批量应用，核心产品氢氟醚现有产能约3000吨，全氟聚醚产能约2500吨，未来将通过产线技改和新建3万吨高端氟精细化学品项目进行扩产[4] - 公司液冷产品市场占有率位居国内头部，并已取得部分海外客户订单[4] - 公司六氟磷酸锂整体自供比例为50%—70%，能满足现阶段电解液生产需求，旗下石磊氟材料当前实际年产能约2.4万吨，预计2025年底技改完成后将增至3.6万吨[3][7] - 2025年上半年各业务板块产能利用率分别为：电池化学品83.54%，有机氟化学品62.33%，电子信息化学品49.67%[4] 行业趋势与公司展望 - 自2024年第三季度以来，电解液赛道已进入触底反弹阶段，六氟磷酸锂价格上涨，受此前长单影响，第四季度处于价格过渡阶段，但新签合同将参考最新市场价格定价[6] - 公司对2026年行业持乐观态度，预判行业将供需偏紧，价格理性回归，整体将随碳酸锂等材料价格波动[7] - 公司旗下添加剂业务子公司瀚康受行业周期影响形成小规模亏损，但经营状况符合公司预期[7] 公司未来战略规划 - 资本开支将遵循每5年制定的战略纲要实施[7] - 海外战略重点押注马来西亚、波兰等地的工厂，以完善海外供应链体系[7] - 国内战略侧重效率与价值提升，计划补齐核心业务产能短板、开发高附加值新项目[7] 其他公司正面信息 - 公司联合高校开发的“高比能高功率锂离子电池电解质关键技术及应用”项目荣获2024年度广东省科技进步奖二等奖[5] - 公司氢氟醚与全氟聚醚产品已实现批量应用，与众多客户建立合作关系并持续交付中，氟化液业务有望持续增长[3] - 公司电解液业务遵循市场化定价原则，长订单会根据市场情况推动价格传导，新合同将充分参考最新的原材料市场价格[3]