货币政策决定 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25% [2] - 此次降息是自去年12月以来，时隔9个月首次重启降息步伐 [2] - 投票支持本次货币政策行动的委员共11位，新理事斯蒂芬·I·米兰投票反对，其倾向于降息50个基点 [2][4] 利率前景与点阵图 - 点阵图显示，19位官员中有9位预计2025年还会降息两次，两位预计降息一次，六位预计不再进一步降息 [2] - 委员会在考虑进一步调整利率时，将仔细评估最新数据、前景变化以及风险平衡 [3] 经济状况评估 - 今年上半年经济活动增长有所放缓，就业增速减慢，失业率略有上升但仍处于低位 [3] - 通胀有所回升并依然偏高，委员会的目标是实现最大就业和长期2%的通胀 [3] - 委员会认为关于经济前景的不确定性依然高企，就业方面的下行风险有所上升 [3] 政策立场与未来路径 - 委员会决定降息是鉴于风险平衡的变化，以支持其实现最大就业和2%通胀的既定目标 [3] - 委员会将继续缩减其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券 [3] - 委员会准备在出现可能阻碍其目标实现的风险时，适时调整货币政策立场 [3]

美联储理事提名人的政策立场 - 斯蒂芬·米兰被提名为美联储理事以填补库格勒离任的空缺 任期至2026年1月31日 [1] - 米兰承诺维护美联储独立性及双重使命（物价稳定和最大就业） [1][4] - 强调货币政策独立性是防止大萧条和恶性通胀的关键要素 [1][4] 提名背景与政治关联 - 米兰现任总统经济顾问委员会主席 是特朗普的亲密顾问 [1] - 提名正值外界猜测特朗普可能通过任命"影子主席"掣肘美联储 [1] - 特朗普一直推动大幅降低借贷成本 米兰曾批评美联储疫情期间的激进刺激政策 [1] 货币政策与监管观点 - 米兰关注美联储资产负债表构成问题 称其为"开放性问题" [2][5] - 指出美联储为借贷双方（包括其他央行）设定不同资金价格 [2][5] - 强调美联储监管全球最重要金融机构的角色 [2][5] 学术与专业背景 - 拥有二十年货币政策与宏观经济学研究经验 哈佛大学经济学博士 [3] - 曾受马丁·费尔德斯坦指导 长期活跃于利率和货币市场 [3] - 强调信贷价格与可得性对民生（购车购房/创业生育）的影响 [4] 制度定位与使命认知 - 明确美联储职责源于《联邦储备法》 与1946年《就业法》目标呼应 [3] - 指出CEA与美联储手段不同但共享充分就业和物价稳定目标 [3] - 承诺以透明诚实态度追求物价稳定 最大就业和适度长期利率目标 [5]

货币政策框架调整 - 美联储取消通胀超调策略，回归灵活通胀目标制（FIT），放弃平均通胀目标制（FAIT）[2][3] - 删除有效利率下限（ELB）是经济核心特征的表述，但保留应对工具[2] - 长期通胀目标仍保持在2%[4] - 货币政策实施更关注就业不足而非就业过热，强调预防性行动[2][3] 经济与市场影响 - 鲍威尔认为关税对通胀大概率是一次性价格水平冲击，弱化通胀管理预期[3] - 劳动力市场风险上升，失业率微升至4.2%，但隐含裁员激增与失业率攀升风险[3] - 鲍威尔鸽派发言后美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌[3][4] - 9月降息概率大幅提升，预防性行动优先级提高[4] 就业政策调整 - 删除弥补就业缺口表述，避免误读为永久放弃预防性行动[2] - 拒绝为就业设定数字目标，维持政策灵活性[4]

美联储货币政策审查 - 美联储正在对货币政策策略进行例行审查 重点关注"长期目标和货币政策策略声明"及沟通工具 结果预计"夏末"公布 [1] - 2020年框架审查引入"弹性平均通胀目标"(FAIT) 允许通胀在长期低通胀后适度超2%以实现长期平均2%目标 [1] - 高盛预计本次审查可能淡化FAIT政策 重新强调对最大就业"双向偏离"的响应 而非仅关注"不足" [2] 政策调整方向 - FOMC可能回归"弹性通胀目标"策略 保留零利率下限时的"补偿策略"选项 [2] - 或承诺对通胀双向偏离做出有力响应 与欧洲央行策略更新一致 但调整不会立即影响货币政策 [2] - 鲍威尔表示"有意超调"想法已与当前政策讨论无关 因2022年通胀远超"适度"范围 [4] 沟通工具改进建议 - 高盛建议美联储提供替代经济情景及对应货币政策路径 帮助投资者理解应对逻辑 目前Tealbook预测仅五年后公开 [4][5] - 提议将FOMC官员经济预测与利率预测匿名关联 便于推断中位数参与者的反应函数 过去有助于预测政策意外 [5] 通胀驱动因素分析 - 新冠疫情和俄乌冲突构成复杂通胀冲击 后者推高食品能源价格 [2] - 德国经济学家指出能源冲击是整体通胀的"系统性重要"驱动因素 [3]