货币政策框架调整 - 美联储取消通胀超调策略，回归灵活通胀目标制（FIT），放弃平均通胀目标制（FAIT）[2][3] - 删除有效利率下限（ELB）是经济核心特征的表述，但保留应对工具[2] - 长期通胀目标仍保持在2%[4] - 货币政策实施更关注就业不足而非就业过热，强调预防性行动[2][3] 经济与市场影响 - 鲍威尔认为关税对通胀大概率是一次性价格水平冲击，弱化通胀管理预期[3] - 劳动力市场风险上升，失业率微升至4.2%，但隐含裁员激增与失业率攀升风险[3] - 鲍威尔鸽派发言后美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌[3][4] - 9月降息概率大幅提升，预防性行动优先级提高[4] 就业政策调整 - 删除弥补就业缺口表述，避免误读为永久放弃预防性行动[2] - 拒绝为就业设定数字目标，维持政策灵活性[4]

美联储货币政策审查 - 美联储正在对货币政策策略进行例行审查 重点关注"长期目标和货币政策策略声明"及沟通工具 结果预计"夏末"公布 [1] - 2020年框架审查引入"弹性平均通胀目标"(FAIT) 允许通胀在长期低通胀后适度超2%以实现长期平均2%目标 [1] - 高盛预计本次审查可能淡化FAIT政策 重新强调对最大就业"双向偏离"的响应 而非仅关注"不足" [2] 政策调整方向 - FOMC可能回归"弹性通胀目标"策略 保留零利率下限时的"补偿策略"选项 [2] - 或承诺对通胀双向偏离做出有力响应 与欧洲央行策略更新一致 但调整不会立即影响货币政策 [2] - 鲍威尔表示"有意超调"想法已与当前政策讨论无关 因2022年通胀远超"适度"范围 [4] 沟通工具改进建议 - 高盛建议美联储提供替代经济情景及对应货币政策路径 帮助投资者理解应对逻辑 目前Tealbook预测仅五年后公开 [4][5] - 提议将FOMC官员经济预测与利率预测匿名关联 便于推断中位数参与者的反应函数 过去有助于预测政策意外 [5] 通胀驱动因素分析 - 新冠疫情和俄乌冲突构成复杂通胀冲击 后者推高食品能源价格 [2] - 德国经济学家指出能源冲击是整体通胀的"系统性重要"驱动因素 [3]