报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 维持工业硅底部震荡预期，期货价格上涨后套利窗口打开，若继续大幅上行需注意上方压力。技术面日线偏强、小时线有背离，策略上弱需求下依旧偏空，但考虑大型企业月底减产带来的上涨情绪，有空单需谨慎持有，期权方面卖出小幅虚值看涨期权也需谨慎持有，价格区间参考【8000 - 8800】，关注需求变化、产量减少及成本端波动影响 [1] 多晶硅 - 面临弱供需现实及强政策预期，期货价格较低，关注下游企业是否有意愿在盘面采购，若供需面无改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。总体来看，对政策支持和落地若乐观看待，企业完全成本上报情况抬高价格预期，但基本面改善或仍需进一步减产，关注下周能源限产会议，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏 [3] 碳酸锂 - 基本面产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，但压制点在于远期预期偏弱以及9月后原料到港预期，近期仓单增量较多而目前现货紧张程度传导也相对有限，短线预计偏强区间运行，后续上涨空间能否打开关注去库持续性和现货端信号逐步兑现印证，主力参考14.6 - 15.6万区间 [5] 镍 - 美财政部扩大长债回购稳定市场，矿端新增配额逐步释放供应边际增加，地缘不确定性持续、硫磺价格高位松动，精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行，预计核心运行区间在127000 - 133000，短线区间操作为主 [6] 不锈钢 - 美财政部扩大长债回购稳定市场，矿端新增配额逐步释放供应边际增加，8月300系排产回升加大供应压力，淡季需求疲弱、铬铁跌价拖累成本，社会库存持续累库，短期不锈钢价格预计维持区间震荡，主力参考14000 - 14700 [8][9] 氧化铝 - 国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620 - 2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况 [10] 铝 - 宏观短期进入数据真空期，而国内库存绝对水平仍偏高、旺季成色待验证，叠加海外复产提速压制上方空间，沪铝预计短期承压，后续关注社会库存去化持续性及宏观边际变化 [10] 铝合金 - 成本高企与低开工构成下方支撑，短期ADC12预计区间震荡，关注税票政策变化及金九银十压铸订单恢复情况 [11] 铜 - 良好的供需格局有望支撑长期价格中枢，短期宏观与政策因素扰动较大，关注美铜关税政策预期以及海外货币政策变化，后续价格波动或将加剧，主力参考105500 - 108000 [13][14] 锡 - 宏观扰动较大，市场价格大幅波动，目前基本面整体偏强，预计锡价运行区间42 - 45万区间，区间内回调低多思路为主，后续关注美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值 [15] 锌 - 锌供需双弱、低估值以及地域性结构错配逻辑未变，交易层面仍以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外货币政策预期变化、LME库存及基差变化，主力关注25000 - 25500支撑 [17] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：8月20日，华尔通到SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅等现货价格均有不同程度上涨，涨幅在0.53% - 0.58% [1] - 基差：各品种基差多数上涨，其中华东SI4210工业硅基差涨幅达68.57% [1] - 月间价差：主力合约8月20日较19日下跌70元/吨至8755元/吨 [1] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率等多数指标有变化，如全国工业硅产量8月较前值增加2.96万吨，涨幅8.26% [1] - 库存变化：新疆厂库库存、云南厂库库存等周度有变化，社会库存周度减少0.80万吨，跌幅1.60% [1] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价等部分现货价格上涨，N型料基差下跌17.13% [3] - 期货价格与月间价差：主力合约8月20日较19日上涨680元/吨至38475元/吨 [3] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等周度和月度有变化，如多晶硅周产量增加0.01万吨 [3] - 库存变化：多晶硅库存和硅片库存均有增长 [3] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等多数价格下跌，基差下跌217.17% [5] - 月间价差：2609 - 2611等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：碳酸锂7月产量减少，需求量增加，进口量增加，出口量减少 [5] - 产能与开工率：8月产能增加，7月开工率下降 [5] - 库存变化：7月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均减少 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上涨9.27% [6] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等部分成本下降 [6] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，硫酸钴市场价下跌6.76% [6] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [6] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量减少，SHFE库存减少，LME库存增加 [6] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格上涨0.34%，期现价差下跌7.84% [8] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等持平 [8] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [8] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量、出口量增加 [8] - 库存变化：300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单减少 [8] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水部分上涨 [10] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏减少 [10] - 月间价差：AL 2609 - 2610等合约价差有变化 [10] - 基本面数据：氧化铝、国内和海外电解铝产量7月增加，进口量增加，出口量减少 [10] - 开工率：铝板带、铝箔开工率7月有小幅提升 [10] - 库存变化：中国电解铝社会库存减少，LME铝库存持平 [10] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，江西保太网ADC12 - A00价差上涨12.28% [11] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [11] - 基本面数据：再生铝合金锭、原生铝合金锭7月产量增加，废铝产量减少 [11] - 开工率：再生铝合金开工率部分企业有变化，原生铝合金开工率提升 [11] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存、上期所仓单库存增加 [11] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分下跌 [13] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [13] - 基本面数据：电解铜7月产量、进口量减少，进口铜精矿指数下降 [13] - 开工率：电解铜制杆开工率提升，再生铜制杆开工率下降 [13] - 库存变化：境内社会库存、保税区库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE库存减少 [13] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格上涨1.36%，LME 0 - 3升贴水上涨9.32% [15] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降19.06% [15] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [15] - 基本面数据：7月锡矿进口、SMM精锡产量减少，精炼锡进口量增加 [15] - 开工率：SMM精锡、焊锡7月企业开工率下降 [15] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存减少 [15] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨0.40%，升贴水部分上涨 [17] - 比价和盈亏：进口盈亏减少，沪伦比值下降0.01 [17] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [17] - 基本面数据：精炼锌7月产量、进口量减少，出口量增加 [17] - 开工率：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率提升 [17] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [17]