核心观点 - 《三角洲行动》作为腾讯游戏开发的首款国研原创服务型射击游戏 在公测不到一年内实现全平台布局 日活跃用户数突破2000万并登陆主机市场 成为公司全球化战略和营收增长的重要驱动力 [4][6][10] 市场表现与用户数据 - 游戏2024年9月上线PC和移动端 至2025年7月平均DAU突破2000万 位居行业前五 [4] - 2025年4月日活跃账户数峰值突破1200万 按平均日活跃账户数计位列行业最受欢迎手游第六 且为近三年新游戏中日活跃账户数最高 [9] - 2025年第二季度单季度DAU增长超过66%至2000万以上 位居行业日活跃账户数前五和流水前三 [10] - Steam平台7月在线人数较4月实现大比例提升 [12] - 推动腾讯本土市场游戏收入达到404亿元 同比增长17% [13] 产品定位与研发背景 - 由腾讯天美工作室群J3团队研发 该团队拥有15年FPS品类经验 曾出品《逆战》《CF手游》及《使命召唤手游》等爆款 [8] - 定位为跨平台服务型射击游戏 从高品质PC端内容出发辐射多终端 避免手游移植PC的局限 [8] - 成为腾讯首个"四全"IP 涵盖全球化发行、全终端上线、全平台打通 [8] - S1赛季推出8张地图、6个干员、47种枪械及10种载具 S2和S3赛季新增地图和模式 展现3A品质并拓展服务型游戏空间 [9] 主机市场战略意义 - 全球主机游戏市场体量超过420亿美元 但中国厂商涉足较少 [6] - 主机市场占全球游戏市场28%份额 射击品类占主机游戏收入16% [18] - 主机平台暂无优质撤离玩法射击游戏 《三角洲行动》作为首款国产自研搜打撤玩法游戏将占据细分市场 [19] - 多端互通机制实现PC与移动端数据互通 主机端支持跨平台匹配 降低玩家门槛并加速用户增长 [19] - 原生服务型游戏模式相比传统买断制更具商业可持续性 主机版本开发决策早于2023年启动 [19][20][23] 行业趋势与公司战略 - 服务型游戏成为主机市场新增长动力 索尼和微软等平台方积极适应此趋势 [6] - 主机市场20%份额已被非买断式游戏占据 商业模式持续向微交易和DLC转变 [18][23] - 腾讯通过主机市场布局拓展增长新窗口 主机游戏既是全球化实力证明也是增量市场 [6][22] - 主机作为家庭娱乐中心 是原创自主IP突入全球消费者心智的重要入口 利于多端联动和衍生IP开发 [24]

文章核心观点 - 《三角洲行动》作为腾讯游戏开发的首款国研原创服务型射击游戏 成功实现全平台全球化布局 并成为公司重要的增长动力 其登陆主机市场标志着中国原创IP进入全球主流游戏领域的新突破 [4][6][20] 市场背景与行业趋势 - 全球主机游戏市场规模超420亿美元 占全球游戏市场总收入的28% 射击品类占主机游戏收入的16% [6][15] - 服务型游戏成为主机市场新增长动力 非买断制游戏已占据约20%市场份额 索尼微软等平台方积极适应此趋势 [6][15][19] - 主机市场是中国厂商涉足最少的领域 国内布局主机游戏的厂商不足行业总数5% [6][19] 产品表现与数据 - 《三角洲行动》2024年9月上线PC和移动端 2025年7月平均DAU突破2000万 位居行业前五 [4][9] - 2025年4月日活跃账户数峰值达1200万 按平均日活计为行业近三年新发布游戏中最高 [8][9] - 2025年第二季度DAU单季度增长66%至2000万以上 流水进入行业前三 [9] - Steam平台7月在线人数较4月实现大幅提升 [11] - 推动腾讯本土市场游戏收入达404亿元 同比增长17% [11] 产品战略与定位 - 采用"四全"IP战略：全球化发行 全终端上线 全平台打通 腾讯全自控IP [7] - 为首款国产自研主机平台搜打撤玩法射击游戏 填补细分市场空白 [16] - 实现PC与移动端数据互通 主机端支持跨平台匹配 降低玩家门槛 [16] - 原生服务型游戏设计 通过赛季更新内容（如S1赛季推出8张地图/6个干员/47种枪械/10种载具）保持长期吸引力 [8][17] 开发团队与研发背景 - 由腾讯天美J3工作室开发 该团队拥有15年FPS研发经验 曾出品《逆战》《CF手游》《使命召唤手游》等爆款 [7] - 2020年决策避开手游红海 选择从高品质PC端切入并定位跨平台运营 [7] - 2023年已决定开发主机版本 针对手柄操作进行专门优化 [13][16] 主机市场突破意义 - 主机端上线被视为进入海外游戏市场"腹地" 补全全球化布局重要拼图 [4][11] - 获得主机玩家认可 声画表现不输竞品 免费模式降低门槛 [13] - 主机用户规模不亚于PC端 为全球化战略重要环节 [16] - 中国原创IP通过主机平台进入家庭娱乐中心 为后续多端联动和IP衍生奠定基础 [20]

核心观点 - 腾讯控股2025年第二季度网络游戏业务收入592亿元人民币 同比增长22% 其中国际市场游戏收入188亿元人民币 同比增长35% 连续4个季度刷新历史高点 本土市场收入404亿元人民币 同比增长17% [1] - 《王者荣耀》2024年营收同比增长26% 是2025年上半年唯一收入突破10亿美元的手游 连续三年(2022-2024年)全球收入第一 [1][5] - 《三角洲行动》日活跃用户在7月突破2000万 跻身国内日活规模前五和游戏流水前三 8月19日登陆PS和Xbox平台 [5] - 射击类游戏收入占比从2024年的13.89%上升至2025年上半年的17.03% 反映该品类处于增长态势 [4] 财务表现 - 网络游戏业务总收入592亿元人民币 同比增长22% [1] - 国际市场游戏收入188亿元人民币 同比增长35% [1] - 本土市场游戏收入404亿元人民币 同比增长17% [1] 产品表现 - 《王者荣耀》连续35次登上腾讯财报 成为长青游戏旗舰代表 [3] - 《三角洲行动》4月日活超1200万 7月突破2000万 [5] - 《无畏契约》手游版《无畏契约：源能行动》8月19日上线 预约量超6000万 [5] - 《暗区突围：无限》端游上线首日用户破百万 上线三个月内网吧热力榜稳定前十 [5] - 《地下城与勇士：创新世纪》网吧热力榜排名回升至第五 累计回流玩家超500万 5月日活提升60% [6] - 《部落冲突：皇室战争》日活跃用户数创近7年新高 上半年升至全球日活第三 [7] 市场趋势 - 中国自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元 同比增长11.07% 增速自2021年后再次回到10%以上 [7] - 射击类游戏在移动游戏收入前100中占比从13.89%提升至17.03% [4] - 技术进步降低网络延迟和反作弊能力提升 结构性变化持续利好射击类游戏发展 [6] 战略方向 - 游戏产品组合扩展和平台化特征增强 整体游戏收入增长波动性降低 [3] - 服务型游戏仍是当前及未来中国游戏市场的主体 [8] - 3A买断制游戏受众正在扩大 但仍是市场少数派 与服务型游戏是互补而非替代关系 [9] - 公司特别看重游戏在首发达到规模后实现用户和收入的持续增长 [9]

腾讯2025年第二季度业绩表现 - 总营收同比增长15%至1845.04亿元 盈利同比增长16%至601.04亿元[1] - 游戏业务国内收入同比增长17%至404亿元 国际市场收入同比增长35%至188亿元[1] - 股价创600元新高 收盘价为590.000港元/股 总市值达5.40万亿港元[3][4] 游戏产品与运营表现 - 《三角洲行动》7月平均日活跃账户数突破2000万 较4月增长66.7% 位列行业日活跃账户数前五[6] - 游戏采用移动/PC双端数据互通技术 7月新增水下战斗和动态天气系统功能[12] - 国际版上线首日登顶169个国家/地区AppStore免费榜及125个国家/地区GooglePlay免费榜 首四日注册用户破千万[22] - 8月19日推出主机版本 进一步扩大用户覆盖范围[20] 中国游戏产业宏观环境 - 2025年1-6月中国游戏产业收入同比增长14.08%至1680亿元[8] - 自主研发游戏国内市场收入同比增长19.29%至1404.52亿元 海外收入同比增长11.07%至95.01亿美元[9] - 国家政策持续支持游戏产业发展 包括《关于促进服务消费高质量发展的意见》和《网络出版科技创新引领计划》[9] - 国务院明确鼓励游戏出海业务 布局全产业链[22] 行业格局与突破 - FPS品类及PC/主机终端市场长期由海外企业主导 2024年全球客户端游戏收入约2678.14亿元 主机游戏收入约3299.9亿元[21] - 中国客户端游戏年收入679.81亿元 主机游戏年收入44.88亿元 占比极低[21] - 《三角洲行动》代表中国自研游戏突破海外核心市场 成为全球化竞争中的标杆产品[11][23] - 中国游戏产业通过技术创新和研运模式升级 持续扩大全球影响力[25]