公司股价表现 - 中广核矿业股价继续上涨6%，实现连续4个交易日上涨，累计涨幅超过15% [1] - 公司股价报3.38港元，总市值达到257亿港元 [1] 行业前景与价格预测 - 高盛认为，铀价不仅将在未来几年飙升，而且极有可能成为"下一个黄金" [1] - 推动价格上涨的核心动力是日益扩大的结构性供应短缺 [1] - 高盛预测，到2026年底，现货铀价格预计将升至每磅91美元左右 [1] - 与目前的约76美元相比，预测价格意味着至少有约20%的上涨空间 [1] 市场共识与资金流向 - 高盛等国际大行的看多报告，会强化全球资本市场对铀行业进入长期结构性缺口的共识 [1] - 这将吸引更多长期资金关注铀矿板块 [1] - 行业共识的形成有利于中广核矿业这样的龙头公司获得估值溢价 [1]

核心观点 - 高盛预测铀价将在未来几年显著上涨，现货价格预计在2026年底达到每磅91美元，较当前约76美元有约20%的上涨空间，并认为铀可能成为“下一个黄金” [1] - 推动价格上涨的核心动力是日益扩大的结构性供应短缺，预计2025年至2045年间的累计供需缺口将扩大至32% [1][3] 价格预测与市场动态 - 现货铀价预测：高盛预测到2026年底，现货铀价格将升至每磅91美元左右，较当前约76美元至少有约20%的上涨空间 [1] - 长期合约价格上行：自2024年8月以来，长期合约价格已从每磅80美元上涨至86美元，市场相关合同的定价范围在每磅70美元至130美元之间，其中间点约为100美元 [1][2] - 市场信号背离：尽管2024年至今的总体长期合约签约量低于前两年，但价格持续上涨，这种“量跌价升”的现象暗示未来供需紧张 [1] - 签约活动复苏：自10月和11月以来，长期合约签约量已开始回升，这种势头可能会持续到2026年，被视为新一轮签约周期开启的信号 [1][2] 供需基本面分析 - 供应缺口扩大：高盛更新的模型显示，2025年至2045年间的累计净赤字增加了2.11亿磅，调整后的累计供需缺口从17.03亿磅扩大至19.14亿磅 [3] - 长期结构性短缺：2025年至2035年间，铀的累计供应缺口约为13%，而2025年至2045年间将进一步扩大至32% [1][3] - 需求驱动因素：全球新反应堆建设加速以及现有反应堆延寿是需求增加的主要原因 [1] - 供应端约束：长期需求前景在近两个月内发生显著变化，而长期供应预测保持不变，加剧了供需失衡 [5] 全球核能需求增长 - 俄罗斯产能扩张：俄罗斯计划将其核电装机容量翻倍，高盛模型据此增加了15座不同规模的反应堆，预计带来约1500万磅的首批燃料装载需求 [4] - 美国建设加速：基于行政命令要求在2030年前有10座反应堆在建，以及政府与相关公司建立的逾800亿美元合作伙伴关系，高盛提高了对美国反应堆建设的预期 [4] - 美国具体规划：预计2025年至2045年间美国将新建20座反应堆，此外还包括3座反应堆的重启和VC Summer项目2座反应堆的复工 [5] - 需求量化影响：根据经验法则，每1GW核能发电的年度铀需求量为50万磅，美国所有新反应堆上线后，年度反应堆需求将增加1250万磅，初始燃料装载（通常是年度需求的3倍）将带来额外3750万磅的初始铀需求 [5]

公司战略与业务发展 - 公司坚持核能主业 大力推动核能发电、核能多用途利用以及核电技术服务相关产业发展 [1] - 公司将结合市场环境与相关政策 科学确定新能源发展规划目标 [1] - 公司全力推动实现高质量发展 [1]

董事会决议 - 第六届董事会第四次会议于2025年8月21日召开 全体9名董事出席 审议通过两项投资议案 [2][3][5] 青岛核电装备产能提升项目 - 项目由全资子公司青岛兰石重型机械设备有限公司投资建设 固定资产投资估算20,680万元 [3][9][11] - 建设内容包括新建2.7万m²厂房及购置80余台设备 目标产品覆盖核岛主设备安注箱/核1级堆芯补水箱等核能装备 [14] - 预计2026年底建成 达产后税后财务内部收益率14.0% 投资回收期7.9年 [15] - 项目解决现有产能瓶颈 提升核1级设备制造资质获取能力 匹配核电市场爆发需求 [11][16] 新疆工业园区配套项目 - 由全资子公司新疆兰石重装能源工程有限公司投资1,600万元建设综合研发楼 [5][20][23] - 新建3层研发楼建筑面积4,607.60m² 提供研发/实验检测等配套功能 计划2025年底完工 [23][26][28] - 项目完善"研发-制造-服务"全产业链配套 支持园区向"智造+创造"转型 [29] 投资主体财务数据 - 青岛公司2025年6月末总资产119,180.27万元 净利润3,508.37万元 [13] - 新疆公司2025年6月末总资产61,110.51万元 净利润493.77万元 [25] 战略定位 - 青岛项目把握"双碳"战略下核电发展机遇 顺应第三/四代核电技术商业化窗口 [11] - 新疆项目服务国家能源战略与地方经济建设 强化煤化工领域产业布局 [23][25]

文章核心观点 中国广核召开2024年度业绩发布会，介绍2024年业绩情况、铀燃料价格、资本开支、市场化交易电量等内容，公司认为核能产业发展空间和增长前景广阔 [1][2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税） [1] - 归母净利润增速不及营业收入增速，原因是持股比例较低的下属公司上网电量同比增长较多，持股比例较高的部分下属公司上网电量同比有所下降 [1] 行业地位与前景 - 2024年公司管理的核电站总上网电量为2272.84亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的54.38% [2] - 截至2024年末，公司管理28台在运核电机组和16台在建核电机组，装机容量分别为31798兆瓦和19406兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的45.02% [2] - 2022 - 2024年我国已连续三年核准10台及以上核电机组，保持常态化审批节奏；我国核电发电量占比低于世界约10%的平均水平，也远低于发达国家水平，核能产业发展空间和增长前景广阔 [2] 项目推进与资本开支 - 2024年6台核电机组获得国家核准，公司正对2023年和2024年核准的机组开展前期准备工作，部分机组已开工；2025年推动多个项目进行下一轮核准申请，对广东、广西、浙江、山东区域部分项目做前期准备 [3] - 2024年资本开支为211.68亿元，若2025年工作准备充分，资本开支可能翻倍，会增加较多借贷资金，项目资金借贷比例约为70% [3] 铀燃料价格 - 公司已与控股股东旗下的中广核铀业发展有限公司签订核燃料组件长期供应合同，燃料组件价格相对稳定，预计2025年度电核燃料成本仍将维持稳定 [1] 市场化交易电量 - 2024年公司平均市场电价较2023年下降约3.85% [4] - 2025年公司在广东省内10台核电机组继续参与市场交易，安排年度市场交易电量约273亿千瓦时，预计市场化交易电量占全部上网电量的比例将较2024年有所提升 [4] - 公司在广东的核电机组除完成年度交易外，还提前锁定部分月度交易电量，共成交约321亿千瓦时 [4] - 广东和广西核电市场交易均价较2024年同期有所降低，福建和辽宁市场交易均价与2024年基本相当 [5] - 公司市场化交易电量占总发电量比例在50%上下，总体分为年度长协、月度双边和现货市场三个方面，原则是优价满发 [5]