报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年8月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货328级棉花价格指数为15214元/吨，较上一交易日涨26元/吨，2024/25年度新疆不同等级皮棉基差有区间差异且数量稀少 [7] - 纯棉纱市场旺季临近行情略有好转，低价资源减少，成交重心上涨，但市场操作谨慎，下游补库动作少；全棉坯布市场起色不大，织厂订单不多，内外销情况未大幅好转 [7] - 美国农业部报告显示美棉产量和期末库存低于预期，多头情绪释放，外盘短期难摆脱区间态势；国内7月中棉协预计总产量689.5万吨，同比增长3.5%，市场开秤价有分歧，下游略有边际好转，外盘提振减弱，郑棉关注前高压力位表现 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，不同等级皮棉基差有差异，纯棉纱市场略有好转但操作谨慎，全棉坯布市场起色不大 [7] - 海外美棉产量和库存低于预期，外盘短期难摆脱区间态势；国内预计总产量增长，市场开秤价有分歧，下游略有好转，郑棉关注前高压力位 [8] 行业要闻 - 2025年7月中棉协调查显示，全国植棉面积4482.3万亩，同比增长1.8%；单产预计153.8公斤/亩，同比增长1.6%；总产量预计689.5万吨，同比增长3.5% [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][20][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉延续震荡偏强走势价格创新高，产业上新疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，宏观上外部环境稳定且国内有利好政策预期，棉价或延续震荡偏强走势；需求端纯棉纱市场上下游矛盾，纺企库存累积、开机下滑，预计内地纺企减产增加 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 国内外棉花市场基本数据 - 截至7月11日CRB大宗商品价格指数涨至303.52点，涨幅1.23%；文华商品指数报159.61，增幅0.35%；ICE期棉主力12月合约报67.42美分/磅，降幅1.48%；郑棉主力09合约收盘报13885元/吨，持仓增至55.6万手 [10][39] - 7月11日与7月4日相比，国内棉花期现货价格重心上抬，现货交投大多低迷，局部略好；纯棉纱市场上下游矛盾，棉纱价格上涨乏力，纺企库存累积，内地纺企开机下滑 [10] 国内市场基本情况 - 7月11日原材料价格涨跌互现，纱线价格除T32S外均上移，外纱价格及以人民币计价的外纱价格均上移，内外纱价差、内外棉价差扩大 [15][18][20][22][24] - 7月11日国内棉花现货价格指数CCI3128报15266元/吨；FCIndexM报76.92美分/磅，折1%关税下价格13597元/吨，折滑准税下14353元/吨；主力合约2509收盘报13885元/吨，与滑准税下价差缩小 [27] 郑棉市场分析 - 截至7月11日，郑棉注册仓单9850张（42.4万吨），有效预报234张（1.0万吨），总量43.4万吨；7月10日ICE主力合约12月收盘价折合盘面价与郑棉2509合约价差3202元/吨 [31][32] - 7月11日期现价差有所扩大；宏观上美国将对部分国家输美商品征新税，国内推进统一大市场建设、建筑行业“反内卷”，部分商品价格强势 [34][35] - 6月底全国棉花商业库存282.98万吨，降幅18.18%，低于去年同期；郑棉偏强运行，部分纺企上调报价但成交一般，利润不佳，内地纺企亏损近千元/吨，新疆纺企盈亏平衡 [36] - 本周郑棉延续震荡偏强走势，全疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，中短期外部宏观稳定，国内有利好政策预期，棉价或延续偏强走势；技术面指标强势 [3][38][39] 国际市场分析 - 6.27 - 7.3日美国2024/25年度陆地棉净签约大增，装运减少；皮马棉签约和装运增加；截至7月3日，累计净签约出口棉花达年度预期出口量的110.98%，装运率88.48% [42] - 截至6月24日，CFTC基金净多头头寸较上周增加4789手；7月11日，ICE期棉主力12月合约价格下降，技术指标弱势 [44][45] 操作建议 本周郑棉期价重心上移，外部宏观对大宗商品价格影响偏暖，关注中美关税变化；商业库存降至近七年低位，供应趋紧；下游纺企依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花需求仍然不乐观，市场焦点回到需求端，基于悲观需求前景，ICE棉花期货回落，纯棉纱市场气氛淡，纺企信心不足、减产增多，预计后续开机继续下降 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价12840元/吨，日涨幅 -0.85%，夜盘收盘价12790元/吨，夜盘涨幅 -0.39%，成交量256332手，较前日变动 -20570手，持仓量758554手，较前日变动 -2095手；CY2507收盘价18820元/吨，日涨幅 -0.53%，夜盘收盘价18805元/吨，夜盘涨幅 -0.08%，成交量4312手，较前日变动 -1999手，持仓量21855手，较前日变动1045手；ICE美棉07收盘价66.56美分/磅，日涨幅 -1.48% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量10838张，较前日变动359张，有效预报1558张，较前日变动 -402张；棉纱仓单量10张，较前日变动0张，有效预报1张，较前日变动9张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格13938元/吨，较前日变动 -90元，涨跌幅 -0.64%；南疆3128机采价格13740元/吨，较前日变动 -90元，涨跌幅 -0.65%；山东价格14310元/吨，较前日变动 -4元，涨跌幅 -0.03%；河北价格14330元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；3128B指数价格14232元/吨，较前日变动 -12元，涨跌幅 -0.08%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.97美分/磅，较前日变动 -1美分，涨跌幅 -1.61%；纯棉普梳纱32支价格20490元/吨，较前日变动0元，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价22326元/吨，较前日变动 -76元，涨跌幅 -0.34% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动20元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日价差变动20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货以纺企刚需成交为主，部分挂单在CF09合约12800上下，2024/25北疆机采4129/29 - 30B杂3内较多销售基差在CF09 + 1000，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF09 + 1200 - 1300，内地库自提 [2] - 国内纯棉纱市场气氛较淡，纺织企业信心不足，下游仅维持刚需采购，纺企报价持稳，但部分有现金优惠，纺企减产增多，预计后续开机继续下降 [2] - 美棉产区天气情况改善，市场焦点从供应端转回需求端，基于悲观需求前景，ICE棉花期货继续回落 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货技术上转强，短期支撑上移到67 - 68美分/磅一线，若美棉出口和天气因素有利好仍有上涨动力；郑棉期货预计维持低位震荡，需关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [16] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|67.20|69.75|66.21|68.70|1.59|2.37|135914|42765|115919|1651| |郑棉主连|12895|13080|12760|12990|105|0.81|1001455|47202|572168|49946| |棉纱主连|18835|19165|18690|18935|95|0.50|23129|1504|22233|1138| [6] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周上涨超2%，周三大幅上涨，本周金融市场风险偏好回升，周四公布数据前突破60日均线引发技术性买盘，虽数据不给力但未回吐涨幅 [6] - 美棉周度出口销售数据：截止4月17日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.36万吨，周降49%，较四周平均水平降22%；2025/26年度美陆地棉累计签约26.58万吨，同比下滑8%；2024/25美陆地棉周度装运6.63万吨，环比降11%，较四周平均水平降22%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量255.21万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量174.35万吨，占年度总签约量的68% [7] - 其他棉花主产国情况：巴西假期市场清淡，2025季约60%棉花已由一手渠道售出，预计4月前三周原棉发运量超15万吨；印度市场清淡，印度棉花公司本周售10万包棉花，库存降至760万包，本季迄今到货量2790万包，目前日到货量约4万包；巴基斯坦新年度面积不确定，信德省播种加快但缺水严重，旁遮普省早播进展顺利，本周进口棉需求放缓，3月五大纺织品类别出口额11.7亿美元，较2月小幅增长，同比增长近12%，本财年前九个月累计出口额112亿美元，比2023/24财年同期增长11%；孟加拉关注和美国谈判结果，与印度贸易摩擦增加，本周棉花需求稳定，3月棉花进口147086吨，与上月基本持平，同比小幅增加，2024年度前8个月进口量总计110万吨，同比增加17% [8][9][10] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至4月25日当周，印度纺织企业开机率76%，越南66.5%，巴基斯坦59.5% [10] 国内棉花情况 - 棉花交投清淡，4月25日当周国内棉花期、现货价格稳中上涨，现货交投走淡，北疆优质皮棉低基差减少，基差重心抬升，南疆皮棉基差暂稳；截至4月25日，一号棉注册仓单10555张、预报仓单1938张，合计12493张，折52.4706万吨 [11] - 下游信心不足，纯棉纱市场接近传统淡季，市场信心不足，成交量减少，交投走淡，纺企报价多数持稳，实际成交价稳中下跌，内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近，纺企库存上升，内地局部小厂限产；全棉坯布市场交投稳中偏弱，织厂订单走弱，库存增加，开机指数52.3%，坯布价格报价平稳，织厂谨慎采购 [12] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等多组基础数据图表 [13][14][15]