政策松绑 - 一线城市政策松绑范围扩大，北京五环外、深圳非核心区、上海外环外取消限购 [5] - 全国超200个城市出台510多条楼市政策，形成史上最密集救市季 [5] - 具体政策包括房贷利率不再区分首二套、公积金贷款额度上调、三孩家庭最高补贴20万元 [5] 市场反应 - 北京、上海、深圳二手房成交量同比暴涨三成 [5] - 开发商采取多样化促销策略，如直播间送车位、购房折扣、教师专享福利 [5] 政策支持与供给变化 - 保障性住房再贷款、城中村改造等政策加速落地，为市场注入新的供给动力 [5] 行业未来趋势 - 行业竞争将从价格战转向品质战，更注重居住体验和稳定预期 [5] - 高质量发展成为新方向，稳预期、活需求、优供给被视为新三驾马车 [5]

市场表现 - 上海二手房市场“金九”销售旺季表现平淡，9月过半成交量仅为9804套，未现明显起色 [1] - 9月上海二手住宅价格环比下跌0.80%，整体市场呈下行趋势 [1] - 上海二手房挂牌量已逼近39万套大关，大量房源涌入导致供需关系失衡 [3] 市场情绪与预期 - 市场呈现“买涨不买跌”心态，经济前景不明朗及房价上涨预期打破导致买家普遍持看跌心态，观望情绪浓厚 [3] - 网络上大量房地产负面信息加剧买家犹豫心理，卖家越急售，买家越期待更低价格 [3] - 买卖双方价格认知存在分歧，买家认为降价不足，急售业主则感觉已是割肉出售，市场缺乏回归理性的价格拐点共识 [3] 政策影响与短期波动 - 上海楼市政策有所松绑，处于政策窗口期，购房资格放宽理论上将创造更多成交机会 [3] - 政策放松后市场活跃度有所提升，8月底上海二手房成交量曾出现短期明显增长 [3] - 从长远看，政策放松可能带动市场成交量一定程度的回升 [3] 需求结构 - 刚需和改善性购房是当前市场主力，包括年轻人首套房需求以及通过置换改善居住条件的需求 [5] - 置换需求对房屋品质、小区环境、周边配套要求更高，高品质房源的市场需求可能进一步增加 [5] 价格与价值驱动因素 - 当前房价可能进入平稳状态，具体成交表现高度依赖地段、未来潜力和房屋本身条件 [3] - 由于房价多年上涨与大多数收入水平不匹配，市场对房价已失去理性认知 [3]

公司经营业绩 - 2025年前8个月新签合同总额28799亿元人民币 同比增长1% [1] - 建筑业务新签合同额26644亿元人民币 同比增长1.8% 其中房屋建筑业务17606亿元增长0.2% 基础设施业务8954亿元增长5% [1] - 境内业务新签合同额25306亿元人民币 同比增长2.2% [1] 实物量指标 - 房屋建筑施工面积155615万平方米 新开工面积18041万平方米 竣工面积12479万平方米 [1] - 地产业务合约销售额2155亿元人民币 合约销售面积812万平方米 同比降幅环比收窄 [1] - 新购置土地储备576万平方米 期末土地储备7473万平方米 [1] 重大项目进展 - 近期获得重大项目合计85.9亿元人民币 包括沙特阿拉伯德拉伊耶二期歌剧院街区项目 浙江金华金东区金漪湖未来产业科技园配套基础设施建设项目 上海浦东新区住宅项目 [2] - 各地工程建设进度基本符合预期 为完成全年目标任务奠定坚实基础 [2] 行业政策环境 - 2025年8月楼市政策以松绑为主 通过扩大公积金使用范围 放开限购 减轻租购负担等方式激发市场活力 [2] - 核心一线城市放宽限购利好政策出台 预计9月传统营销旺季市场活跃度将迎来阶段性回升 [2] 公司竞争优势 - 作为建筑地产行业领军者 依托强大建造实力 技术创新能力和优质地产项目储备 [2] - 未来将保持强大发展韧性 [2]

市场表现 - 内房股集体下跌 世茂集团跌4.71%至0.405港元 中梁控股跌3.41%至0.085港元 融创中国跌3.21%至1.81港元 中国海外宏洋集团跌3.07%至2.53港元 [1] 行业数据 - 1-8月全国房地产开发投资60309亿元 同比下降12.9% [1] - 1-8月新建商品房销售面积57304万平方米 同比下降4.7% 其中住宅销售面积下降4.7% [1] - 1-8月新建商品房销售额55015亿元 下降7.3% 其中住宅销售额下降7.0% [1] - 8月末商品房待售面积76169万平方米 较7月末减少317万平方米 其中住宅待售面积减少307万平方米 [1] 市场动态 - 受持续炎热天气影响 楼市整体供求延续偏软态势 [1] - 城市间与项目间分化持续加剧 [1] - 8月以公积金政策和松绑政策为主 通过扩大公积金使用范围 放开限购 减轻租购负担等方式激发市场活力 [1] 前景预期 - 9月迎来传统营销旺季 房企预计加快推盘节奏并加大折扣力度 [1] - 核心一线城市放宽限购利好政策出台 市场活跃度有望迎来阶段性回升 [1]

深圳市房地产新政核心内容 - 深圳市发布《关于进一步优化调整深圳市房地产政策措施的通知》，自2025年9月6日起施行 [1] - 新政涉及分区优化住房限购政策、调整企事业单位购房规定、优化个人住房信贷政策等 [2] 分区优化住房限购政策 - 符合购房条件的居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区购买商品住房不限套数 [4] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非深户籍家庭在上述区域限购2套 [4] - 在盐田区、大鹏新区购买商品住房不再审核购房资格 [4] 企事业单位购房政策调整 - 企事业单位可在深圳市范围内购买商品住房，用于解决员工住房需求 [2] - 在福田区、南山区和宝安区新安街道购房需满足设立年限满1年、在深圳市累计缴纳税款金额达100万元人民币、员工人数10名及以上条件 [2] - 在深圳市其他区域购买商品住房不再审核购房资格 [2] 个人住房信贷政策优化 - 各银行业金融机构在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房 [2] - 金融机构将根据自律机制要求和自身经营状况、客户风险状况等因素合理确定每笔贷款的具体利率水平 [2] 住房公积金政策支持 - 拟新增六类提取情形支持职工住房消费，加大对职工购买首套或第二套住房的支持力度 [3] - 拟新增购房首付款提取，购买首套房可全额提取公积金账户余额，购买二套房可提取账户余额的60%用于支付首付款 [3] - 拟新增购房税款提取，可提取公积金支付契税等购房税款，提取额不超过实际缴纳税款金额 [3] - 拟新增异地购房还贷提取，还贷提取范围由深圳市扩展至全国，首套房每月可提取额为月实际还贷额，二套房为当月应缴存额的60%且不超过月实际还贷额 [3] 深圳房地产市场近期表现 - 今年7月深圳新房成交量下降，二手房成交量继续增长 [6] - 8月深圳二手房市场成交呈现回暖势头，二手房（含自助）录得量呈现四连涨 [6] - 截至8月28日，深圳全市新房住宅累计成交1973套（预售1121套、现售852套），二手住宅累计过户4010套 [6] - 市场呈现"以价换量"特征，除少数热门房源外，多数房源成交面临压力 [6] 一线城市政策对比与展望 - 北上广深四个一线城市中，广州已全面取消限购，北京、上海、深圳也在不断对限购政策进行松绑 [7] - 上海新政核心在于"核心区严控、郊区松绑"，北京也同步松绑了郊区限购，形成"定向宽松"策略 [7] - 分析人士表示，在"稳楼市"政策主基调下，一线城市未来进一步放松的节奏可能会加速 [7]

经济结构变迁 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%，反映经济结构性变化 [1] - 工业用电占比近60%，但传统高耗能行业（化工/钢铁/有色/建材）用电量集体下行 [1] - 高科技制造/电子设备/生物医药/工业机器人等领域用电增速均超10% [3] 经济活力指标 - 铁路货运量连续6个月正增长，7月达4.52亿吨，同比提升4.5% [3] - 本外币贷款余额维持在272万亿元以上，同比增长6.7% [3] 货币政策预期 - 美联储9月议息会议预计降息25个基点 [6] - 若美元利率下行，全球资金成本压力缓解，中国货币政策自主空间扩大 [6] - 9月22日LPR报价可能下调10-15个基点 [6] - 当前中美利差倒挂接近250个基点 [6] 房地产政策动向 - 政策路径聚焦城中村改造、危旧房更新与支持改善型需求 [8] - 保障房与商品住房双轨并行成为未来十年主基调 [8] - 北京于8月8日放松五环外限购，上海深圳可能于9月下旬出台政策组合拳 [8] - 首付比例与按揭利率处于历史低点，购房门槛为十年来最友好 [13] 资产配置逻辑 - 货币供给持续扩张，核心城市房价未出现长期回调 [11][13] - 城镇化率刚跨过66%，人口/资源/产业持续向大城市集中 [11] - 建议卖出三四线老旧房产，置换一二线核心地段品质次新房 [15] - 重点聚焦地铁上盖、优质学区、产业集聚区三类硬核资产 [18] 市场周期特征 - 历史规律显示股市先涨、楼市跟进 [10] - A股自7月持续回暖，财富效应可能传导至房市 [10] - 若降息与政策松绑形成共振，核心城市楼市反弹概率较大 [8][10]

北京楼市新政初期影响 - 五环外多个楼盘单日到访客户超百组 客流显著增长 [2] - 新政首个周末成交未爆发式增长但企稳迹象明显 [2] - 北五环海淀 昌平等板块成交有望月度同环比跃升几十个百分点 [8] 沪深政策预期与潜在工具 - 深圳可能推动限购退场 核心区社保要求缩至半年 非核心区彻底放开 [3] - 深圳或降低未满2年住房5%增值税 推动商业贷款利率向2.6%公积金利率靠拢 [3] - 上海深圳可能优化远郊限购 如上海外环外 深圳关外区域 [4] - 深圳房票制度通过拆迁补偿转化购房代金券 加速城中村改造并引导资金流入商品房库存 [4] - 深圳试点多子女家庭可购第三套住房 上海或跟进类似差异化信贷政策 [4] 市场结构性分化趋势 - 北京政策体现核心区严控 外围松绑的差异化策略 [5][6] - 昌平回龙观 大兴黄村等热点区域可能因政策红利实现量价改善 [8] - 房山 门头沟等远郊区去化周期超24个月 房价或继续同比下探 [8] - 上海2025年上半年新房去化周期18个月 深圳16个月 库存压力小于北京 [4] 购买力与政策效果挑战 - 深圳近三年新市民首次置业占比从72%降至58% 支付能力下降 [9] - 深圳现房库存占比高达30% 部分项目面临降价也难卖窘境 [9] - 政策可重塑预期和降低门槛 但无法直接创造购买力 [10] - 居民收入预期 就业稳定性及房价长期判断是需求释放深层引擎 [10]

北京进一步松绑限购政策解读 政策内容 - 北京市住建委发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，明确对京户和满2年社保非京户取消五环外限购，并加大住房公积金贷款支持力度 [2] 政策背景 - 三季度以来地产市场再度承压，住宅销售面积近12个月跌破8亿平，7月30大中城市新房销售面积同比-12% [3] - 百城新房价格指数同比上涨2.64%，但宅地成交溢价率从18%回落至7%，二手住宅均价环比下降0.77%，同比下降7.32% [3] - 北京新房成交价格同比下降4%，二手住宅价格下降1.8%，二手房挂牌价近两月环比下跌超1%，五环外库存面积超900万平方米，去化周期达26个月 [3] 政策意义 - 北京作为限购最严格城市，政策松绑时间节奏超出预期，信号意义显著，表明楼市止跌回稳仍是政策高层关注事项 [4] - 预计上海和深圳可能跟进松绑限购，为楼市注入新增购买力，北京政策可能成为新一轮一线城市政策松绑的开端 [4] - 若房价和新房成交继续下跌，更大力度的楼市止跌回稳政策仍可期待 [4]