报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车 6 月批发销量同比增长 29%，2025 年国内销量有望高增，带动电池和材料需求增长，固态电池产业化趋势明确 [1] - 光伏供给侧改革推进，提质增效主线明确，需求侧 5 月装机高增或压制 25H2 需求，关注硅料环节和新技术方向 [1] - 政策推动氢能产业化发展，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业及相关基础设施企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 1.99%，涨幅高于上证综指，光伏板块涨幅最大，发电设备跌幅最大 [2][10][13] - 涨幅居前股票为亚玛顿、长城电工等，跌幅居前股票为上能电气、厦钨新能等 [13] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，如正极材料 NCM523 环比上涨 0.89%，NCM811 环比下降 0.69%等 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格僵持，有下探可能，新单成交贴近每公斤 34 - 36 元，国产颗粒硅主流价格 33 - 35 元 [15] - 硅片价格持续承压，主流尺寸价格走跌，短期内仍面临下行压力 [16] - 中国电池片均价下滑，七月库存堆积，价格走势悲观 [17] - 海外电池片价格部分持平，关注美国政策动向 [18] - 中国组件价格僵持，后续或走弱，不同类型组件价格有区间差异 [19] - 海外各区域市场组件价格有不同表现 [20] 光伏辅材 - EVA 粒子价格不变，预计近期僵持整理 [24] - 背板 PET 价格下降 2.7%，预计短期乙二醇市场或反弹 [24] - 边框铝材价格上涨 0.7%，预计下周铝价窄幅续涨 [24] - 支架热卷价格不变，预期价格趋强整理 [24] - 光伏玻璃价格下降 5.1% - 8.7%，预计局部价格承压下滑 [24] 行业动态 - 新能源车 6 月部分车企交付量有增减，全国新能源乘用车批发销量同比增长 29%，特斯拉 Q2 交付量同比下降 [2][27] - 光伏风电领域将治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [2][27] - 核电方面有增资投资可控核聚变项目及相关产业培育方案 [27] - 氢能国内首条跨省长距离绿氢管道项目内蒙古段获批 [27] 公司动态 - 多家公司有相关公告，如美畅股份股东减持、北京科锐预中标项目、爱旭股份发行股票申请获批等 [29] 附录 - 报告提及部分上市公司估值表，包含公司代码、简称、评级、股价、市值等信息 [31]

公司动态 - 四川石油成都天府机场服务区加氢站首笔氢能业务加注成功，标志着四川石油首座自建加氢站正式对外运营 [1] - 该加氢站配备2台双枪加氢机，日加氢能力500公斤，每天可为31辆氢能源公交车或19辆物流车提供加氢服务 [5] - 中国石化四川石油通过自建、合资、合作等多种形式投营的加氢站已达6座，数量位居全省第一 [5] - 中国石化已建成140余座加氢站，成为全球最大加氢站运营企业 [8] 技术应用 - 氢能卡车加注时间不到10分钟，满注后可零碳行驶600公里左右 [3] - 加氢站除加氢功能外还配备休息区、维修工具、小药箱、微波炉等免费便民设备设施 [5] 行业布局 - 四川已实现氢能全产业链布局，并在技术、产品、推广应用等方面走在全国前列 [6] - 中国石化以打造"中国第一氢能公司"为使命，依托加能站网络优势推动"氢走廊"建设 [8] - 四川石油构建覆盖全川的经营版图，统筹推进氢能制、储、运、加四个方面协同发展 [8] 政策环境 - 国家《能源法》明确提出积极有序推进氢能开发利用，促进氢能产业高质量发展 [10] - 2024年氢能产业作为新质生产力代表首度被写入政府工作报告 [10] - 2025年8月将在广州举办第三届世界氢能产业博览会等系列活动，促进产业交流合作 [10]

国家氢能政策解读 - 国家能源局发布《氢能试点工作的通知》，设定2028年6月为试点完成节点，通过"项目+区域"双轨试点（11大方向）加速氢能产业化，核心聚焦绿氢 [3] - 政策明确两大主战场：绿色电力（含储能）与绿色化工（钢铁等）领域，构建绿氢"制储输用"全链条 [3] - 输运革命以管道运氢为首要跨区域输送方式，液氢为辅，推动规模化降本 [3] - 鼓励绿电制氢就近应用，配套电价补偿、需求响应机制对冲风险 [3] - 试点项目优先纳入制造业中长期贷款、"两重""两新"万亿级资金池 [3] 行业现状与挑战 - 当前行业面临政策窗口期（2025-2028），需突破成本管控、技术适配与商业模式瓶颈 [3] 2025势银绿氢产业大会 - 大会将于2025年7月16-17日在无锡举办，聚焦解读试点政策对绿氢降本路径的影响，探讨管道输氢等关键技术落地挑战 [3] - 会议规模300+人，包含开幕式、专家报告、系统及电解槽专场、绿氢供应链专场、绿氢储运加用专场、闭幕式及颁奖晚宴 [9][10] - 首批11家确认演讲企业包括天荣科技、嘉定氢能港、中材科技(苏州)、三一氢能等，涵盖绿氢装备、储运、检测等领域 [8] 会议报名信息 - 报名费用分三档：6月15日前付费1800元/人，6月15日-7月15日2200元/人，7月16日及以后2600元/人 [11] - 费用包含自助午餐、闭幕式晚宴、参会资料（嘉宾授权演讲资料） [11] - 报名需使用本人手机号码注册，否则无法签到及查看线上内容 [13] 势银公司背景 - 势银(TrendBank)是中国领先的产业研究与数据公司，提供数据、研究、咨询、会议等服务 [17] - "宁波膜智信息科技有限公司"为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车行业反内卷行动持续，预计全年销量高速增长，产业链有望受益；动力电池装机增长，固态电池催化不断，关注相关标的；光伏供给侧改革力度有望加强，新技术受关注；氢能产业化发展受政策推动，关注相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌 0.46%，跌幅高于上证综指；核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前五个股票为宁波韵升、爱科赛博等，跌幅居前五个股票为八方股份、新联电子等 [10][13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格持平，部分正极材料、隔膜价格下跌，其他多数产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交少，新单成交贴近每公斤 35 元，成交区间有下移迹象；硅片价格下滑，未来走势取决于产业链去库化等因素；电池片价格因尺寸供需关系不同有差异；组件价格僵持，需求减弱，部分现货有低价出清迹象；海外组件价格展会期间整体无变化 [15][16][17][18][19][20] - 光伏辅材中，EVA 粒子价格不变，背板 PET、边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，车企控制供应商支付账期，5 月产销同比增长，动力电池装车量环比增长；动力电池方面，小米汽车公布固态电池技术专利；光伏方面，隆基发布 HIBC 技术，爱旭获海外订单，国家能源局开展氢能试点；氢能方面，河南发布相关实施方案；核电方面，英国计划向核聚变领域投资 25 亿英镑 [26] 公司动态 - 中材科技拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地；恩捷股份有股东拟减持；亿纬锂能拟发行 H 股；天合光能拟向天合储能增资；翔丰华投资设立新公司，募投项目时间调整；固德威拟回购股票；德方纳米披露员工持股计划；科华数据部分高管拟减持；伟创电气参与设立新公司 [28][29]

公司上市进程 - 科润新材启动科创板IPO辅导备案 正式进入上市流程[1] - 公司成立于2019年 创始人杨大伟拥有16年质子膜电解槽设计经验[1] - 旗下拥有4家子公司和2家参投公司 涵盖氢能产业链关键环节[1] 融资与股东结构 - 已完成五轮融资 累计金额达7.8亿元 估值30亿元[2] - 股东包括中石化资本、红杉中国等知名机构 中石化系第五个启动IPO的被投企业[2][3] - 创始人杨大伟持股27.47% 为实际控制人 中石化资本持股6.89%[4] 产品与技术优势 - 国内质子交换膜头部企业 产品覆盖氢燃料电池/储能/电解水制氢三大领域[5] - 占据钒电池行业90%以上国产全氟离子膜市场份额[5] - 苏州基地年产100万平米质子膜 福建/淮安基地年产500吨全氟磺酸树脂[5] 生产工艺特点 - 采用溶液流延法工艺 通过双面辐射钢带延流法等创新技术实现突破[10] - 与东岳未来共同推进国产化进程 东岳计划投资5.6亿元扩建300万平米产能[10] - 国内企业正突破熔融挤出法工艺长期被国际巨头垄断的局面[8] 行业技术趋势 - 质子交换膜高温化成为全球共识 国家政策引导向更高温度发展[12] - 国际企业如世索科开发出玻璃化转变温度高30-40度的创新产品[13] - 原料四氟乙烯和PSVE单体存在合成难度大、专利壁垒高等挑战[7] 产能与成本控制 - 垂直整合产业链 自产全氟磺酸树脂显著降低原料成本[5] - 生产工艺涉及溶剂回收等复杂环节 量产需要丰富经验积累[9] - 氟化工行业环保要求严格 进一步抬高行业准入门槛[7]

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 中材科技处于新材料产业化初期，在低介电/低膨胀电子布、高压储氢气瓶等领域技术突破，有强劲发展潜力，未来估值将由传统周期品向新材料板块切换，有望重塑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中材科技：新材料领跑先锋，业绩有望驶入快车道 - 截止2024年底，旗下有9家全资及控股子公司，另有参股子公司 [14] - 主业为玻纤/叶片/锂膜，24年各经营主体贡献归母净利润不同，另有部分子公司主营其他业务并贡献一定利润 [17] 低介电/低膨胀玻纤布：高端卡位，布局价值高地 - 高性能特种玻纤布发展前景优，包括低介电电子布和低膨胀电子布，下游应用于通信基础设施和半导体封装领域，全球供应商以日企、中国台企和部分中国大陆企业为主 [3][20] - 低介电玻纤布能减少信号传输能量损失，预计下游应用于高频高速覆铜板、印刷电路板、AI服务器和交换机等领域，25年一季度产业链核心厂商业绩边际变化验证其需求高速增长，公司有多条低介电玻纤产线，产能将进一步提升 [22] - 低膨胀电子布终端用于高端手机等芯片封装载板，公司开发的低膨胀玻璃纤维有低气泡、低膨胀系数等特点，提高了基板可靠性 [31] - 预计25 - 27年特种玻纤布收入分别为8.5/16.6/24.5亿元，对应净利润分别为1.8/4.9/8.2亿元，26/27年同比分别+173%/+67% [1][37] 氢气瓶：高压氢气"装甲堡垒"，氢能产业化浪潮驱动发展 - 公司气瓶业务前景优，氢气瓶主要运营主体为苏州有限，拥有五大制造基地，综合气瓶年产能超百万只，2023年掌握70MPa - IV型储氢气瓶关键技术并具备自动化批量生产能力 [40] - 产品特性上，Ⅰ型和Ⅱ型为固定式储氢瓶，Ⅲ型和Ⅳ型为车载式储氢瓶，未来Ⅴ型向无内胆纤维全缠绕方向开发，国内目前以35MPa储氢瓶为主，未来70MPa用量将增加 [41] - 24年公司储氢气瓶销量1.2万只，市占率第一，70MPa III型140L大容积储氢瓶装备我国首款氢动力列车，70MPa IV型储氢瓶生产线量产，预计25 - 27年公司氢气瓶收入分别达3.6/6.9/13.2亿元，归母净利润分别为0.3/0.7/1.5亿元，同比分别+82%/+113%/+106% [6][46] 高技术壁垒驱动，主业结构性优化 - 叶片业务在海风赛道有优势，24年风电叶片销量增长，全球市占率第一，但行业价格竞争和原材料成本波动使毛利率承压 [50] - 隔膜业务建成芳纶示范线，超薄5μm基膜量产，24年隔膜销量和涂覆产品销量占比提升，但行业产能过剩和研发投入增加导致增收不增利 [50] - 过滤材料行业发展相对稳定，到2030年CAGR预计在3% - 6%之间 [51] 长坡厚雪，估值重塑 - 采用分部估值法，新材料板块选取宏和科技、Nittobo作为可比公司，给予26年25XPE，预计25 - 27年新材料板块利润约2/6/10亿元，对应26年市值150亿元附近 [2][56] - 主业选取中国巨石等作为可比公司，给予26年16XPE，预计未来三年主业利润14 - 16亿元，对应26年主业分部市值240亿元附近，综合看公司26年合理市值在390亿元附近 [2][56]

新能源汽车销量 - 比亚迪5月销量38.25万辆，同比增长15.28% [1] - 极氪5月销量4.65万辆，同比增长15.2% [1] - 零跑5月销量4.61万辆，同比增长超148% [1] - 小鹏5月销量3.35万辆，同比增长230% [1] - 理想5月销量4.09万辆，同比增长16.70% [1] - 蔚来5月销量2.32万辆，同比增长13.10% [1] - 小米汽车销量超2.8万台 [1] 光伏行业 - 一季度光伏装机实现较高速增长，对美国及全球新兴经济体需求增速保持乐观 [2] - 中央经济工作会议提出综合整治"内卷式"竞争，光伏供给侧改革力度有望加强 [2] - 光伏制造降本增效为主线，重点关注硅料、电池片头部企业格局优化及金属化新技术渗透率提升 [2] 风电行业 - 国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复 [2] - 海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求相对旺盛 [2] - 建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节 [2] 新能源车行业 - 政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保持高增 [2] - 部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升 [2] - 建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节 [2] 新技术发展 - 固态电池产业化持续发酵，2027年或实现量产 [2] - 在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益 [2] 电力设备行业 - 国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快 [2] - 海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的 [2] - 具备出海逻辑的配网环节值得关注 [2] 氢能产业 - 政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开 [2] - 建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业 [2] - 受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业值得关注 [2] 本周板块行情 - 电力设备和新能源板块下跌2.44% [3] - 核电板块上涨3.8%，发电设备上涨1.89%，风电板块上涨1.15% [3] - 锂电池指数下跌0.89%，工控自动化下跌1.39%，新能源汽车指数下跌1.73%，光伏板块下跌2.01% [3] 本周行业重点信息 - 国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》 [3] - 中国石化氢能产业链创业投资基金完成注册备案，首期规模50亿元 [3] - 核工业西南物理研究院研制的新一代人造太阳"中国环流三号"装置实现多项技术突破 [3] 本周公司重点信息 - 迈为股份拟发行19.66亿元可转债用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [4] - 晶澳科技发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [4] - 麦格米特披露2025年限制性股票激励计划草案 [4] - 隆基绿能李振国辞去董事、总经理职务，钟宝申兼任总经理 [4]

政策动态 - 山西省决定自2025年6月1日至2027年5月31日对氢能货车高速公路通行费实施全额补贴 [1] - 多地已宣布氢能货车高速免费政策 标志着氢能产业从技术攻关转向规模化应用推广阶段 [1] - 高速通行费减免将刺激物流企业购置氢能车辆 带动加氢站等基础设施建设 为乘用车推广奠定基础 [1] 行业分析 - 氢能产业仍处于发展初期 交通领域作为重要下游示范应用对引领产业投资具有信号意义 [1] - 2025年是《氢能产业发展中长期规划》重要节点 物流干线通道有望推动燃料电池车保有量目标实现 [1] - 政策持续推动氢能产业化发展 绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开 [1] 产业链机会 - 电解槽生产企业因具备成本和技术优势值得关注 [1] - 燃料电池、氢储运、加注装备企业将受益于氢能基础设施建设 [1] 公司动态 - 雄韬股份已形成膜电极、电堆、电池系统全方位的燃料电池产业链布局 [2] - 亿华通主要为客车货车等商用车设计、开发并制造燃料电池系统及电堆 [3]