报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素共同作用的结果 展望2月整体仍有望延续阶段性向好格局 2月处于“春季行情”窗口期 叠加“十五五”开局政策红利释放 AI、出海等主线盈利预期明确 同时 消费端季节性复苏与投资项目落地将进一步增强市场信心 不过春节长假来临 海外资本市场在长假期间可能会出现较大波动 特别是地缘政治等风险 需警惕潜在扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4698.80、4693.60、4665.00、4611.00 涨跌分别为45.00、42.40、37.60、32.00 沪深300涨跌幅分别为0.97、0.91、0.81、0.70 成交量分别为20774.00、65238.00、17565.00、7368.00 持仓量分别为31278.00、159248.00、75130.00、27954.00 持仓量增减分别为 - 4353.00、 - 11006.00、 - 1529.00、 - 546.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3071.60、3071.80、3065.80、3036.80 涨跌分别为41.60、42.20、42.00、38.00 上证50涨跌幅分别为1.37、1.39、1.39、1.27 成交量分别为9444.00、33658.00、6464.00、3162.00 持仓量分别为13571.00、59111.00、23822.00、10060.00 持仓量增减分别为 - 2214.00、 - 3666.00、 - 1910.00、 - 151.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8321.00、8313.60、8216.00、8105.00 涨跌分别为36.40、40.40、33.00、22.00 中证500涨跌幅分别为0.44、0.49、0.40、0.27 成交量分别为29003.00、100543.00、37249.00、14601.00 持仓量分别为36698.00、145579.00、95513.00、40043.00 持仓量增减分别为 - 4487.00、 - 5519.00、1217.00、 - 542.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8230.00、8203.40、8045.20、7888.60 涨跌分别为19.20、12.60、10.60、8.20 中证1000涨跌幅分别为0.23、0.15、0.13、0.10 成交量分别为38126.00、136596.00、37630.00、16012.00 持仓量分别为54982.00、186743.00、108653.00、53144.00 持仓量增减分别为 - 3669.00、 - 2801.00、2692.00、1782.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 5.20、0.20、 - 7.40、 - 26.60 前值分别为 - 4.60、0.20、 - 13.80、 - 30.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4698.68 前两日值4660.11 涨跌幅0.83 成交量（亿手）前值264.88 前两日值265.55 总成交金额（亿元）前值6360.19 前两日值6666.27 [1] - 上证50指数前值3069.24 前两日值3034.58 涨跌幅1.14 成交量（亿手）前值61.04 前两日值64.83 总成交金额（亿元）前值1698.82 前两日值1927.80 [1] - 中证500指数前值8299.06 前两日值8286.70 涨跌幅0.15 成交量（亿手）前值268.86 前两日值272.23 总成交金额（亿元）前值5018.87 前两日值5432.64 [1] - 中证1000指数前值8207.12 前两日值8209.10 涨跌幅 - 0.02 成交量（亿手）前值316.46 前两日值299.22 总成交金额（亿元）前值5162.15 前两日值5257.60 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2520.32、4621.33、2642.27、6390.79 前2日值分别为2404.92、4590.86、2570.46、6287.45 涨跌幅（%）分别为4.80、0.66、2.79、1.64 [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21570.79、8259.82、6468.49、3286.59 前2日值分别为20997.14、8162.58、6375.46、3349.91 涨跌幅（%）分别为2.73、1.19、1.46、 - 1.89 [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5762.29、2405.27 前2日值分别为5958.57、2372.61 涨跌幅（%）分别为 - 3.29、1.38 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.12、 - 5.08、 - 33.68、 - 87.68 前2日值分别为 - 2.51、 - 7.11、 - 35.11、 - 83.91 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.36、2.56、 - 3.44、 - 32.44 前2日值分别为 - 1.78、 - 1.58、 - 9.38、 - 34.78 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为21.94、14.54、 - 83.06、 - 194.06 前2日值分别为9.10、 - 4.70、 - 97.10、 - 191.70 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为22.88、 - 3.72、 - 161.92、 - 318.52 前2日值分别为3.90、 - 26.10、 - 178.10、 - 323.30 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4102.20、14156.27、8526.31、3311.51 前2日值分别为4067.74、14127.11、8524.43、3324.89 涨跌幅（%）分别为0.85、0.21、0.02、 - 0.40 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26847.32、54293.36、6882.72、24603.04 前2日值分别为26834.77、54720.66、6917.81、24780.79 涨跌幅（%）分别为0.05、 - 0.78、 - 0.51、 - 0.72 [1] 宏观信息 - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 强调台湾问题是中美关系中最重要的问题 美方务必慎重处理对台军售问题 [2] - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤 表示中俄有义务推动国际社会坚守公平正义 维护全球战略稳定 [2] - 央行部署2026年信贷市场重点工作 要求加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务 支持扩大内需、科技创新、中小微企业等 [2] - 欧盟委员会对中国风电企业启动《外国补贴条例》深入调查 商务部回应将维护中国企业正当权益 [2] 行业信息 - 住建部部长倪虹表示要保障青年人住房需求 发展保障性租赁住房等 支持地方适度增加保障性住房面积 [2] - 1月20城二手住宅共成交11.8万套 环比微降3.1% 同比增长15.3% 市场有活跃度但结构性矛盾突出 [2] - “十五五”期间将支持生物制造产业创新发展 2026年关注前沿技术领域 加快新药上市 [2] - 文化和旅游部、国家消防救援局印发通知明确新型演出场所消防标准 优化演出审批程序 [2] 股指观点 - 美国纳指回落 上一交易日股指继续反弹 煤炭板块领涨 传媒板块领跌 市场成交额2.50万亿元 2月3日融资余额减少28.39亿元至26898.40亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好，是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素共同作用的结果；展望2月，整体仍有望延续阶段性向好格局，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，同时，消费端季节性复苏与投资项目落地，将进一步增强市场信心，但需警惕春节长假期间海外资本市场波动及地缘政治等潜在扰动[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4582.20、4577.40、4540.00、4491.80，涨跌分别为 -136.20、 -142.20、 -167.60、 -170.60，涨跌幅分别为 -2.89、 -3.01、 -3.56、 -3.66，成交量分别为34422.00、110802.00、33589.00、12595.00，持仓量分别为37542.00、174613.00、75115.00、26611.00，持仓量增减分别为 -2648.00、 -11760.00、 -4210.00、 -145.00[1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3032.80、3033.00、3025.20、2999.80，涨跌分别为26.00、27.40、34.80、34.20，涨跌幅分别为0.86、0.91、1.16、1.15，成交量分别为11671.00、39958.00、7948.00、4357.00，持仓量分别为15785.00、62777.00、25732.00、10211.00，持仓量增减分别为 -1198.00、 -3469.00、 -199.00、67.00[1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7951.00、7903.20、7765.20、7647.00，涨跌分别为 -434.60、 -475.20、 -558.00、 -593.00，涨跌幅分别为 -5.18、 -5.67、 -6.70、 -7.20，成交量分别为43997.00、151002.00、69294.00、24711.00，持仓量分别为43403.00、153481.00、93095.00、38790.00，持仓量增减分别为 -3591.00、 -10216.00、 -7752.00、869.00[1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8213.00、8183.00、8031.00、7885.80，涨跌分别为223.00、228.20、251.40、251.80，涨跌幅分别为2.79、2.87、3.23、3.30，成交量分别为44819.00、150161.00、42375.00、20281.00，持仓量分别为58651.00、189544.00、105961.00、51362.00，持仓量增减分别为 -2382.00、 -5304.00、 -1872.00、826.00[1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -4.80、0.20、 -47.80、 -30.00，前值分别为1.00、0.60、 -14.80、 -38.20[1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值指数点数4660.11，成交量265.55亿手，总成交金额6666.27亿元，前两日值指数点数4605.98，成交量304.77亿手，总成交金额7259.20亿元，涨跌幅1.18[1] - 上证50指数涨跌幅 -2.07[1] - 中证500指数前值指数点数8286.70，成交量272.23亿手，总成交金额5432.64亿元，前两日值指数点数8037.05，成交量299.65亿手，总成交金额5460.56亿元，涨跌幅3.11[1] - 中证1000指数前值指数点数8209.10，成交量299.22亿手，总成交金额5257.60亿元，涨跌幅2.93[1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2425.08、4419.68、2507.83、6223.45，前2日值分别为2537.80、4790.37、2532.06、6295.27，涨跌幅分别为 -4.44%、 -7.74%、 -0.96%、 -1.14%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20635.83、8053.28、6401.20、3328.35，前2日值分别为20407.83、8222.23、6435.59、3425.98，涨跌幅分别为1.12%、 -2.05%、 -0.53%、 -2.85%；电信业务、公用事业前值分别为5913.29、2380.41，涨跌幅分别为 -3.36%、 -0.81%[1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前2日值分别为 -23.78、 -28.58、 -65.98、 -114.18，前值分别为 -2.51、 -7.11、 -35.11、 -83.91[1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前2日值分别为0.46、1.06、 -17.14、 -39.54，前值分别为 -1.78、 -1.58、 -9.38、 -34.78[1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前2日值分别为6.68、 -8.12、 -70.52、 -160.52，前值分别为 -86.05、 -133.85、 -271.85、 -390.05[1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -65.43、 -103.63、 -273.83、 -426.83[1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4067.74、14127.11、8524.43、3324.89，前2日值分别为4015.75、13824.35、8344.38、3264.11[1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26834.77、54720.66、6917.81、24781.38，前2日值分别为27.54、5.74、 -111.06、 -258.26，涨跌幅分别为0.22%、3.92%、 -0.84%、 -0.07%[1] 宏观信息 - “十五五”首个中央一号文件公布，提出努力把农业建成现代化大产业，使农村基本具备现代生活条件，让农民生活更加富裕美好[2] - 央行将于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元，1月份公开市场国债买卖净投放1000亿元[2] - 国务院国资委党委强调要大力发展战略性新兴产业和未来产业，一体统筹推进中央企业战略性新兴产业、未来产业发展和传统产业转型升级[2] - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省将目标定在5%以上，上海市2026年GDP目标增长5%左右，将在集成电路、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、航空航天等产业发展[2] - 1月6类家电产品及4类数码和智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元，家电以旧换新、数码和智能产品购新线下销售接近8成，同比增长约20%[2] 行业信息 - 工信部强调要加强未来产业科技供给，推动6G、量子科技、脑机接口、具身智能等领域攻关突破，建立健全未来产业培育政策体系，完善创新发展政策，积极探索适应未来产业特征的监管方式[2] - 八部门联合发布汽车数据出境安全指引，指导企业规范开展数据出境活动，提升汽车数据安全保护水平[2] - 中央网信办会同有关单位制定《生活服务类平台算法负面清单（试行）》，要求相关领域平台制定工作方案[2] - 2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元，折合92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元[2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指大幅反弹，军工板块领涨，银行板块领跌，市场成交额2.57万亿元，2月2日融资余额减少60.09亿元至26926.79亿元[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流共同作用的结果，当前市场已从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济复苏动能增强以及海外资金配置中国资产进程推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4710.00、4711.00、4699.80、4655.00，涨跌分别为 -56.60、 -63.00、 -61.60、 -60.60，涨跌幅分别为 -1.19%、 -1.32%、 -1.29%、 -1.29%，成交量分别为30941.00、108273.00、29303.00、10684.00，持仓量分别为40190.00、186373.00、79325.00、26756.00，持仓量增减分别为712.00、1489.00、3407.00、3479.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3068.20、3074.00、3080.00、3053.20，涨跌分别为 -51.40、 -51.20、 -48.40、 -51.40，涨跌幅分别为 -1.65%、 -1.64%、 -1.55%、 -1.66%，成交量分别为14721.00、48327.00、9614.00、4387.00，持仓量分别为16154.00、70443.00、26626.00、9143.00，持仓量增减分别为 -2163.00、 -3226.00、 -393.00、 -81.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8377.20、8362.40、8300.00、8210.00，涨跌分别为 -166.40、 -176.60、 -191.20、 -191.40，涨跌幅分别为 -1.95%、 -2.07%、 -2.25%、 -2.28%，成交量分别为36443.00、137793.00、56729.00、17220.00，持仓量分别为46994.00、163697.00、100847.00、37921.00，持仓量增减分别为625.00、 -7265.00、 -13.00、2280.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8282.40、8260.60、8143.80、7996.60，涨跌分别为 -70.80、 -69.60、 -60.40、 -55.80，涨跌幅分别为 -0.85%、 -0.84%、 -0.74%、 -0.69%，成交量分别为41174.00、167342.00、47656.00、19670.00，持仓量分别为58272.00、191798.00、111274.00、47496.00，持仓量增减分别为 -614.00、 -4571.00、 -482.00、2912.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为1.00、5.80、 -14.80、 -21.80，前值分别为9.40、6.20、 -13.60、 -22.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4706.34，前两日值4753.87，涨跌幅 -1.00%，成交量319.79亿手，总成交金额7505.65亿元 [1] - 上证50指数前值3066.50，前两日值3110.91，涨跌幅 -1.43%，成交量79.01亿手，总成交金额2222.33亿元 [1] - 中证500指数前值8370.52，前两日值8517.84，涨跌幅 -1.73%，成交量328.95亿手，总成交金额6004.97亿元 [1] - 中证1000指数前值8254.86，前两日值8332.21，涨跌幅 -0.93%，成交量364.92亿手，总成交金额5967.49亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2537.80、4790.37、2532.06、6295.27，前2日值分别为2527.98、5113.79、2538.54、6361.66，涨跌幅分别为0.39%、 -6.32%、 -0.26%、 -1.04% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20407.83、8222.23、6435.59、3425.98，前2日值分别为20985.26、8340.77、6499.24、3419.49，涨跌幅分别为 -2.75%、 -1.42%、 -0.98%、0.19% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为6118.90、2399.81，前2日值分别为5888.99、2389.21，涨跌幅分别为3.90%、0.44% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为3.66、4.66、 -6.54、 -51.34，前2日值分别为20.73、30.13、17.73、 -26.87 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为1.70、7.50、13.50、 -13.30，前2日值分别为13.29、19.49、21.69、 -2.31 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为6.68、 -8.12、 -70.52、 -160.52，前2日值分别为13.36、 -0.24、 -54.84、 -143.84 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为27.54、5.74、 -111.06、 -258.26，前2日值分别为19.19、 -3.21、 -132.61、 -284.21 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4117.95、14205.89、8547.18、3346.36，前2日值分别为4157.98、14300.08、8663.51、3304.51，涨跌幅分别为 -0.96%、 -0.66%、 -1.34%、1.27% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为27387.11、53322.85、6939.03、24538.81，前2日值分别为27968.09、53375.60、6969.01、24309.46，涨跌幅分别为 -2.08%、 -0.10%、 -0.43%、0.94% [1] 宏观信息 - 国家税务总局调整优化自然人增值税起征点标准判定细则，按次纳税起征点标准由每次（日）销售额500元提升到1000元，6种特定情形参照按期纳税适用月销售额10万元起征点标准 [2] - 本周国内沪市首份2025年年报将披露，多个产业会议召开，1月外汇及黄金储备数据将公布；国际方面欧美多国1月PMI数据、美国非农就业报告将出炉，欧洲央行、英国央行将公布利率决议，日本众议院选举举行，科技巨头将发布财报，芝商所和上期所调升黄金和白银期货交易保证金，“AI大战”受关注 [2] - 美国总统特朗普称美委关系好将“分享”石油收益，古方可能与美谈判，格陵兰岛谈判基本达成一致，伊朗正与美“严肃对话” [2] - “欧佩克 +”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高 [2] - 上海市政协十四届四次会议2月2日开幕，“高端产业引领”“低空场景商业化”“人工智能（AI）新业态”成热词 [2] 行业信息 - 2025年以旧换新政策带动冰箱等日用家电、燃气灶等厨具卫具、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%、18.6%，乡镇及以下地区家电订单量同比增长64%，用户数增长38% [2] - 国内造船业2025年完工量4222万载重吨，同比增长11.4%，占全球市场总量56.1%；新接订单量10782万载重吨，占比69%；截至12月末手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占比66.8% [2] - 国内多家车企1月销量多数同比增长，零跑汽车交付32059辆，同比增长27%；小米汽车交付超3.9万辆；蔚来交付新车27182辆，增长96.1%；长城汽车销量达9.03万辆，增加11.59%；赛力斯新能源汽车销量达43034辆，增长140.33%；广汽集团汽车销量达11.66万辆，增长18.47%；理想汽车交付新车27668辆，下滑7%以上 [2] - 1月百城二手住宅均价12905元/平方米，环比下跌0.85%，同比下跌8.67%，新房方面部分城市高端改善楼盘入市带动百城新房价格环比结构性上涨 [2] 股指观点 - 上一交易日股指大幅回落，通信板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.86万亿元，1月29日融资余额减少30.28亿元至27222.32亿元 [2] - 预计股市将延续震荡上行态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划的战略指引下 随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进 股市有望延续震荡上行的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4766.20、4763.00、4758.60、4715.00 涨跌分别为 -26.80、 -22.20、 -20.80、 -21.00 涨跌幅分别为 -0.56、 -0.46、 -0.44、 -0.44 成交量分别为39504.00、11881.00、97329.00、24015.00 持仓量分别为43353.00、18273.00、184613.00、61171.00 持仓量增减分别为 -4859.00、4351.00、1785.00、4163.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3136.60、3132.40、3137.60、3128.60 涨跌分别为 -6.60、 -9.40、 -4.60、 -6.80 涨跌幅分别为 -0.21、 -0.30、 -0.15、 -0.22 成交量分别为14480.00、4204.00、41076.00、7618.00 持仓量分别为14532.00、5098.00、57216.00、18012.00 持仓量增减分别为 -1655.00、1612.00、2024.00、1155.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8172.80、8150.60、8131.20、7985.20 涨跌分别为 -104.60、 -99.00、 -98.80、 -89.40 涨跌幅分别为 -1.26、 -1.20、 -1.20、 -1.11 成交量分别为43150.00、15560.00、120900.00、32704.00 持仓量分别为40507.00、31014.00、171420.00、74145.00 持仓量增减分别为 -5529.00、4930.00、3885.00、2850.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8233.80、8200.40、8160.40、7960.40 涨跌分别为 -161.00、 -149.60、 -145.80、 -135.00 涨跌幅分别为 -1.92、 -1.79、 -1.76、 -1.67 成交量分别为60818.00、21828.00、178731.00、43725.00 持仓量分别为54431.00、39945.00、207812.00、99430.00 持仓量增减分别为 -11425.00、5127.00、 -632.00、5511.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -3.20、 -4.20、 -22.20、 -33.40 前值分别为 -8.80、 -2.40、 -15.60、 -40.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4761.03 成交量301.45亿手 总成交金额8010.55亿元 前两日值4789.92 涨跌幅 -0.60 [1] - 上证50指数前值3132.93 成交量63.16亿手 总成交金额1888.53亿元 前两日值3143.74 涨跌幅 -0.34 [1] - 中证500指数前值8143.28 成交量364.13亿手 总成交金额7352.19亿元 前两日值8249.13 涨跌幅 -1.28 [1] - 中证1000指数前值8203.13 成交量454.44亿手 总成交金额8246.52亿元 前两日值8357.01 涨跌幅 -1.84 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2391.30、4440.66、2589.40、6575.10 前2日值分别为2373.35、4379.37、2607.61、6665.71 涨跌幅分别为0.76%、1.40%、 -0.70%、 -1.36% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20949.34、8918.18、6768.22、3423.94 前2日值分别为21147.32、8773.59、6743.52、3514.66 涨跌幅分别为 -0.94%、1.65%、0.37%、 -2.58% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5808.21、2488.11 前2日值分别为5942.35、2494.18 涨跌幅分别为 -2.26%、 -0.24% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为5.17、1.97、 -2.43、 -46.03 前2日值分别为 -0.52、 -9.32、 -15.92、 -54.72 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为3.67、 -0.53、4.67、 -4.33 前2日值分别为 -1.94、 -4.34、 -3.54、 -10.34 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为29.52、7.32、 -12.08、 -158.08 前2日值分别为24.67、9.07、 -12.53、 -165.73 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为30.67、 -2.73、 -42.73、 -242.73 前2日值分别为38.19、 -2.61、 -45.61、 -252.21 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4138.76、14169.40、8730.75、3321.89 前2日值分别为4165.29、14366.91、8811.04、3388.34 涨跌幅分别为 -0.64%、 -1.37%、 -0.91%、 -1.96% [1] - DAX指数前值26848.47 前2日值26608.48 涨跌幅0.90% [1] 宏观信息 - 特朗普取消与伊朗官员的会谈 美国国务院要求公民离开伊朗 国防部官员透露特朗普听取应对伊朗局势的军事和隐蔽作战选项简报 白宫称外交是首选方案 [2] - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查发酵 多名美国前财经要员批评特朗普政府 全球多家央行行长拟声援鲍威尔 特朗普称鲍威尔超预算将宣布下任美联储主席人选 [2] - 特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税 外交部回应中方维护自身权益 对七国集团减少从中国进口稀土 中方维护关键矿产全球产供链稳定立场不变 [2] - 工信部召开制造业企业座谈会 强调参与行业规则制定和自律机制建设 抵制“内卷” [2] - 民政部等八部门出台14项举措促进养老服务和银发经济发展 2024年底60岁以上老年人口3.1亿人 预计2035年超4亿人 银发经济规模有望超30万亿元 [2] 行业信息 - 2025年我国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元 带动工业增加值增长约2.5万亿元 百家5G工厂平均运营成本降低19% [2] - 工信部部署工业互联网平台发展 目标到2028年有影响力的平台超450家 工业设备连接数突破1.2亿台（套） 平台普及率达55%以上 [2] - 商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税 实施期限5年 [2] - 最新一批国家高值医用耗材集采拟开标 纳入两类12种医用耗材 227家企业496个产品投标 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌 上一交易日股指回调 上证指数结束连阳 石油石化板块领涨 国防军工板块领跌 市场成交额3.70万亿元 [2] - 1月12日融资余额增加460.53亿元至26559.88亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计2026年供给侧改革持续并推升大宗商品价格带动资源型股票上涨；12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值，随着人民币升值预期逐步建立，海外资金有望再度回流并推动中国资产重估；在制度进一步完善、资金再度扩容、产业持续赋能等多重维度利好下，叠加元旦假期资本市场的积极表现形成的情绪助推，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4714.00、4702.60、4697.00、4649.80，涨跌分别为95.60、98.40、103.80、101.60，涨跌幅分别为2.07、2.14、2.26、2.23，成交量分别为35243.00、3875.00、72812.00、11757.00，持仓量分别为57682.00、6427.00、173732.00、46361.00，持仓量增减分别为 -527.00、1026.00、6857.00、845.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3097.40、3099.60、3098.80、3088.80，涨跌分别为73.20、78.40、77.20、77.00，涨跌幅分别为2.42、2.60、2.55、2.56，成交量分别为14001.00、1501.00、35869.00、4657.00，持仓量分别为19315.00、1966.00、56614.00、14295.00，持仓量增减分别为 -66.00、466.00、2964.00、179.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7664.80、7624.80、7596.00、7417.00，涨跌分别为209.60、218.20、229.40、234.60，涨跌幅分别为2.81、2.95、3.11、3.27，成交量分别为34931.00、6676.00、79757.00、18834.00，持仓量分别为60955.00、15432.00、160143.00、60304.00，持仓量增减分别为1787.00、2372.00、15069.00、3432.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7759.20、7697.80、7639.00、7403.40，涨跌分别为179.60、192.00、200.00、198.80，涨跌幅分别为2.37、2.56、2.69、2.76，成交量分别为45173.00、8782.00、103703.00、24252.00，持仓量分别为79432.00、20240.00、189842.00、83969.00，持仓量增减分别为 -1493.00、3064.00、8761.00、3014.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -11.40、2.20、 -40.00、 -61.40，前值分别为 -12.60、 -0.80、 -47.80、 -77.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4717.75，前两日值4629.94，涨跌幅1.90，成交量234.14亿手，总成交金额6305.77亿元 [1] - 上证50指数前值3099.75，前两日值3031.13，涨跌幅2.26，成交量53.50亿手，总成交金额1695.62亿元 [1] - 中证500指数前值7651.20，前两日值7465.57，涨跌幅2.49，成交量251.85亿手，总成交金额5046.90亿元 [1] - 中证1000指数前值7753.88，前两日值7595.28，涨跌幅2.09，成交量305.37亿手，总成交金额5422.31亿元 [1] - 部分行业中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2335.22、4181.88、2568.37、6646.19，前2日值分别为2363.90、4098.94、2529.02、6615.57，涨跌幅分别为 -1.21%、2.02%、1.56%、0.46% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21187.15、8506.05、6818.61、3370.61，前2日值分别为20745.16、8210.31、6717.88、3250.64，涨跌幅分别为2.13%、3.60%、1.50%、3.69% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5879.17、2469.38，前2日值分别为5812.78、2461.03，涨跌幅分别为1.14%、0.34% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -3.75、 -15.15、 -20.75、 -67.95，前2日值分别为 -7.74、 -20.34、 -30.14、 -74.94 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.35、 -0.15、 -0.95、 -10.95，前2日值分别为 -5.13、 -5.93、 -6.13、 -14.73 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为13.60、 -26.40、 -55.20、 -234.20，前2日值分别为 -9.97、 -57.77、 -102.77、 -290.17 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为5.32、 -56.08、 -114.88、 -350.48，前2日值分别为 -13.88、 -90.88、 -159.08、 -397.28 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4023.42、13828.63、8439.12、3294.55，前2日值分别为3968.84、13525.02、8263.86、3203.17，涨跌幅分别为1.38%、2.24%、2.12%、2.85% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26347.24、0.00、6902.05、24829.90，前2日值分别为26338.47、0.00、6858.47、24539.34，涨跌幅分别为0.03%、DIV/0!、0.64%、1.18% [1] 宏观信息 - 证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，强调打好综合惩防“组合拳”，增强行政、刑事、民事协同，深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制，一体打击财务造假和第三方配合造假，强化公司治理内生约束，开展新一轮公司治理专项行动 [2] - 国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈，两国元首共同见证签署科技创新、生态环境、交通运输、经贸合作等领域15份合作文件 [2] - 国务院总理李强在广东调研，指出要完善产业生态，培育拓展应用场景，探索有效经营模式，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级 [2] - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从7方面20条具体举措支持绿色消费，支持购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电产品等 [2] - 外交部发言人林剑回应中委合作问题，表示中方深化两国各领域务实合作的意愿不变，中方在委内瑞拉的合法利益将依法受到保护 [2] 行业信息 - 中国旅游研究院预计2025 - 2026冬季我国冰雪旅游休闲人数将达3.6亿人次，收入有望达4500亿元 [2] - 乘联分会初步预估2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，环比下降8%，2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25% [2] - 克而瑞地产监测显示2025年100家企业拿地新增货值、总价和建筑面积之和分别达22614亿元、11027亿元和10090万平方米，同比分别增长2%、3%和下降5%，投资区域聚焦一二线城市 [2] - 重庆市将开展房地产领域网络环境专项整治行动，加强对涉房地产营销账号监管 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅上涨，传媒板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.57万亿元 [2] - 12月31日融资余额减少143.69亿元至25241.56亿元 [2]

人民币汇率升值与市场影响 - 人民币汇率正快速升值并挑战7.0关口 官方未出面表态可能代表一种默许 [3] - 升值背后因素包括年底外贸企业因出口强势产生的换汇需求 导致资金回流支撑人民币 [3] - 部分外资正重新评估中国资产 关注度随2026年临近以“真金白银”形式反映 海外资金回流是2026年值得关注的潜在支撑力量 [3] 行业与资产投资机会 - 在人民币升值大趋势推动下 香港市场上的许多中国资产可能会受到关注 [3] - 考虑到过去两个月港股回调已较为充分 其潜力值得高看一眼 [3]

中国资产价值重估进程 - 中国资产自去年9月底以来的价值重估已进入下半场 [1] - 重估第一阶段出现在投资者风险偏好较低时期，市场主要对具有高股息率的低估值价值股进行重估，这些股票成为债券的替代品 [1] - 随着投资者信心修复，市场进入第二阶段，关注点转向科技创新领域的成长股，在过去12个月内以科技创新为代表的资产表现显著 [1] 海外投资者角色与市场驱动力 - 下一阶段重估的核心驱动力是海外投资者对中国资产看法的转变 [1] - 过去一年多随着中国经济逐渐明朗和资本市场表现良好，越来越多的海外投资者开始重新关注中国市场，部分资金已增加参与度 [2] - 尽管已有外资回流，但仍有相当规模的长线资金尚未参与中国市场，外资增配中国资产的潜力巨大 [2] 未来市场展望 - 随着中国资本市场重估形势的确立，将会有更多的海外资金进入中国市场 [2] - 外资持续回流有望成为市场讨论的新叙事，并将成为下一步支持中国资产的重要力量 [2]

市场指数表现 - 上证指数于2025年10月29日收盘站上4000点，创2015年8月18日以来新高 [1] 市场资金面特征 - 市场资金面呈现机构投资者稳步配置、个人投资者逐步参与、海外投资者流入动力改善的新特征 [2] 推动市场的资金来源 - “9.24”以来市场上涨主要由通过宽基ETF入市的资金和融资资金推动 [1] - 2025年7月以来沪指接近4000点的过程中，融资资金、主动权益类公募基金及聚焦行业赛道的非宽基ETF成为主要推动力 [1] 不同投资者的配置偏好 - 近一年科技板块同时受到个人和机构投资者关注 [1] - 机构投资者更倾向于配置周期和大金融板块，个人投资者更关注消费板块 [1] - 细分行业中，黄金和芯片受到个人和机构投资者共同关注 [1] - 机构投资者更关注军工和红利相关领域，个人投资者更关注医药和证券 [1] 机构投资者内部配置分化 - 内资主动基金更偏好科技和制造，对金融配置较低 [1] - 外资更偏好电力设备与新能源、家电、食品饮料 [1] - 保险资金在2025年上半年减持宽基ETF，主要增配TMT、军工和券商等行业指数 [1] 居民资金入市情况 - 当前居民存款增速尚未大幅回落，公募基金新增净流入规模较历史高点仍有差距 [2] - 居民入市意愿初显但步伐尚未大规模启动，表明仍处于偏早期阶段 [2] - 投资者正逐渐增加权益类资产配置，对居民资金后续入市进展保持乐观 [2] 海外资金流向 - 2025年7月出现重要转机，主动外资流出放缓，被动外资明显净流入 [2] - 中国新兴产业亮点频出，估值在全球市场中仍具性价比，是吸引外资回流的主要原因 [2]

9月降息预期与中美战略配合 - 9月降息被视为中美战略配合的关键环节 若无法如期降息将影响后续合作推进 [1] - 中国已配合美国暂停中美关税三个月 协助推进美俄首脑会晤及俄乌停火谈判 [1] - 特朗普预计访问中国并邀请韩国总统同行 显示其认为降息等事项已接近落实 [6] 美联储人事变动与降息压力 - 特朗普于2025年8月25日宣布免去美联储理事丽莎・库克职务 指控其涉嫌财务欺诈和虚假陈述贷款文件 [3] - 库克回应称特朗普无权撤职 可能引发联邦法院或最高法院诉讼 [6] - 特朗普通过人事调整施压美联储 鲍威尔主席任期至2026年5月 若不配合将面临后续压力 [6] 降息对资金流动与中国市场影响 - 美国第二轮降息将缩小中美利差 推动海外资金从美国回流中国 [6] - A股市场、楼市企稳及消费复苏均依赖海外存量资金回流 [7] - 中国利率下调空间有限 难以通过降息维持利差 需依靠欧洲协助阻挡资金流向欧洲 [7] 欧洲在利差维持中的角色 - 欧洲利率仍在2%以上 且曾长期维持零利率 具备较大降息空间 [7] - 特朗普需对外搞定欧洲 协助美国实现金融层面第二轮软着陆 [7] - 若欧洲不配合 资金回流中国的节奏可能受阻 影响股市运行时间和空间 [7]

海外资金对中国管理人的调研动态 - 时隔三年海外长线资金开始密集调研中国管理人，海外家族办公室和FOF尤其受到关注 [2] - 过去一个季度多家中国管理人接受海外长线资金尽调，包括境内资产管理机构和海外中国投资机构 [3] - APS旗下基金近期获得显著资金流入，来源包括中国境内和新加坡投资者，类型涵盖FOF、家族办公室和高净值个人 [3] - 方瀛研究正接受四家海外长线投资机构尽调，包括养老金、财富管理机构和保险机构 [3] - 鑫巢资本近期接受多家海外家族办公室和FOF尽调，调查者主要来自欧洲和亚洲地区 [4] 海外机构关注重点 - 海外机构重点关注管理人过往持仓情况和买卖决策，以了解其风格和收益来源 [3] - 尽调内容涉及投资理念、策略、流程、决策机制、权力平衡等具体问题 [3] - 机构投资者重视可规模化、可重复的投资流程，对不合理流程持谨慎态度 [4] - 海外管理人关注七大方面：投资管理体系、风险管理能力、组织架构建设、利益一致性机制、费用结构及流动性条款、宏观经济判断、地缘政治风险评估 [5] - 部分投资者计划降低美国资产配置比重，对中国股票多空策略表现出兴趣 [4] 资金流动现状与展望 - 海外FOF和家族办公室已采取行动，但养老金和主权财富基金调仓不明显 [6] - 截至6月底海外共同基金对中国的配置水平位于过去10年11%分位 [7] - 全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [7] - 北美公共养老基金等机构可能在2026年重新配置中国资产 [8] - 中国市场在MSCI全部国家指数中占比约3%，不及英伟达一家公司(5.1%) [8] 市场驱动因素 - 中国股市向好、政策支持力度加大、外部风险降低将促进海外资金回流 [7] - 北美投资者回归需要两个催化因素：中国股市强劲相对表现和企业盈利能力显著复苏 [8] - 政策持续性和落地情况将影响海外投资者重返中国 [9] - 美国市场回调可能促使全球投资者进行分散投资 [9] - 部分海外机构希望中国交易所延长交易时段以衔接欧洲投资者 [9] 投资机会与行业观点 - 挪威政府养老全球基金正在招标新兴市场股票多头管理人，包括中国市场 [9] - 相较于互联网平台，硬科技更能代表中国未来，看好半导体产业链、人工智能和生物科技 [9] - 中芯国际2024年ROE为2.5%，未来5-7年有望达到10% [10] - 支持中芯国际判断的因素包括中国IC芯片市场规模、政策支持、技术差距缩小和人才储备 [10] - 中国正在发生关键转变：房地产宏观重要性下降、自主可控影响进出口、产业政策调整 [11]