海外资金对中国管理人的调研动态 - 时隔三年海外长线资金开始密集调研中国管理人，海外家族办公室和FOF尤其受到关注 [2] - 过去一个季度多家中国管理人接受海外长线资金尽调，包括境内资产管理机构和海外中国投资机构 [3] - APS旗下基金近期获得显著资金流入，来源包括中国境内和新加坡投资者，类型涵盖FOF、家族办公室和高净值个人 [3] - 方瀛研究正接受四家海外长线投资机构尽调，包括养老金、财富管理机构和保险机构 [3] - 鑫巢资本近期接受多家海外家族办公室和FOF尽调，调查者主要来自欧洲和亚洲地区 [4] 海外机构关注重点 - 海外机构重点关注管理人过往持仓情况和买卖决策，以了解其风格和收益来源 [3] - 尽调内容涉及投资理念、策略、流程、决策机制、权力平衡等具体问题 [3] - 机构投资者重视可规模化、可重复的投资流程，对不合理流程持谨慎态度 [4] - 海外管理人关注七大方面：投资管理体系、风险管理能力、组织架构建设、利益一致性机制、费用结构及流动性条款、宏观经济判断、地缘政治风险评估 [5] - 部分投资者计划降低美国资产配置比重，对中国股票多空策略表现出兴趣 [4] 资金流动现状与展望 - 海外FOF和家族办公室已采取行动，但养老金和主权财富基金调仓不明显 [6] - 截至6月底海外共同基金对中国的配置水平位于过去10年11%分位 [7] - 全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [7] - 北美公共养老基金等机构可能在2026年重新配置中国资产 [8] - 中国市场在MSCI全部国家指数中占比约3%，不及英伟达一家公司(5.1%) [8] 市场驱动因素 - 中国股市向好、政策支持力度加大、外部风险降低将促进海外资金回流 [7] - 北美投资者回归需要两个催化因素：中国股市强劲相对表现和企业盈利能力显著复苏 [8] - 政策持续性和落地情况将影响海外投资者重返中国 [9] - 美国市场回调可能促使全球投资者进行分散投资 [9] - 部分海外机构希望中国交易所延长交易时段以衔接欧洲投资者 [9] 投资机会与行业观点 - 挪威政府养老全球基金正在招标新兴市场股票多头管理人，包括中国市场 [9] - 相较于互联网平台，硬科技更能代表中国未来，看好半导体产业链、人工智能和生物科技 [9] - 中芯国际2024年ROE为2.5%，未来5-7年有望达到10% [10] - 支持中芯国际判断的因素包括中国IC芯片市场规模、政策支持、技术差距缩小和人才储备 [10] - 中国正在发生关键转变：房地产宏观重要性下降、自主可控影响进出口、产业政策调整 [11]

海外长线资金回归中国市场 - 海外长线资金如家族办公室、FOF等正密集调研中国管理人，包括境内资产管理机构和海外中国投资机构 [1][3] - 近期APS旗下基金获得显著资金流入，来源包括中国境内投资者和新加坡投资者，类型涵盖FOF、家族办公室和高净值个人 [3] - 方瀛研究正接受四家海外长线投资机构尽调，包括养老金、财富管理机构和保险机构 [3] 海外机构尽调关注重点 - 海外机构关注管理人过往持仓和买卖决策，以了解其风格和收益来源 [3] - 尽调内容涉及投资理念、策略、流程、决策机制及权力平衡等具体问题 [3] - 海外管理人关注七大方面：投资管理体系、风险管理能力、组织架构建设、利益一致性机制、费用结构及流动性条款、宏观经济判断、地缘政治风险评估 [5] - 部分机构偏好低调管理人，对豪华办公室不以为然 [5] 资金配置现状与趋势 - 截至6月底，海外共同基金对中国的配置水平位于过去10年11%分位，全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [8] - 海外FOF和家族办公室已行动，但养老金和主权财富基金尚未明显调仓 [6] - 北美公共养老基金等机构可能在2026年重新配置中国资产 [7][9] - 挪威政府养老全球基金正在招标包括中国在内的新兴市场股票多头管理人 [10] 市场回归的催化剂 - 中国股市需展现强劲相对表现，跑赢美国、日本和印度市场 [9] - 中国企业盈利能力需显著复苏 [9] - 政策需具有持续性且能够落地 [9] - 若美国市场回调，全球投资者更有动力分散投资 [9] 投资机会与行业偏好 - 硬科技如半导体产业链、人工智能、生物科技被视为中国未来优势发展领域 [12] - 中芯国际ROE有望从2.5%提升至10%，相当于台积电的一半 [12] - 中国芯片市场规模大、政策支持、技术差距缩小、人才储备充足 [12][13] - 投资者应关注能提升生产力的企业，不局限于美国大型科技股 [14]

最近，GS出报告总结了对冲基金行业的2025H1表现，我让AI哥列出前15大发现，我逐个给出点评。上 半年最差的是生物技术，我自己的组合也为之所累。第二惨的是趋势跟踪CTA。以下点评的都是美国基 金的情况。 1. 2025年上半年对冲基金行业开局良好，PM成功应对市场波动，实现稳健回报。 凡是亲历过1～4月的很难直视这个结果。依稀记得，1～2月讨论中国接棒美国的AI、美国接棒中国的 改革，中美互为对方解药。3～5月讨论美国例外论的黄昏、美元的黄昏、美债的黄昏（美国崩溃论）。 为美国赤字-债务问题的无解困局谏言建策、操碎了心。但是姜还是老的辣，巴菲特早在波动的核心时 段就在股东会上坦言：（和历史上经历的危机相比）这都不叫事。有时感觉美国就像一出过度透明的真 人秀，如果紧盯着每一句台词，往往就错过了主剧情。只要有增长和降息可见，资金就要炒股。 Allocator们都知道，好的美国量化一票难求，门槛巨高。在大家经历了基本面巨大波动的一季度，量化 的稳定赚钱特色让人印象深刻，因此带来了追捧。不过鉴于投资者总是追涨和从众，如果量化在下半年 表现不好，大家可能又会觉得，机器果然还是不如叙述强大。 由于美国量化门槛高，很多 ...

在私募界，量化多头、主观多头等热门策略因为出色的业绩表现，已经被投资者广为了解。然而，还有一部分较为小众的"宝藏"策略，因种种原因尚未被 投资者所熟知。为方便投资者参考，本文将对FOF、股票多空、套利策略和期权策略进行介绍，并对这些策略近一年的业绩整体表现展开回顾。 FOF策略TOP20：上海太盈登顶榜首！宏桥基金、上海紫杰等入围 何为FOF策略？据公开资料显示，FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的策略，也就是"基金中的基金"。在基础架构上，该策略不 直接购买股票或债券等基础资产，而是通过持有其他基金间接投资于市场。这种结构的设计初衷，是为了解决投资者面临的"基金选择困难问题"—当市场 上有数千只基金使得普通投资者难以筛选时，FOF可以通过专业基金经理帮助实现基金优选和组合构建。 FOF策略表现如何？私募排排网数据显示，截至5月底，有业绩显示的FOF策略产品数量为111只，近一年平均收益达到18.51%，在所有二级策略中排名处 于中上游水平。此外，该策略在近一月、近半年、近三年分别实现1.26%、6.45%、14.60%的平均收益。 在FOF策略近一年收益TOP20中，晋江泉 ...

小众私募策略业绩表现 - FOF策略近一年平均收益18.51%，在二级策略中排名中上游，近一月、近半年、近三年平均收益分别为1.26%、6.45%、14.60% [3][5] - 股票多空策略近一年平均收益15.40%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.88%、1.65%、22.03% [3][12] - 套利策略近一年平均收益14.06%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.40%、3.83%、20.80% [3][19] - 期权策略近一年平均收益9.48%，在二级策略中排名靠后 [3][24] FOF策略 - FOF策略通过持有其他基金间接投资市场，解决投资者基金选择困难问题 [5] - 上海太盈旗下产品"老友天玑一号"在FOF策略近一年收益TOP20中排名第一 [5][6] - 晋江泉智私募、北京明晟东诚私募、宏桥基金、上海紫杰私募等公司产品入围FOF策略TOP20 [5][9] 股票多空策略 - 股票多空策略通过同时持有多头和空头头寸对冲风险，在市场下跌时相对抗跌 [12] - 共青城奇点私募旗下产品"奇点多元策略1号"在股票多空策略近一年收益TOP20中排名第一 [12][16] - 进化论资产旗下产品"进化论金选量化多空1号1期"表现突出，基金经理王一平有16年资本市场投资经验 [18] 套利策略 - 套利策略利用市场价格差异进行无风险或低风险获利，包括ETF套利、商品期货套利等多种类型 [19] - 安合融信旗下产品"安合融信匠人匠心10号"在套利策略近一年收益TOP20中排名第一 [21] - 博润银泰旗下产品"博润小牛3号"在回撤控制方面表现突出，采用"多周期、多品种、多策略、极致分散"的投资理念 [23] 期权策略 - 期权策略私募整体呈现"小而美"特征，0-5亿规模私募更容易出现"黑马" [24] - 云南汇誉基金旗下产品"汇誉欣欣向荣一号A类份额"在期权策略近一年收益TOP20中排名第一 [28] - 宁波泽添旗下产品"宁波泽添钱龙期权宝量化增强1号"以较小回撤实现可观收益 [30]