文章核心观点 - 洋河股份2025年的净利润阶段性下滑是公司在行业调整期主动变革、筑底蓄力的结果，而非基本面恶化 [1] - 2026年白酒行业迎来政策底、行业周期底、估值底的三重共振，为复苏提供了时间窗口 [1] - 洋河通过产品品牌协同革新、渠道生态深度修复、内生能力系统升级等一系列主动布局，将在行业复苏期释放巨大能量，体现其长期价值韧性 [1][9] 产品与品牌战略 - 公司跳出传统“单品驱动”模式，构建“高端稳势、中端放量、大众破局”的协同产品矩阵 [2] - 高端市场：梦之蓝M6+实施“控量稳价”，主动缩减投放量，推动终端价从560元回升至575-580元区间 [2] - 中端市场：第七代海之蓝以“3年主体基酒+5年陈酒调味”实现品质跃升，成为百元档市场中坚力量 [2] - 大众市场：高线光瓶酒以高品质和场景化定位切入高增长赛道，48小时京东销量破万瓶 [2] - 品牌传播构建“高端IP树形象、区域IP强渗透、潮流IP引流量”矩阵，例如联合不齐舞团发起挑战赛获得2.3亿次话题曝光量，有效触达不同消费群体 [3] 渠道生态与运营 - 公司以“稳价格、优利润、强赋能”为核心重构渠道生态，而非采取短期压货策略 [4] - 对主导产品实施“厂价直供+终端限价+配额管控”三重价格管控机制，新版海之蓝终端价稳定在130元，M3水晶版批价维持在350-360元 [4] - 通过“柔性返利”政策优化渠道利润，新版海之蓝、M3水晶版的利润已实现对主要竞品的反超 [5] - 通过“开瓶扫码返现+瓶盖兑酒+宴席补贴”等举措拉动C端消费，截至2025年底，江苏核心市场库存周转周期从3个月缩短至2.5个月，合同负债环比增长12% [5] 内部能力与系统升级 - 公司确立“深耕大本营、深度全国化”双轨战略，将核心资源向江苏本土市场倾斜，并推进组织架构扁平化以提升决策效率 [7] - 依托全链路数字化转型提升运营效率：生产端通过智能化改造保障品质并降低成本；渠道端实时监控动销数据以优化库存；营销端通过大数据分析提升营销转化率 [8] - 公司坚守品质，持续强化基酒储备与工艺创新，依托70万吨绵柔年份老酒、34万吨高端陶坛原酒储备的核心优势构建品质壁垒 [8]

公司动态与战略 - 茅台集团召开2026年全国经销商会长联谊会，强调i茅台平台的根本目的是解决产品触达和效率问题，并摸清真实消费边界 [1] - 公司在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下，通过i茅台平台进行动态投放，旨在让产品直达消费端，并建立良好的渠道生态 [1] - i茅台平台上线第9日，53%vol 500ml贵州茅台酒新增用户已超270万，成交用户已超40万 [1] 行业趋势与渠道变革 - 知名白酒真实市场价信息平台“酒价内参”上线，旨在提供市场透明度 [1] - 公司通过i茅台平台直接触达消费端，是行业渠道生态变革的重要举措 [1]

公司近期市场动态与价格表现 - 2025年12月12日，飞天茅台散瓶批发价首次跌破1499元指导价[1] - 2025年12月13日，53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价回升至1500元/瓶，较前一日回升20元；原箱产品报价为1520元/瓶，较前一日回升25元[1] - 2025年12月13日，有深圳经销商透露飞天茅台酒价格在一天内上调4次，傍晚拿货价达1580元/瓶[2] 公司近期政策举措 - 公司于近期推出控量政策，涵盖短期减负与中长期结构性改革两大维度[1] - 短期措施：计划在2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，旨在为年底资金紧张的经销商减负，防止恐慌性抛售[1] - 中长期结构性改革：计划在2026年大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应[1] - 公司官方尚未公布上述控量政策相关内容[1] 产品价格历史走势 - 2025年以来，飞天茅台零售价格呈单边下行态势[2] - 2025年6月11日，散瓶批发价首次跌破2000元心理关口[2] - 2025年6月22日，价格跌至1900元以下；6月25日再破1800元[2] - 2025年7月7日，价格短暂反弹至1880元[2] - 2025年8月29日，价格再度失守1800元[2] - 2025年10月底，价格跌破1700元；11月末跌破1600元[2] 公司渠道管理与合作 - 2025年上半年，公司管理层曾与京东、阿里达成共识，要求“电商渠道主动融入茅台渠道生态，反对不正当竞争”[2] - 公司正在努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，并配合各级市场监管部门推动协同共治[3] 公司二级市场表现 - 截至2025年12月12日，贵州茅台股价收报1420.65元/股[3] - 公司总市值为17790亿元[3]

业绩说明会情况 - 贵州茅台于9月12日召开2025年半年度业绩说明会 [1] i茅台平台运营表现 - 2025年上半年i茅台平台收入同比增长4.98% [1] - 该平台占公司直销收入比例下降3.5个百分点至26.89% [1] 公司渠道战略定位 - i茅台被定义为公司"4+6"渠道生态体系的重要组成部分 [1] - 平台建成后持续根据市场动态优化产品投放策略 [1] 未来运营规划 - 公司表示将持续优化i茅台平台运营模式 [1] - 将继续调整产品投放策略和营销推广方式 [1]

财务表现 - 公司预收货款从年初95.92亿元下降至55.07亿元，减少40.85亿元 [2] 渠道策略优化 - 通过调整渠道付款节奏减轻经销商财务负担 [2] - 与经销商深化战略协同推动白酒市场良性发展 [2] - 主力经销商打款意愿强烈且渠道整体运营平稳 [3] 经销商关系管理 - 营销团队需与经销商共同做好消费者服务 [2] - 精心服务经销商并了解市场拓展与产品动销困难 [2] - 经销商体系被定义为利益、情感和命运共同体 [2] 企业战略定位 - 坚持长期主义与渠道商保持密切协作 [2] - 构建厂家与经销商深度绑定的利益共享机制 [3] - 通过共担风险体现企业契约精神 [3]