主动优选策略表现分析 - 2025年以来截至6月30日，主动优选相比沪深300取得5.46%的超额收益 [1] - 2020年表现最佳，上涨65.78%，跑赢沪深300达24.49%，跑赢偏股基金指数5.61% [4][7] - 2021-2023年及2025年多数时间跑赢沪深300和偏股基金指数 [8][9] 2024年阶段性跑输原因 - 2024年主动优选上涨6.56%，跑输沪深300达8.12%，但小幅跑赢偏股基金指数2.56% [11][12][13] - 跑输主因是9月后市场炒作小微盘股，亏损股和微利股10-11月暴涨超20%，而绩优股涨幅有限 [20][23] - 主动优选坚持投资ROE高于平均的绩优股，回避亏损股炒作 [23][33] 市场风格与长期投资逻辑 - 短期流动性充裕时易出现"炒小炒差"行情，亏损股因击鼓传花上涨但最终回落 [24][27][28] - 长期看绩优股回报显著优于微利股和亏损股，公司盈利增长决定股票长期收益 [30][37] - 主动优选通过精选高ROE公司实现长期超额收益，2020-2025年持续跑赢市场基准 [35][38] 历史业绩数据对比 | 年份 | 主动优选 | 沪深300 | 偏股基金指数 | |------|----------|---------|--------------| | 2020 | +65.78% | +41.29% | +60.17% | [4] | 2024 | +6.56% | +14.68% | +4% | [12] | 2025*| +5.07% | +0.03% | +5.38% | [4][36] （*2025年数据截至6月30日）

政策修订与市场反应 - 中国证监会正式落地修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，成为激活A股并购重组市场的关键因素 [1] - 新政发布后多家A股上市公司披露并购重组计划，其中海光信息拟"A吃A"换股吸收合并中科曙光受到市场关注 [1] - 市场各方普遍欢迎并购重组新政出台，期待政策红利尽快释放 [1] 并购重组市场意义 - 在经济转型关键时期，活跃A股并购重组市场意义重大，除IPO外并购重组也是资本退出的重要路径 [1] - 并购重组能加速优质资产证券化进程，提升资源要素配置效率，助力产业链整合升级 [1] - 传统产业可通过并购重组引入新兴技术与业务实现转型升级，新兴产业企业间并购有助于扩大规模效应增强国际竞争力 [1] 政策执行与监管重点 - 新规提出"提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度"，但主要针对科技创新行业及产业类并购 [1] - ST公司和*ST公司并非新规包容度提升的主要对象，"类借壳"式重组仍将面临严格监管 [1] - 需防止市场主体错误理解为对ST公司和*ST公司重组政策的松绑 [1] 市场炒作风险 - 新规落地后市场对ST板块公司炒作热度回升，如*ST宇顺年内涨幅超过3倍 [2] - ST公司和*ST公司不是新规包容度提升重点，"加大退市力度"是监管层长期举措 [2] - 去年以来重组失败案例逐渐增多，部分ST公司和*ST公司通过并购重组规避退市风险的成功率存疑 [2] 投资者保护机制 - 需防止通过关联方并购重组进行利益输送，尤其是高溢价的关联并购 [2] - 监管层应在并购重组实施过程中赋予中小投资者更大参与空间和表决权限 [2] - 近期多家上市公司关联并购计划因中小投资者反对而终止 [2] 市场各方角色 - 监管层、中介机构、中小股东及二级市场投资者都应在并购重组中明确自身角色 [3] - 每起并购重组都应契合政策本意才能充分释放政策效能，推动资本市场稳健发展 [3]

市场表现 - 两市成交1 84亿 中位数下跌3 08% 市场表现惨淡 [1] - 恒生指数险守60日线 恒生科技回撤超20% 进入技术型熊市 [3] - 港股与A股高度联动 港股走熊影响A股独立牛市预期 [3] 市场传闻与情绪 - 传闻监管窗口指导游资炒作 导致概念股全线下跌 [1] - 股民群体对公募机构存在怨气 假新闻传播摩根大通指责公募操纵股价 [1] 外部因素影响 - 美元指数持续上升至7 25 资金从港股撤出 港股走势接近破位 [1] - 美元指数站上107关口 创一年新高 MSCI新兴市场货币指数跌回2024年初水平 [3] - 美股创新高 资金回流美股 港股吸引力下降 [3] 公司动态 - 紫金矿业哥伦比亚金矿遭非法武装盗挖 损失3吨黄金约2亿美元 [3] - 该金矿2020年以70亿人民币收购 目前放弃40吨低质量矿床 保留高质量矿床 [3] - 黄金价格飙涨 紫金矿业仍从收购中获利 但需让渡部分利益 [3] 商品市场 - 黄金价格跌至2560美元附近 回调幅度较大 美元宽松预期落空 [3] 其他事件 - 特朗普提名卢比奥为国务卿 卢比奥公开支持以色列打击哈马斯 [5] - 国内儿童腺病毒感染病例增加 暂无相关疫苗 建议避免人群聚集 [5]

医疗相关 - 右手小臂脂肪瘤手术将于11月26日进行 局部麻醉 费用500元/刀 术后14天拆线 [1][3] - 公立医院手术以效率优先 不考虑美容缝合 [3] A股市场表现 - 当日成交额1 85万亿 市场中位数-0 38% 连续两日回调 [3] - 10月16日后10个交易日 上证50累计-0 6% 微盘股指数累计+14 1% [3] - 当前市场呈现"炒小炒差"特征 市值越小表现越好 业绩预亏指数持续跑赢大盘 [6] - ST板块当日+2 7%领涨 但需警惕政策转向风险 [8] 电动车行业动态 - 小米SU7 Ultra超跑发布 售价81 49万 零百加速1 98秒 赛道性能达世界一流水准 [9] - 欧盟对中国电动车征收最终反补贴税 比亚迪+17% 吉利+18 8% 上汽+35 3% 特斯拉7 8% [9] - 中国电动车产业已处全球领先地位 欧美通过关税壁垒保护本土产业 [9] 新能源政策 - 六部门推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设 推动海上风电集群化开发 [9] - 风电光伏板块联动上涨 光伏获资金更多关注 [9] 三季报业绩 - 消费类公司表现疲软：美的+14% 泸州老窖+9 7% 五粮液+9 2% 洋河-9 14% [9] - 其他领域：比亚迪+18% 长江电力+30% 三一重工+19 6% 中国中免-24 7% [9] - 科技公司：寒武纪亏损7 24亿 某重组概念股亏损3783万 [9] 消费电子促销 - iPhone16系列补贴价5149元起（官网价5999元起） Pro Max版8929元起（官网9999元起） [11] - 安卓机型：vivo X100s 3375元起 小米14 3437元起 华为Pura70 4549元起 [14] 家电促销 - 发放2600元家电消费券包 包含空调/冰箱/洗衣机等9 4折券 电脑/手机9折券 [16][17] - 具体产品：小米空调1 5匹1886元 海尔洗烘套装4584元 [18]