来源：市场资讯 （来源：F金融） 当前，我国资本市场正经历着自全面注册制改革以来最为深刻的制度重构期。随着《上市公司治理准则》（2025年修订）、《上市公司章程指 引》等核心法规的密集出台，2025-2026年已成为上市公司治理现代化的关键政策窗口期。上市公司不仅面临监事会职能向审计委员会转移、职工 代表董事强制设置、独立董事现场履职等结构性变革，更需应对协议转让合规、业绩预告窗口期管理、内幕信息防控等多维度的操作挑战。以下 为大观梳理的上市公司信披工作年度总结，供参考。 3、离任监事若知悉内幕信息，应持续防范内幕交易风险，避免触碰红线。 一、监事会改革 根据证监会《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》的要求，上市公司应当在2026年1月1日前，按照《公司法》《实施规定》及 证监会配套制度规则等规定，在公司章程中规定在董事会中设审计委员会，行使《公司法》规定的监事会的职权，不设监事会或者监事。上市公 司调整公司内部监督机构设置前，监事会或者监事应当继续遵守证监会原有制度规则中关于监事会或者监事的规定。 监事离任的衔接处理，相关人员的权利义务仍需妥善衔接： 1、离任后6个月内不得减持股份；任期届满后 ...

进入年尾，有的ST公司因长期财务造假"披星戴帽"，有的则走向退市，A股"炒小炒差"的风气已经转 向。 12月2日，远大智能、ST立方被实施其他风险警示、退市风险警示，股票简称分别变更为ST远智 （002689.SZ）、*ST立方（300344.SZ）。当天早盘，两家公司股价均出现跌停。截至当日收盘，ST远 智报收4.33元/股，跌幅5.04%；*ST立方报收2.69元/股，跌幅19.94%。 两家公司近期均因长期财务造假 被罚。其中，*ST立方被查明连续三年累计虚增营收超6亿元，公司及多名责任人合计被罚4000万元。 就在本周，因触发交易类强制退市指标，*ST元成（603388.SH）将于12月5日终止上市。该公司存在长 期财务造假、欺诈发行的情况。 以往，部分资金喜欢"炒小炒差"，寄希望于ST股"咸鱼翻生"。如今， 资金正从"博傻"转向避险。南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉第一财经，在全面注册制改革持续 深化背景下，多只ST股遭罚，是"零容忍"体系与退市常态化机制协同发力的必然结果。（第一财经） ...

核心观点 - A股市场投资风格发生转变，资金从“炒小炒差”转向避险和“选优”，ST公司因财务造假等问题密集被处罚和退市 [2] - 在全面注册制改革深化背景下，“零容忍”监管体系与退市常态化机制协同发力，问题公司被加速出清 [2][11] 公司处罚与财务造假细节 - ST远智因2019年至2022年半年报财务造假被罚，公司及7名责任人合计罚款2100万元，具体手段包括伪造验收证明提前确认电梯销售收入和利用未实际履行租赁协议确认收入，累计虚增营收约3.36亿元，虚增利润约9326万元 [3][4][5] - *ST立方因2021年至2023年年报财务造假被罚，公司及10名责任人合计罚款4000万元，手段包括通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易虚增营收，累计虚增营收6.38亿元，其中2021年和2022年虚增营收占比均超50% [3][5] - *ST元成因2020年至2022年年报虚假记载及2022年定增文件编造虚假内容被罚，公司及5名责任人合计罚款约7945万元，累计虚增营收2.09亿元，虚增利润5046.2万元 [10][11] 公司经营与财务状况 - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元，2023年扭亏为盈后2024年再度亏损2076.98万元 [9] - *ST立方扣非净利润连续五年亏损，2020年至2024年累计亏损超10亿元，2025年前三季度继续亏损6224.7万元 [9] - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元触发交易类强制退市指标，于12月5日终止上市 [10] 会计差错与监管历史 - ST远智和*ST立方在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错，ST远智调整后2020年和2021年由盈转亏，*ST立方连续两年更正财务数据并被监管关注 [6][7] - *ST立方因频繁会计差错更正，年审机构指出其销售业务控制失效，财务报告内部控制运行失效，年报被出具非标意见 [8]

A股监管趋严与ST公司风险暴露 - 远大智能和ST立方因长期财务造假被实施风险警示 股价出现跌停 ST远智报收4 33元 股 跌幅5 04% *ST立方报收2 69元 股 跌幅19 94% [3] - *ST元成因触发交易类强制退市指标将于12月5日终止上市 该公司存在长期财务造假和欺诈发行情况 [3] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉指出 在全面注册制改革深化背景下 ST股遭罚是"零容忍"体系与退市常态化机制协同发力的结果 市场投资理念从"炒小炒差"转向避险和"选优" [3][18] 财务造假具体细节与处罚结果 - ST远智2019年至2022年半年报存在虚假记载 虚增收入约3 36亿元 虚增利润约9326万元 其中部分年份虚增利润幅度超过300% [5][6] - *ST立方2021年至2023年年报虚假记载 累计虚增营收6 38亿元 其中2021年和2022年虚增营收分别占当期总营收50 09%和51 67% [5][8] - ST远智及7名责任人被合计罚款2100万元 *ST立方及10名责任人被合计罚款4000万元 其中3人被采取10年证券市场禁入措施 [6][8] 财务造假主要手法 - ST远智主要造假手段包括利用伪造的验收证明提前确认电梯销售收入 以及在未实际履行租赁协议的情况下确认租赁业务收入 [6] - *ST立方通过开展代理业务 融资性贸易和虚假贸易虚增营业收入 其中部分业务无商业实质 构成合同和资金流转闭环的虚假贸易 [7][8] 前期会计差错与持续经营问题 - 两家公司在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错 ST远智更正后2020年和2021年由盈转亏 分别亏损1428 43万元和2810 58万元 [10] - *ST立方连续两年进行会计差错更正 累计调减营收超5000万元 年审机构指出其销售业务控制失效 影响财务报表准确性 [10][13] - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元 *ST立方2020年至2024年扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超10亿元 2025年前三季度继续亏损6224 7万元 [14] 退市案例与市场影响 - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元被强制退市 该公司2020年至2022年累计虚增营业收入2 09亿元 虚增利润总额5046 2万元 [15] - 田利辉认为对问题ST公司的持续监管旨在通过"清淤排毒"净化市场生态 将"害群之马"坚决出清 夯实资本市场健康发展基石 [17]

活动概况 - 活动名称为“产业向新 智创苏州——2025年苏州上市公司投资者集体接待日”，将于12月2日下午举行 [1] - 活动旨在为全球投资者开启与苏州产业新力量的深度对话，搭建上市公司与投资者之间的高效沟通平台 [1] - 活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会主办，并由全景网络、东吴证券、广发证券协办 [1] 市场规模与地位 - 截至2025年11月30日，苏州境内A股上市公司总数达227家，位居全国第五 [2] - 其中科创板企业57家，数量位列全国第三 [2] - 苏州上市公司总市值达到25324.66亿元，较年初增长46.86% [2] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，苏州226家上市公司合计实现营业收入6640.13亿元，创近五年同期新高 [2] - 石油石化、电子、电力设备等行业贡献了近七成的营收 [2] - 前三季度利润总额达499.26亿元，同比增长16.32% [2] - 电子、机械设备、通信等新兴产业成为利润贡献的主力军 [2] 研发创新投入 - 2025年前三季度，非金融类上市公司研发费用合计252.52亿元，同比增长2.31% [3] - 纳芯微、阿特斯、固德威等一批新兴产业龙头企业位居研发投入前列 [3] - 研发投入强度稳步提升，为培育“专精特新”企业和细分领域“隐形冠军”奠定基础 [3] 活动特色与行业趋势 - 活动设置数字人播报环节，以智能化方式呈现苏州上市公司经营亮点 [3] - 交易所专家与券商分析师将围绕资本市场政策、行业趋势等主题进行分享 [3] - 活动有助于增强市场对“苏州板块”的认知与信心，为上市公司优化治理结构提供契机 [3]

中国ETF市场发展现状与前景 - 中国ETF市场规模在短短几年内实现突破5万亿元的跨越，增长势头迅猛 [1] - 对比海外市场，中国ETF市场仍有巨大的发展空间 [1] - ETF已成为资产配置的重要工具，覆盖范围广泛，包括A股宽基指数、芯片半导体等行业、海外市场指数以及黄金等商品类别 [2] 公司核心策略与产品布局 - 公司聚焦ETF赛道，重点打造全球宏观量化ETF轮动策略和ETF套利及T0策略两类产品 [2] - 全球宏观量化ETF轮动策略通过在不同市场、不同类别ETF间动态配置，旨在控制风险的同时争取中等收益，提供稳健的纯多头策略体验 [2] - ETF套利及T0策略定位为“类现金管理工具”，在私募领域属于较早系统化布局ETF策略的机构 [2] 公司投资理念与风控框架 - 投资理念强调策略的前瞻性设计，必须在构建策略之初就建立完善框架，而非事后补救 [2] - ETF套利策略通过期权工具对冲底层资产的方向性风险，使其不受市场涨跌影响 [2] - 宏观轮动策略通过全球配置多元化ETF来分散单一市场风险，策略设计时已充分认知潜在风险 [2] - 采用“先立框架，后补细节”的模式，嵌入相应风控机制，确保策略面对市场周期与突发事件时具备更强适应性与韧性 [2] 对中国股市的长期展望 - 对中国股市长期前景持乐观态度，认为股市作为居民财富“蓄水池”的重要性日益凸显 [3] - 在政策引导和支持下，股市正成为支持实体经济、推动财富增值的重要渠道，市场整体将呈现震荡向上、螺旋式发展态势 [3] - 随着全面注册制改革深入和机构投资者占比提升，市场正经历深刻的价值重估，具备核心竞争力和持续成长性的优质资产将更受青睐 [3] 对投资者的资产配置建议 - 建议投资者采取“核心-卫星”或分层配置策略 [1][3] - 一部分资金配置于ETF套利等低波动策略，作为防御或现金管理工具，满足短期流动性需求 [1][3] - 另一部分资金通过ETF轮动等策略参与股市长期成长，承接财富增值功能 [1][3] - 从海外市场经验看，这种“稳健+成长”的配置方式既能应对市场波动，也有望在长期中实现资产稳健增长 [3]

中国ETF市场发展现状 - 中国ETF市场规模在短短几年内实现突破5万亿元的跨越，增长势头迅猛[1] - 对比海外市场，中国ETF市场仍有巨大的发展空间[1] - ETF已成为资产配置的重要工具，覆盖范围广泛，包括A股宽基指数、芯片半导体等行业、纳斯达克等海外市场指数以及黄金等商品类别[1] 公司核心策略与产品布局 - 公司聚焦ETF赛道，重点打造全球宏观量化ETF轮动策略和ETF套利及T0策略两类产品[1] - 全球宏观量化ETF轮动策略通过在不同市场、不同类别ETF间动态配置，控制风险并争取中等收益，提供稳健纯多头策略体验[1] - ETF套利及T0策略定位为“类现金管理工具”，通过期权工具对冲底层资产方向性风险，使其不受市场涨跌影响[1] - 公司属于私募领域较早系统化布局ETF策略的机构，预计随着市场持续扩容将有更多同行加入这一赛道[1] 公司投资理念与风控机制 - 公司投资理念强调策略的前瞻性设计，在构建策略之初就建立完善框架而非事后补救[1] - 宏观轮动策略通过全球配置多元化ETF来分散单一市场风险[1] - 策略设计时已充分认知潜在风险，如市场波动率消失或全球市场普跌，并嵌入相应风控机制构成核心框架[1] - 后续优化如引入AI处理数据或适应政策变化，均在稳健框架下进行细节完善，确保策略面对市场周期与突发事件时具备更强适应性与韧性[1] 对中国股市的长期展望 - 看好中国股市长期前景，当前中国房地产市场进入稳定发展阶段，股市作为居民财富“蓄水池”的重要性日益凸显[1] - 在政策引导和支持下，股市正成为支持实体经济、推动财富增值的重要渠道，市场整体将呈现震荡向上、螺旋式发展态势[1] - 随着全面注册制改革深入推进和机构投资者占比持续提升，市场正经历深刻价值重估，真正具备核心竞争力和持续成长性的优质资产将越来越受市场青睐[1] 对投资者的资产配置建议 - 建议投资者采取“核心-卫星”资产配置策略，部分配置于稳健的ETF套利策略作为防御，部分通过ETF轮动等策略参与股市长期成长[1] - 建议采取分层配置策略，一部分资金配置于ETF套利等低波动策略作为现金管理工具，另一部分投入股市长期方向如ETF轮动策略承接财富增值功能[2] - 从海外市场经验看，“稳健+成长”的配置方式既能应对市场波动，也有望在长期中实现资产稳健增长[2] - 最适宜的策略是长期持有优质资产，并在风险事件出现时进行适度调整[2]

创业投资发展 - 鼓励发展创业投资 [1] - 畅通创投基金退出渠道 [1] - 大力发展并购市场 [1] 资本市场改革 - 深入推进全面注册制改革 [1] - 保持IPO和再融资常态化 [1] - 给创投基金退出以稳定预期 [1] 并购市场与基金 - 鼓励设立市场化并购母基金 [1]

资本市场总体规模与里程碑 - A股市场总市值于2025年8月首次突破100万亿元大关 [1] - 公募基金管理规模突破36万亿元 [3] - 债券市场规模位居全球第二，期货成交量稳居全球第一 [3] 制度与法治体系建设 - 2024年国务院发布新“国九条”并推出60余项配套规则，进行系统性制度重构 [2] - 新证券法实施，《期货和衍生品法》及《私募投资基金监督管理条例》出台，完善法治体系 [2] - 全面实行注册制，“十四五”期间共有207家公司平稳退市 [2] 多层次市场体系发展 - 形成由主板、科创板、创业板和北交所构成的多层次资本市场体系 [3] - 北交所成立至10月10日，已有278家上市公司，累计融资超500亿元 [3] - 全市场期货期权品种达到157个，覆盖国民经济主要产业领域 [3] 市场结构与行业变迁 - A股科技板块市值占比超过四分之一，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [4] - 电子行业以11.54万亿元总市值于2025年8月22日首次超越银行业，成为A股第一大行业 [4] - 2024年以来，电子、电力设备、通信、计算机四大科技板块合计贡献市值增量超16万亿元，占全市场增量的39% [4] 科技创新与服务 - 新上市企业中九成以上为科技型或高科技含量企业 [5] - 科创板开市6年来拥有589家上市公司，总市值超7万亿元，平均研发强度保持在10%以上 [5] - 科创板公司IPO和再融资募集资金合计超1.1万亿元，新一代信息技术等新兴产业公司占比超八成 [5] 投融资功能与投资者结构 - 直接融资比重较“十三五”时期末提升2.8个百分点，达到31.6% [6] - 2024年沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年增加9% [6] - 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”时期末增长32% [4] 投资者回报与市场生态 - 5年来上市公司通过分红、回购合计派发10.6万亿元，比“十三五”时期增长超八成 [7] - “十四五”期间对违法违规案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”时期分别增长58%和30% [8] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元 [11] 市场监管与风险防控 - 应对市场波动机制从“临时应急”转向“常态化运行” [8] - “十四五”期间上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点 [8] - 强化中介机构“看门人”责任，明确其连带赔偿责任 [9]

案件判决结果 - 济南中院一审判决龙力生物向1618名投资者赔偿投资差额损失2.74亿元 律师费80.9万元 通知费8.07万元 合计超2.75亿元[1][2] - 龙力生物实控人程少博承担全额连带清偿责任 中介机构国联民生承销保荐和立信会计师事务所分别承担5%和30%的连带赔偿责任[1][2] - 法院驳回原告关于佣金 印花税及利息损失的索赔请求[3] 财务造假与处罚情况 - 龙力生物2015年至2017年上半年通过删除修改财务核算账套等手段系统性虚增利润 掩盖经营亏损[1] - 证监会2021年对龙力生物处以60万元顶格罚款 实控人程少博被罚150万元 18名责任人员合计被罚338万元[1] - 公司2018年1月因资金链断裂和债务违约被实施ST 2020年7月从深交所退市转入新三板[1] 诉讼程序与公司回应 - 案件采用普通代表人诉讼机制 由5名投资者代表代理1618名原告 2022年8月国联民生首次披露涉诉 原索赔金额超9亿元[2] - 国联民生强调一审判决尚未生效 原被告可上诉至山东省高院 公司财务状况稳健 预计不会对当期或期后利润产生重大不利影响[3] 司法监管导向 - 司法机关重点打击实控人主导的财务造假 程少博作为主谋承担全额连带责任 体现对资本市场关键少数从严监管[3] - 法院区分保荐机构与审计机构职责 国联民生因保荐业务瑕疵承担5%责任 立信因审计失责承担30%责任 反映对中介机构看门人角色的差异化要求[3] - 全面注册制改革推进下 中介机构责任预计将进一步压实[3]