报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受限仓影响，煤焦波动幅度恐有所放大；近期煤焦价格强势，除市场预期先行外，基本面阶段性供需错配也推动价格上涨；从产业链各环节库存看，货权自上而下转移顺畅，中下游进场扫货助涨盘面价格；焦煤估值重塑提供向上动能；6 - 7 月受宏微观双重影响，煤焦价格弹性放大；展望后市，需关注政策消息面、期现行为及自身基本面对价格的扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 - 供应：本周主产区部分前期停限产煤矿恢复生产，整体供应提升，样本煤矿原煤产量周环比增加 10.66 万吨至 1236.27 万吨，产能利用率周环比上升 0.74%至 86.01%；进口蒙煤通关车数回升快，甘其毛都口岸维持 1000 车以上水平 [5] - 需求：受盘面连续下行影响，下游及投机环节交易谨慎，线上竞拍高价资源回调 [5] - 库存：煤矿前期预售订单多，下游持续拉运，煤矿库存低位，多数已出清，产地连续 7 周降库，样本煤矿原煤库存周环比减少 17.37 万吨至 226.85 万吨，精煤库存周环比减少 22.72 万吨至 192.97 万吨 [5] 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 焦煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW 原煤 868.68（+6.38）；FW 精煤 444.06（+3.09） | 独立焦化厂日均 64.81（+0.21）；钢厂焦企日均 46.97（-0.19） | | 需求 | 铁水产量 240.71（-1.52） | 铁水产量 240.71（-1.52） | | 库存 | MS 总库存 -106.15；矿山精煤 -30.18；独立焦化 +7.35；钢厂焦化 +4.28；港口进口炼焦煤 -10.23；288 口岸 +2 | MS 总库存 -2.82；独立焦化 -6.50；钢厂 -13.29；港口 +16.97 | | 利润 | 商品煤 418（+65） | 焦企平均利润 -45（+9） | | 仓单 | 中阳梗阳 1328；吕梁沈家峁 894；蒙 5 唐山仓单 973 | 日照准一焦仓单 1460 | [7] 01 焦煤基本面数据 - 供给：展示了样本洗煤厂开工率、精煤日均产量，炼焦原煤和精煤产量以及蒙煤各口岸通关量的历史数据 [9][10][11][13][14] - 库存：坑口本周样本煤矿原煤库存周环比减少 14.18 万吨至 194.71 万吨，精煤库存周环比减少 13.86 万吨至 118.77 万吨；港口本周焦煤港口库存 282.11 万吨，周环比减少 10.23 万吨；还展示了焦化厂、钢厂等不同主体及分区域、分产能的库存及可用天数等数据 [17][22] 02 焦炭基本面数据 - 供给：展示了独立焦化企业和钢厂的产能利用率、产量等数据 [34][37][39][41] - 库存：展示了焦化厂、钢厂的库存数据，包括全样本汇总、分区域的绝对库存和可用天数等 [43][44][46][47][49] - 需求：生铁方面展示了 247 家钢铁企业铁水日均产量数据 [51] - 利润：展示了吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润、吨焦现货利润等数据 [54][55] 03 煤焦期现价格 - 期货：展示了焦煤 2509、2601 期货和焦炭 2509、2601 期货的行情数据，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等 [59][62] - 月差：展示了 J2509 - J2601、JM2509 - JM2601 的月差数据 [66] - 现货：展示了不同品种焦煤和焦炭的车板价、汇总价格等数据 [69] - 基差：8 月 1 日，蒙古焦煤仓单 1053 元/吨，焦煤主力合约价格 985 元/吨，价差 -68（盘面贴水现货）；焦炭仓单成本 1460 元/吨，焦炭主力合约价格 1585 元/吨，价差 125（盘面升水现货） [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面未进一步走差，上游焦煤和政策预期带来利好，期货经长周期下行跌至多年低点，预计近期维持震荡上行走势，关注焦煤7月产量情况，警惕成本支撑坍塌 [5][33] - 随着前期利空兑现，焦煤供应阶段性收缩以及7月政策预期或是反弹主因，但供应问题7月面临考验，需密切关注7月产量情况 [6][34] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比降1.1%；钢铁行业盈利316.9亿元；国有控股企业利润总额8709.5亿元，同比降7.4%；股份制企业利润总额20170.7亿元，降1.5%；外商及港澳台投资企业利润总额6856.8亿元，增0.3%；私营企业利润总额7592.5亿元，增3.4% [8] - 6月27日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1170元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1220元/吨|-3.94%|-8.96%|-27.81%|-40.20%| |青岛港准一级焦炭出库|1140元/吨|-2.56%|-6.56%|-29.63%|-41.54%| |甘其毛都口岸蒙煤|865元/吨|0.00%|-5.98%|-26.69%|-45.94%| |京唐港澳洲产焦煤|1200元/吨|-0.83%|-5.51%|-19.46%|-42.31%| |京唐港山西产焦煤|1250元/吨|0.00%|-3.10%|-18.30%|-39.02%|[10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1421.5元/吨|2.52|1422.0元/吨|1389.0元/吨|28193|5398|53145|1846| |焦煤|847.5元/吨|4.89|848.0元/吨|820.5元/吨|1179647|308648|582668|18006|[13] 后市研判 - 截至6月27日当周，独立和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.97万吨，周环比降0.15万吨；6月23日焦炭第四轮降价后，样本独立焦企吨焦盈利 - 46元/吨，周环比降23元/吨，焦化厂提产积极性一般；需求端，247家钢厂铁水日均产量242.29万吨，周环比增0.11万吨，钢厂盈利率59.31%，周环比持平 [5][33] - 截至6月27日当周，523家炼焦煤矿精煤日均产量73.8万吨，环比减0.6万吨，较去年同期低3.5万吨；6月下旬部分煤矿因安全问题停产，多数可短期复产；6月16 - 21日当周，甘其毛度口岸蒙煤累计通关4207车，周环比增374车，折合日均通关701.2车；需求端，焦炭日均产量合计111.97万吨，周环比降0.15万吨 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱市场情绪回暖，但焦煤供应持续增加、铁水产量有见顶回调趋势，整体表现仍弱，价格暂反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 上周煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，价格连续刷新低点 [3] 现货情况 - 现货端钢厂完成对焦价的首轮提降，且存在继续提降预期，煤焦基本面较差 [3] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存偏高，近期连续多周累库 [3] - 上周山西长治、安徽两地主流大矿检修致产量下降，山西主产地有减产动作，大矿检修结束后原煤产量预计恢复 [3] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关回升，口岸库存累库，焦煤整体供应充足 [3] 需求情况 - 需求端整体表现良好，处在高位水平，后期6月存在减产预期 [3] - 钢厂整体盈利率近60%，生产积极性较好，上周日均铁水产量243.6万吨 [3] - 高铁水拉动原料需求，但煤焦价格仍未摆脱跌势，供应过剩问题突出 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤焦炭震荡偏弱 煤焦绝对价格难言底部 虽估值处于相对低位 但下行驱动仍存 受市场情绪影响 煤焦仍将作为黑色中的空配品种 以震荡偏弱对待 操作建议为区间操作 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 期货市场：上周焦煤主力合约JM2509开盘850.5元/吨 最高864.0元/吨 最低801.0元/吨 收于801.5元/吨 较上周结算价波动 - 48.5元/吨 成交2,036,815.0手 持仓521,877.0手；焦炭主力合约J2509开盘1,442.5元/吨 最高1,453.5元/吨 最低1,376.0元/吨 收于1,383.0元/吨 较上周结算价波动 - 55.0元/吨 成交106,856.0手 持仓55,648.0手 [4] - 基差分析：S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935 焦煤2509合约收盘价801.5元/吨 基差133元/吨；焦炭港口折算仓单1395元/吨 焦炭主力2509合约收盘1,383.0元/吨 基差12元/吨 [4] - 价差分析：上周焦炭主力2509合约收盘价1,383.0元/吨 焦煤主力2509合约收盘价801.5元/吨 2509焦炭 - 2509焦煤价差为581.5元/吨 [4] 国内现货 - S1.3 G75主焦（山西煤）介休1030（ - ）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935（ - 10）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿978（ - ） [5] 港口情况 - 库存：截至2025 - 05 - 24 秦皇岛港煤炭总库存为722.00万吨 曹妃甸港煤炭总库存为565.00万吨 京唐港煤炭库存量为857.30万吨 广州港新港库存44.60万吨 [11] - 报价：京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨 青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨 连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨 日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨 天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨 [11] 运价波动 - 截至2025 - 05 - 23 中国沿海煤炭运价指数CBCFI717.21 巴拿马型运费指数(BPI)1,246.00 好望角型运费指数(BCI)1,900.00 超级大灵便型运费指数(BSI)983.00 小灵便型运费指数(BHSI) 472.00 [13] 焦化行业 - 焦炭价格指数：吕梁准一级焦1160（ - ）；唐山准一级焦1360（ - ）；日照港准一级焦1260（ - ） [16] - 焦炭库存：本周247家钢厂焦炭库存685.5万吨 230家独立焦化厂焦炭库存67.06万吨 [19] 技术分析 - 焦煤JM2509合约上周收阴 下方支撑位750元/吨 上方压力位900元/吨；焦炭J2509合约上周收阴 下方支撑位1300元/吨 上方压力位1600元/吨 [23]