人民银行公开市场操作 - 2025年12月17日，人民银行开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 鉴于当日有1898亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1430亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor下跌0.10BP，报1.2750% [1] - 7天Shibor下跌0.10BP，报1.4280% [1] - 14天Shibor下跌3.90BP，报1.4710% [1] - 1个月Shibor上涨0.40BP，报1.5410% [2] - 3个月Shibor上涨0.60BP，报1.6010% [2] - 6个月Shibor上涨0.30BP，报1.6320% [2] - 9个月和1年期Shibor均持平，分别报1.6430%和1.6530% [2] 银行间质押式回购利率 - DR001加权平均利率下行0.13BP，报1.2731% [4] - DR007加权平均利率下行0.65BP，报1.4423% [4] - DR014加权平均利率下行2.88BP，报1.4794% [4] - DR021加权平均利率上行1.99BP，报1.6429% [6] - DR1M加权平均利率上行0.04BP，报1.6202% [6] - DR4M加权平均利率报1.6874% [6] 货币市场资金面与交易情况 - 2025年12月17日资金面整体呈均衡偏松态势 [9] - 早盘非银隔夜成交在押存单商金1.46%-1.48%区间，7天期限成交在1.48%-1.50%附近，跨年资金21D押利率成交在1.63% [9] - 随后资金边际稍松，隔夜押利率成交1.30%-1.40%，押存单商金成交至1.45%-1.46%区间，跨月资金21D融出在1.62%-1.63% [9] - 午后资金面延续均衡态势，临近收盘隔夜资金成交在押利率1.30%-1.33%区间，押存单1.43%-1.45%位置，资金面维持宽松直至收盘 [9] 同业存单发行与交易 - 截至下午5点30分，12月17日有99只同业存单发行，实际发行量为1855.6亿元 [9] - 一级存单方面，除1个月和3个月期限外，其他期限均含休，交投情绪主要集中在1个月和3个月期限 [10] - 二级存单方面，全天收益率小幅下行 [10] - 1个月股份制存单收盘在1.62%，较上一交易日下行1BP [10] - 3个月国股存单全天在1.6175%附近成交，较昨日下行0.25BP [10] - 6个月国股存单收盘在1.64%，较上一交易日下行0.25BP [10] - 9个月大行存单收盘在1.6575%，较上一交易日持平 [10] - 1年股份制存单成交在1.6575%，较昨日下行1.25BP [10] 金融政策与机构动态 - 海南自由贸易港将于2025年12月18日起正式启动全岛封关，封关的金融准备工作已全部完成 [12] - 中国人民银行持续完善与海南自贸港相适应的金融政策和制度体系，支持高标准建设海南自由贸易港 [12] - 为支持海南自由贸易港跨境资金高水平自由便利流动，中国人民银行和国家外汇管理局于2024年5月推出海南自由贸易港多功能自由贸易账户，构建本外币合一账户体系 [12] - 国家金融监督管理总局厦门监管局同意厦门国际银行向厦门国际投资有限公司增资21.70亿港元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注央行态度，债市早盘延续昨日尾盘弱势，午后A股回升使债市跌势加剧，央行加大投放但资金面未改善，一级市场国债中标好于预期未带动二级市场情绪，8月经济数据对债市影响中性，期货盘后现券收益率上行，明日期债恐继续下探，建议暂时观望 [1][3] 各部分内容总结 盘面点评 - 周三期债整体低开低走，午后中长期品种跌势加剧，品种全线收跌，现券收益率全线上行，中长端上行幅度较大，公开市场净投放749亿，资金面持续偏紧，DR001上升至1.43%附近 [1] 日内消息 - 财政部续发5年国债，加权中标利率1.5973%，边际利率1.6216%；续发50年国债，中标利率2.2227% [2] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [2] 行情研判 - 债市早盘延续弱势，午后A股回升债市跌势加剧，央行加大投放资金面未改善，一级市场国债中标好于预期未带动二级市场情绪，8月经济数据对债市影响中性，期货盘后现券收益率上行，明日期债恐继续下探，建议暂时观望 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-10价格|2025-09-09价格|今日涨跌|2025-09-10持仓（手）|2025-09-09持仓（手）|今日变动（手）|2025-09-10主力成交（手）|2025-09-09主力成交（手）|今日变动（手）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |TS2512|102.348|102.39|-0.042|73128|72585|543|31051|27581|3470| |TF2512|105.445|105.58|-0.135|144218|145470|-1252|64907|53634|11273| |T2512|107.505|107.785|-0.28|230673|224582|6091|95849|69688|26161| |TL2512|114.87|115.76|-0.89|153937|144317|9620|169437|133188|36249| |TS基差（CTD）|-0.0418|-0.03|-0.0118|/|/|/|/|/|/| |TF基差（CTD）|-0.0244|0.0065|-0.0309|/|/|/|/|/|/| |T基差（CTD）|0.364|0.6209|-0.2569|/|/|/|/|/|/| |TL基差（CTD）|0.186|0.6387|-0.4527|/|/|/|/|/|/| [4]

期货数据 - 10年期国债期货T2509.CFE周五结算价108.325，周涨跌幅-0.26%；T2512.CFE结算价108.225，周涨跌幅-0.26% [7] - 5年期国债期货TF2509.CFE周五结算价105.675，周涨跌幅-0.14%；TF2512.CFE结算价105.670，周涨跌幅-0.19% [7] - 2年期国债期货TS2509.CFE周五结算价102.346，周涨跌幅-0.02%；TS2512.CFE结算价102.384，周涨跌幅-0.05% [7] - 30年期国债期货TL2509.CFE周五结算价117.660，周涨跌幅-1.33%；TL2512.CFE结算价117.210，周涨跌幅-1.40% [7] 价差数据 - 跨期价差：T2509 - T2512为0.100，周涨跌0.000；TF2509 - TF2512为0.005，周涨跌-1.143；TS2509 - TS2512为-0.038，周涨跌-0.095 [7] - 跨品种价差：2TS - T为301.059，周涨跌0.189；2TF - T为103.025，周涨跌-0.005；TS - TF为99.017，周涨跌0.097 [7] 现券收益率 - 国债：1Y国债周五收盘价1.37%，周涨跌1.32BP；2Y国债收盘价1.40%，周涨跌0.72BP；3Y国债收盘价1.41%，周涨跌-0.65BP；5Y国债收盘价1.59%，周涨跌4.92BP；7Y国债收盘价1.69%，周涨跌3.70BP；10Y国债收盘价1.75%，周涨跌5.80BP；30Y国债收盘价2.05%，周涨跌9.05BP [7] - 国开：1Y国开周五收盘价1.53%，周涨跌3.18BP；3Y国开收盘价1.66%，周涨跌2.93BP；5Y国开收盘价1.74%，周涨跌7.47BP；7Y国开收盘价1.86%，周涨跌6.83BP；10Y国开收盘价1.86%，周涨跌7.87BP；30Y国开收盘价2.15%，周涨跌9.80BP [7] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DROO1周五收盘价1.40%，周涨跌9.03BP；DR007收盘价1.48%，周涨跌5.47BP；DR014收盘价1.51%，周涨跌3.28BP [7] - SHIBOR利率：SHIBOR1M周五收盘价1.53%，周涨跌0.04BP；SHIBOR3N收盘价1.55%，周涨跌-0.74BP [7] 其他数据 - 10Y国债收益率1.755%，较之前的1.7%有所变化 [15] - M1数据有5.6%、5.2%、4.6%等不同数值；M2数据有8.8%、8.3%等不同数值 [15]