报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 植物油方面，虽有突发事件但市场跟涨意愿减弱，前期多单离场，激进者可少量试空，不建议追多 [1][2] - 双粕方面，宏观情绪消退，市场重新审视供应压力，双粕低位多单离场，新单少量试空 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3月18日，宏观情绪消退，资金流出植物油板块，棕榈油领跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约收盘价均下跌且减仓 [1] - 3月18日，国内双粕低开低走，菜籽粕跌幅大于豆粕，豆粕和菜粕主力及次主力合约收盘价下跌，部分减仓、部分增仓 [2] 重要资讯 - 3月18日，NYMEX原油期货收涨，美油主力合约涨3.68%报99.05美元/桶，布油主力合约涨5.7%报105.06美元/桶 [1] - 美国总统特朗普邀请相关人员参加3月27日白宫活动，可能宣布生物燃料掺混最终规则 [1] - 印尼加快B50生物柴油道路测试，传闻美国环保署将发布可再生燃料掺混新规 [1] - 马来西亚2月末棕榈油库存较上月减少3.94%至270万吨，产量环比下降18.55%至128万吨，出口环比下降22.48%至113万吨 [1] - 3月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增加56.9% [1] - 截止2026年第11周末，国内三大食用油库存总量周度增加0.94万吨，环比增加0.46%，同比下降9.49% [1] - 分析师预测美国2月大豆压榨量可能创历年当月纪录高位 [2] - 受美以袭击伊朗影响，中东地缘政治紧张，巴西和美国大豆出口未来几周可能下滑 [2] - 美中经济官员就农业贸易会谈，中国承诺未来三年每年购买2500万吨美国大豆 [2] - 2026年3月巴西大豆出口量估计比2025年3月增长2% [3] - 截止2026年第11周末，国内进口大豆库存减少，豆粕库存和合同量减少，进口油菜籽库存增加，进口压榨菜粕库存和合同量增加 [3] 现货方面 - 3月18日，张家港豆油现货均价环比持平，基差环比下跌；广东棕榈油现货均价环比下跌，基差环比上涨，进口利润为 - 583.25元/吨；江苏地区四级菜油现货价格环比下跌，基差环比下跌 [2] - 3月18日，豆粕现货报价环比上涨，基差报价环比下跌，主力合约基差环比上涨；菜粕现货报价环比下跌，基差报价环比下跌，主力合约基差环比下跌 [3] 油粕比 - 截止3月18日，主力豆油和豆粕合约油粕比为2.81 [2] 榨利方面 - 美豆4月盘面榨利 - 342元/吨，现货榨利 - 42元/吨；巴西4月盘面榨利188元/吨，现货榨利488元/吨 [3] 大豆到港成本 - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4139元/吨，巴西4月船期成本张家港3777元/吨 [3] - 美湾4月船期CNF报价523美元/吨，巴西4月船期CNF报价476美元/吨，加拿大4月船期CNF报价570美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5167元/吨，环比上涨151元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘原油上涨但美豆油涨幅有限，马棕榈油夜盘跟随原油走强，国内植物油走势承压，市场跟随意愿犹豫 [2] - 豆油现货随盘下跌，基差报价上涨，油厂需求清淡，月末停机潮或提振基差 [2] - 中美经贸协议中方承诺采购美豆，美豆止跌企稳，进口成本下移及巴西装船恢复压制盘面，油厂报价坚挺但成交缩量，预计现货价格重心走弱 [3] - 菜粕盘面以多头资金入场为主，关注2450元关键点位支撑，现货成交清淡，基差稳中小幅上涨 [3] 交易策略 - 植物油单边：油脂多单离场，激进者可少量试空，并给出各合约压力位和支撑位 [2] - 双粕：留存多单离场，新单少量试空，并给出各合约压力位和支撑位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面南美丰产格局未变但多家机构下调巴西大豆产量预估，美豆期价上涨，连粕多空分歧加剧期价震荡调整，中期国内供应宽松压制价格 [4] - 油脂方面东南亚棕榈油产地进入增产季但因地缘冲突和印尼政策供应或减少，美生柴政策提振美豆油需求，油脂短期期价波动大 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8540，棕榈油主力9692，菜油主力9780，豆粕主力3036，菜粕主力2443，花生主力8844 [3] - 涨跌：豆油主力-104，棕榈油主力-262，菜油主力-53，豆粕主力-34，菜粕主力-42，花生主力26 [3] - 涨跌幅：豆油主力-1.20%，棕榈油主力-2.63%，菜油主力-3.15%，豆粕主力-1.11%，菜粕主力-1.69%，花生主力0.29% [3] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4548林吉特/吨，CBOT大豆1164分/蒲氏耳，CBOT美豆油65.50美分/磅，CBOT美豆粕322美元/吨 [3] - 涨跌：BMD棕榈油-77.0，CBOT大豆7.3，CBOT美豆油-0.4，CBOT美豆粕9.4 [3] - 涨跌幅：BMD棕榈油-1.66%，CBOT大豆0.63%，CBOT美豆油-0.59%，CBOT美豆粕3.01% [3] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8830，广州一级大豆油8770，张家港24°棕榈油9860，广州24°棕榈油9860，张家港三级菜油10280，防城港三级菜油10100，南通豆粕3300，东莞豆粕3320，南通菜粕2660，东莞菜粕2620，临沂花生米7200，安阳花生米7350 [3] - 涨跌幅：天津一级大豆油-0.34%，广州一级大豆油-0.57%，张家港24°棕榈油-1.00%，广州24°棕榈油-1.00%，张家港三级菜油-0.58%，防城港三级菜油-0.59%，南通豆粕0.30%，东莞豆粕0.00%，南通菜粕-0.75%，东莞菜粕-1.50%，临沂花生米0.00%，安阳花生米0.00% [3] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油-585，近月美湾大豆-204，近月巴西大豆87，近月美西大豆-80，近月加拿大毛菜油305，近月加拿大菜籽426 [3] 仓单 - 豆油25714，棕榈油823，菜籽油905，豆粕36952，菜粕586，花生900 [3] 行业信息 - 美国农业部公布民间出口商向未知目的地出口销售12万吨豆粕，为2026/2027销售年度交付 [4] - S&P预计2026年美国大豆种植面积为8500万英亩，高于1月预测的8450万英亩和2025年的8120万英亩 [4] 行业评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，巴西大豆收割率为59.2%，多家机构下调巴西大豆产量预估，美豆期价上涨，连粕多空分歧加剧期价震荡调整，中期国内供应宽松压制价格 [4] - 油脂夜盘偏强震荡，东南亚棕榈油产地进入增产季但供应或减少，美生柴政策提振美豆油需求，油脂短期期价波动大 [4]

美豆种植与库存 - 2024年美豆种植面积为8338万英亩，低于3月底意向种植面积8350万英亩和市场预期均值8365万英亩，为五年来最低水平 [1] - 2025/2026年度美豆期末库存预计为803万吨，库销比为6.68%，均处于历史较低水平 [1] - 与2018/2019年度相比，当前美豆库存压力显著减小，当时期末库存为2474万吨，库销比高达22.89% [1] 中美贸易影响 - 若中美谈判不顺利，中国可能从2025年10月起停止进口美国新豆，导致国内大豆到港量持续低于900万吨，港口库存持续下滑 [1] - 若谈判顺利中国增加进口，2025/2026年度美豆期末库存可能更加紧张 [1] - 无论哪种情形都可能利多国内豆粕价格 [1] 天气因素 - 5-6月美豆主产区降雨较少有利于播种，但7-8月需要更多降雨支持作物生长 [2] - 美豆种植面积下降和低库存大幅压缩了天气容错空间 [2] - 截至7月6日美豆优良率为66%，低于去年同期的68%，8月降雨情况将成为关键 [2] 生物燃料政策 - EPA拟议2026-2027年生物质柴油义务掺混量大幅超出预期，将增加美豆油需求 [3] - 美国生物柴油政策倾向减少进口原料使用，增加本土原料需求，利好美豆油 [3] - 生物燃料政策变化将间接带动美豆压榨预期提升 [3] 国内豆粕市场 - 6月国内进口大豆到港量达1056万吨，7月预计1100万吨，8月预计1000万吨 [3] - 油厂开机率维持在70%-80%高位，9月前市场供应宽松 [3] - 四季度后国内进口大豆可能出现供应缺口，利多豆粕价格 [4] - 豆粕期货2601合约长期易涨难跌，可关注1-5正套或逢低做多机会 [4]