文章核心观点 生猪养殖行业产能去化趋势已确立并在政策与市场亏损双重作用下深化 预计2026年上半年行业仍面临供应压力与亏损 下半年起供需格局有望持续向好 行业竞争核心在于成本控制 具备成本优势的头部企业有望在周期拐点后实现估值修复与长期成长 [1][5][13] 1.1 产能去化拐点已现 生猪供需格局向好 - **2025年猪价前高后低 行业陷入全面亏损**：2025年1-11月全国活猪市场均价为14.64元/公斤 预计全年均价14.5元/公斤 较2024年的17元/公斤明显回调 10月中旬猪价首次探底至10.9元/公斤 12月10日外三元生猪均价11.3元/公斤 行业自9月下旬起全面亏损 自繁自养最高亏损245元/头 外购仔猪最高亏损375元/头 [2][15] - **能繁母猪存栏拐点已确立**：农业农村部数据显示 能繁母猪产能自2025年8月开始调减 10月全国能繁母猪存栏量3990万头 环比下降1.1% 较2024年末下降2.2% 产能调减趋势确立 [6][17] - **政策与亏损共同驱动产能去化加速**：2025年5-9月 农业农村部三次召开产能调控座谈会 调控方向包括要求头部企业和各区域实现“双重100万”能繁母猪存栏降低 将出栏标准控制在120公斤 严打二次育肥 以及从资金与环保端严格监管 部分上市企业生产性生物资产已下降 2025Q3牧原股份、新希望同比分别变化-24%和-29% 牧原股份9月末能繁母猪存栏330.5万头 较6月末调减12.6万头 同时行业持续亏损倒逼落后产能退出 9月底淘汰母猪折价跌至0.71 [7][18] - **生产效率提升与出栏体重受控**：行业集中度提升带动生产效率稳步提高 2025年上半年10家上市猪企出栏市占率提升至24.98% 较2023年提升1.27个百分点 2024年行业平均PSY提升至24.03头 头部企业如牧原股份2025年9月PSY已达29 政策严控下二次育肥受限 行业出栏体重在2025年下半年明显下行并稳定在120公斤左右 [10][11][20][21] - **需求端相对稳定 季节性供应压力仍存**：2024年猪肉产销量5706.03万吨 年度消费需求相对稳定 2026年消费提振政策有望支撑需求稳中有升 但从供给节奏看 2025年2-7月新生仔猪数量同比增长9.3% 预计2026年上半年特别是春节前后供应压力依然明显 猪价可能再次探底 [12][13][22][23] 1.2 养殖结构变化 聚焦核心成本优势 - **行业结构变化导致猪价波动收窄**：非洲猪瘟后行业规模化程度快速提升 同时短期养户增多 导致产能呈现难涨难跌的窄幅波动 对应生猪供需矛盾减弱 猪价波动幅度收窄 [1][14] - **成本成为企业分化与长期成长的核心**：成本是猪企实现行业超额收益和长期成长的核心要素 在周期下行期尤为重要 未来几年猪企表现将明显分化 具备成本优势的企业有望维持温和扩张 落后产能将被进一步淘汰 [1][14] - **板块估值低位 头部企业价值凸显**：板块估值处于低位 2026年行业基本面持续向好静待拐点 头部企业估值有望修复 成本优势明显的头部企业长期投资价值属性提升 [1][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格震荡运行，主力合约2601合约周度上涨0.42% [7][11] - 当前供需格局偏松限制价格走势，价格低位时供需博弈加剧使价格反复，预计价格低位偏弱调整，建议反弹抛空、滚动操作并设置止损 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格震荡，主力合约2601周度涨0.42% [7][11] - 行情展望：供应端规模场预计恢复出栏有压力，价格下跌或使散户惜售抗价；二育入场谨慎；需求端气温波动，上周屠宰场开工率下滑，终端需求改善但提振有限；总体供需偏松，价格低位时博弈加剧，预计低位偏弱调整 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货小幅收涨，主力合约2601合约周度上涨0.42% [9][11] - 本周期货净持仓净空增加，截止11月7日，生猪前20名持仓净空31505手，较上周增加1662手，期货仓单90张，较前一周减少116 [13][17] - lh2601合约和lh2603合约价差400，lh2601合约和lh2605合约价差 -140 [23] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差 -200元/吨，1月合约基差135元/吨 [28] - 本周全国生猪市场均价11.99元/公斤，较上周下跌0.52元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.62元/公斤，较上周上涨0.48元/公斤 [37] - 10月30日当周，全国猪肉市场价23.25元/公斤，较前一周上涨0.14元/公斤；上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [42] - 截止2025年10月29日当周，猪粮比值为5.54，较之前一周上升0.29 [46] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年3季度末能繁母猪存栏4035万头，环比减少3万吨，幅度0.2%，同比减少0.7%，相当于正常保有量的103.5%；Mysteel数据显示10月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比涨0.12%，85家中小散样本场环比下调0.14% [51] - 2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.10%，85家中小散样本企业环比增加1.84% [55] - Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪出栏量环比增加11.96%，85家中小散样本企业环比增加9.48%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.25公斤，较上周增加0.01公斤 [60] 养殖利润情况 - 截至11月7日，养殖利润外购仔猪报亏损175.54元/头，亏损缩窄4.18元/头；自繁自养生猪亏损89.21元/头，亏损减少0.12元/头 [63] - 截至11月7日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.04元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.74元/只 [63] 国内情况 - 海关总署数据显示，中国9月猪肉进口量为8万吨，同比下滑20%；1 - 9月猪肉进口量为79万吨，同比减少1.25% [69] 替代品情况 - 截至11月07日当周，白条鸡价格为13.8元/公斤，较上周持平；截至11月06日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.69元/公斤，较上周缩窄0.03 [74] 饲料情况 - 截至11月7日，豆粕现货价格为3097.71元/吨，较前一周上涨24元/吨；玉米价格为2238.53元/吨，较前一周下跌1.47元/吨 [79] - 截至11月07日，大商所猪饲料成本指数收盘价898.59；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [82] - 截至2025年9月，饲料月度产量3128.7万吨，环比增加201.5万吨；2025年9月仔猪饲料销售环比减少0.01%，同比增加71.08% [88] CPI同比 - 截止2025年9月，中国CPI当月同比减少0.3% [92] 下游情况 - 第45周屠宰企业开工率为33.47%，较上周跌1.84个百分点，同比涨5.28个百分点，周内企业开工率于33.37 - 33.58%区间波动，企业开工先升后降；冻品库容率为18.24%，较上周微增0.02% [95] - 截止2025年9月，生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，较上个月增加6.99%；2025年9月，全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9% [100] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体内容 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月中旬前生猪期现因供需宽松下行，猪价创新低后养殖端挺价情绪升温，叠加标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 短期供应压力仍处高位，能繁母猪存栏去化未加速，生产效能提升对冲部分压力，成本利润端不利于产能出清提速，需求预计随降温好转 短中期延续基本面逻辑交易，旺季有回暖机会但反弹高度有限，远月受政策扰动可长周期战略性看多 策略上建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 各部分总结 现货表现 - 本周全国生猪现货价格反弹至12.54元/kg，部分省份价格不同程度反弹 淘汰母猪均价小幅反弹，二元母猪价格预计继续弱势运行 7kg和15kg仔猪出栏价环比上行，推测散户外购仔猪入场[3] 逻辑及展望 - 10月中旬前猪价下行，后因养殖端挺价及标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 供需基本面看，短期供应压力大，能繁母猪存栏去化未加速，成本利润端不利于产能出清，需求预计随降温好转 后市短中期有回暖机会但反弹高度有限，远月可长周期战略性看多 策略建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 重点数据一览 - 生猪相关价格有涨有跌，出栏量和存栏量有不同变化，屠宰开工率和鲜销率有相应表现，成本利润情况也有体现[7] 短期供应 - 存栏情况：9月全国生猪存栏环比上涨，90 - 140kg存栏占比高，短中期供应压力明显，大肥猪源占比低对标肥价差有支撑[22] - 出栏情况：10月企业计划出栏量环比增加，前20日出栏正常，下旬部分企业压栏增多后逐步修复[26] - 标肥价差：本周标肥价差小幅收缩，源于标猪与肥猪供需分化，对盘面有阶段性支撑，需关注后续走缩情况及二育入场对盘面的支撑力度[28] 中期供应 - 仔猪环节供应压力逐步兑现，9月仔猪存活率环比下降缓解部分增速压力，料肉比下跌出肉效率提升[32] 长期供应 - 9月能繁母猪存栏同比和环比均减少，产能去化未加速，部分企业补栏抵消淘汰量 预计后续淘汰量增加，但产能去化加速度改善驱动有限[34] 需求端 - 屠宰销售：本周全国屠宰企业开工率和屠宰量回升，鲜销率持平，后市猪肉消费需求将季节性回升[36] - 市场成交、销量情况：北京新发地和佛山中南市场相关数据呈季节性增长，与全国猪肉销量趋势吻合，下游需求规模尚可[38] - 冻品补库：鲜冻价差回升推动入库积极性回暖，冻品库容率环比提升[41] 成本分析 - 饲料未提及具体内容 - 成本及利润：生猪外购、自养利润反弹，行业进入负利润阶段，亏损未达上轮去化周期，若现货未跌破完全成本，养殖端去化意愿偏弱，需跟踪亏损周情况对产能去化的推动效果[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端近月出栏压力犹存，散户积极出栏；需求端节后需求惯性下降，屠宰企业开工减少；短期生猪供需维持偏松格局难以扭转，预计生猪价格仍将弱势震荡运行；操作上建议生猪期货反套操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价为11125元/吨，环比下降195元；主力合约持仓量为57257手，环比减少3135手 [3] - 仓单数量为0手，无环比变化；期货前20名持仓净买单量为 -33606手，环比减少517手 [3] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11100元/吨，环比上涨100元；吉林四平生猪价为10900元/吨，无环比变化；广东云浮生猪价为11100元/吨，环比下降400元 [3] - 生猪主力基差为 -25元/吨，环比上涨295元 [3] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比增加716万头；能繁母猪存栏为4038万头，环比减少4万头 [3] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比下降0.4个百分点 [3] - 张家港豆粕现货价为2930元/吨，环比下降30元；玉米现货价为2294.31元/吨，环比下降9.81元 [3] - 大商所猪饲料成本指数为868.6，环比下降8.83；饲料当月产量为29272000吨，环比增加999000吨 [3] - 二元能繁母猪价格为1530元/头，环比下降3元 [3] - 外购仔猪养殖利润为 -301.04元/头，环比下降64.47元；自繁自养生猪养殖利润为 -152.15元/头，环比下降78.04元 [3] - 猪肉当月进口量为8万吨，环比减少1万吨；主产区白条鸡平均价为14.37元/公斤，环比下降0.03元 [3] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3350万头，环比增加184万头 [3] - 餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比下降8.4亿元 [3] 行业消息 - 2025年9月样本新生仔猪数量567.6万头，环比增加0.02%，仔猪销售量53.14万头，环比下降2.87% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端规模场持续出栏，散户积极出栏大猪，供应端压力犹存；需求端随气温转凉、价格下跌和双节临近，需求边际改善，但整体增长幅度不及供应端；生猪供需维持偏松格局，压制生猪价格；生猪2511合约减仓下跌，延续偏弱行情 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12355元/吨，环比60；主力合约持仓量生猪为61105手，环比 -14348；仓单数量生猪为0手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为 -27701手，环比1256 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比0；吉林四平生猪价为12200元/吨，环比0；广东云浮生猪价为12700元/吨，环比0；生猪主力基差为245元/吨，环比 -60 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；能繁母猪存栏为4038万头，环比 -4 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比 -0.4；张家港豆粕现货价为2940元/吨，环比0；玉米现货价为2368.63元/吨，环比 -0.98；大商所猪饲料成本指数为883.25，环比 -5.13；饲料当月产量为29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格为1548元/头，环比 -77；外购仔猪养殖利润为 -236.57元/头，环比 -37.26；自繁自养生猪养殖利润为 -74.11元/头，环比 -49.67；猪肉当月进口量为8万吨，环比 -1；主产区白条鸡平均价为14.4元/公斤，环比0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3350万头，环比 -184；餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比 -8.4 [2] 行业消息 - 2025年9月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268150头，较前一日下跌7.20% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应充足需求增长有限，生猪供需维持偏松格局压制价格，生猪2511合约加速下行创2022年以来历史最低位，维持弱势格局，需关注节前仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12295元/吨，环比-280；主力合约持仓量生猪为75453手，环比-9566 [2] - 仓单数量生猪为0手，环比-298；期货前20名持仓净买单量生猪为 -28957手，环比-582 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比0；吉林四平生猪价为12200元/吨，环比-100 [2] - 广东云浮生猪价为12700元/吨，环比-200；生猪主力基差为305元/吨，环比280 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比716；生猪存栏能繁母猪4038万头，环比-4 [2] - CPI当月同比-0.4%，环比-0.4；张家港豆粕现货价2940元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价2369.61元/吨，环比1.57；大商所猪饲料成本指数888.38，环比-5.93 [2] - 饲料当月产量29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格1548元/头，环比-77 [2] - 外购仔猪养殖利润-236.57元/头，环比-37.26；自繁自养生猪养殖利润-74.11元/头，环比-49.67 [2] - 猪肉当月进口量8万吨，环比-1；主产区白条鸡周平均价14.4元/公斤，环比0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，环比184；餐饮收入当月值4495.7亿元，环比-8.4 [2] 行业消息 - 2025年9月29日重点养殖企业全国生猪日度出栏量288940头，较前一日下跌0.62% [2] - 供应端规模场持续出栏，散户积极出栏大猪，压力犹存；需求端气温转凉、价格下跌、双节临近，需求边际改善但不及供应端 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于现货价格止跌企稳以及消息面提振，生猪期货价格下跌节奏放缓，呈现调整走势，但出栏压力犹存，需求增长有限，供需偏弱格局下，预计生猪价格低位震荡偏弱，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13320元/吨，环比涨5；主力合约持仓量生猪为75953手，环比增234；仓单数量生猪为428手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -14916手，环比增48 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13400元/吨，吉林四平生猪价为13000元/吨，广东云浮生猪价为14100元/吨，环比均持平；生猪主力基差为80元/吨，环比降5 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；能繁母猪存栏4042万头，环比降1；CPI当月同比为 -0.4%，环比持平 [2] 产业情况 - 张家港豆粕现货价为3030元/吨；玉米现货价为2365.49元/吨，环比降1.96；大商所猪饲料成本指数为914.43，环比增3.38；饲料当月产量为28273000吨，环比降1104000；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比持平；外购仔猪养殖利润为 -126.24元/头，环比增22.17；自繁自养生猪养殖利润为52.65元/头，环比增20.41；猪肉当月进口量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比增160；餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比降203.5；2025年9月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275459头，较前一日下跌0.79% [2] 行业消息 - 周四生猪2511合约收涨0.04%；价格连续下跌后养殖端有挺价情绪，现货价格止跌企稳；9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，叠加6个月前新生仔猪数量增加，供应存在压力，样本9月计划出栏量环比增加；9月中旬可能召开生猪座谈会；北方气温下降，需求小幅回暖，屠宰厂开机率持续回升；生猪2511合约进行技术性调整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端养殖端出栏节奏逐渐恢复，9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，6个月前新生仔猪数量增加，供应有压力，9月计划出栏量环比增加；需求端北方气温下降需求小幅回暖，屠宰厂开机率回升但整体提振有限；供需偏弱格局下生猪价格承压，生猪2511合约因空头回补小幅反弹进行技术性调整但趋势未变；操作上建议反弹抛空交易为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13315元/吨，环比涨85元/吨；主力合约持仓量生猪为75719手，环比降2241手 [2] - 仓单数量生猪为428手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -14964手，环比增367手 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13400元/吨，环比降200元/吨；吉林四平生猪价为13000元/吨，环比持平 [2] - 广东云浮生猪价为14100元/吨，环比持平；生猪主力基差为85元/吨，环比降285元/吨 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比增716万头；能繁母猪存栏为4042万头，环比降1万头 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比降0.4个百分点；张家港豆粕现货价为3030元/吨，环比持平 [2] - 玉米现货价为2367.45元/吨，环比持平；大商所猪饲料成本指数为911.05，环比降5.78 [2] - 饲料当月产量为28273000吨，环比降1104000吨；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比持平 [2] - 外购仔猪养殖利润为 -126.24元/头，环比增22.17元/头；自繁自养生猪养殖利润为52.65元/头，环比增20.41元/头 [2] - 猪肉当月进口数量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比增160万头；餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] 行业消息 - 2025年9月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277657头，较前一日上涨7.43% [2] - 周三生猪2511合约收涨0.64% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北方区域猪价持续上涨，企业出栏量级缩减拉动猪价走强且涨幅超预期，散户及二育出猪积极性增强，屠企宰量稳中有增但提升缓慢 [2] - 南方多数市场猪价上涨，养殖企业出栏量级有限，供应量减少支撑价格上调，需关注企业端出栏节奏变化 [2] - 淡季供应结束，9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻9月供应压力，标肥价差使二育有进场空间 [3] 相关目录总结 价格相关 - 展示了中国生猪出栏均价、全国生猪与河南价格对比图等价格数据 [4][5] 存栏相关 - 呈现了生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁母猪存栏等存栏数据 [5][6] 生产相关 - 展示了能繁殖母猪PSY生产指数等生产数据 [7][11] 屠宰相关 - 包含生猪屠宰量、能繁殖母猪淘汰量、屠宰毛利润、重点屠宰企业开工率等屠宰数据 [11][12][16] 利润相关 - 展示了猪的外购利润、自养利润、屠宰毛利润等利润数据 [12][14][16] 其他 - 展示了生猪仓单数量季节性、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、仔猪季节性等数据 [4][8][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价震荡下行且小幅下跌 截至5月30日收盘 当月跌305元/吨 跌幅2.19% 报13605元/吨 [5][12] - 二三季度生猪供给宽松 需求提振有限 市场供大于求 基本面偏弱 猪价承压 端午节备货等对猪价有一定支撑但幅度或有限 预计未来生猪价格维持低位震荡 [7][127] - 预计生猪主力合约6月维持低位震荡 关注13000元/吨附近支撑 操作上建议观望为主 激进投资者可择机逢低试多 [7][129] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - **期货价格**：2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价在13380 - 14060元/吨间运行 呈震荡下行走势 当月小幅下跌 [12] - **现货价格**：截至5月22日 全国生猪平均价格14.93元/公斤 较上月跌0.28元/公斤 处近5年较低水平 截至5月30日 二元母猪平均价格32.53元/公斤 较上月涨0.02元/公斤 截至5月22日 仔猪平均价格39.01元/公斤 较上月跌0.51元/公斤 截至5月30日 河北保定等地外三元20公斤仔猪价格较上周小幅回落 [18][22][26] 供需平衡情况 - **全球**：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口16369千头 同比减少6467千头 全球猪肉供需缺口1434千吨 同比增加594千吨 [33] - **中国**：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口 - 20000千头 同比减少10629千头 中国猪肉供需缺口 - 1202千吨 同比增加599千吨 [39] 供应端情况 - **生猪存栏同比**：截至2025年3月 全国生猪存栏41731万头 同比增长2.2% 位于历史偏低水平 [45] - **能繁母猪存栏**：截至2025年4月 全国能繁母猪存栏4038万头 环比降1万头 与上月基本持平 同比涨52万头 涨幅1.3% 位于历史偏低水平 [50] - **猪肉产量**：截至2025年3月 全国猪肉产量1602万吨 同比增19万吨 降幅1.2% 位于历史平均水平 [55] - **中国猪肉进口量**：2025年4月 中国猪肉月度进口8万吨 同比降7.1% 环比降11.1% 处于近5年较低水平 [58] 需求端情况 - **中国生猪定点屠宰企业屠宰量**：2025年4月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头 环比增14万头 增幅0.46% 处于近5年较高水平 [66] - **猪肉与主要肉类产量**：截至2025年3月31日 全国主要肉类产量累计2540万吨 其中猪肉累计产量1602万吨 占比63.07% [70] 价差分析 - 截至2025年5月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.48元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.06元/公斤 与牛肉批发价价差 - 42.96元/公斤 与鸡蛋批发价价差13.09元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处近五年较低水平 与牛肉批发价价差处近5年较高水平 [78][85] 饲料供需分析 - 截至2025年5月22日 玉米现货均价2.45元/公斤 较上周涨0.82% 同比跌3.54% 豆粕现货均价3.51元/公斤 较上周跌2.77 同比跌6.4% [89] - 截至2025年4月 饲料产量2664万吨 当月同比增5.4% 位于历史较高水平 [95] 养殖效益分析 - **外购仔猪养殖利润**：截至2025年5月30日 外购仔猪养殖利润 - 84.37元/头 处于历史平均水平 [102] - **自繁自养生猪养殖利润**：截至2025年5月30日 自繁自养生猪养殖利润35.65元/头 处于历史平均水平 [107] - **毛鸡养殖利润**：截至2025年5月30日 毛鸡养殖利润 - 0.38元/羽 处于历史平均水平 [115] 猪粮比 - 截至2025年5月30日 中国猪粮比价6.16 处于正常区间 [120] 近期关税政策对猪价的影响 - **近期关税政策**：2025年3月起 中国对美、加猪肉加征不同比例关税 后根据经贸会谈共识调整对美加征关税措施 [121][123] - **对猪价的影响**：2024年我国进口猪肉占国内供需比例小 关税政策对国内生猪市场影响小 更多是情绪提振 [124] 基本面分析 - 2025年5月全国生猪平均价格、仔猪价格小幅下跌 二元母猪微幅上涨 [125] - 供应端 4月末能繁母猪存栏环比持平、同比增长 二三季度供应或增加 4月猪肉进口量低 5月下旬规模猪企出栏增加 高温使散户大猪出栏积极性提高 [125] - 需求端 4月末屠宰量环比增加 端午节后需求转淡 气温升高使终端需求偏弱 北方二育增加 白条经销商拿货以刚需为主 冻品被动入库 [126] - 5月养殖利润震荡回落 外购仔猪养殖由盈转亏 自繁自养利润下降但仍盈利 [126]