报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格震荡运行，主力合约2601合约周度上涨0.42% [7][11] - 当前供需格局偏松限制价格走势，价格低位时供需博弈加剧使价格反复，预计价格低位偏弱调整，建议反弹抛空、滚动操作并设置止损 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格震荡，主力合约2601周度涨0.42% [7][11] - 行情展望：供应端规模场预计恢复出栏有压力，价格下跌或使散户惜售抗价；二育入场谨慎；需求端气温波动，上周屠宰场开工率下滑，终端需求改善但提振有限；总体供需偏松，价格低位时博弈加剧，预计低位偏弱调整 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货小幅收涨，主力合约2601合约周度上涨0.42% [9][11] - 本周期货净持仓净空增加，截止11月7日，生猪前20名持仓净空31505手，较上周增加1662手，期货仓单90张，较前一周减少116 [13][17] - lh2601合约和lh2603合约价差400，lh2601合约和lh2605合约价差 -140 [23] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差 -200元/吨，1月合约基差135元/吨 [28] - 本周全国生猪市场均价11.99元/公斤，较上周下跌0.52元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.62元/公斤，较上周上涨0.48元/公斤 [37] - 10月30日当周，全国猪肉市场价23.25元/公斤，较前一周上涨0.14元/公斤；上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [42] - 截止2025年10月29日当周，猪粮比值为5.54，较之前一周上升0.29 [46] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年3季度末能繁母猪存栏4035万头，环比减少3万吨，幅度0.2%，同比减少0.7%，相当于正常保有量的103.5%；Mysteel数据显示10月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比涨0.12%，85家中小散样本场环比下调0.14% [51] - 2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.10%，85家中小散样本企业环比增加1.84% [55] - Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪出栏量环比增加11.96%，85家中小散样本企业环比增加9.48%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.25公斤，较上周增加0.01公斤 [60] 养殖利润情况 - 截至11月7日，养殖利润外购仔猪报亏损175.54元/头，亏损缩窄4.18元/头；自繁自养生猪亏损89.21元/头，亏损减少0.12元/头 [63] - 截至11月7日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.04元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.74元/只 [63] 国内情况 - 海关总署数据显示，中国9月猪肉进口量为8万吨，同比下滑20%；1 - 9月猪肉进口量为79万吨，同比减少1.25% [69] 替代品情况 - 截至11月07日当周，白条鸡价格为13.8元/公斤，较上周持平；截至11月06日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.69元/公斤，较上周缩窄0.03 [74] 饲料情况 - 截至11月7日，豆粕现货价格为3097.71元/吨，较前一周上涨24元/吨；玉米价格为2238.53元/吨，较前一周下跌1.47元/吨 [79] - 截至11月07日，大商所猪饲料成本指数收盘价898.59；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [82] - 截至2025年9月，饲料月度产量3128.7万吨，环比增加201.5万吨；2025年9月仔猪饲料销售环比减少0.01%，同比增加71.08% [88] CPI同比 - 截止2025年9月，中国CPI当月同比减少0.3% [92] 下游情况 - 第45周屠宰企业开工率为33.47%，较上周跌1.84个百分点，同比涨5.28个百分点，周内企业开工率于33.37 - 33.58%区间波动，企业开工先升后降；冻品库容率为18.24%，较上周微增0.02% [95] - 截止2025年9月，生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，较上个月增加6.99%；2025年9月，全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9% [100] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体内容 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月中旬前生猪期现因供需宽松下行，猪价创新低后养殖端挺价情绪升温，叠加标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 短期供应压力仍处高位，能繁母猪存栏去化未加速，生产效能提升对冲部分压力，成本利润端不利于产能出清提速，需求预计随降温好转 短中期延续基本面逻辑交易，旺季有回暖机会但反弹高度有限，远月受政策扰动可长周期战略性看多 策略上建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 各部分总结 现货表现 - 本周全国生猪现货价格反弹至12.54元/kg，部分省份价格不同程度反弹 淘汰母猪均价小幅反弹，二元母猪价格预计继续弱势运行 7kg和15kg仔猪出栏价环比上行，推测散户外购仔猪入场[3] 逻辑及展望 - 10月中旬前猪价下行，后因养殖端挺价及标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 供需基本面看，短期供应压力大，能繁母猪存栏去化未加速，成本利润端不利于产能出清，需求预计随降温好转 后市短中期有回暖机会但反弹高度有限，远月可长周期战略性看多 策略建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 重点数据一览 - 生猪相关价格有涨有跌，出栏量和存栏量有不同变化，屠宰开工率和鲜销率有相应表现，成本利润情况也有体现[7] 短期供应 - 存栏情况：9月全国生猪存栏环比上涨，90 - 140kg存栏占比高，短中期供应压力明显，大肥猪源占比低对标肥价差有支撑[22] - 出栏情况：10月企业计划出栏量环比增加，前20日出栏正常，下旬部分企业压栏增多后逐步修复[26] - 标肥价差：本周标肥价差小幅收缩，源于标猪与肥猪供需分化，对盘面有阶段性支撑，需关注后续走缩情况及二育入场对盘面的支撑力度[28] 中期供应 - 仔猪环节供应压力逐步兑现，9月仔猪存活率环比下降缓解部分增速压力，料肉比下跌出肉效率提升[32] 长期供应 - 9月能繁母猪存栏同比和环比均减少，产能去化未加速，部分企业补栏抵消淘汰量 预计后续淘汰量增加，但产能去化加速度改善驱动有限[34] 需求端 - 屠宰销售：本周全国屠宰企业开工率和屠宰量回升，鲜销率持平，后市猪肉消费需求将季节性回升[36] - 市场成交、销量情况：北京新发地和佛山中南市场相关数据呈季节性增长，与全国猪肉销量趋势吻合，下游需求规模尚可[38] - 冻品补库：鲜冻价差回升推动入库积极性回暖，冻品库容率环比提升[41] 成本分析 - 饲料未提及具体内容 - 成本及利润：生猪外购、自养利润反弹，行业进入负利润阶段，亏损未达上轮去化周期，若现货未跌破完全成本，养殖端去化意愿偏弱，需跟踪亏损周情况对产能去化的推动效果[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端近月出栏压力犹存，散户积极出栏；需求端节后需求惯性下降，屠宰企业开工减少；短期生猪供需维持偏松格局难以扭转，预计生猪价格仍将弱势震荡运行；操作上建议生猪期货反套操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价为11125元/吨，环比下降195元；主力合约持仓量为57257手，环比减少3135手 [3] - 仓单数量为0手，无环比变化；期货前20名持仓净买单量为 -33606手，环比减少517手 [3] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11100元/吨，环比上涨100元；吉林四平生猪价为10900元/吨，无环比变化；广东云浮生猪价为11100元/吨，环比下降400元 [3] - 生猪主力基差为 -25元/吨，环比上涨295元 [3] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比增加716万头；能繁母猪存栏为4038万头，环比减少4万头 [3] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比下降0.4个百分点 [3] - 张家港豆粕现货价为2930元/吨，环比下降30元；玉米现货价为2294.31元/吨，环比下降9.81元 [3] - 大商所猪饲料成本指数为868.6，环比下降8.83；饲料当月产量为29272000吨，环比增加999000吨 [3] - 二元能繁母猪价格为1530元/头，环比下降3元 [3] - 外购仔猪养殖利润为 -301.04元/头，环比下降64.47元；自繁自养生猪养殖利润为 -152.15元/头，环比下降78.04元 [3] - 猪肉当月进口量为8万吨，环比减少1万吨；主产区白条鸡平均价为14.37元/公斤，环比下降0.03元 [3] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3350万头，环比增加184万头 [3] - 餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比下降8.4亿元 [3] 行业消息 - 2025年9月样本新生仔猪数量567.6万头，环比增加0.02%，仔猪销售量53.14万头，环比下降2.87% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端规模场持续出栏，散户积极出栏大猪，供应端压力犹存；需求端随气温转凉、价格下跌和双节临近，需求边际改善，但整体增长幅度不及供应端；生猪供需维持偏松格局，压制生猪价格；生猪2511合约减仓下跌，延续偏弱行情 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12355元/吨，环比60；主力合约持仓量生猪为61105手，环比 -14348；仓单数量生猪为0手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为 -27701手，环比1256 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比0；吉林四平生猪价为12200元/吨，环比0；广东云浮生猪价为12700元/吨，环比0；生猪主力基差为245元/吨，环比 -60 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；能繁母猪存栏为4038万头，环比 -4 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比 -0.4；张家港豆粕现货价为2940元/吨，环比0；玉米现货价为2368.63元/吨，环比 -0.98；大商所猪饲料成本指数为883.25，环比 -5.13；饲料当月产量为29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格为1548元/头，环比 -77；外购仔猪养殖利润为 -236.57元/头，环比 -37.26；自繁自养生猪养殖利润为 -74.11元/头，环比 -49.67；猪肉当月进口量为8万吨，环比 -1；主产区白条鸡平均价为14.4元/公斤，环比0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3350万头，环比 -184；餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比 -8.4 [2] 行业消息 - 2025年9月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268150头，较前一日下跌7.20% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应充足需求增长有限，生猪供需维持偏松格局压制价格，生猪2511合约加速下行创2022年以来历史最低位，维持弱势格局，需关注节前仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12295元/吨，环比-280；主力合约持仓量生猪为75453手，环比-9566 [2] - 仓单数量生猪为0手，环比-298；期货前20名持仓净买单量生猪为 -28957手，环比-582 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比0；吉林四平生猪价为12200元/吨，环比-100 [2] - 广东云浮生猪价为12700元/吨，环比-200；生猪主力基差为305元/吨，环比280 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比716；生猪存栏能繁母猪4038万头，环比-4 [2] - CPI当月同比-0.4%，环比-0.4；张家港豆粕现货价2940元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价2369.61元/吨，环比1.57；大商所猪饲料成本指数888.38，环比-5.93 [2] - 饲料当月产量29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格1548元/头，环比-77 [2] - 外购仔猪养殖利润-236.57元/头，环比-37.26；自繁自养生猪养殖利润-74.11元/头，环比-49.67 [2] - 猪肉当月进口量8万吨，环比-1；主产区白条鸡周平均价14.4元/公斤，环比0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，环比184；餐饮收入当月值4495.7亿元，环比-8.4 [2] 行业消息 - 2025年9月29日重点养殖企业全国生猪日度出栏量288940头，较前一日下跌0.62% [2] - 供应端规模场持续出栏，散户积极出栏大猪，压力犹存；需求端气温转凉、价格下跌、双节临近，需求边际改善但不及供应端 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于现货价格止跌企稳以及消息面提振，生猪期货价格下跌节奏放缓，呈现调整走势，但出栏压力犹存，需求增长有限，供需偏弱格局下，预计生猪价格低位震荡偏弱，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13320元/吨，环比涨5；主力合约持仓量生猪为75953手，环比增234；仓单数量生猪为428手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -14916手，环比增48 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13400元/吨，吉林四平生猪价为13000元/吨，广东云浮生猪价为14100元/吨，环比均持平；生猪主力基差为80元/吨，环比降5 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；能繁母猪存栏4042万头，环比降1；CPI当月同比为 -0.4%，环比持平 [2] 产业情况 - 张家港豆粕现货价为3030元/吨；玉米现货价为2365.49元/吨，环比降1.96；大商所猪饲料成本指数为914.43，环比增3.38；饲料当月产量为28273000吨，环比降1104000；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比持平；外购仔猪养殖利润为 -126.24元/头，环比增22.17；自繁自养生猪养殖利润为52.65元/头，环比增20.41；猪肉当月进口量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比增160；餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比降203.5；2025年9月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275459头，较前一日下跌0.79% [2] 行业消息 - 周四生猪2511合约收涨0.04%；价格连续下跌后养殖端有挺价情绪，现货价格止跌企稳；9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，叠加6个月前新生仔猪数量增加，供应存在压力，样本9月计划出栏量环比增加；9月中旬可能召开生猪座谈会；北方气温下降，需求小幅回暖，屠宰厂开机率持续回升；生猪2511合约进行技术性调整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端养殖端出栏节奏逐渐恢复，9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，6个月前新生仔猪数量增加，供应有压力，9月计划出栏量环比增加；需求端北方气温下降需求小幅回暖，屠宰厂开机率回升但整体提振有限；供需偏弱格局下生猪价格承压，生猪2511合约因空头回补小幅反弹进行技术性调整但趋势未变；操作上建议反弹抛空交易为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13315元/吨，环比涨85元/吨；主力合约持仓量生猪为75719手，环比降2241手 [2] - 仓单数量生猪为428手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -14964手，环比增367手 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13400元/吨，环比降200元/吨；吉林四平生猪价为13000元/吨，环比持平 [2] - 广东云浮生猪价为14100元/吨，环比持平；生猪主力基差为85元/吨，环比降285元/吨 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比增716万头；能繁母猪存栏为4042万头，环比降1万头 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比降0.4个百分点；张家港豆粕现货价为3030元/吨，环比持平 [2] - 玉米现货价为2367.45元/吨，环比持平；大商所猪饲料成本指数为911.05，环比降5.78 [2] - 饲料当月产量为28273000吨，环比降1104000吨；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比持平 [2] - 外购仔猪养殖利润为 -126.24元/头，环比增22.17元/头；自繁自养生猪养殖利润为52.65元/头，环比增20.41元/头 [2] - 猪肉当月进口数量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比增160万头；餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] 行业消息 - 2025年9月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277657头，较前一日上涨7.43% [2] - 周三生猪2511合约收涨0.64% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北方区域猪价持续上涨，企业出栏量级缩减拉动猪价走强且涨幅超预期，散户及二育出猪积极性增强，屠企宰量稳中有增但提升缓慢 [2] - 南方多数市场猪价上涨，养殖企业出栏量级有限，供应量减少支撑价格上调，需关注企业端出栏节奏变化 [2] - 淡季供应结束，9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻9月供应压力，标肥价差使二育有进场空间 [3] 相关目录总结 价格相关 - 展示了中国生猪出栏均价、全国生猪与河南价格对比图等价格数据 [4][5] 存栏相关 - 呈现了生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁母猪存栏等存栏数据 [5][6] 生产相关 - 展示了能繁殖母猪PSY生产指数等生产数据 [7][11] 屠宰相关 - 包含生猪屠宰量、能繁殖母猪淘汰量、屠宰毛利润、重点屠宰企业开工率等屠宰数据 [11][12][16] 利润相关 - 展示了猪的外购利润、自养利润、屠宰毛利润等利润数据 [12][14][16] 其他 - 展示了生猪仓单数量季节性、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、仔猪季节性等数据 [4][8][17]

研究报告 橡胶周报 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 供需格局维持宽松，盘面或将低位震荡 投资咨询业务资格： 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之 后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 2025 年 5 月生猪期货主力合约 LH2509 期价在 13380-14060 元/吨之间运行。整体来看，5 月生猪期货主力合约呈现震荡下行 走势，当月小幅下跌。 截至 2025 年 5 月 30 日周五下午收盘，当月生猪主力合约 LH2509 下跌 305 元/吨，跌幅 2.19%，报收 13605 元/吨。 【后市展望】 5 月生猪期价主力合约呈现震荡下行走势，当月小幅下跌。 报告日期：2025 年 6 月 3 日星期二 展望后市，供给端来看，从能繁母猪存栏量推算，后续出栏 有望持续增加，供给端对猪价形成一定压力。4 月猪肉进口量同 比下降 7.1%，环比下降 11.1%，处于历史低位。 2025 年 5 月下 旬规模猪企加快出栏节奏，生猪上市量 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 国债期货预计波动幅度加大，建议保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷、焦煤焦炭可关注反弹做空机会；铁矿石可关注低位买入机会；铁合金可关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场机会；原油和燃料油考虑主力合约偏多操作；合成橡胶、天然橡胶预计偏弱震荡，PVC底部震荡，尿素关注出口变化；PX、PTA考虑区间操作；乙二醇谨慎参与；短纤、瓶片跟随成本端震荡；纯碱低位空头注意调整仓位；玻璃节后市场情绪偏弱；烧碱关注企业库存和送货量变化；纸浆市场延续弱势；碳酸锂预计偏弱运行；沪铜考虑主力合约偏多操作；锡以偏空震荡看待；镍后市或供需过剩；工业硅/多晶硅维持偏空判断；豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棕榈油关注豆棕价差做扩机会；菜粕关注回调后做多机会；棉花、白糖、苹果、生猪、玉米&淀粉暂时观望；鸡蛋关注反套机会；原木基本面无明显驱动 [5][7][10][13][14][17][22][23][25][26][27][28][35][37][39][41][42][43][45][47][48][50][52][53][57][58][59][60][61][62][63][64][66][69][73][76][80] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.11%报120.970元，10年期主力合约持平于109.045元，5年期主力合约跌0.04%报106.060元，2年期主力合约跌0.06%报102.308元；央行开展4050亿元逆回购操作，当日10870亿元逆回购到期，单日净回笼6820亿元；4月财新中国服务业和综合PMI下滑 [5] - 外部环境利好国债期货，但收益率处相对低位；中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间；关税有反复调整可能，建议保持谨慎；预计波动幅度加大 [6][7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约涨1.13%，上证50股指期货主力涨0.67%，中证500股指期货主力合约涨2.00%，中证1000股指期货主力合约涨2.39% [8][9] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，金融市场风险偏好下降；但国内资产估值低，政策有对冲空间，经济有韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价794.8，涨幅1.86%，夜盘收盘价809.28；白银主力合约收盘价8235，涨幅0.65%，夜盘收盘价8275 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动使经济衰退风险加大，货币政策可能宽松，利好黄金价格和配置、避险价值；中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡；唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3050 - 3180元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨 [14] - 房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，但旺季需求有短期支撑；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间不大；期货将考验前期低点支撑；可关注反弹做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理；PB粉港口现货报价758元/吨，超特粉现货价格630元/吨 [16] - 铁水日产量创新高，需求回升支撑价格；一季度进口量下降，港口库存回落；供需格局好转；估值在黑色系中仍最高；期货在前期低点获支撑；可关注低位买入机会 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌 [19] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭部分钢厂采购量增加，现货价格首轮上调落地，但继续上调可能性降低；期货再创新低，短期或延续跌势；可关注反弹做空机会 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌2.76%至5560元/吨，硅铁主力合约收跌3.05%至5398元/吨；天津锰硅现货价格5550元/吨持平，内蒙古硅铁价格5450元/吨跌100元/吨 [21] - 加蓬锰矿发运量回落，港口库存回升，报价低位企稳；建材钢厂螺纹钢产量增加，铁合金需求偏弱、供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位；钢材需求旺季，铁合金需求回暖，供应过剩程度减弱；可关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下跌，因OPEC计划6月增产41.1万桶/日；截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加，天然气期货净多头寸减少；美国能源公司本周削减石油和天然气钻机数量；OPEC+确认6月增产41.1万桶/日，沙特6月原油配额936.7万桶/日 [23] - OPEC增产，油价反复测试60美元；沙特争夺市场份额；全球贸易争端影响需求；俄乌和平协议和中美会谈利好原油；考虑主力合约偏多操作 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅走低；截止4月30日当周，新加坡残渣燃料油库存降至3周低位2247.4万桶，环比降165.2万桶 [26] - 俄乌战争缓和利空高硫燃料油；关税摩擦谈判利好全球贸易；新加坡库存减少支撑价格；考虑主力合约偏多操作 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.62%，山东主流价格上调至11550元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端反弹，短期或震荡；原料丁二烯价格偏弱，加工亏损收窄；产能利用率回升；轮胎企业库存高，出口和内需受限；厂家库存累库，贸易商库存去化；预计偏弱震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨1.20%，20号胶主力收涨2.16%，上海现货价格上调至14700元/吨，基差持稳 [29] - 全球供应增量预期强化，需求受关税影响或好转，价格或震荡；东南亚开割季推进，国内产量释放；轮胎企业库存压力大，采购谨慎，出口订单受限；社会库存同比中性、环比累库；一季度橡胶轮胎出口量同比增长6.2%；预计偏弱震荡 [29][30] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.54%，现货价格下调50 - 80元/吨，基差持稳 [31] - 供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或震荡；4月中下旬检修装置增多，开工率或降至75%以下；下游节前或补库，但需求难有显著增量；电石价格持稳，烧碱利润压缩或倒逼企业降负；社会库存去化慢；截至4月24日，社会库存环比降5.15%至68.77万吨，同比降20.77%；预计底部震荡 [31][32][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.95%，山东临沂上调至1850元/吨，基差收窄 [35] - 5月下旬夏季玉米肥备肥临近，但需求增量难抵供应弹性；印度潜在招标和出口政策调整可能引发价格上行；供应日产预计维持在19万吨以上；复合肥开工率下降，工业需求减弱，农业备肥需求延后；工厂面临收单意向，刚需未明显提升；截至4月23日，企业总库存106.50万吨，环比增17.52%；关注出口变化 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌1.19%，PXN价差升至180美元/吨，PX - MX价差在80美元/吨附近 [37] - PX装置集中检修，节前负荷降至73%，环比降0.2%；国内外多套装置计划检修；下游PTA开工提升；外盘原油价格震荡调整，短期支撑有限；预计跟随成本端震荡调整，考虑区间操作 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌1.49% [39] - 嘉通、逸盛大化等装置检修，台化装置重启，恒力惠州装置停车准备，4月底负荷降至77.7%，环比降4.7%；下游聚酯负荷降至93.4%，环比降0.5%，终端纺服出口受阻；加工费调整至300元/吨，PXN在170美元/吨左右，外盘原油价格承压；计划检修增多叠加出口预期转好或有修复空间，但原油缺乏持续驱动，价格或震荡；考虑区间操作 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌1.13% [40] - 节前开工负荷68.43%，环比降0.04%，煤制装置部分重启；华东主港库存约80万吨，环比增2.5万吨，去化有难度；下游聚酯开工降至93.4%，终端织机开工下调；预计底部震荡运行，谨慎参与，关注港口库存和宏观政策 [40][41] 短纤 - 上一交易日，短纤2506主力合约下跌0.45% [42] - 装置负荷升至91.3%，仍处偏高水平；江浙终端开工下降，下游备货分化；PTA和乙二醇价格底部调整，支撑有限；下游需求疲软，供需矛盾不大，后市弹性在成本端，跟随成本端震荡调整；谨慎参与 [42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2506主力合约下跌0.48% [43] - 原料PTA震荡调整，成本支撑不足；装置负荷升至81.2%，提升空间有限；下游软饮料消费回升，3月产量同比增1.7%；供需基本面缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，跟随成本端震荡运行，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于1330元/吨，跌幅1.92% [44] - 5月检修装置增多，但对周度产量影响有限；供应高位，周度产量74万吨左右，库存168万吨上下；企业订单维持，短期压力不大；国内价格下跌，出口优势建立；宽松格局维持，短期装置检修或带来盘面调整，低位空头注意调整仓位 [45][46] 玻璃 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于1071元/吨，跌幅1.65％ [47] - 产线持续低位震荡，部分产线冷修、改产；华中、华南市场出货情况不一；房地产去库，玻璃需求增量有限，汽车玻璃需求占比低；多数深加工企业对5月订单谨慎，节前产销回升为阶段性表现；关税调整影响下游出口产品，节后市场情绪偏弱 [47] 烧碱 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于2498元/吨，涨幅1.75% [48] - 湖北山水化工检修，上周样本企业周度产量环比降0.28%，同比降1.52%；库存中性，40万吨左右；下游氧化铝行业亏损减产，非铝下游开工下行；山西氧化铝厂5月采购价格持平；山东地区价格上调，走货尚可，库存低位；氧化铝及非铝下游需求有限，5月部分装置检修或有驱动；关注企业库存、送货量和液氯价格 [48][49] 纸浆 - 节前最后一个交易日，主力2507收盘于5036元/吨，跌幅1.68% [50] - 库存累积，上周主流港口样本库存量210.6万吨，环比涨1.8%；国内供应有增量，山东博汇、华泰纸业项目投产；5月受关税影响，买家压价，供应商报价混乱；市场交投清淡，原纸出货不畅，采购积极性一般；盘面反映悲观预期；市场延续弱势 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.51%至65260元/吨 [52] - 矿价下跌打破成本支撑，矿石提锂产量下滑，盐湖提锂弥补减量，周度供应高产；进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季需求或走弱；库存累增，供需过剩基本面未改变；叠加中美贸易不确定性，预计偏弱运行 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于5日均线上方，上海金属网1电解铜报价78050 - 78370元/吨，均价78210元/吨，较上日涨280元/吨，对沪铜2505合约报升260 - 升310元/吨 [53] - ICSG调降精炼铜需求，预计供应过剩50万吨，但市场格局未完全改变；中美会谈精炼铜需求有望回升；美国对铜单独征税未落地；考虑主力合约偏多操作 [54][55][56] 锡 - 上一交易日沪锡涨0.73%至262210元/吨 [57] - Alphamin锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿端成本上涨；国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低；下游排产数据良好，光伏和家电需求有支撑，海内外库存去库；矿端紧缺格局缓解，中美贸易影响电子消费市场；预计上方压力大，以偏空震荡看待 [57] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.21%至124290元/吨 [58] - 宏观悲观情绪消化，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿端价格高位，成本支撑强；刚果金政策扰动，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；不锈钢成交偏弱，短期需求有支撑，进入消费淡季需求或走弱；新能源4月订单旺盛，5月增量难持续；一级镍过剩，库存海内外分化；后市或持续供需过剩格局 [58] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日，工业硅主力合约收于8325元/吨，跌幅2.57%；多晶硅主力合约收于36410元/吨，跌幅2.39%；现货市场同步下调，多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨 [59] - 产业链需求疲软，海外光伏装机不及预期，国内企业减产预期升温；新疆部分企业减产，西南地区开工率提升，整体供应下降有限；新疆电力成本下调，边际成本支撑减弱；高库存下下游压价，产业链进入负反馈循环；光伏全产业链价格普跌；处于产能出清周期，短期供需矛盾未缓解；维持偏空判断 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌1.02%至2915元/吨，豆油主连收跌0.49%至7760元/吨；连云港豆粕3200元/吨，跌200元/吨，张家港一级豆油8240元/吨，跌60元/吨；25/26年度美豆种植顺利，巴西大豆丰产；5月2日当周油厂大豆压榨量147万吨，环比增6万吨；样本油厂豆粕库存10万吨，环比降5万吨，豆油库存61.85万吨，环比降3.19万吨 [60] - 3月餐饮收入同比增长5.6%，食用油消费预计温和增长；1季度末生猪存栏同比转增，3月能繁母猪存栏微升，3月蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长；巴西大豆丰产，4月国内到港量攀升，中美贸易摩擦缓和，市场回归基本面；油厂压榨利润好，后续大豆供应宽松，豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，关注虚值看涨期权机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕逆转升势，连续六日下跌，市场关注5月产量前景；MPOB预计5月13日发布4月供需数据，调查估计库存或六个月来首次增长；印尼生物柴油消费量增加