作者 | 第一财经 林春挺 2025.12. 11 本文字数：2656，阅读时长大约5分钟 封图 | 2025年11月24日 ，甘肃省张掖市临泽县北部滩新能源产业园内，300MW/1200MWh独立储能电站的储能电池集装仓 项目施工现场，工作人员正在顶风冒雪进行输送电设备的调试和检测。 视觉中国图 作为广东某大型储能设备制造公司的相关负责人，伍德生现在手头有十几个独立储能项目资源，相关 手续都已办妥。但他在对接资方时，发现后者的积极性并不高。他们感兴趣的，仅有位于资源禀赋和 政策支持较好地区的一两个项目。 刘先生原本从事与储能无关的融资业务，他向记者声称，今年以来，公司已将全部精力投入独立储能 领域。然而，他在河南持续跟进数月的一个总投资1.4亿元的独立储能项目，最终因资方根据地方政 策研判投资回报率难以达标而搁浅。"这个行业也不好干。" 上述二人的故事都与今年能源行业里最热门的独立储能有关，但他们的遭遇也反映了这一热点背后值 得冷静思考之处。 多名受访者向第一财经记者表示，当前对于独立储能项目的投资，他们持谨慎乐观态度。有受访者介 绍，由于看不到稳定的盈利预期，有的项目在推进过程中被迫中止。 先"圈地"，能 ...

交易方式与规模 - 广西今年首次推出能量块交易方式，截至10月20日交易电量达到205.03亿千瓦时，占广西电力市场总交易电量的15% [1] - 能量块交易主要运用于电力中长期交易，将交易标的细化至每个小时 [1] - 今年以来，广西中长期电力交易成交76万余笔，较去年同期增长约12倍，其中能量块交易占比90% [2] 市场结构与功能 - 电能量市场按交易标的周期分为电力中长期交易和电力现货交易 [1] - 电力中长期交易针对多年、年、季、月及月内等周期，提前锁定量价 [1] - 电力现货交易是短时间内的电力产品交易，价格随供需波动 [1] - 能量块交易有助于发现电力商品的真实时空价值，为中长期市场与现货市场的衔接奠定基础 [1] 市场影响与效果 - 能量块交易通过释放价格信号，引导用户高峰时段少用电、低谷时段多用电，发电企业高峰时段多发电、低谷时段少发电 [2] - 该交易方式有助于经营主体精准调仓，降低全社会用电成本，激发储能市场发展，减轻电网调峰压力，促进清洁能源消纳 [1] - 每月广西交易成交笔数占南方五省区（广东、广西、云南、贵州、海南）总笔数约八成，体现了广西电力市场的高活跃度及流动性 [2]

技术平台与运营效率 - 多模型功率预测平台可为新能源场站同时提供多个功率预测模型和预测结果 [1] - 该平台将有效提升预测准确率 [1] - 平台为电力现货交易收益最大化提供有效保障 [1] 财务状况与政策 - 公司一直密切关注补贴相关政策并积极落实补贴申领工作 [1] - 今年7月以来补贴回收情况较好 [1]

文章核心观点 - 广西电力交易中心推出创新交易模式“能量块分时交易”，截至10月20日交易电量达205.03亿千瓦时，占市场总交易电量的15%，占中长期交易成交笔数的90% [1] - 该模式将中长期交易标的细化至每小时，旨在准确反映不同时段电力供需及成本差异，为中长期市场与现货市场的衔接奠定基础 [1] - 新模式通过释放价格信号引导用户和发电企业优化用电及发电行为，以实现更高效、经济的电力系统运行，并激发储能市场、减轻电网压力、促进清洁能源消纳 [1] 交易模式与特点 - 能量块分时交易主要应用于中长期交易，将交易标的细化至每个小时 [1] - 电力中长期交易被类比为“囤货套餐”以锁定长周期量价，电力现货交易则被类比为“实时补货”反映实时供需 [1] - 经营主体可根据需求分时确定交易电量和电价 [1] - 目前主要应用于集中竞价及滚动撮合等交易方式 [1] 市场影响与效果 - 交易电量突破200亿千瓦时，达到205.03亿千瓦时 [1] - 该交易电量占广西电力市场总交易电量的15% [1] - 占广西中长期电力交易成交笔数的90% [1] - 引导用电户高峰时段少用电、低谷时段多用电，发电企业高峰时段多发电、低谷时段少发电 [1] - 帮助经营主体精准调仓，降低全社会用电成本，有效激发储能市场发展、减轻电网调峰压力、促进清洁能源消纳 [1] 未来规划 - 广西电力交易中心将持续完善交易方式，同时研究零售侧分时交易 [2] - 推进批发、零售分时价格有效传导 [2] - 努力打造更安全、可靠、高效、绿色、智能的电力交易平台 [2]

核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为"增持"（维持）[1] 报告核心观点 - 国家发改委、能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，要求就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%[4] - 8月大储招标超预期，AI赋能+136号文落定驱动大储经济性稳中有升，国内大储自发性需求超预期[4] - 推荐南方电网体系上市公司布局机会：南网能源、南网储能、南网科技[4] - 绿电资产质量见底回升，化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决[4] - 光伏资产、充电桩资产被RWA、电力现货交易赋能，价值有望重估[4] - 火电推荐京津冀投资机会，水电受益于量价齐升、低成本市场化，核电成长确定、远期盈利&分红提升[4] 行业核心数据跟踪总结 用电量数据 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较2025年上半年提升0.8个百分点[4][13] - 分产业看：第一产业用电量同比增长10.8%，第二产业增长2.8%，第三产业增长7.8%，居民城乡用电增长4.1%[4][13] - 用电结构：第一产业占比1%，第二产业占比64%，第三产业占比19%，城乡居民生活占比16%[15] 发电量数据 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点[4][21] - 分电源类型：火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7%[4][21] - 发电结构：火电占比65%，水电占比13%，风电占比6%，光伏占比12%，核电占比5%[30] 电价数据 - 2025年8月电网代购电价算术平均数为388元/MWh，同比下降2%，环比上升1.3%[4][40] 煤价数据 - 截至2025年9月12日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价680元/吨，周环比上升1元/吨，同比下降20.65%[4][45] - 2025年8月月均价688元/吨，同比下跌152元/吨，同比下降18%[46] 水情数据 - 截至2025年9月12日，三峡水库站水位162.88米，蓄水水位正常[4][54] - 三峡入库流量17500立方米/秒，同比上升33.59%；出库流量22600立方米/秒，同比上升198.15%[4][54] 装机容量数据 - 截至2025年6月30日： - 火电累计装机14.7亿千瓦，同比增长4.7%[48] - 水电累计装机4.4亿千瓦，同比增长3.0%[60] - 核电累计装机0.61亿千瓦，同比增长4.9%[71] - 风电累计装机5.7亿千瓦，同比增长23%[76] - 光伏累计装机11亿千瓦，同比增长54%[76] - 2025年1-6月新增装机： - 火电新增2578万千瓦，同比增长41.3%[4][48] - 水电新增393万千瓦，同比下降21.2%[4][60] - 核电新增0万千瓦[71] - 风电新增5139万千瓦，同比增长99%[4][76] - 光伏新增21221万千瓦，同比增长107%[4][76] 利用小时数数据 - 2024年全年： - 火电利用小时4400小时，同比下降76小时[48] - 水电利用小时3349小时，同比提升219小时[60] - 核电利用小时7683小时，同比上升13小时[71] - 风电利用小时2127小时，同比下降107小时[76] - 光伏利用小时1211小时，同比持平[76] 投资建议总结 - 推荐南方电网体系上市公司：南网能源、南网储能、南网科技[4] - 绿电领域建议关注：龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估建议关注：南网能源、协鑫能科、朗新集团[4] - 火电领域建议关注：建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 水电重点推荐：长江电力[4] - 核电重点推荐：中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] 行情回顾总结 - 本周（2025/9/8-2025/9/12）SW公用指数上涨0.80%，跑输创业板[9] - 细分板块表现：SW火电上涨2.24%，核电（中广核电力3.82%，中国核电0.69%），SW光伏发电下跌1.23%，SW风电上涨1.71%，SW燃气上涨2.08%，SW水电下跌0.50%[9] - 个股涨幅前五：嘉泽新能（+19.7%）、天富能源（+8.1%）、兆新股份（+7.1%）、上海电力（+6.9%）、天壕能源（+6.6%）[9] - 个股跌幅前五：晶科科技（-7.8%）、中国港能（-6.2%）、京运通（-4.1%）、华银电力（-4.0%）、芯能科技（-3.1%）[9] 核电核准情况 - 2024年核准11台核电机组，再次表明"安全积极有序发展核电"的确定趋势[69] - 2019-2023年分别核准6、4、5、10、10台，2019至2024年合计核准46台[69] - 按业主方分布：中国核电获18台（占比39%），中国广核获16台（占比35%），国电投获8台（占比17%），华能集团获4台（占比9%）[69]

全球新型储能发展概况 - 2024年全球新型储能累计装机规模达1.8亿千瓦，同比增长98%，新增装机0.9亿千瓦 [1] - 中国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比例超40% [1] - 新型储能技术路线多样化，涵盖全球主要工程应用技术，调度运用水平提升支撑新型电力系统建设 [1] 中国新型储能市场结构 - 2024年中国新型储能应用场景中，独立储能和共享储能合计占比46%，新能源配建储能占比42% [2] - 锂离子电池储能占据主导地位，占已投产装机的96.4%，压缩空气储能和液流电池储能各占1.0% [2] - 2024年中国新能源发电装机规模首次超过火电，新型储能成为促进新能源开发消纳的重要手段 [2] 锂离子电池产业发展 - 2024年全国锂离子电池总产量达11.7亿千瓦时，同比增长24%，行业总产值超1.2万亿元 [3] - 储能型锂离子电池产量达2.6亿千瓦时，占全国锂离子电池产量的22%，连续3年提升 [3] - 锂电池技术成熟和成本优势使其在新型储能领域占据主导地位，未来有望持续巩固市场份额 [2] 储能企业业绩表现 - 2025年上半年8家储能上市公司中有5家业绩预喜，包括4家预增和1家扭亏 [4] - 杉杉股份预计上半年净利润1.6亿元至2.4亿元，同比增长810.41%至1265.61% [4] - 2025年上半年国内储能招标126.3吉瓦时（同比增长101%），中标189.8吉瓦时（同比增长182%） [4] 储能产业技术升级与转型 - 储能产业进入高质量增长与技术竞争阶段，固态电池、钠离子、液流、压缩空气等多技术路线快速推进 [5] - 强制性国标GB44240-2024实施推动企业强化安全设计与系统稳定性 [5] - 市场从"卖设备"向"综合能源服务"转型，虚拟电厂、电力现货交易等新型盈利模式成为主流方向 [5] - 电力交易辅助决策、智慧运维平台、AI调度等软服务领域成为资本关注重点 [5]

美的集团B端业务发展 - 美的集团B端业务占总营收比例从2020年的18.5%提升至2024年的25.67%，增长7个百分点 [2] - B端业务涵盖新能源与工业技术(8.26%)、机器人与自动化(7.05%)、智能建筑科技(6.99%)和创新业务(3.37%)四大板块 [3] - 通过自主研发和对外收购拓展B端边界，形成工商业"万物互联"版图 [3] 业务拓展策略 - 采用"一鱼多吃"和"以点带面"的打法，从单品销售拓展到物联网系统，增加客户黏性 [3][4] - 在楼宇场景中，通过暖通空调带动电梯、阀门、传感器等产品销售 [4] - 新能源业务目前占总营收约10%，未来规划提升至近三分之一 [7] 新能源领域布局 - 通过收购合康新能、科陆电子完成光伏+储能+智能电网全产业链布局 [7] - 利用家电行业积累的电力电子和电控技术快速切入储能系统赛道 [7] - 年度采购金额超2000亿，3000家头部合作伙伴帮助降低电芯等核心部件成本(如瑞浦电芯价格低至0.588元/Wh) [8] 储能业务发展 - 采用美的和科陆双品牌战略，科陆电子在2025年1-5月储能系统中标企业榜排名第7 [10][11] - 工商业储能从硬件竞争转向软件竞争，推出虚拟电厂、电力现货交易等智能运维方案 [12][13] - 发布"储能+热泵+AI"战略，计划将热泵领域的热交换能力应用于储能系统 [14][15] 竞争优势 - 利用现有楼宇和工厂端客户资源(空调、热泵、电梯、库卡机器人等)推广储能产品 [9][13] - 品牌优势明显，客户对美的的信任度高于小厂商 [9] - 技术同源性拓展模式已验证有效，类似汇川技术和特斯拉的发展路径 [7]