万家基金2025年度股东会投票情况披露 - 万家基金披露了2025年度以股东身份参与上市公司股东会的投票情况，这是公募基金上市公司治理规则发布后首份公告披露的投票结果[1] - 该公募在2025年共参与41次股东会，包括15次年度股东会和26次临时股东会，全部以网络形式参加[3] - 这些股东会涉及20多家上市公司[3]，包括锡业股份、中远海能、建设银行、寒武纪等[3] - 投票涵盖了利润分配、担保授信、定增发行、资产重组等552条相关议案或事项[3] 投票数据与基金持仓 - 在参与的552次投票中，万家基金投了27次反对票，其余525次为赞成票[5] - 27次反对票均指向中远海能在A股发行定增的方案，反对理由包括低价定增显著稀释中小股东权益，以及资本开支过多、股东分红回报不足[5] - 中远海能2025年拟发行不超过总股本30%的股份，拟募集资金80亿元用于投资建造船舶[5] - 截至2025年底，万家基金持有的非货基金规模接近1500亿元，对应的基金数量约为195只[4] - 其中，ETF、股票型基金和混合型基金数量为156只，占比80%[4] - 在2025年的股东会投票中，单一事项投票的基金产品数量从1只到30只不等[4] - 例如，参与寒武纪19条议案投票时，每次投票的基金均有20只[4] - 截至2025年末，万家基金有25只基金重仓寒武纪[4] 行业行动：从“被动持股”到“积极治理” - 万家基金投票结果的披露，意味着公募基金在行动上正式从“被动持股方”转向“积极治理者”[1] - 随着各家基金公司投票结果披露，公募基金整体正式参与上市公司治理行动迎来首次落地[8] - 基金业协会发布的《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》是2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》公布后首份落地的配套实施规则[7] - 该规则明确了公募基金的“积极股东”角色，并指出了需要关注的八大行为和行使股东权利的九种方式[7] - 自2026年开始，基金公司需于每年4月底前在机构官网公示上一年度对外行使投票表决权情况[7] - 南方基金等公募已制定了专门操作细则，确保每一项治理行动可追溯、可评估[1][9] - 证券时报·券商中国记者从京沪深多家公募处了解到，相关公司接下来会陆续披露旗下基金2025年投票情况，目前已在准备[1][5] 制度环境与参与流程的完善 - 新修订的《公司法》于2024年7月开始施行，将股东临时提案权的持股比例要求由3%降至1%，远低于国际主要市场普遍2.5%至5%的要求，极大地降低了股东参与治理的成本[9] - 随着制度环境和参与流程完善，公募等机构投资者参与上市公司治理的成本在逐渐降低，表决率等指标逐步提升[1] - 嘉实基金的白皮书显示，全部股东的平均出席率近年保持在接近50%，但持股比例低于5%的中小股东表决率逐年小幅上升[9] - 为更好参与治理，南方基金建立了“指引—流程—工具”的尽责管理体系，并制定了涵盖“议题优先级排序－企业沟通－代理投票－效果评估”的操作细则[9] - 南方基金表示，直接与被投企业沟通是其尽责管理的基础路径，建立了“目标设定—深度研究—实施推进—结果评估”四步流程[10] 其他机构参与情况与ESG投资 - 除万家基金外，南方基金此前公布过2024年的委托代理投票，覆盖368家上市公司，参与765次股东会，评估与投票议案总数达6357条[5] - 和治理行动相呼应的是ESG基金投资，其通过直接投资对上市公司进行另一种“投票”[10] - 2025年1月至10月，16家头部公募新成立的436只股票型与混合型基金中，明确分类为纯ESG或环境保护主题的产品仅有5只，且均为新能源行业指数基金[10] - 在这段时间里，新成立的基金中没有出现名称涵盖“绿色”“低碳”“可持续”“碳中和”等关键词的主动型可持续主题基金产品[10]

公募基金首份年度投票结果披露 - 万家基金于3月20日披露了2025年度以股东身份参与上市公司股东会的投票情况，这是《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》发布后，行业首份公告披露的投票结果 [1][6] 投票行为与规模 - 2025年，万家基金共参与了41次股东会投票，包括15次年度股东会和26次临时股东会，涉及锡业股份、中远海能、建设银行、寒武纪等20多家上市公司 [3] - 这41次股东会共对552条相关议案或事项进行了投票，涵盖了利润分配、担保授信、定增发行、资产重组等 [3] - 在全部552次投票中，万家基金投了27次反对票，其余525次为赞成票 [5] - 27次反对票均指向中远海能的A股定增方案，反对理由包括低价定增显著稀释中小股东权益，以及资本开支过多导致股东分红回报不足 [5] - 中远海能2025年拟发行不超过总股本30%的股份，募集80亿元资金用于投资建造6艘VLCC、2艘LNG运输船和3艘阿芙拉型原油轮 [5] - 截至2025年底，万家基金非货基金规模接近1500亿元，基金数量约195只，其中ETF、股票型基金和混合型基金共156只，占比80% [4] - 在股东会投票中，参与单一事项投票的基金产品数量从1只到30只不等 [4] 行业趋势：从被动持股到积极治理 - 年度投票结果的陆续披露，标志着基金公司在行动上正式从“被动持股方”转向“积极治理者” [2][7] - 这是公募基金参与上市公司治理举措的实质性落地，随着各家基金公司投票结果披露，公募基金整体正式参与上市公司治理行动迎来首次落地 [6][7] - 根据《规则》要求，自2026年开始，基金公司需于每年4月底前在官网公示上一年度对外行使投票表决权情况 [6] - 拥有含权资产的基金公司，基本都要从2026年开始披露投票结果 [7] - 此前基金公司也会参与投票，但结果不公开，如今定期公布结果有助于提高市场透明度与规范性，保护投资者利益 [7] 制度与流程保障 - 《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》是2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》公布后首份落地的配套实施规则，也是基金业首份聚焦基金管理人参与上市公司治理的系统性规定 [6] - 新修订的《公司法》于2024年7月施行，将股东临时提案权的持股比例要求由3%降至1%，远低于国际主要市场普遍2.5%至5%的要求，极大地降低了股东参与治理的成本 [8] - 数据显示，随着制度环境和参与流程完善，公募等机构投资者参与上市公司治理的成本在逐渐降低，表决率等指标逐步提升 [2] - 为更好参与治理，部分基金公司已建立系统化的尽责管理体系，例如南方基金建立了“指引-流程-工具”体系，并制定了涵盖“议题优先级排序－企业沟通－代理投票－效果评估”的操作细则，确保每一项治理行动可追溯、可评估 [2][8] - 直接与被投企业沟通是尽责管理的基础路径，通过实地调研、电话会议、邮件问询等形式，与企业董事会、管理层及相关部门直接对话，传递投资者诉求 [9] 行业参与情况对比 - 除万家基金外，南方基金此前公布过2024年的委托代理投票，当年覆盖368家上市公司，参与765次股东会，评估与投票议案总数达6357条 [5] - 京沪深多家公募表示，接下来会陆续披露旗下基金2025年参与持仓公司股东会的投票情况，目前已在准备 [2][5] 相关背景数据 - 嘉实基金的白皮书对2023年至2025年三季度间的A股全量股东会投票数据统计显示，全部股东的平均出席率近年保持在接近50%，但持股比例低于5%的中小股东表决率逐年小幅上升 [8] - 在ESG投资方面，2025年1月至10月，16家头部公募新成立的436只股票型与混合型基金中，明确分类为纯ESG或环境保护主题的产品仅有5只，且均为新能源行业指数基金，期间没有出现名称涵盖“绿色”“低碳”等关键词的主动型可持续主题基金产品 [10]

政策导向与监管动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，提出发挥资本市场对公司治理的推动作用，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [1] - 中国证监会鼓励机构投资者积极行使股东权利，摒弃"用脚投票"惰性思维，强化"用手投票"主动担当 [1] - 监管部门期待机构投资者既"投资"也"投智"，在带来资金的同时注入专业治理经验，推动上市公司高质量发展 [1] 机构投资者参与公司治理的意义 - 优化上市公司治理结构，制衡监督控股股东和管理层权力，保护中小投资者合法权益 [2] - 在股权集中的公司，机构投资者可打破控股股东决策垄断，防范利益输送 [2] - 在股权分散的公司，机构投资者可约束管理层短视行为，完善监督机制 [2] - 打破上市公司对短期业绩的过度依赖，引导制定中长期发展战略，促进业绩稳健增长 [2] - 增强上市公司投资价值，提升市场信心，吸引更多中长期资金流入 [3] 机构投资者的角色与挑战 - 机构投资者需秉持长期价值投资理念，关注公司长期发展前景 [2] - 主动参与公司治理传递看好公司前景的信号，利于股价稳定 [3] - 当好积极股东需付出不小代价，但有利于提升公司治理水平和经营质量 [3]

公司治理改革 - 高层发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，明确提出强化控股股东诚信义务，支持上市公司引入持股5%以上的机构投资者作为积极股东 [1] - 《意见》内容涵盖公司治理结构提升、创新激励、企业社会责任与企业文化等方面，首次提出引入"积极股东"的要求 [1] - 当前上市公司股东类型包括控股股东、前几大股东及中小股东，控股股东通常拥有较高话语权，中小股东处于弱势地位 [1] 股东结构问题 - 存在控股股东（尤其是持股超50%的绝对控股股东）的上市公司，"一股独大"特征明显，控股股东提案在董事会和股东大会上几乎畅通无阻 [1] - 无控股股东且前几大股东持股相近的上市公司，可能出现股东内斗、争夺董事会席位、互投反对票等现象 [2] - 上市公司"三会"（董事会、监事会、股东大会）运作不规范现象普遍，未来董事会审计委员会将行使监事会职权 [2] 机构投资者作用 - 引入持股5%以上的机构投资者作为积极股东具有现实意义，机构投资者作为财务投资者，公司治理混乱将拖累业绩并影响其投资价值 [2] - 机构投资者若对治理状况不满，凭借超5%持股比例启动抛售将对股价产生显著影响 [2] - 当前公私募基金、险资、社保基金等机构投资者在部分上市公司持股比例不低，但在公司治理中往往集体失语 [2] 积极股东行为规范 - 真正的积极股东应在稳定股价和公司治理中积极作为，而非仅保持沉默 [3] - 需营造有利市场环境，如允许积极股东委派人员进入董事会及审计委员会，推动审计委员会履行监事会职能 [3] - 对无法发挥积极作用的股东，应允许其合规减持或清仓持股，监管部门需对阻碍积极股东行为或违规减持采取严厉措施 [3]

政策导向与资本市场改革 - 中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，明确提出发挥资本市场对公司治理的推动作用，支持上市公司引入持股5%以上的机构投资者作为积极股东 [1] - 当前A股市场举牌事件较少（2022-2024年分别为85次、49次、71次），导致大股东在董事会决策、资本运作中占据主导地位，小股东权益保障不足 [1] 积极股东的核心条件 - 持股比例达到5%举牌线是基础门槛，需披露资金来源、实际控制人等关键信息，且股份存在6个月限售期限制 [2] - 积极股东需具备专业研究能力和资源整合优势，能够通过投票权参与治理，团结中小股东影响决议结果 [2] 制度优化建议 - 需加强股东大会提案权、董事提名权保护，解决股东提案受阻问题 [3] - 建议优化股东投票权征集渠道，降低治理成本，并在税收、交易费用等方面给予政策倾斜 [3] 市场现状分析 - 当前A股5000多家上市公司中举牌事件占比极低，导致小股东投资行为短期化，与长期价值投资理念相悖 [1] - 散户因个体投票影响力微弱常放弃行使权利，部分上市公司股东大会沦为"大股东会" [2]

行业政策与规则 - 中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，对公募基金参与上市公司治理提出新要求 [1] - 《规则》首次以自律规则形式明确公募基金作为"积极股东"的角色定位、行为方式和责任要求，填补制度空白 [2] - 《规则》要求提升信息披露透明度，规范基金管理人行权行为，增强投资者信任 [2] 行业影响与转型 - 《规则》推动公募基金行业从注重短期业绩和规模增长向强调长期投资回报和价值创造转变 [2] - 行业将更多资源投入到上市公司基本面、治理水平和长期价值研究，实现从"重规模"向"重回报"转型 [2] - 公募基金行业共同努力实施《规则》，有助于构建更健康、透明、稳定的资本市场生态 [6] 公司实践与战略 - 建信基金认为《规则》为公募基金深度参与上市公司治理提供系统性指引，是行业高质量发展的关键一步 [1] - 建信基金已将ESG理念融入公司战略，目标是成为国内ESG投资领域领先机构，并制定六大战略举措 [4] - 建信基金在《规则》发布前已建立尽责管理体系，包括制度建设、流程优化、团队分工和系统支持 [5] 公司未来计划 - 建信基金将加强投研能力，特别是融合ESG因素的公司治理研究能力 [6] - 完善决策流程，确保股东权利行使与基金持有人利益高度一致 [6] - 提升与上市公司沟通和参与的深度与广度，做好信息披露工作 [6]

市场表现 - 上周沪指收于3367.46点，周涨0.76%，创业板指收于2039.45点，周涨1.38% [1] - 中信行业板块中汽车、非银行金融、商贸零售指数涨幅居前，分别上涨2.71%、2.67%、2.23%，综合金融、计算机、国防军工指数跌幅居前，分别下跌0.79%、1.40%、1.61% [1][3] - 全球主要指数中纳斯达克指数表现最佳，周涨7.15%，标普500周涨5.27%，恒生指数周涨2.09% [2] 行业估值与涨跌 - 创业板指PE TTM为30.95，上证50为10.93，沪深300为12.56 [2] - 汽车指数近一周涨2.71%，非银行金融指数涨2.67%，商贸零售指数涨2.23% [3] - 电子指数周跌0.69%，计算机指数周跌1.40%，国防军工指数周跌1.61% [3] 政策动态 - 国家金融监督管理总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点，多家保险机构积极申请参与 [5] - 证监会集中申报26只新模式浮动管理费率基金，管理费率由投资者回报水平决定 [6] - 基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，明确公募基金"积极股东"角色 [9] 国际事件 - 特朗普称将在数周内确定美国对其他国家关税税率 [7][8] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔，市场预期美联储降息时点可能推迟至9月 [10] 市场展望 - 南方基金认为国内政策托举+稳预期，市场处于积极可为期，关注成长主题与基金低配方向 [11] - 海外市场政策预期缓和+景气企稳，全球权益延续震荡偏修复行情 [11] - 全A成交额中枢回升，融资买入占比回升至约9%，基金低配的银行等方向再平衡预期渐起 [11]