报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货短期内震荡稍强、中期蓄力上涨，国债期货日内震荡偏强、中期偏强，受海外关税消息反复、国内政策支持和资金面等因素影响 [1][3] - 商品期货和期权方面，铝日内区间波动、中期高位运行，受库存、汽车市场和有色行情影响 [5] - 黑色及建材板块方面，螺纹钢和热轧卷板日内钢价偏弱运行、中期整体承压，受钢材原料库存和下游消费影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内观点震荡稍强，中期观点蓄力上涨 [1] - 参考策略为多 IF2506 空 IM2506 对冲组合离场、持有 IF2506 多单、卖出 MO2506 - P - 5800 虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑包括海外关税消息反复扰动权益市场，国内稳定和活跃资本市场政策优化 A 股投资生态，近期风格切换频繁、市场成交额未放量、投资者情绪谨慎，市场短期震荡但有政策支撑 [1][2] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内观点震荡偏强，中期观点偏强 [3] - 参考策略为 T2509 或 TL2509 多单持有 [3] - 核心逻辑包括海外关税消息反复助推资金转向风险资产，资金面均衡偏松但 6 月存单到期规模大、银行负债端压力大，商业银行存款利率下调带动利率中枢下移利好长端债市 [4] 商品期货和期权 铝 - 日内观点区间波动，运行区间 19700 - 20000，中期观点高位运行，运行区间 19200 - 21000 [5] - 参考策略为卖出 AL2507 - P - 19300 持有 [5] - 核心逻辑包括社会库存持续下降、汽车市场表现向好利好铝价，有色普跌利空铝价 [5][6] 黑色及建材板块 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点钢价偏弱运行，中期观点钢价整体承压 [8] - 参考策略为继续卖出螺纹钢 RB2510 看涨期权（行权价 3300 - 3450） [8] - 核心逻辑包括钢材原料库存压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，钢材下游消费不佳，钢价上行驱动不足 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内区间震荡、沪深300指数保持相对韧性，中期偏强；国债期货日内震荡偏强，中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，黑色及建材板块中螺纹钢、热轧卷板短期驱动改善，中期钢价仍然承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内观点是区间震荡、沪深300指数保持相对韧性，中期观点偏强，参考策略是持有IF2506多单、多IF2506空IM2506对冲组合 [1] - 核心逻辑一是中美关税缓和短期提振风险偏好，但贸易谈判不确定性仍存，利多兑现后短期权益市场缺乏上行动能；二是稳定和活跃资本市场政策接连出台，中短期中低风险偏好的主动权益资金或加大沪深300等权重行业配置或红利资产配置 [1] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，日内观点震荡偏强，中期观点偏强，参考策略是T2509或TL2509多单持有 [2] - 核心逻辑一是4月经济数据虽保持韧性但全线回落，预计基本面压力下货币政策将进一步宽松，有助收益率曲线整体下移；二是资金面继续向宽改善，中长期资金持稳；三是商业银行新一轮存款利率下调即将落地，中长期对长端债市形成利好 [2][3] 商品期货和期权 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，日内观点短期驱动改善，中期观点钢价仍然承压，参考策略是继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [4] - 核心逻辑一是中美关税谈判取得进展，部分外贸型工厂或抢做出口订单，带动钢板材需求短期回升；二是钢材原料库存整体压力仍较大，炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给；三是目前钢材下游需求整体一般，供需压力背景下钢价持续上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取期权时间价值收益 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内区间震荡、中期偏强，国债期货日内震荡反弹、中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，金属及新能源材料板块中，铜日内和中期均呈区间波动，工业硅、多晶硅日内和中期均偏弱或低位运行，碳酸锂日内续跌、中期价格稳步下行 [4][6][10][12] 各品种具体情况 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，参考策略是持有 IF2506 多单、多 IF2506 空 IM2506 对冲组合 [1] - 核心逻辑包括中美关税缓和短期提振风险偏好但后续磋商有不确定性，利多兑现后权益市场缺上行动能；稳定和活跃资本市场政策优化 A 股投资生态，中低风险偏好资金或加大沪深 300 等权重行业或红利资产配置 [1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有 [2] - 核心逻辑是 4 月通胀、金融数据反映内需弱，预计货币政策宽松助收益率曲线下移；降准生效后流动性收敛，资金利率上升 [3] 铜 - 日内 77000 - 78700 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，参考策略为震荡操作 [4] - 核心逻辑是宏观上美国限制芯片出口拖累英伟达业绩和美股；供给上 2025 年 1 - 4 月哈萨克斯坦精炼铜产量下滑，北方铜业有生产计划；需求上 4 月中国未锻轧铜及铜材出口量增加，5 月国内电解铜箔和铜管预计产量减少；库存上 LME 铜库存减少，上期所铜仓单和库存增加；后市关税贸易战影响宏观经济，美国铜进口量增加提振铜价，但国内供需宽松或令铜价承压 [4][5] 工业硅 - 日内偏弱运行，区间 8100 - 8300，中期承压运行，区间 7900 - 9000，参考策略是卖出 SI2506 - C - 11000 持有至到期、期货做空 [6][8] - 核心逻辑是供应上 4 月我国工业硅产量同比下降；需求上 4 月我国多晶硅产量同比下降，需求降幅大于供应降幅；库存截至 4 月 30 日处于高位 [8][9] 多晶硅 - 日内偏弱运行，区间 3.65 万 - 3.70 万，中期低位运行，区间 3.5 万 - 4.0 万，参考策略是卖出 PS2506 - C - 47000 持有 [10] - 核心逻辑是供应上 4 月我国多晶硅产量同比下降；需求上 4 月我国硅片产量同比下降；库存截至 4 月 30 日处于高位，供应过剩明显 [10][11] 碳酸锂 - 日内续跌，区间 6.0 - 6.3 万，中期成本支撑减弱、价格稳步下行，区间 5.9 万 - 6.5 万，参考策略是卖出 LC2507 - C - 83000 持有 [12] - 核心逻辑是现货价格持续下跌；供应上 2025 年 4 月我国电池级和工业级碳酸锂产量同比增加；库存截至 4 月 30 日处于年内高位 [12]