投资建议与行业评级 - 行业维持"增持"评级，具身智能和算力供应链被视为汽车行业四季度重要成长方向 [1] - 欧盟碳排放政策预计将驱动欧洲新能源车市场持续增长 [1] 具身智能供应链 - 多家汽车零部件公司已转型为人形机器人供应链主力公司 [1] - 若特斯拉等头部厂商在2025年第四季度推出新一代产品，市场可能调升2026年产业链出货预期 [1] - 预计2026年全球人形机器人产量达到10万台时，对应的零部件市场容量合计约100亿人民币 [1] 算力供应链 - AMD与OpenAI达成战略合作，计划未来几年投资建设合计达6GW的AI算力 [1] - 全球算力资本支出进一步上调，将提升柴发等紧缺供应链领域的重要性 [1] - 液冷等新能源车热管理零部件企业的优势有望得到进一步释放 [1] 乘用车市场展望 - 中国汽车流通协会预测10月市场呈"高开平走"格局，假期集客效应和年底促销有望支撑销量温和回升 [2] - 44.4%的经销商对四季度销量持乐观态度，预判同比增长5%至10% [2] - 在"稳增长"要求下，预计2025年第四季度国内乘用车市场表现较为稳健 [2] 欧洲新能源车市场 - 2025年9月德国纯电动车销量约4.55万台，同比增长32%，渗透率达19.3% [2] - 2025年9月德国插电混动车销量约2.77万台，同比增长85%，渗透率达11.8% [2] - 欧盟2025年碳减排规定是驱动销量增长的重要因素，且政策持续时间预计较长 [2] - 看好自主车企及零部件企业中欧洲销量占比较高的公司 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入24.25亿元 同比增长42.17% [1] - 归母净利润4.92亿元 同比增长53.91% [1] - 研发费用达1.17亿元 较上年同期增长约46% [2] 业务结构 - 服务器用PCB产品收入占比约七成 为主要下游应用领域 [1] - 产品应用于高性能计算服务器、AI运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心核心设备 [1] - 产品定位于中高端应用市场 覆盖服务器、消费电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域 [1] 技术突破与认证 - 在高阶HDI、AI服务器、高速交换机、新代际通用服务器、光模块等核心产品领域持续突破技术瓶颈 [1] - 多项核心技术相关产品被认定为2025年广东省名优高新技术产品 包括"高端服务器用高性能印制电路板"、"用于高性能计算(HPC)的大BGA服务器主板"、"AI服务器超高阶高多层复合基板"等 [3] - 拥有多项应用于各类服务器PCB板的核心技术 形成自主知识产权并掌握高精度制造工艺 [2] 产能扩张与运营优化 - 广州广合通过东莞广合投产运营持续提升瓶颈工序产能和工艺能力 [2] - 推进数字化转型实现技术能力提高和产能提升 产品结构优化且交付竞争力显著增强 [2] - 泰国广合于2025年6月正式投产 目前处于产能爬坡阶段 二季度完成部分核心客户审核 [2] - 泰国基地作为海外市场拓展重要基地 下半年将加快重点客户认证和产品导入工作 [2] 行业驱动因素 - 受益于算力基础设施需求强劲增长 算力供应链需求旺盛 [1] - 公司加大算力产品市场开拓 通过数字化推动提产增效 [1] - 为全球大数据、云计算等产业提供重要电子元器件供应 [1]

腾讯财报影响 - 腾讯财报发布后对市场产生显著影响 导致算力供应链出现大幅调整 [1] - 恒生科技指数出现大幅跳水现象 与腾讯财报表现直接相关 [1] 行业研究动态 - 研究团队正在重点思考算力应用领域的未来发展方向 暂未更新内容属于正常研究周期 [1] - 当前产业研究完全符合合规要求 不存在运营异常情况 [1]