公司概况与IPO进展 - 宝鸡西工钛科技股份有限公司已完成IPO辅导备案，辅导机构为国金证券，正式步入资本市场预备阶段 [2] - 公司注册资本超过5000万元，是国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 公司法定代表人与实控人均为吴玉常，其为拥有四十余年行业经验的“宝钛老将” [4] - 公司上市筹备工作已系统推进超过两年 [7] 业务转型与技术突破 - 公司在2023年引进了中国科学院金属研究所关于航空航天用高温钛合金材料的专利技术，切入大规格棒材产业化赛道 [4] - 公司实现了从传统加工商向高端材料国产化前沿的转型，产品包括航空发动机、航天结构件等过去长期依赖进口的高端钛合金 [4] - 公司已形成年产5000吨大规格、高性能高温钛合金棒材和环材的生产能力，产品型号覆盖50余种 [4] - 公司在大规格棒材细分领域的市场占有率超过30% [4] 市场应用与客户 - 公司产品应用于航空发动机叶片、航天结构件等多个重大项目 [5] - 公司客户名单中包括航空金属零部件巨头和军工企业 [5] - 公司产品应用场景涵盖航空航天、海洋工程、3C电子、生物医疗等新兴领域 [2] 行业背景与需求 - 陕西省宝鸡市钛产业规模位居全球钛产业链首位，2024年宝鸡钛材加工量突破17万吨，消费量超15万吨 [2] - 航空航天与军工领域是核心驱动力，据预测2025年战机生产带来的钛材需求约1.2万吨 [7] - 民机领域需求增长显著，预计2027年C919及ARJ-21等民机用钛量将超过6200吨，2024-2027年复合增长率达68.5% [7] - 消费电子领域提供新增长空间，苹果、荣耀、三星等主流3C厂商开始不同程度导入钛合金材料 [7] - 钛行业正迎来新一轮成长周期，在多领域需求共振下市场需求逐渐爆发 [7] 资本布局与融资目的 - 近两年，包括温氏投资、陕西金控集团、建信股权、中建材新材料基金、国新高层次人才基金、温润投资、国调基金等一批国资或产业机构已投资公司 [5] - 国新基金相关投资部门负责人表示，公司产品满足我国航空、航天、航海领域特种装备升级换代需求，处于军工央企产业链重要一环，未来发展空间广阔 [5] - 公司现有年产5000吨产能已接近饱和，市场需求不断增长，IPO募资首要作用是支持产能扩张以应对下游订单增长 [7] - 登陆资本市场是公司实现产能扩张和技术升级的必由之路，因行业具有高度资本和技术密集特性 [7] 竞争格局与行业趋势 - 除公司外，陕西省上市后备企业名单A档中还有拓普达钛业、永盛泰钛业、特钢钛业等钛企业 [8] - 在自主创新政策推动下，钛产业相关企业预计将迎来集中冲击资本市场的重要窗口期 [8] - 公司凭借在大规格棒材领域的差异化定位与高市场占有率为IPO估值奠定基本面支撑 [8] - 公司业务高度集中于航空航天板块，对相关产业政策变动较为敏感 [8]

公司业务与战略定位 - 公司主要聚焦两大业务板块：金属材料精密装备生产，已达到国际先进水平，是国内同行业领军企业；以及军工领域的专业产品和技术服务，表现突出 [1] - 公司将自身定位为新质生产力发展中的生产工具提供者，致力于为用户提供高质量的生产装备 [1] - 公司发展战略强调生产工具需满足智能化、绿色化、精密化、高档化等“五化”要求，通过“五化”结合路径以获得更大市场空间和更高价值体现 [1] 商业模式与未来方向 - 公司计划推动制造业与服务业的深度融合，特别重视前置服务，将其作为未来发展的重点方向 [1] - 通过提前介入客户的生产规划和技术需求，旨在为客户提供更全面、专业的解决方案 [1] - 公司有意通过资本运作，吸引和整合AI、数字化、通信等新兴领域的中小企业，利用自身市场优势和资本平台帮助这些企业发展 [2] 研发投入与股东回报 - 公司每年将销售收入的10%左右用于研发创新，以把握产业发展趋势并为长远发展奠定技术基础 [2] - 公司坚持稳定的分红政策，自2015年以来连续十年为股东分红，用实际行动回报投资者 [2] - 公司表示将继续充分利用资本市场平台，整合各类资源，推动企业高质量发展 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到22.10亿元，同比增长108.98% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元，上年同期为亏损0.29亿元 [2] - 扣除非经常性损益的净利润为3.35亿元，同比增长2,200.56% [2] - 基本每股收益为1.09元/股，同比增长489.29% [2] - 加权平均净资产收益率为7.40%，同比提升9.41个百分点 [2] 业务板块分析 - 风电类产品收入大幅增长135.53%，毛利率提升18.38个百分点至30.50% [16] - 回转支承产品收入增长116.63%，毛利率提升16.13个百分点至30.28% [16] - 境内销售收入增长109.73%，毛利率提升13.54个百分点至28.34% [16] - 直销模式收入增长108.98%，毛利率提升13.55个百分点至28.48% [16] 研发与技术创新 - 研发投入1.12亿元，同比增长79.57% [15] - 拥有148项专利，其中31项发明专利 [12] - 自主研发的直径14米级超大型盾构机主轴轴承填补国内空白，达到国际先进水平 [13] - 12MW海上抗台风型主轴轴承获得河南省首台（套）重大技术装备认定 [13] - 3500t起重机用18米级剖分式三排圆柱滚子回转支承技术达到国际先进水平 [14] 产能与资产状况 - 总资产112.11亿元，较上年末增长12.07% [2] - 货币资金占比6.54%，提升1.18个百分点 [16] - 固定资产占比36.10%，下降2.19个百分点 [16] - 土地使用权储备近1500亩，布局洛阳和江苏张家港两大生产基地 [15] 行业地位与竞争优势 - 在风电轴承领域市场地位稳居行业前列，产品涵盖主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等 [6] - 海工装备轴承技术水平达到行业领先，打破国外技术垄断 [6] - 盾构机轴承国产化替代取得重大突破，配套中国出口海外最大直径盾构机 [8] - 获评"国家知识产权优势企业"、"河南省创新龙头企业"等荣誉 [14] 经营模式与客户结构 - 采用"以销定产、以产定购"的经营模式 [5] - 客户主要为大型风电整机制造商、盾构机设备制造商、海洋工程机械设备制造商等 [9] - 与行业头部客户保持长期稳定的合作关系 [9] 投资与产能建设 - 向新强联重工科技有限责任公司增资9800万元，持股80% [17] - 募集资金项目累计投入12.04亿元，其中齿轮箱轴承及精密零部件项目投资进度101.07% [19] - 投资活动产生的现金流量净额-1.25亿元，同比改善73.60% [15]

调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]